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最近兩個月，具有國資背景的險企接連做出股東擴容的打算，幾乎都是大手筆。

6月29日，中國郵政旗下的中郵人壽披露，引入友邦保險做戰(zhàn)投，作價120億元，持股占比24.99%。

隨后，國家電網(wǎng)系英大人壽和英大財險在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)，促進國企混合股改。

7月16日，中國保險保障基金在北京金融資產(chǎn)交易所公開轉(zhuǎn)讓大家保險集團所持有的股權(quán)。

接連增資擴股，或轉(zhuǎn)讓股權(quán)，背后各有深意。

先說中郵人壽。

早在4月底，中郵人壽就公開明碼標價71.6億元招募“二股東”，條件極為苛刻。比如必須是境內(nèi)外上市的金融機構(gòu)，具有保險經(jīng)驗，不接受聯(lián)合體參與投資。從條件來看，目標股東絕非等閑之輩。這不僅與中國郵政回歸主業(yè)有關(guān)，也是為中郵人壽轉(zhuǎn)型鋪路，改變一味依靠郵政系統(tǒng)發(fā)展的局面。這也是與新的保險公司股權(quán)管理辦法相適應(yīng)的必要調(diào)整。

6月29日，中郵人壽的意向“二股東”浮出水面，向友邦保險增發(fā)71.6億股，交易金額為120億元。

除了中郵人壽外，近期同樣具有國資背景的國家電網(wǎng)系兩家保險公司英大人壽和英大財險也公布了增資擴股的公告。這是繼2019年發(fā)出增資計劃信息后，英大人壽、英大財險再一次向市場發(fā)出“招股”信息，擬通過混改的方式引進戰(zhàn)投，增加資本實力。

或許，這是伴隨國企改革三年行動方案的實施，國家電網(wǎng)系保險公司開始積極尋找改革轉(zhuǎn)型的嘗試。下面我們再詳細分析一下國家電網(wǎng)系險企的前世今生。

再則，7月16日，中國保險保障基金在北京金融資產(chǎn)交易所公開轉(zhuǎn)讓大家保險集團的股權(quán)。這并不令市場意外，因為本來大家保險集團的成立就有特殊性，而中國保險保障基金也是臨危受命，在保險市場面臨特殊情況時需要階段性發(fā)揮接盤的使命。此前，中國保險保障基金已在行業(yè)多次出手，幫助險企暫渡難關(guān)。

所以說，大家保險股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，與中郵系、電網(wǎng)系并不完全相同。

對于此次轉(zhuǎn)讓股權(quán)，中國保險保障基金也提出了極高的要求，該筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓底價為335.695195億元，交易價款采取一次性支付方式。此次轉(zhuǎn)讓的，除了中國保險保障基金持有的98.23%股權(quán)，還有中國石油化工集團持有的0.55%，只接受聯(lián)合體受讓。

大家保險經(jīng)歷前期的組織架構(gòu)搭建、業(yè)務(wù)條線梳理、集團化戰(zhàn)略目標制定，于2020年開始發(fā)力，目前業(yè)務(wù)走上正軌，擁有壽險、財險、養(yǎng)老、資管金融牌照。對于社會資本具有很強的吸引力。此前有報道，有六家聯(lián)合體在競購大家保險，包括京東、廈門金圓，新股東將有外資、國資和民企，每家持股約20%。8月底最終投資者名單有望最終敲定。

目前，大家保險正在推動“保+醫(yī)+養(yǎng)”深度融合，推出了城心養(yǎng)老、旅居療養(yǎng)、居家養(yǎng)老、海外養(yǎng)老等四種模式，還參與組建“康養(yǎng)國家隊”中康投。

7月16日還對外披露，旅居療養(yǎng)產(chǎn)品線未來規(guī)劃，揭開首個旅居項目北戴河療養(yǎng)社區(qū)神秘面紗，推出了行業(yè)鮮見的社區(qū)準入門檻權(quán)益方案，最低25萬元保險產(chǎn)品計劃即可獲得入住資格，并為首批客戶頒發(fā)旅居療養(yǎng)確認函。

對于『A智慧?！坏姆劢z來說，中郵人壽與大家保險并不陌生。下面，重點說說國家電網(wǎng)系英大人壽與英大財險的增資擴股。

01 著力“混改”

公開資料顯示，英大人壽和英大財險之所以選擇通過市場公開“招募”而非原股東注資的方式來增加資本實力，最大的原因是“依照‘單一股東持股比例不得超過保險公司注冊資本的三分之一’的相關(guān)規(guī)定，國家電網(wǎng)已不能再單獨增資并擴大股份占比”。

2018年，監(jiān)管修訂《保險公司股權(quán)管理辦法》后，保險公司單一股東持股比例上限也由原來的51%降低至現(xiàn)在的三分之一。也就是說，除非保險公司是這家企業(yè)旗下全資控股的保險公司，且該企業(yè)與保險業(yè)有很大的關(guān)聯(lián)性，否則在保險公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中，單一股東的持股比例不能超過三分之一。最近股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資擴股都提及了這一硬性要求。

這樣的股權(quán)管理對于保險行業(yè)來講，不僅可以預(yù)防保險公司大股東“胡作非為”，在一定程度上還可降低因股權(quán)過度集中帶來的風(fēng)險。

英大人壽表示，引戰(zhàn)增資是公司加快自身發(fā)展的需要，不僅可以滿足監(jiān)管對股權(quán)結(jié)構(gòu)的要求，還可以最大發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，拓展市場渠道，激發(fā)發(fā)展活力，有利于實現(xiàn)資源共享、合作共贏，增強業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢。同時，引入戰(zhàn)略投資者后，可同步完善治理結(jié)構(gòu)，有利于激發(fā)企業(yè)活力，提升公司核心競爭力，加快企業(yè)做強做優(yōu)做專做精。

英大財險則稱，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)相對單一，面臨國有法人股占比較高的問題，適當考慮引入機構(gòu)投資者、社會資本，可從根本上優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。

“在國家電網(wǎng)公司絕對控股的前提下，實現(xiàn)股權(quán)多元化發(fā)展，充實資本實力，完善公司治理結(jié)構(gòu)。同時充分利用優(yōu)質(zhì)外部資本在保險資源、管理、技術(shù)等方面的優(yōu)勢和豐富經(jīng)驗，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新管理方式，以資本的‘混’促進管理的‘改’，提高企業(yè)競爭力。”英大財險表示。

對于混改，保險業(yè)并不陌生。尤其是近年來，通過資本市場公開進行募資，這樣的引戰(zhàn)投、擴資本方式引發(fā)了多家險企效仿。例如，中郵人壽引進友邦保險、泰山保險引入德國安顧集團、中煤保險引入長治市南燁實業(yè)集團等。

有業(yè)內(nèi)人士認為，混改對于保險公司來講，或許是進行革新的有效方式。畢竟，通過混改，引入新的資本、管理、技術(shù)等，可以進一步優(yōu)化保險公司內(nèi)部的資源結(jié)構(gòu)，促進保險公司轉(zhuǎn)型發(fā)展。

新的股東進入，可能會帶來新的發(fā)展機遇。無論是從資本實力的增加，還是資源的供給方面，混改后的公司可以改變曾經(jīng)國資獨大的局面，給公司經(jīng)營帶來新的活力。

02 電網(wǎng)系能否被撼動

說到混改方式，兩家險企均采用增資擴股來推進。不過，從具體方案看，兩家險企略有不同。

英大人壽擬通過增資擴股（或者購買老股）的方式引入1-2家與公司業(yè)務(wù)有協(xié)同價值或者有保險業(yè)務(wù)管理經(jīng)驗、保險業(yè)務(wù)資源的戰(zhàn)略投資者。

英大財險則擬釋放股權(quán)比例，首次增發(fā)股比不超過20%來增資。

在2019年，英大人壽曾表示過擬出讓30％的股份，以此對應(yīng)資金30億元來實現(xiàn)增資計劃。而英大財險也曾表示，傾向于出讓20％上下的股份來尋找戰(zhàn)略合作伙伴。

如果按照之前的想法，英大人壽可能會面臨第一大股東的易位；而英大財險則會繼續(xù)保持住國家電網(wǎng)第一大股東及控股股東的位置。

當然，這一增資計劃的參考價格、增資數(shù)額還要視情況而定。

英大財險表示，擬以“資本實力雄厚，保險資源豐富”為原則，引進投資方須具備持續(xù)向公司出資的能力，具備豐富的保險資源，助力公司戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。對于混改后，英才財險有兩大計劃：

一是以股權(quán)多元化為手段，按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求，理順經(jīng)營決策管理關(guān)系，進一步優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新管理方式。

二是通過新引入股東保險資源的深入挖掘，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升公司業(yè)務(wù)品質(zhì)，實現(xiàn)公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

此外，如果此次引入戰(zhàn)投順利推進，兩家險企也將在公司治理方面加強優(yōu)化與調(diào)整。例如，優(yōu)化董事會構(gòu)成，創(chuàng)新管理方式，導(dǎo)入先進管理經(jīng)驗、核心技術(shù)，促進公司人力資源政策、風(fēng)控體系、財務(wù)制度更加完善；轉(zhuǎn)化經(jīng)營管理機制，參照上市公司的標準，優(yōu)化完善法人治理結(jié)構(gòu)等。

03 電網(wǎng)系成績單

從成立年限看，英大人壽成立于2007年，英大財險成立于2008年，兩家公司十幾年的成長，其實已經(jīng)在中國保險市場夯實發(fā)展的基石，也有了成熟的經(jīng)營模式。

從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，不錯的業(yè)績表現(xiàn)，無論是從業(yè)務(wù)規(guī)模方面，還是從盈利方面，兩家險企的穩(wěn)健發(fā)展或?qū)⒊蔀槲獠抠Y金的重要因素。

但需要提醒的是，引進戰(zhàn)投不是一件簡單的事。畢竟，依照監(jiān)管規(guī)定，戰(zhàn)略投資者不僅要在業(yè)務(wù)的“協(xié)同性”上與被投資公司有很大的聯(lián)系，更需要在公司治理等方面予以支持。

在監(jiān)管大力強化公司治理，完善“三會”制度之時，嚴禁大股東直接干預(yù)公司經(jīng)營和通過不當關(guān)聯(lián)交易進行利益輸送，而建立合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)勢在必行。在新的股權(quán)管理架構(gòu)下，未來將有更多的險企通過增資擴股的方式調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu) 。