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年度盤(pán)點(diǎn)③ | 監(jiān)管引航，“1+3+2”制度落地，險(xiǎn)資“活水”灌溉實(shí)體經(jīng)濟(jì)

2020年12月21日
20:52
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作者：保契

年度盤(pán)點(diǎn)①

監(jiān)管引航，2020銀保監(jiān)大事件

年度盤(pán)點(diǎn)②

監(jiān)管引航：車(chē)險(xiǎn)改革再啟程

降價(jià)增效短期陣痛在所難免

2020盤(pán)點(diǎn)

2020年，發(fā)端于新冠疫情。世界面臨百年未有之大變局。

處于大時(shí)代的風(fēng)陵渡口，全球經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)、錯(cuò)綜復(fù)雜。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，2020年世界經(jīng)濟(jì)將負(fù)增長(zhǎng)4.4%。

當(dāng)前我國(guó)處于近代以來(lái)最好的發(fā)展時(shí)期。在新冠疫情逐漸走向“常態(tài)化”以及全球經(jīng)濟(jì)“V型”復(fù)蘇疊加的大環(huán)境中，我國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出巨大韌性。國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)顯示，只有我國(guó)可成為全球主要經(jīng)濟(jì)體中唯一實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的國(guó)家，且預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)1.9%。

百舸爭(zhēng)流，奮楫者先；中流擊水，奮楫者進(jìn)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性發(fā)展的前兆，在頂層設(shè)計(jì)中已有非常清晰的顯現(xiàn)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始向高質(zhì)量階段邁進(jìn)。4月17日，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)揭曉。經(jīng)初步核算，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比下降了6.8%。當(dāng)日，中共中央政治局會(huì)議同時(shí)召開(kāi)，對(duì)于我國(guó)今年經(jīng)濟(jì)的發(fā)展工作作出了總體部署：要求扎實(shí)做好“六穩(wěn)”工作，落實(shí)“六?！比蝿?wù)，并指出了十二方面重點(diǎn)工作。其中，要求把資金用到支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)上，降低融資成本，加強(qiáng)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施和新型基礎(chǔ)設(shè)施投資，促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)，擴(kuò)大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資，并著重提出調(diào)動(dòng)民間投資積極性。

中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)第一時(shí)間響應(yīng)，并且深入貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，緊扣“六穩(wěn)”“六保”要求，把穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)和服務(wù)民營(yíng)、小微企業(yè)更好地結(jié)合起來(lái)，推動(dòng)綜合融資成本明顯下降。大幅增加先進(jìn)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期資金支持。加大金融與就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域等政策的配合，形成集成效應(yīng)。

監(jiān)管引航，保險(xiǎn)奮進(jìn)。這一年，銀保監(jiān)會(huì)放寬了權(quán)益類(lèi)投資的限制，不僅宣布支持保險(xiǎn)資金投資債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃、取消保險(xiǎn)資金開(kāi)展財(cái)務(wù)性股權(quán)投資的行業(yè)限制，加大對(duì)企業(yè)股權(quán)融資的支持，提高直接融資比重；還完善了保險(xiǎn)公司權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置規(guī)則，設(shè)置差異化的監(jiān)管比例，支持投資能力強(qiáng)的公司增加權(quán)益投資。

這一年，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債兩個(gè)輪子同時(shí)發(fā)力，引保險(xiǎn)資金活水，灌溉實(shí)體經(jīng)濟(jì)。截至10月末，保險(xiǎn)資金通過(guò)債券、股票和非公開(kāi)市場(chǎng)投資為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資18萬(wàn)億元。其中，直接對(duì)接“兩新一重”等項(xiàng)目融資需求的保險(xiǎn)資管產(chǎn)品規(guī)模達(dá)3.8萬(wàn)億元。疫情之下，商業(yè)保險(xiǎn)的保障作用凸顯，今年前10個(gè)月，保險(xiǎn)業(yè)為全社會(huì)提供風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)金額7349萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)33.5%；賠付支出超過(guò)1.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.7%。

金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融的宗旨，國(guó)家重大戰(zhàn)略是保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主攻方向。保險(xiǎn)資金具有規(guī)模大、期限長(zhǎng)、來(lái)源穩(wěn)定等特點(diǎn)，在服務(wù)國(guó)家重大項(xiàng)目和資本市場(chǎng)方面具有天然優(yōu)勢(shì)。近年來(lái)，保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略，服務(wù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，已經(jīng)取得了初步成效。

資管新政引領(lǐng) 險(xiǎn)資持續(xù)注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)

加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，多元化融資渠道在暢通國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)中發(fā)揮著關(guān)鍵作用。保險(xiǎn)資金能夠橫跨經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行長(zhǎng)久期配置，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供長(zhǎng)期、穩(wěn)定、有韌性的資金支持。

今年以來(lái)，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)連續(xù)推出《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》《關(guān)于保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》等，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

3月25日，旨在暢通長(zhǎng)期資金對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道，提高直接融資比重，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》。

《辦法》著重從四個(gè)方面加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防控：

一是壓實(shí)產(chǎn)品發(fā)行人主體責(zé)任；二是全面規(guī)范產(chǎn)品運(yùn)作；三是完善風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制；四是落實(shí)穿透監(jiān)管。要求保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)有效識(shí)別保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的實(shí)際投資者與最終資金來(lái)源，充分披露資金投向、投資范圍和交易結(jié)構(gòu)等信息。

《辦法》明確了保險(xiǎn)資管產(chǎn)品可向符合合格投資者要求的自然人非公開(kāi)發(fā)行，并將基本養(yǎng)老金、社會(huì)保障基金、企業(yè)年金等明示為產(chǎn)品投資者，大大拓寬了保險(xiǎn)資管的服務(wù)范圍。

《辦法》的落地，有利于發(fā)揮保險(xiǎn)資管中長(zhǎng)期產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金參與資本市場(chǎng)，進(jìn)一步促進(jìn)長(zhǎng)期資金精準(zhǔn)對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)，助力國(guó)家戰(zhàn)略項(xiàng)目發(fā)展，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

隨后，銀保監(jiān)會(huì)在9月發(fā)布了《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》的3個(gè)配套規(guī)則——《組合類(lèi)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品實(shí)施細(xì)則》《債權(quán)投資計(jì)劃實(shí)施細(xì)則》和《股權(quán)投資計(jì)劃實(shí)施細(xì)則》。

3個(gè)細(xì)則分別針對(duì)組合類(lèi)產(chǎn)品、債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃的交易結(jié)構(gòu)、資金投向等標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步細(xì)化，做出差異化的監(jiān)管要求。

其中，組合類(lèi)產(chǎn)品成為三類(lèi)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品中唯一可以面向自然人發(fā)售的產(chǎn)品。

債權(quán)計(jì)劃和股權(quán)計(jì)劃的資金投向均有所放寬：基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃可以使用不超過(guò)40%的募集資金用于補(bǔ)充融資主體營(yíng)運(yùn)資金，滿(mǎn)足更多實(shí)體企業(yè)特別是制造業(yè)融資需求；股權(quán)計(jì)劃投資范圍新增加定增、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓的股票以及優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債，明確保險(xiǎn)資金不得通過(guò)股權(quán)投資計(jì)劃對(duì)未上市企業(yè)實(shí)施控制。

保險(xiǎn)資管領(lǐng)域落實(shí)“資管新規(guī)”的“1+3”制度全部落地，對(duì)3.43萬(wàn)億的保險(xiǎn)資管市場(chǎng)形成約束?！掇k法》明確的三類(lèi)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品，有助于發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資優(yōu)勢(shì)，通過(guò)債權(quán)、股權(quán)、公開(kāi)市場(chǎng)等多種投資形式，多途徑對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)。特別是在抗擊疫情的重要時(shí)期，長(zhǎng)期穩(wěn)定的保險(xiǎn)資金無(wú)論在維持資本市場(chǎng)穩(wěn)定、幫助有發(fā)展前景的企業(yè)度過(guò)難關(guān)，亦或是在大健康、公共衛(wèi)生等領(lǐng)域，都能積極開(kāi)展投資活動(dòng)，發(fā)揮其重要價(jià)值。

7月17日，《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》正式出臺(tái)。

《通知》設(shè)置了差異化的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)投資監(jiān)管比例，以深化保險(xiǎn)資金運(yùn)用市場(chǎng)化改革，積極發(fā)揮保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)作為資本市場(chǎng)重要機(jī)構(gòu)投資者的作用。根據(jù)保險(xiǎn)公司償付能力充足率、資產(chǎn)負(fù)債管理能力及風(fēng)險(xiǎn)狀況等指標(biāo)，明確八檔權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)監(jiān)管比例，最高可到占上季末總資產(chǎn)的45%。

《通知》發(fā)布后，保險(xiǎn)公司的自主運(yùn)作空間將得以加大，配置權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的彈性和靈活性不斷增強(qiáng)，有助于積極發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)定的優(yōu)勢(shì)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)提供更多資本性資金。

保險(xiǎn)資金是資本市場(chǎng)中重要的長(zhǎng)期投資者、價(jià)值投資者，提高權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)投資比例，一方面，堅(jiān)定對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康發(fā)展的信心，有利于穩(wěn)定資本市場(chǎng)、為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供源源不斷的活水；另一方面，有利于保險(xiǎn)資金優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，改善資產(chǎn)負(fù)債匹配狀況，特別是在利率長(zhǎng)期下行的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，有助于提高險(xiǎn)資投資收益。

隨著險(xiǎn)資權(quán)益投資規(guī)模的持續(xù)壯大，其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度及對(duì)資本市場(chǎng)的影響也逐漸增加。中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)賀竹君表示，隨著未來(lái)保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)的持續(xù)增長(zhǎng)，仍將有大量資金可流入權(quán)益市場(chǎng)。

11月13日，保險(xiǎn)資金投資再度松綁，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確取消保險(xiǎn)資金開(kāi)展財(cái)務(wù)性股權(quán)投資的行業(yè)限制。

《通知》明確，除了保險(xiǎn)類(lèi)企業(yè)、非保險(xiǎn)類(lèi)金融企業(yè)和與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)的養(yǎng)老、醫(yī)療等特定企業(yè)可以投資之外，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以自主選擇投資行業(yè)范圍，保險(xiǎn)資金股權(quán)投資的選擇面得以擴(kuò)大。

新政鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金“輸血”非上市企業(yè)，馳援實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系發(fā)展提供長(zhǎng)期穩(wěn)定資金，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合和優(yōu)化升級(jí)。

中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、泰康資產(chǎn)首席執(zhí)行官段國(guó)圣表示，股權(quán)投資是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的重要方式，取消保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資的行業(yè)限制有助于發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期、穩(wěn)定的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)股權(quán)投資更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展。此外，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金更多開(kāi)展財(cái)務(wù)性股權(quán)投資，發(fā)揮資本金的作用，有助于全社會(huì)杠桿率的穩(wěn)定。

暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán) 保險(xiǎn)資金發(fā)力直接融資

保險(xiǎn)資金作為保險(xiǎn)業(yè)支持經(jīng)濟(jì)建設(shè)的重要方式，通過(guò)拓寬保險(xiǎn)資金服務(wù)領(lǐng)域、創(chuàng)新保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式、加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管控，提高保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率。

截至今年10月末，保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入3.96萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.88%，預(yù)計(jì)全年保費(fèi)規(guī)模將超過(guò)4.5萬(wàn)億元，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)源源不斷地提供穩(wěn)定的長(zhǎng)期資金。中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清表示，銀行保險(xiǎn)業(yè)要更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，要推動(dòng)直接融資和間接融資平衡發(fā)展。

當(dāng)前，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)恢復(fù)發(fā)展，需要金融業(yè)更加主動(dòng)作為，深入了解實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，提供精準(zhǔn)服務(wù)。優(yōu)化保險(xiǎn)公司權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置安排，為直接融資提供穩(wěn)定的中長(zhǎng)期資金來(lái)源。

中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，保險(xiǎn)資金通過(guò)債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃等投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金規(guī)模為38288.33億元，較去年12月的29938.04億元，增長(zhǎng)了8350億元。

“這個(gè)增長(zhǎng)幅度是近些年少有的，對(duì)推動(dòng)金融業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮了重要作用?！惫鶚?shù)清表示，要大力支持直接融資，促進(jìn)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

行業(yè)內(nèi)，各保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)紛紛加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，發(fā)揮保險(xiǎn)資金流動(dòng)性好、長(zhǎng)期穩(wěn)健的有利條件，服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略。今年以來(lái)，保險(xiǎn)資金支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展、直接或間接參與國(guó)家重大工程建設(shè)，圍繞抗擊疫情、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)、服務(wù)“六穩(wěn)”“六?！钡确矫婕哟罅酥苯尤谫Y供給力度，涉及交通、電力、能源、港口、市政工程等諸多領(lǐng)域。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，消費(fèi)升級(jí)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，長(zhǎng)壽時(shí)代推動(dòng)大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展，工程師紅利凸顯研發(fā)優(yōu)勢(shì)，科技自主自強(qiáng)帶動(dòng)核心技術(shù)自主創(chuàng)新和底層技術(shù)國(guó)產(chǎn)替代。而在消費(fèi)升級(jí)、大健康和科技創(chuàng)新的時(shí)代，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的變化要求融資方式從間接融資轉(zhuǎn)向直接融資。提高股權(quán)投資比重，不僅能更好的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，還能為保險(xiǎn)資金帶來(lái)更高的投資收益，從而呈現(xiàn)“雙贏“的局面。

銀保監(jiān)會(huì)表示，下一步將持續(xù)加大改革創(chuàng)新力度，更好地發(fā)揮保險(xiǎn)資金期限長(zhǎng)、規(guī)模大、來(lái)源穩(wěn)定的優(yōu)勢(shì)，加大對(duì)國(guó)家戰(zhàn)略和企業(yè)的長(zhǎng)期融資支持力度，繼續(xù)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增加長(zhǎng)期資產(chǎn)的供給。繼續(xù)深化“放管服”改革，進(jìn)一步提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。落實(shí)保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債監(jiān)管制度，全面提升行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力。加強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易資產(chǎn)穿透監(jiān)管，維護(hù)保險(xiǎn)資金運(yùn)用安全。

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