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繼11月中旬，中國(guó)華融發(fā)布公告宣布定增引入戰(zhàn)投后，其募資推進(jìn)的速度正顯著加快。

11月29日，天眼查顯示，參與中國(guó)華融內(nèi)資股發(fā)行認(rèn)購(gòu)的四家公司之一——中保融信私募基金有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中保融信基金”），已正式核準(zhǔn)成立，注冊(cè)資本達(dá)148億元，法定代表人為賈飚。

對(duì)于中保融信基金這家新生私募機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)，由于此前中國(guó)華融披露的定增計(jì)劃中已給出預(yù)告，市場(chǎng)似乎并不意外。

不過(guò)，中保融信基金背后的股東名單卻著實(shí)引發(fā)了保險(xiǎn)圈不小的轟動(dòng)。天眼查顯示，該私募公司背后的18家股東悉數(shù)來(lái)自保險(xiǎn)業(yè)，涉及13家壽險(xiǎn)公司、1家健康險(xiǎn)公司、2家財(cái)險(xiǎn)公司和2家保險(xiǎn)投資公司。

保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)組團(tuán)參與中國(guó)華融定增意欲何為？對(duì)于資不抵債、身陷巨額虧損的華融來(lái)說(shuō)，險(xiǎn)資入局又能帶來(lái)哪些影響？一系列問(wèn)題，備受市場(chǎng)關(guān)注。

18家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)組團(tuán)

中保融信基金揭開(kāi)面紗

具體來(lái)看，天眼查顯示，中保融信基金的18家保險(xiǎn)業(yè)股東，分別包括中國(guó)人壽、平安人壽、太保壽險(xiǎn)、新華人壽、太平人壽、陽(yáng)光人壽、大家人壽、中郵人壽、泰康人壽、中信保誠(chéng)人壽、民生人壽、人保壽險(xiǎn)、華泰人壽13家壽險(xiǎn)公司，人保健康1家健康險(xiǎn)公司，人保財(cái)險(xiǎn)和華泰財(cái)險(xiǎn)2家財(cái)險(xiǎn)公司，以及中保投資和華泰資管2家保險(xiǎn)投資公司。

從持股比例來(lái)看，4家公司持股比例超過(guò)10%，其中，中國(guó)人壽所占股比最高達(dá)19.59%，為該私募基金公司第一大股東；平安人壽、陽(yáng)光人壽均持股13.51%；太保壽險(xiǎn)持股比例為10.14%。

此外，太平人壽、泰康人壽、大家人壽、新華人壽、中郵人壽5家壽險(xiǎn)公司持股比例均為6.76%，而中信保誠(chéng)人壽、民生人壽、人保壽險(xiǎn)、人保財(cái)險(xiǎn)、中保投資、華泰人壽、人保健康、華泰財(cái)險(xiǎn)、華泰資管的持股比例則均在5%以下。

工商登記顯示，中保融信基金注冊(cè)資本達(dá)148億元，經(jīng)營(yíng)范圍是以私募基金從事股權(quán)投資、投資管理、資產(chǎn)管理等活動(dòng)，但須在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)完成備案登記后方可從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

『A智慧?！徊樵?xún)基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，截至目前，中保融信基金尚未出現(xiàn)在私募基金管理人登記辦理流程公示中。

不過(guò)，按照中國(guó)華融此前披露的定增計(jì)劃看，中保融信基金完成登記似乎也只是時(shí)間問(wèn)題。

擬參與中國(guó)華融定增

躋身第三大股東席位

11月17日，中國(guó)華融發(fā)布公告稱(chēng)，為有效補(bǔ)充公司資本，滿足資產(chǎn)管理公司資本監(jiān)管要求，夯實(shí)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)，促進(jìn)業(yè)務(wù)平穩(wěn)健康發(fā)展，擬通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行內(nèi)資股及H股股份，引入戰(zhàn)略及財(cái)務(wù)投資者。

本次非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)392.16億股內(nèi)資股及19.61億股H股，計(jì)劃募集資金不超過(guò)420億元。其中，中信集團(tuán)、中保融信基金、中國(guó)信達(dá)、中國(guó)人壽及工銀投資簽署了股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議。

具體而言，中信集團(tuán)、中保融信基金、中國(guó)信達(dá)和工銀投資分別認(rèn)購(gòu)內(nèi)資股188.24億股、145.1億股、39.22億股和19.61億股。

此外，本次H股的發(fā)行對(duì)象為中國(guó)人壽，其作為合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購(gòu)19.61億股。這也就呼應(yīng)了近期中國(guó)人壽舉牌華融H股的動(dòng)作。

公告顯示，發(fā)行完成后，中信集團(tuán)、中保融信基金、中國(guó)信達(dá)、工銀投資分別持有的中國(guó)華融內(nèi)資股比例為23.46%、18.08%、4.89%、2.44%。其中，從持股數(shù)量看，中保融信基金僅次于財(cái)政部、中信集團(tuán)，將躋身華融第三大股東。

值得注意的是，按照中國(guó)華融內(nèi)資股1.02元/股的發(fā)行價(jià)計(jì)算，中保融信基金此次認(rèn)購(gòu)股份所需資金恰好約148億元，與其注冊(cè)資本金一致。這也就不難猜測(cè)，中保融信基金成立的契機(jī)，或正是劍指中國(guó)華融定增計(jì)劃。

中保投資現(xiàn)身引關(guān)注

折射監(jiān)管主導(dǎo)色彩

除了險(xiǎn)資組團(tuán)成立中保融信基金，參與中國(guó)華融定增事件頗為轟動(dòng)外，該私募基金公司的發(fā)起股東之一——中保投資的現(xiàn)身也備受市場(chǎng)關(guān)注。

盡管在中保融信基金的出資額中，中保投資僅出資1億元，持股比例也只有0.68%，但該機(jī)構(gòu)的成立背景卻不容小覷。

官網(wǎng)信息顯示，中保投資是由國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審批批設(shè)，銀保監(jiān)會(huì)直接領(lǐng)導(dǎo)的中長(zhǎng)期資金戰(zhàn)略性、主動(dòng)性和綜合性的投資平臺(tái)，于2015年12月成立。注冊(cè)資本為12億元，由27家保險(xiǎn)公司、15家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司以及4家社會(huì)資本共46家股東單位出資設(shè)立。

從中保投資的市場(chǎng)定位看，其主要是為集中行業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定資金，對(duì)接國(guó)家重大戰(zhàn)略中市場(chǎng)化需求，帶動(dòng)社會(huì)有效投資、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展而設(shè)立。

據(jù)了解，中保投資目前管理資產(chǎn)已超1700億元，累計(jì)為超100家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、地方國(guó)資、非銀金融機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)投資人提供了投資管理和資產(chǎn)配置服務(wù)，主要投向“一帶一路”、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、新型城鎮(zhèn)化、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和國(guó)有企業(yè)混改等領(lǐng)域。

綜上不難看出，中保投資帶有較強(qiáng)的監(jiān)管背景，進(jìn)而也折射出中保融信基金的成立或也暗含監(jiān)管主導(dǎo)元素。

這一點(diǎn)，從中國(guó)華融的定增計(jì)劃公告中也可看出，該公告曾特別指出，公司于11月17日已分別與戰(zhàn)略及財(cái)務(wù)投資者簽署了股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議，但在中保融信基金完成工商注冊(cè)之前，中保投資將代為辦理協(xié)議簽署等相關(guān)事宜。

這也充分說(shuō)明，盡管中保投資是中保融信基金的小股東，但卻可以發(fā)揮主導(dǎo)作用。

除此之外，中保融信基金的法定代表人為賈飆，也同樣是中保投資黨委副書(shū)記、總裁，曾任原保監(jiān)會(huì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管部副主任、銀保監(jiān)會(huì)人身保險(xiǎn)監(jiān)管部副主任。

紓困、救市頻上陣

險(xiǎn)資穩(wěn)定器作用凸顯

那么，緣何要集結(jié)多達(dá)18家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，并以成立私募基金公司的形式認(rèn)購(gòu)中國(guó)華融定增股份？在專(zhuān)業(yè)人士看來(lái)，這恐與助力化解中國(guó)華融債務(wù)危機(jī)不無(wú)關(guān)系。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)精算研究院陳輝指出，目前中國(guó)華融已經(jīng)資不抵債，實(shí)際債務(wù)負(fù)擔(dān)非常沉重。當(dāng)前迫切需要增資，路徑無(wú)非是國(guó)家繼續(xù)注資和市場(chǎng)化募資，當(dāng)前這兩種路徑都不太現(xiàn)實(shí)，所以更好的是采取一種混合的模式。而中保融信基金的成立，目的就是為入股華融。

的確，今年4月，中國(guó)華融就因無(wú)法發(fā)布2020年年報(bào)而引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，并攪動(dòng)美元債市場(chǎng)。直至8月，中國(guó)華融才披露2020年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，不出市場(chǎng)所料，其收入總額降至千億規(guī)模以下，只有765億元，同比下降達(dá)32%；歸母凈利潤(rùn)虧損達(dá)1029.03億元。

今年以來(lái)，中國(guó)華融開(kāi)始加速推進(jìn)處理賴(lài)小民時(shí)期遺留問(wèn)題，業(yè)績(jī)稍顯回暖。上半年，中國(guó)華融營(yíng)收460.6億元，幾乎與上年持平，期內(nèi)凈利潤(rùn)16.24億元，同比增長(zhǎng)105%。

法詢(xún)金融監(jiān)管研究院副院長(zhǎng)周毅欽認(rèn)為，本次中國(guó)華融定增對(duì)象分別有金控集團(tuán)、AMC、AIC以及保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)合資成立的私募基金參與，再加上基金的人事任命來(lái)自于體制內(nèi)，總體來(lái)說(shuō)還是體現(xiàn)了比較明顯的監(jiān)管安排。

當(dāng)然，除了積極馳援中國(guó)華融外，作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定器，監(jiān)管也頻頻鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金參與紓困、救市。

如2019年12月22日，國(guó)務(wù)院就在發(fā)布的《中共中央 國(guó)務(wù)院關(guān)于營(yíng)造更好發(fā)展環(huán)境支持民營(yíng)企業(yè)改革發(fā)展的意見(jiàn)》中表示，支持資管產(chǎn)品和保險(xiǎn)資金通過(guò)投資私募股權(quán)基金等方式積極參與民營(yíng)企業(yè)紓困。

在此之前，2018年，銀保監(jiān)會(huì)還曾發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知》，允許保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)品，發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資優(yōu)勢(shì)，參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，2018年成立的保險(xiǎn)紓困專(zhuān)項(xiàng)資金規(guī)模達(dá)780億元。

而為了更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，今年以來(lái)，監(jiān)管也密集為險(xiǎn)資松綁，如優(yōu)化險(xiǎn)資設(shè)立私募基金流程、將保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)支持計(jì)劃和保險(xiǎn)私募基金由注冊(cè)制改為登記制，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金參與投資公募REITS，并提出將適度放寬保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金和股權(quán)投資基金的要求等。

當(dāng)然，出于資產(chǎn)配置需要，保險(xiǎn)資金也需要更多投資渠道和標(biāo)的。在周毅欽看來(lái)，以投資中國(guó)華融為例，AMC非常擅長(zhǎng)不良資產(chǎn)等特殊資產(chǎn)投資領(lǐng)域，險(xiǎn)資的入股將為未來(lái)介入此類(lèi)特殊投資打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，作為高收益品種將有助于保險(xiǎn)資金應(yīng)對(duì)傳統(tǒng)固定收益投資的中長(zhǎng)期壓力。

回到本文的主角，保險(xiǎn)資金挺身而出，對(duì)于此次華融困局的化解將發(fā)揮關(guān)鍵的作用。