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又有兩只新發(fā)行的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品于6月20日正式結(jié)束募集。

截至目前，養(yǎng)老理財(cái)?shù)陌l(fā)行數(shù)量已擴(kuò)充至24只。首批產(chǎn)品“面世”僅過半年，目前存續(xù)的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品合計(jì)募資規(guī)模就已超400億元，這還不包含今日結(jié)束募集的兩款產(chǎn)品。

與銀行業(yè)財(cái)大氣粗的400億元相比，試點(diǎn)時(shí)間更長的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)保費(fèi)收入反而顯得杯水車薪。

2021年6月1日，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)正式落地。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月末，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)承保保單合計(jì)12萬件，累計(jì)保費(fèi)近9億元。

如此看來，我國的商業(yè)保險(xiǎn)似乎會(huì)在養(yǎng)老三支柱之中喪失主導(dǎo)權(quán)，而銀行則將成為主力，聚集居民百姓手中日益增加的財(cái)富。

上述情況雖與發(fā)達(dá)國家的第三支柱養(yǎng)老金市場(chǎng)有出入，卻又與我國國情十分相符。銀行不僅可廣泛觸達(dá)有養(yǎng)老需求的人群，其理財(cái)方式也契合部分特定人群的風(fēng)險(xiǎn)偏好，中短期內(nèi)來看，養(yǎng)老理財(cái)及儲(chǔ)蓄占比的確會(huì)占據(jù)壓倒性優(yōu)勢(shì)。

但伴隨利率下行的大趨勢(shì)，銀行產(chǎn)品的財(cái)富管理功能或?qū)⒎謩e由保險(xiǎn)和基金產(chǎn)品所部分替代?？梢姳ｋU(xiǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)在未來10年，面對(duì)眼下的暫時(shí)不如意，也不用過于垂頭喪氣。

01 養(yǎng)老理財(cái)規(guī)模上線擴(kuò)容至2700億元

2021年12月6日，首批試點(diǎn)的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品在“四地四機(jī)構(gòu)”開始募集。

盡管試點(diǎn)階段單家機(jī)構(gòu)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品募資總規(guī)模限制在100億元以內(nèi)，但四只產(chǎn)品均在募集期首日完成了累計(jì)募集金額的三分之一以上，后期各產(chǎn)品募集保持平穩(wěn)上升?；鸨匿N售情況可見養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品需求旺盛，供不應(yīng)求。

從收益率上看，首批發(fā)行的4只產(chǎn)品成立以來年化收益率在1.5%-4.5%之間。在年初以來市場(chǎng)回調(diào)的背景下，今年成立的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品收益率仍相對(duì)穩(wěn)健。在已披露凈值的21只存續(xù)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品中，最新凈值均超過1。

2022年3月1日，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)范圍由“四地四機(jī)構(gòu)”擴(kuò)展為“十地十機(jī)構(gòu)”，對(duì)于已開展試點(diǎn)的4家機(jī)構(gòu)，單家機(jī)構(gòu)產(chǎn)品募集總規(guī)模上限由100億元提高至500億元；對(duì)于新增的6家理財(cái)公司，單家機(jī)構(gòu)產(chǎn)品募集總規(guī)模上限仍為100億元。此外，貝萊德建信理財(cái)于2022年2月獲得試點(diǎn)資格，募資上限100億元。

擴(kuò)容后，養(yǎng)老理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模上限從最初的400億元擴(kuò)容至2700億元。根據(jù)中金公司研究部的統(tǒng)計(jì)，截至5月18日，發(fā)行的17只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，實(shí)際募集金額合計(jì)466億元。

不過，從目前發(fā)行情況來看，大部分養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品來自首批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，第二批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)的理財(cái)子公司尚未有養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品“面世”。

截至6月20日，養(yǎng)老理財(cái)?shù)陌l(fā)行數(shù)量已擴(kuò)充至24只。從投資性質(zhì)來看，其中16只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品為固定收益類，另外8只為混合類；從期限類型上看，多為3-5年的封閉凈值型理財(cái)產(chǎn)品，時(shí)間雖久于大多普通理財(cái)產(chǎn)品，對(duì)于需要跨越周期的養(yǎng)老資金來說，期限仍有延長空間。

那么究竟是哪些優(yōu)勢(shì)奠定了銀行業(yè)在養(yǎng)老第三支柱中的份額基礎(chǔ)？

具體來看，首先是廣泛的客戶基礎(chǔ)。2021年多家銀行客戶數(shù)量上億，其中持有銀行理財(cái)產(chǎn)品的個(gè)人投資者也不在少數(shù)，銀行對(duì)用戶的廣泛觸達(dá)，可以說是該渠道的顯著優(yōu)勢(shì)。

其次則是養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品自帶吸睛能力。由于其產(chǎn)品相對(duì)簡單投資者好理解，具有長期性、穩(wěn)健性、普惠性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品吸引力十足，也為銀行帶來巨大資產(chǎn)規(guī)模。

在客戶、產(chǎn)品、制度等多方優(yōu)勢(shì)下，銀行系短期內(nèi)將占據(jù)養(yǎng)老第三支柱中的較高份額，但長期或?qū)㈦S著各類產(chǎn)品銷售渠道的放開，相對(duì)優(yōu)勢(shì)或?qū)⒅饾u縮小。

02 商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)多次試點(diǎn)

相較于銀行理財(cái)子公司推出養(yǎng)老理財(cái)后的旗開得勝，保險(xiǎn)行業(yè)對(duì)養(yǎng)老的探索略顯曲折坎坷。事實(shí)上，在2021年的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)之前，保險(xiǎn)業(yè)對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)品已有另一探索——稅延型養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

自2018年試點(diǎn)以來，截至2021年末，稅延型養(yǎng)老保險(xiǎn)累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入6.3億元、參保人數(shù)超5萬人，整體發(fā)展不及預(yù)期。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為試點(diǎn)覆蓋范圍窄導(dǎo)致整體參與人群有限、稅收優(yōu)惠力度較小以及業(yè)務(wù)流程繁瑣等三大原因?qū)е庐a(chǎn)品整體吸引力不足。

2021年6月1日，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)在浙江省（含寧波市）和重慶市試點(diǎn)，參與試點(diǎn)的保險(xiǎn)公司為人保壽險(xiǎn)、中國人壽、太平人壽、太保壽險(xiǎn)、泰康人壽及新華保險(xiǎn)6家；2022年3月起，銀保監(jiān)會(huì)將試點(diǎn)區(qū)域擴(kuò)大至全國，并進(jìn)一步擴(kuò)大參與保險(xiǎn)公司主體，允許養(yǎng)老保險(xiǎn)公司參加試點(diǎn)。

吸取稅延型養(yǎng)老保險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)后，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)開局勢(shì)頭不錯(cuò)，但業(yè)務(wù)量還不大，主要惠及各類靈活就業(yè)人群，彌補(bǔ)新業(yè)態(tài)從業(yè)人員養(yǎng)老保障缺口。

專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)方式更加靈活，可多次不定額追加保費(fèi)。其次，與傳統(tǒng)養(yǎng)老年金相比，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)為獨(dú)立賬戶核算，同時(shí)具有投資連結(jié)屬性。此外，專屬養(yǎng)老保險(xiǎn)在領(lǐng)取時(shí)也更加靈活，可轉(zhuǎn)為年金支付。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月末，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)承保保單合計(jì)12萬件，累計(jì)保費(fèi)近9億元。其中，快遞員、網(wǎng)約車司機(jī)等新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)從業(yè)人員投保超過1.5萬人。

從首批參與試點(diǎn)保險(xiǎn)公司推出的產(chǎn)品來看，其2021年相關(guān)產(chǎn)品的投資收益率較為可觀，穩(wěn)健型賬戶年化利率在4%-6%之間，進(jìn)取型賬戶年化利率在5%-6.1%之間，整體表現(xiàn)亮眼。

例如，中國人壽去年推出的兩款專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)年度結(jié)算利率分別為5%和4%；泰康人壽的兩款產(chǎn)品年度結(jié)算利率分別為6.1%和6%；新華保險(xiǎn)的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)算利率為5%。

根據(jù)監(jiān)管要求，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)需要消費(fèi)者達(dá)到60周歲及以上方可領(lǐng)取養(yǎng)老金，且領(lǐng)取期限不短于10年。這種制度性的長期設(shè)計(jì)安排，很好地體現(xiàn)其養(yǎng)老屬性，防止產(chǎn)品設(shè)計(jì)的異化。

目前專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)雖然沒有稅收優(yōu)惠等相關(guān)政策支持，但在個(gè)人養(yǎng)老金賬戶制落地過程中，該產(chǎn)品入圍個(gè)人養(yǎng)老金投資范圍的可能性很大，待政策落地，其產(chǎn)品銷售也將快速增長，覆蓋面進(jìn)一步擴(kuò)大，有利于壯大第三支柱。

03 養(yǎng)老靠銀行還是靠保險(xiǎn)？

雖然擁有渠道優(yōu)勢(shì)及客戶信任度，但銀行在產(chǎn)品端能力和服務(wù)端能力上略顯不足。產(chǎn)品端看，其在投資上以流動(dòng)性強(qiáng)、表現(xiàn)穩(wěn)健的固收類資產(chǎn)為主，投研能力有待提升；從服務(wù)端看，客戶經(jīng)理仍以產(chǎn)品銷售為導(dǎo)向，在為客戶提供資產(chǎn)配置解決方案以及個(gè)性化服務(wù)方面有待加強(qiáng)。

有別于其他金融機(jī)構(gòu)的理財(cái)或儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品，保險(xiǎn)業(yè)在抵御長壽風(fēng)險(xiǎn)方面，具有難以替代的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。具體來看，基于保險(xiǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)制定的生命表，是行業(yè)精準(zhǔn)覆蓋長壽風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)基礎(chǔ)。

以生命表為基礎(chǔ)，運(yùn)用專業(yè)精算技術(shù)開發(fā)的年金類產(chǎn)品，是唯一能夠提供保證領(lǐng)取、終身領(lǐng)取等功能的金融產(chǎn)品，能夠有效覆蓋老齡群體長壽風(fēng)險(xiǎn)。資管新規(guī)實(shí)施后，養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品是唯一可以提供超長期限、保底收益的養(yǎng)老金融產(chǎn)品。

收益保底這一點(diǎn)銀行很難打包票說能做到。養(yǎng)老理財(cái)雖然目前凈值都已經(jīng)破“1”，但也并沒有完全消除其不保本的可能性。

此外，保險(xiǎn)業(yè)可通過將長期資金優(yōu)勢(shì)與康養(yǎng)生態(tài)圈布局結(jié)合，在打造康養(yǎng)產(chǎn)服生態(tài)體系方面顯示出特有的綜合價(jià)值。長期來看，保險(xiǎn)產(chǎn)品的康養(yǎng)布局也是行業(yè)在養(yǎng)老服務(wù)供給中的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

眼下看來，9億元的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)與超400億元的養(yǎng)老理財(cái)似乎難以抗衡，但算上年金保險(xiǎn)等數(shù)據(jù)，可顯示出保險(xiǎn)業(yè)仍然對(duì)養(yǎng)老的探索積淀已久。根據(jù)保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2020、2021年商業(yè)養(yǎng)老年金保險(xiǎn)保費(fèi)收入分別為712億元、620億元。

如果保險(xiǎn)業(yè)能像在很多發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)中一樣，在養(yǎng)老第三支柱中起到主力軍作用，那么行業(yè)的保費(fèi)增長還有巨大空間。

銀行保險(xiǎn)各有千秋，但商業(yè)養(yǎng)老金融的市場(chǎng)剛剛開啟。以專業(yè)基礎(chǔ)和綜合優(yōu)勢(shì)獲得社會(huì)和百姓的信任，商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)還有機(jī)會(huì)贏得更為廣闊的“地盤”！