亚洲欧美人精品高清_精品亚洲成a人在线观看_国产高清 日本在线观看国产-久久精品一区二区三区不卡-2021国产精品视频-亚洲精品成人久久久

1996年5月肇始，央行8次降息，一年期存款利率從10.98%降至冰點1.98%?？焖俚慕迪⒋虻脟鴥?nèi)稚嫩的保險行業(yè)暈頭轉(zhuǎn)向，導(dǎo)致中國壽險行業(yè)出現(xiàn)巨額的虧損。
中國保險行業(yè)的三大不良資產(chǎn)，首先是20世紀(jì)80年代的“長尾保單”，第二是20世紀(jì)90年代初期的“亂投資”，但是負(fù)面影響最大的卻是最晚產(chǎn)生的“利差損”。
所謂“利差損”，簡而言之就是給客戶的回報過高，超過了保險資金的投資收益，使得保險公司出現(xiàn)巨額的虧損，最終影響保險公司的償付能力，危及公司、客戶和市場等三方參與者。
造成利差損有兩方面的原因，一方面是預(yù)定利率偏高；另一方面則是投資收益偏低。由于投資渠道的限制，保險公司主要投資在債券市場及貨幣市場，這兩個市場的投資收益與利率水平成正比，降息則收益下降，反之亦然。
舉例而言，1996年賣給投保人的保單，承諾的回報率（預(yù)定利率）是10%。但是，由于降息，保險資金隨后幾年的投資回報達不到10%，那么這筆保單就出現(xiàn)負(fù)利差，對于保險公司而言，就是利差損。2005年之前，由于利率持續(xù)走低，國內(nèi)保險資金的投資收益連續(xù)下滑，其中有兩年的整體投資收益率連續(xù)低于3％的“警戒線”。
最為尷尬的是，多數(shù)保險公司以及保險高管，不僅沒有利差損的意識，甚至認(rèn)為降息之后，壽險產(chǎn)品收益率偏高，是做業(yè)務(wù)的最好時機。
例如，1997年10月23日，央行最大幅度降息，一下子下降了1.8%。人保壽險的多數(shù)分公司一把手喜上眉梢，認(rèn)為這是做業(yè)務(wù)的最好時機。同年11月，中共中央召開第一次中央金融工作會議，因為聽說人民銀行將會在12月暫停舊保單業(yè)務(wù)，這些分公司的一把手，甚至要求總公司去游說，延長這一期限。
不過，這個市場也有少數(shù)明白人。
鎮(zhèn)守人保壽險上海的何靜芝真著急了，她意識到“老業(yè)務(wù)虧得不得了”。
不過，總公司卻遲遲沒有叫停業(yè)務(wù)的指令。而10月28日何靜芝就要離開上海，去參加人大的一次活動。迫不得已，于離開前的一天，何自己叫停上海分公司開發(fā)的產(chǎn)品（此時的上海分公司尚有部分產(chǎn)品開發(fā)權(quán)，產(chǎn)品也分為總公司產(chǎn)品和分公司產(chǎn)品）。
但業(yè)務(wù)部門還是偷偷多做了幾天。到10月底，上海分公司基本叫停了全部業(yè)務(wù)，防止風(fēng)險進一步擴大。
事情過去之后，時任副總經(jīng)理的吳小平，路過上海時曾經(jīng)感嘆，只有上海才這么焦急，其他分公司都認(rèn)為這是良機。
不僅人保壽險，平安也是最大的受害者之一。
馬明哲后來在投資者說明會上回憶這段時間稱，平安1994年6月開始做人壽業(yè)務(wù)，1996年至1999年6月期間銷售了高利率保單，這些高利率保單的平均利率為6.9%。2007年3月，中金公司的研究報告稱：“平安壽險仍將長期受利差損保單的困擾。根據(jù)平安的測算，在目前的投資環(huán)境和投資假設(shè)下，這些保單所隱含的虧損超過200億元，而峰值時（2050年前后）的虧損將在400億元左右?！?
中國第三大保險集團太保集團由于在公司發(fā)展初期“重產(chǎn)險，輕壽險”，壽險業(yè)務(wù)的發(fā)展一度相對遲緩。因此，發(fā)育相對落后的太保壽險僥幸躲過一次大劫，其利差損虧損規(guī)模顯著少于平安。不過，太保壽險背負(fù)的利差損，讓其引入外資的過程分外曲折，絕境與重生，幾度反復(fù)。
面對頻繁降息，以及持續(xù)加大的利率風(fēng)險，整個保險行業(yè)手足無措——除了停售，毫無辦法。這期間唯一的武器就是監(jiān)管部門不斷發(fā)文下調(diào)預(yù)定利率。
1997年10月23日，央行第三次降息之后，監(jiān)管部門第一次啟用預(yù)定利率武器。當(dāng)年11月7日，當(dāng)時保險業(yè)的監(jiān)管部門中國人民銀行，下發(fā)了《關(guān)于調(diào)整保險公司保費預(yù)定利率的緊急通知》，通知規(guī)定：“將人壽保險業(yè)務(wù)的保費預(yù)定利率上下限調(diào)整為年復(fù)利4％至6.5％?！?
“各經(jīng)營人壽保險業(yè)務(wù)的保險公司應(yīng)立即對人壽保險業(yè)務(wù)的預(yù)定利率按以上規(guī)定進行調(diào)整，自1997年12月1日起新簽發(fā)的保單必須符合以上規(guī)定。”
此時保險公司們已經(jīng)瘋狂了近一個月。
此后，央行又多次降息，人民銀行原設(shè)定的預(yù)定利率上限又不夠用了。1999年6月10日，央行第7次降息。剛剛成立一年多的保監(jiān)會吸取教訓(xùn)，斬立決，沒有給“搶購潮”留下絲毫投機的機會。
同一天，保監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于調(diào)整壽險保單預(yù)定利率的緊急通知》，通知規(guī)定“將壽險保單（包括含預(yù)定利率因素的長期健康險保單，下同）的預(yù)定利率調(diào)整為不超過年復(fù)利2.5％，并不得附加利差返還條款”。
通知同時嚴(yán)令：“自1999年6月10日接到本通知時起，各公司不得再簽發(fā)預(yù)定利率超過上述規(guī)定的壽險保單。各公司務(wù)必將本通知于1999年6月10日內(nèi)傳達到各分支機構(gòu)?！?
至此之后，國內(nèi)壽險行業(yè)“賣得越多，虧得越多”的情形才得以扭轉(zhuǎn)。
2003年，高盛發(fā)布了題為《中國保險業(yè)——成長前景、創(chuàng)造價值的關(guān)鍵在改革》的研究報告，對中國市場的利差損進行了估計。報告稱，“中國保險業(yè)正展現(xiàn)出創(chuàng)造價值式的快速增長，有望在2010年時躋身全球五大保險市場行列，但巨額利差損仍是懸于這個繁榮行業(yè)頭上的達摩克利斯之劍”。
高盛預(yù)計中國人壽、平安和太平洋三大壽險公司的潛在利差損約是320億~760億元人民幣。后來這3家公司上市后披露的數(shù)據(jù)顯示，這其實是一個相當(dāng)保守的估計。
國際市場經(jīng)驗表明，利差損可能會給一家公司，甚至行業(yè)帶來滅頂之災(zāi)。1998—1999年，受20世紀(jì)80年代過量銷售高預(yù)定利率產(chǎn)品之累，英國公平人壽發(fā)生危機。頗有諷刺意味的是，早在18世紀(jì)，公平人壽就首次運用生命表技術(shù)并采用長期均衡保險費方式計算保費，成為最早采用精算技術(shù)的保險公司。
這一時期，繼1997年日產(chǎn)生命倒閉之后，1999、2000和2001年三年之中，日本15家主要壽險公司中有7家相繼破產(chǎn)。
20世紀(jì)80年代，日本經(jīng)濟出現(xiàn)泡沫。在這一時期，日本壽險公司競相擴大規(guī)模，將保險合同的平均預(yù)定利率從4%向上大幅提高，至1985年，10年期以下新保單的預(yù)定利率已高達6.25%。
到90年代，隨著泡沫經(jīng)濟的破滅，日本陷入通貨緊縮，利率大幅下降， 直至最終采取零利率政策，資本市場也一蹶不振，日本壽險公司隨之陷入利差損深淵，公眾對保險業(yè)的信心大幅度下降，出現(xiàn)了退?？癯薄H1997年第二季度，日本44家壽險公司的壽險退保金額就達到23.7兆日元，其中大公司的退保率約為10%，小公司的退保率高達70%~80%，整個行業(yè)備受煎熬。
面對利差損的壓力，各家公司自尋解藥。國壽靠剝離的美容手術(shù)，把包袱留給了母公司和財政部；而市場化的平安和太保則不得不苦練內(nèi)功，自我消化。
硬幣總有兩面。
1999年后，由于預(yù)定利率保持不變，投保人獲得的回報相對偏低，香港等地的高回報保單乘虛而入，內(nèi)地市場成為這些“地下保單”傾銷的區(qū)域。確定壽險產(chǎn)品的價格有四個重要因素，分別為預(yù)定利率、費用率、死亡率（健康保險為疾病發(fā)生率）和退保率。通俗而言，預(yù)定利率為保險公司提供給投保人或者消費者的回報率，預(yù)定利率越高，投保人獲得的回報越大，但是相對的，保險公司則要承擔(dān)更多的利率風(fēng)險。 
根據(jù)重災(zāi)區(qū)之一的廣州保監(jiān)局2003年的調(diào)查，“以普通壽險為例，地下保單給保戶的回報率是5個點，而國內(nèi)同業(yè)給保戶的只有2.5個點；又比如投資連結(jié)，國內(nèi)的回報率是3％~7％，地下保單可以高達20％”。這樣，“地下保單”每年至少使得廣東少收入的保費近100億元。
這顯然超出了監(jiān)管者們的預(yù)期。