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作者：邢莉

來源：險企高參

在我國的保險市場，萬能險曾憑借高于銀行理財產(chǎn)品的結(jié)算利率、高安全等級的保險資產(chǎn)、合同中承諾最低保證利率，成為投保人眼中的“香餑餑”。然而，隨著保險回歸保障，嚴監(jiān)管下加之不斷下調(diào)的結(jié)算利率，萬能險保費持續(xù)“剎車”。

近期，多家險企下調(diào)萬能險產(chǎn)品結(jié)算利率。據(jù)媒體不完全統(tǒng)計，我國保險市場上共有1700余款萬能險產(chǎn)品。今年以來，近80款萬能險產(chǎn)品的結(jié)算利率出現(xiàn)下滑。

險企投資收下滑是導致此次結(jié)算利率下調(diào)的關(guān)鍵因素?！笆芤咔橛绊?，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力持續(xù)增大，市場利率持續(xù)走低，資本市場的波動對萬能險產(chǎn)品的結(jié)算利率產(chǎn)生了一定影響?！币晃粔垭U公司高管向險企高參透露。

險企紛紛下調(diào)結(jié)算利率，

萬能險不香了？

據(jù)悉今年3月以來，各大型險企不約而同地開始下調(diào)結(jié)算利率，下調(diào)幅度在0.1%-0.5%。中國人壽、太保壽險等部分產(chǎn)品也有小幅下調(diào)。

中國人壽的國壽個人稅收優(yōu)惠型健康保險（萬能型）A款（2016版）4月結(jié)算利率為3.6%，環(huán)比減少100BP；國壽鑫尊寶終身壽險（萬能型）（慶典版）2021年12月的結(jié)算利率為4.7%，2022年1月下降至4.5%，2022年4月又下降至4.2%。

太保壽險的傳世管家終身壽險（萬能型）和平安人壽的平安世紀天驕終身壽險（萬能型）結(jié)算利率分別在4月和3月下調(diào)為4.45%和4.1%，分別環(huán)比減少15BP和10BP。

新華人壽的904 得意理財兩全保險（萬能型，Ⅲ）的結(jié)算利率從2022年3月的4.5%降至4月的4%。

相比之下，中小壽險公司的產(chǎn)品調(diào)整更為明顯，如恒大人壽的金玉滿堂一號兩全保險（萬能型，升級版）（2016年12月1日前生效）結(jié)算利率從2022年3月的4.8%下降至4月的2.5%。

復(fù)星保德信人壽的天天盈年金保險（萬能型），結(jié)算利率從2021年9月的4.9%下降至2022年4月的3%，亦有產(chǎn)品的結(jié)算利率從2020年底的6%下降至目前的3%。

作為一種兼具保障功能與投資功能的壽險產(chǎn)品，萬能險保費一部分用于風險保障，另一部分用于投資賬戶。和健康險、壽險等產(chǎn)品相比，其風險保障的功能偏弱。投保人可以靈活調(diào)整保額、保費及繳費期，并確定保障與投資的最佳比例。

高結(jié)算利率的萬能險產(chǎn)品更容易吸引客戶，但該產(chǎn)品可能面臨虧損風險，同時也會增加險企的投資壓力?！叭绻ｋU公司不顧真實投資情況，長期維持萬能險高結(jié)算利率，就會導致利差損缺口越來越大，甚至讓自身陷入償付能力危機之中，不利于保險業(yè)的穩(wěn)定?！鼻笆鰤垭U公司高管向險企高參分析稱。

投資收益率走低，

“利差損”風險加大

業(yè)內(nèi)觀點認為，近期萬能險產(chǎn)品也出現(xiàn)結(jié)算利率走低，是受資本市場下行影響，人身險公司的投資承壓所致。從今年壽險公司一季度償付能力報告及上市險企一季報來看，權(quán)益市場大幅波動致投資收益大幅下滑是拖累壽險公司業(yè)績的主因。此外，疫情影響下保費增速緩慢也對險企造成沖擊。

而今年一季度，五家上市險企凈利潤上演“滑鐵盧”。具體來看，今年一季度，新華保險凈利潤13.44億元，同比下降78.7%；中國人壽凈利潤151.78億元，同比下降46.9%；中國太保實現(xiàn)凈利潤54.37億元，同比下降36.4%；中國平安實現(xiàn)凈利潤206.58億元，同比下降24.1%；中國人保實現(xiàn)凈利潤87.44億元，同比下降12.9%。

多家上市險企在業(yè)績報告中均有提及凈利潤下降原因，主要受資本市場波動影響，投資收益減少。五家險企中新華保險降幅最大。在一季報發(fā)布前，新華保險也曾發(fā)布了一則業(yè)績預(yù)減公告。公告稱新華保凈利潤下降原因為在去年同期凈利潤高基數(shù)的情況下，本期受資本市場低迷的影響，投資收益減少，導致本期凈利潤同比變動較大。

另據(jù)證券日報此前統(tǒng)計，一季度有75家壽險公司披露了償付能力報告。75家公司合計凈利為454.59億元，較去年下滑317億元，同比下滑41%。其中，33家盈利，合計凈利為554.56億元；42家虧損，合計虧損為99.97億元。

當投資收益走低時，下調(diào)萬能險結(jié)算利率也是部分險企的必然選擇。對于消費者來說，需要客觀看待萬能險的收益水平，購買前需注意了解保底利率。

一位壽險公司代理人告訴險企高參，“購買萬能險必須要看保底收益，不能只看結(jié)算利率。尤其是要一次性存入大額資金時更要慎用，短期前幾年可能會有隱形成本的損耗，如果萬能賬戶的結(jié)算利率很快出現(xiàn)下滑，也將直接影響客戶本金的使用?！?

失速的萬能險，

從野蠻生長到回歸保障

兼具保障與投資功能的萬能險，設(shè)計初衷是為了通過長期投資收益，平衡和保證長期保障的質(zhì)量穩(wěn)定。但隨著資本市場發(fā)展、險資權(quán)益投資逐步放開等有利因素的推動，一批中小險企為獲得快速資金流量，大舉發(fā)展萬能險。

萬能險隨之迎來高光時刻，2015年、2016年，萬能險保費同比增速分別高達95%、55%，2016年，萬能險保費規(guī)模達1.19萬億元，占人身險公司總保費的比例達到了34%的歷史峰值。

一位頭部壽險分公司總經(jīng)理向險企高參透露,“那一時期，萬能險在實際操作并未能遵循初心，走了‘變長為短、重理財輕保障’的路子。有保障又有投資的招牌，但實際上只有很低的死亡或嚴重殘疾理賠?！?

從2017年至今，隨著監(jiān)管政策的收緊和險企的主動轉(zhuǎn)型，萬能險開始從“野蠻生長”向保險本源回歸。

近年來，監(jiān)管要求審慎發(fā)展萬能險業(yè)務(wù)，對萬能險始終高度關(guān)注，2020年8月，銀保監(jiān)會根據(jù)非現(xiàn)場監(jiān)測情況，發(fā)現(xiàn)部分人身險公司萬能險賬戶財務(wù)收益率低于實際結(jié)算利率，存在利差損等風險隱患，約談了12家人身險公司總經(jīng)理和總精算師。隨后，整個市場的萬能險賬戶實際結(jié)算利率應(yīng)聲下調(diào)至5%以下。截止2020年末，萬能險規(guī)模保費為7150億，在壽險公司保費占比降至22.7%。

2021年10月，銀保監(jiān)會人身險部發(fā)布《萬能型人身保險管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《辦法》）?！掇k法》在經(jīng)營管理、產(chǎn)品管理、賬戶管理、資金運用管理、銷售管理等10個方面作出擬定。

尤其在強化萬能險保障功能方面，規(guī)定萬能險的保險期限至少不得低于5年，并鼓勵保險公司開發(fā)保險期限20年及以上的萬能險。此外，《辦法》規(guī)定保險公司銷售萬能險產(chǎn)品時，不得存在使用“利息”“預(yù)期收益”等詞語宣傳產(chǎn)品；將萬能險產(chǎn)品與其他金融產(chǎn)品進行混同等。

業(yè)內(nèi)觀點認為，近幾年監(jiān)管機構(gòu)要求險企根據(jù)真實投資收益進行結(jié)算，不得虛增。結(jié)算利率走低在一定程度上降低了萬能險的吸引力，抑制保費增速。