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保契銳評(píng)

股市捷報(bào)頻傳。

但對(duì)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)而言，其被社會(huì)尤其是股民所認(rèn)知，一定程度上來(lái)源于巴菲特。因其對(duì)財(cái)險(xiǎn)的獨(dú)特偏愛(ài)以及穩(wěn)健的收益而使得財(cái)險(xiǎn)公司在全球范圍內(nèi)都備受資本市場(chǎng)關(guān)注。

但近年來(lái)，我國(guó)輿論及社會(huì)公眾對(duì)壽險(xiǎn)的關(guān)注度普遍高于財(cái)險(xiǎn)。

一方面，壽險(xiǎn)客群決定了其與社會(huì)公眾有更多鏈接，業(yè)內(nèi)外的關(guān)注度更高；另一方面，壽險(xiǎn)新政出臺(tái)較為密集，報(bào)行合一、產(chǎn)品預(yù)定利率上限調(diào)整、銀保合作模式等，系列政策的落地使得壽險(xiǎn)業(yè)整體處于加速回調(diào)周期，可關(guān)注因素明顯增加。

但對(duì)于行業(yè)而言，財(cái)險(xiǎn)顯然是不能忽視的重量級(jí)存在。除車(chē)險(xiǎn)這一與民生高度相關(guān)的核心產(chǎn)品外，責(zé)任險(xiǎn)、農(nóng)險(xiǎn)等亦與經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展高度關(guān)聯(lián)，尤其是其作為經(jīng)濟(jì)韌性的重要支撐之一，經(jīng)濟(jì)發(fā)展愈是艱難，財(cái)險(xiǎn)的價(jià)值就愈發(fā)凸顯。

當(dāng)然，財(cái)險(xiǎn)被忽視的另一個(gè)重要因素是，財(cái)險(xiǎn)業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)的思維慣性，使得業(yè)內(nèi)外對(duì)財(cái)險(xiǎn)都失去了關(guān)注的耐心。比如，肯錫一份最新的調(diào)查結(jié)論就顯示，大多數(shù)從業(yè)者對(duì)財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)的未來(lái)仍持“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的觀點(diǎn)。

強(qiáng)者恒強(qiáng)，既有其現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)亦有理論意義。比如，龐大的客戶(hù)群積淀使得頭部公司可以更好地做好銷(xiāo)售和經(jīng)營(yíng)兩端的管控，而歷史積淀出的厚實(shí)的資本儲(chǔ)備，不僅使其可以更好地穿越周期，更可以大膽嘗試介入新興市場(chǎng)、開(kāi)發(fā)新興險(xiǎn)種，進(jìn)而快速跟上甚至引領(lǐng)時(shí)代發(fā)展。

但從全球市場(chǎng)看，財(cái)險(xiǎn)公司不僅是值得巴菲特偏愛(ài)的最賺錢(qián)的機(jī)構(gòu)之一，其整個(gè)行業(yè)亦是最容易產(chǎn)生“小而美”公司的領(lǐng)域。即大有大的玩法，小有小的活法，且各美其美。

不僅全球市場(chǎng)如此，回歸到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看，市場(chǎng)中既有頭部公司憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)，不管是車(chē)險(xiǎn)還是非車(chē)，其整體的業(yè)務(wù)基本均可實(shí)現(xiàn)承保端全口徑的盈利，即綜合成本率持續(xù)穩(wěn)定在100%以下；同時(shí)，亦有銀行系、電力系等財(cái)險(xiǎn)公司，主要依靠股東業(yè)務(wù)，重點(diǎn)發(fā)力特定險(xiǎn)種，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)“躺贏”的公司；除此之外，亦不缺乏美亞等外資財(cái)險(xiǎn)公司依靠董責(zé)險(xiǎn)、旅責(zé)險(xiǎn)等非車(chē)險(xiǎn)種，走出優(yōu)美的高盈利曲線的中小財(cái)險(xiǎn)公司樣本。

當(dāng)然，縱觀當(dāng)下國(guó)內(nèi)財(cái)險(xiǎn)業(yè)，中小財(cái)險(xiǎn)公司生存發(fā)展現(xiàn)狀確實(shí)是不盡如人意者眾。對(duì)此，業(yè)內(nèi)較為一致的看法是，戰(zhàn)略定位、客戶(hù)資源和基礎(chǔ)投入或是困擾其發(fā)展的三大核心要素。

當(dāng)然，公司治理問(wèn)題亦是諸多中小財(cái)險(xiǎn)公司發(fā)展的核心掣肘，但對(duì)于絕大多數(shù)受困于此的公司而言，公司治理的難題往往不是靠一己之力可以解決的，久拖不決的背后往往是監(jiān)管政策/評(píng)估、股東意愿、管理層利益等等相互交織且又互為掣肘的一系列斬不斷理還亂的復(fù)雜因素。換言之，在某種程度上，公司治理的難題，對(duì)于不少中小財(cái)險(xiǎn)公司而言，并不具備短期內(nèi)自行解決的能力，可選路徑無(wú)外乎以時(shí)間換空間，故，對(duì)此不做過(guò)多討論。

戰(zhàn)略搖擺問(wèn)題最為迫切。對(duì)于公司而言，戰(zhàn)略既宏觀又微觀，即抽象又具體，而具體到財(cái)險(xiǎn)公司而言，大的戰(zhàn)略抉擇卻基本聚焦于專(zhuān)業(yè)化&綜合性之間的選擇上。畢竟，一側(cè)是可以想象的“小而美”，一側(cè)是“小而全”但可決定生死的現(xiàn)金流。

這一問(wèn)題，幾乎貫穿中小公司經(jīng)營(yíng)的全過(guò)程，在這一戰(zhàn)略確定之下，才有諸如產(chǎn)品、人才、創(chuàng)新、客戶(hù)、渠道、運(yùn)營(yíng)、變革、技術(shù)，等等，一系列子戰(zhàn)略的分解和細(xì)化。

現(xiàn)實(shí)中，各細(xì)項(xiàng)的戰(zhàn)略調(diào)整相對(duì)而言較為頻繁，但到底做什么樣子的公司卻時(shí)常搖擺，往往是一屆班子一個(gè)方向，亦會(huì)因短期的戰(zhàn)略調(diào)整而導(dǎo)致班子的任期被人為壓縮。但如果拉長(zhǎng)時(shí)間周期看，在沒(méi)有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的背景下仍致力于做“小而全”的公司，最終或?qū)⒆呦虮患娌⒅亟M的道路。

客戶(hù)資源與核心戰(zhàn)略雙向奔赴。與頭部公司經(jīng)年積淀的資源不同，中小公司的資源相對(duì)有限，除特定股東資源外，不管是車(chē)險(xiǎn)還是非車(chē)，因其并不具備可自主掌控的客戶(hù)資源基礎(chǔ)，故而其更多依賴(lài)中介渠道完成保費(fèi)攬收，但這類(lèi)業(yè)務(wù)的質(zhì)量相對(duì)而言更低，對(duì)公司的資本消耗亦更多，如不能通過(guò)此類(lèi)業(yè)務(wù)躍升至千億級(jí)平臺(tái)，則仍會(huì)陷入“賠錢(qián)賺吆喝”的低質(zhì)循環(huán)中去。

反之，如果可以定位于“小而美”，則會(huì)將所有資源投向細(xì)分領(lǐng)域客戶(hù)，進(jìn)而在特定領(lǐng)域不斷實(shí)現(xiàn)超越，最終形成“無(wú)法取代”的優(yōu)勢(shì)。

基礎(chǔ)投入的值與不值?；A(chǔ)投入是財(cái)險(xiǎn)公司永恒的話題，不管是人才的投入還是技術(shù)的投入，其核心與客戶(hù)資源類(lèi)似，均與到底要成為什么樣的公司息息相關(guān)，比如，決定做“小而美”時(shí)，就無(wú)需在就車(chē)險(xiǎn)的基礎(chǔ)設(shè)施和人才做投入，可集中資源向其錨定的專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域持續(xù)投入；反之則會(huì)持續(xù)分散的進(jìn)行投入，但有限的資金投入下，其基礎(chǔ)設(shè)施水準(zhǔn)或許永遠(yuǎn)都難以達(dá)到行業(yè)平均水平。

在經(jīng)濟(jì)社會(huì)正在經(jīng)歷快速切換的時(shí)代，中小財(cái)險(xiǎn)公司的路徑選擇增加了更多可能性，畢竟，移動(dòng)出行、網(wǎng)絡(luò)安全、能源、氣候變化以及生成式人工智能等系列顛覆性技術(shù)的背后必定是一系列未知的風(fēng)險(xiǎn)，而每一份未知風(fēng)險(xiǎn)的背后都有可能誕生一家財(cái)險(xiǎn)行業(yè)的獨(dú)角獸。

換言之，在快速的切換的時(shí)代背景下，對(duì)于中小保險(xiǎn)公司而言，成為‘沉默的大多數(shù)’可能性已越來(lái)越小，未來(lái)的十年或者二十年，或許只有差異化才能真正紓困突圍，當(dāng)然，這也滿足行業(yè)發(fā)展所需，畢竟，“一枝獨(dú)秀不是春，百花齊放春滿園”。