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上市險企年報披露收官。

先有平安，隨后太平、人保、新華、國壽，3月28日晚間太保也已登場。港股的眾安和美股的慧擇，也讓人管窺互聯(lián)網(wǎng)保險和保險中介的冷暖。與此同時，輕松互助和水滴互助三天之內(nèi)接連宣布退出，在年報之外激起波瀾。

總之，在百年未有之大疫情的2020年，險企頂住了壓力，暴露了問題，也亟需搭上轉(zhuǎn)型的便車。

師出有名：新老戰(zhàn)略PK

“人?？渴裁?？”2020年履新的人保董事長羅熹在業(yè)績發(fā)布會上有此一問。他說，我們要建立“三高”模式，就是高端的人才、高端的產(chǎn)品、高端的客戶，很多公司都想，平安靠的是數(shù)據(jù)，太平靠的是高端，泰康靠的是養(yǎng)老，新華靠的是投資。

羅熹之問的背后，是各大險企的轉(zhuǎn)型和戰(zhàn)略PK。粗放增長和野蠻生長的時代漸行漸遠，保險正在從單一產(chǎn)品供給向“產(chǎn)品+服務(wù)”的全鏈條泅渡，誰先上岸，誰就能脫穎而出。

人保推出重歸C位的卓越保險戰(zhàn)略，在此之前，國壽拋出“重振國壽”戰(zhàn)略，新華則提出“二次騰飛”，平安則早已啟動艱難的壽險改革，都是為了給出自己的“產(chǎn)品+服務(wù)”路線。

國壽面臨“鼎新工程”收官，不過關(guān)于“重振國壽”的戰(zhàn)略將代代相傳。太保在2020年最大的看點在于，成功完成GDR的發(fā)行并登陸倫交所，成為首家上海、香港、倫敦三地上市的保險公司。面對長期主義的基本信念，太保也在進行戰(zhàn)略調(diào)整，改組成立“戰(zhàn)略與投資決策及ESG委員會”，啟動相關(guān)頂層設(shè)計。

在上市險企中，較為特殊的中國太平正在發(fā)揮科技賦能、內(nèi)外聯(lián)動的優(yōu)勢。2020年上位董事長一職的王思東，也在中國太平的年報中表態(tài)，構(gòu)建保險綜合服務(wù)生態(tài)圈。

動得最早的平安，說自己的未來是金融+醫(yī)療。一直被追問退休問題的馬明哲在業(yè)績說明會上親自下場解讀，重視程度可見一斑。“我們非常有信心，而且通過這幾年，我們已經(jīng)找到了感覺?！?

聲譽風(fēng)險管理：不護短，不避過

不約而同，平安、國壽和人保今年都踩雷，面臨著剛剛出爐的聲譽風(fēng)險管理規(guī)定的監(jiān)管壓力。平安是華夏幸福事件，國壽是前員工舉報事件，人保是假黃金事件，都喧囂一時。

三家公司都沒有回避問題。無論是假黃金事件，還是玖富問題和假保單，人保從公司治理結(jié)構(gòu)和風(fēng)險控制方面進行了反思。中國人壽對于舉報事件也積極回應(yīng)，表示目前調(diào)查已經(jīng)接近尾聲，將在結(jié)束后盡快通報調(diào)查結(jié)果，給大家一個客觀公正的交待。

而在華夏幸福的債務(wù)危機中，平安出現(xiàn)幾百億的風(fēng)險敞口，對此平安表態(tài)，一方面會積極化解，另一方面會躬身自省。“一次投資錯了，有的是天災(zāi)人禍，有的確實是投資過程沒有做好，該檢討的要檢討?！?

規(guī)模還是價值：大路朝天，各走半邊

壽險產(chǎn)品，是堅持價值導(dǎo)向還是規(guī)模導(dǎo)向，不同的險企給出了不同的選擇。

平安一如既往推動價值導(dǎo)向和提質(zhì)增效。壽險改革，是平安的招牌改革動作。把代理人團隊做強，目前平安100萬人的代理人隊伍不追求大進大出，而是追求質(zhì)量。

提出重歸行業(yè)C位的人保也表示，要通過社會保險、企業(yè)保險來拓展高端客戶，在邱縣假保單被媒體曝光之后，人保明確指出，堅持價值導(dǎo)向，推進大個險。

新華保險則選擇了另一條道路，2020年，總保費收入增速達到15.5%，為上市以來最高。從財報明顯看出，銀保渠道的保費收入增長45.6%。對于近年來大力發(fā)展銀保躉交的新華保險而言，規(guī)模的增長也是求仁得仁。對于外界質(zhì)疑的價值率不高問題，新華保險CEO曾親自為銀保渠道正名，認為價值率不高不代表沒有價值，要“算大賬”。

中國人壽在2020年成績?nèi)〉煤芏嗤黄疲ＹM收入首次突破6000億元，新業(yè)務(wù)價值584億元，雖然下降0.6%，但相比其他公司，表現(xiàn)可謂良好。對于擁有137.8萬人的個險銷售隊伍的國壽，規(guī)模和價值并行，如何用有效隊伍驅(qū)動業(yè)務(wù)發(fā)展，既提質(zhì)又擴量，頗有點魚和熊掌的兩難。

投資端加分：長期低利率下的僥幸？

拜2020年牛市所賜，險企的投資收益都很不錯。比如，2020年，中國人壽總投資收益1985.96億元，同比增長17.5%；中國太保總投資收益839.97億元，同比增長25.4%；新華保險的總投資收益466.64億元，同比增長28.4%；中國太平總投資收益468.71億港元，同比增長51.8%。

代理人、渠道和營銷層面的轉(zhuǎn)型是險企的必答題，但資產(chǎn)端的題也不好答，后者不是送分題，甚至如果沒有未雨綢繆，有可能變成“送命題”。

當(dāng)下全球無底線放水，中國雖然沒有跟風(fēng)，但是長期低利率也是大概率事件。這對于險資在資產(chǎn)端的“長袖善舞”，不是什么好消息。

一段時間以來，中國資管市場以短期見長，資金池盛行一時，對長期價值投資并不“友好”。險資作為長期資金，負債久期高于資產(chǎn)久期，這種資產(chǎn)和負債的錯配風(fēng)險一直存在。在長期低利率下，資產(chǎn)荒出現(xiàn)，險企必須有長期應(yīng)對之策，而不是被動地“看天吃飯”。

眾安與慧擇：光鮮的另一面

眾安扭虧為盈，慧擇喜中有憂，作為保險新勢力的代表，它們的年報值得咂摸。

號稱保險電商第一股的慧擇保險，營收和保費數(shù)據(jù)喜人，均獲得了高增長。全年促成總保費增長49.9%，營收增長22.8%，不過與此同時，全年凈虧損1830萬元，下滑兩倍，還是揭示出慧擇商業(yè)模式的不確定性，尚未跑出一條讓市場信服的路來。

運營成本和渠道成本的高企，是慧擇繞不過去的結(jié)構(gòu)性問題?；蹞褚龃笠?guī)模沖量，就要不斷燒錢付通道費，盈利就難保證。慧擇目前的流量更依賴于第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺，依賴于大V和KOL的引流，這是一筆不菲的費用，是一筆有可能吞噬慧擇全部利潤的費用?；蹞竦挠澠胶猓涂醋h價能力，是否能夠降低流量成本。

眾安扭虧為盈，上市以來首次盈利，保費首次進入全國財險市場前十，可喜可賀。剖開眾安的年報，盈利主要來自成本的下降，而后者來自賠付率的下降，再后者來自消金業(yè)務(wù)的收縮。這不難理解，互聯(lián)網(wǎng)金融市場的監(jiān)管環(huán)境逆轉(zhuǎn)，不確定性增多。

但大家對于眾安的期待更高，期待包括眾安在內(nèi)的持牌互聯(lián)網(wǎng)保險公司能夠闖出一條新路來，而不是與傳統(tǒng)險企同質(zhì)合流。眾安的費用率并沒有明顯下降，在2020年還略有上升。如果互聯(lián)網(wǎng)保險企業(yè)不能有效降低渠道費用，那么這個牌照發(fā)放的意義便不大了。

2021年又已過小半，險企將以怎樣的組合拳傲立潮頭？拭目以待。