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作者：耿一康

編輯：顧檸

來(lái)源：險(xiǎn)企高參

30萬(wàn)億保險(xiǎn)資管市場(chǎng)又填一“新面孔”。

近日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局局長(zhǎng)李云澤在2024金融街論壇年會(huì)上透露，金融監(jiān)管總局已正式批復(fù)美國(guó)保德信保險(xiǎn)資產(chǎn)管理有限公司（籌）（下稱：美國(guó)保德信資管）正式啟動(dòng)籌備組。

回顧往昔，從2003年最早開業(yè)的人保資管，再到美國(guó)保德信資管的獲批籌建，保險(xiǎn)資管行業(yè)已經(jīng)走過(guò)了20余個(gè)年頭。據(jù)《險(xiǎn)企高參》了解，此次美國(guó)保德信資管的獲批籌建，不僅使其成為我國(guó)第35家獲批的保險(xiǎn)資管公司，更是繼安聯(lián)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理有限公司后，國(guó)內(nèi)第二家外資獨(dú)資保險(xiǎn)資管公司。

截至目前，已有11家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)發(fā)布了今年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告，11家資管公司凈利潤(rùn)超40億，其中，國(guó)壽資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)合計(jì)凈利潤(rùn)超25億元，占比超過(guò)50%?？梢钥闯觯榜R太”效應(yīng)下業(yè)績(jī)分化顯著。

此外，據(jù)《中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)發(fā)展報(bào)告（2024）》（下稱：《報(bào)告》）顯示，在資產(chǎn)配置上，債券、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品和銀行存款增長(zhǎng)最為迅速，這和當(dāng)時(shí)的投資環(huán)境息息相關(guān)……

上半年11家資管公司凈賺40億

“馬太”效應(yīng)下業(yè)績(jī)分化顯著

據(jù)《險(xiǎn)企高參》梳理，截至目前共有11家資管公司披露2024半年報(bào)。其中，8家披露了營(yíng)收情況，11家披露了凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)。整體上看，今年上半年11家資管公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入83.74億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)40.44億元。

具體來(lái)看，營(yíng)業(yè)收入方面，有3家公司營(yíng)收超10億元，分別是排名前三的國(guó)壽資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)、太保資產(chǎn)，上半年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.8億元、27.76億元、10.74億元；人保資產(chǎn)、中再資產(chǎn)、中意財(cái)險(xiǎn)緊隨其后，營(yíng)業(yè)收入分貝為7.86億元、3.92億元、2.36億元。此外，永誠(chéng)資產(chǎn)與安聯(lián)資管的營(yíng)收也均超1億元，分別為1.24億元、1.6億元。

營(yíng)收增速方面，8家披露的資管公司整體呈現(xiàn)“五升一降”。其中，營(yíng)收排在末位的安聯(lián)資管以158.23%的增速摘得桂冠，永誠(chéng)資產(chǎn)與中再資產(chǎn)也分別保持著30.52%、10.21%穩(wěn)健增速。值得注意的是，人保資產(chǎn)是唯一一家營(yíng)收下滑的公司，上半年?duì)I收微降0.67個(gè)百分點(diǎn)。

再來(lái)看凈利潤(rùn)的表現(xiàn)，今年上半年11家公司中有10家實(shí)現(xiàn)盈利，1家出現(xiàn)虧損。

其中，“狀元”國(guó)壽資產(chǎn)和“榜眼”泰康資產(chǎn)，凈利潤(rùn)分別為15.29億元、10.9億元，太保資產(chǎn)以4億元的凈利潤(rùn)位居第三，新華資產(chǎn)、人保資產(chǎn)、中再資產(chǎn)緊隨其后，凈利潤(rùn)分別為3.57億元、2.69億元、1.64億元。其余盈利機(jī)構(gòu)凈利潤(rùn)均低于1億。

而安聯(lián)資產(chǎn)作為唯一一家虧損的公司，今年上半年虧損0.06億元。

將視線重新拉回34家資管公司，雖然還有23家公司未披露今年上半年的經(jīng)營(yíng)情況，不過(guò)從上述公司去年全年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，也能略知一二。

《報(bào)告》顯示，截止2023年年末，34家保險(xiǎn)資管業(yè)公司管理資產(chǎn)規(guī)模30.11萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.59萬(wàn)億，增幅達(dá)到22.82%，超過(guò)同期27.6萬(wàn)億規(guī)模的公募基金；投資資產(chǎn)總規(guī)模26.16萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.82%，投資規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。

《險(xiǎn)企高參》通過(guò)梳理注意到，保險(xiǎn)資管公司間的馬太效應(yīng)尤為顯著。國(guó)壽資產(chǎn)和泰康資產(chǎn)2023年?duì)I收超50億。共有11家營(yíng)收超10億，合計(jì)占總營(yíng)收的近8成。

具體來(lái)看，營(yíng)收層面，34家資管公司總攬營(yíng)業(yè)收入363.8億元。榜單“TO5'分別是國(guó)壽資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)、平安資產(chǎn)、國(guó)壽投資太保資產(chǎn)，營(yíng)業(yè)收入分別為52.6億元、51億元、42.8億元、33億元、20.7億元。5家資管機(jī)構(gòu)營(yíng)收均超20億元。

營(yíng)收規(guī)模在10億至20億的還有6家；另外的23家中除了剛成立的中郵資管營(yíng)收不足1億外，其余的資管公司營(yíng)收均超1億元。

在營(yíng)收增速上，34家公司中有20家的營(yíng)業(yè)收入為正增長(zhǎng)，13家為負(fù)增長(zhǎng)（中郵資管無(wú)同比數(shù)據(jù)）。安聯(lián)資管增速第一，高達(dá)180%；永誠(chéng)資產(chǎn)以141%的增速位居第二。另有11家公司保持兩位數(shù)增速。

而英大資產(chǎn)、建新保險(xiǎn)資管則是營(yíng)業(yè)收入同比下降的“冠亞軍”，兩家公司的營(yíng)收分別同比下滑26個(gè)百分點(diǎn)、21個(gè)百分點(diǎn)。此外，還有6家機(jī)構(gòu)負(fù)增速超15%。分別是民生惠通資產(chǎn)-16%、中英益力資管-16%。

凈利潤(rùn)指標(biāo)更有力地揭示了“頭部效應(yīng)”的現(xiàn)象。今年上半年，34家資管機(jī)構(gòu)總攬凈利潤(rùn)155.6億元。其中，有32家凈利潤(rùn)為正，僅有2家機(jī)構(gòu)凈利潤(rùn)為負(fù)。

而國(guó)壽資產(chǎn)、平安資管、泰康資產(chǎn)依舊“霸榜”前三，凈利潤(rùn)分別為28.8億元、27億元、20.8億元，這三家機(jī)構(gòu)的凈利潤(rùn)占據(jù)了34家機(jī)構(gòu)總凈利潤(rùn)的“半壁江山”。

太平資產(chǎn)、國(guó)壽投資分別以9.9億元、9.8億元緊隨其后。凈利潤(rùn)超過(guò)5億元的還有4家，分別是太保資產(chǎn)7.4億元、新華資產(chǎn)6.4億元、華泰資產(chǎn)6.3億元以及人保資產(chǎn)5億元。其余盈利的公司凈利潤(rùn)均低于5億元，其中有11家機(jī)構(gòu)凈利潤(rùn)不足1億元。

再來(lái)看虧損的兩家機(jī)構(gòu)，分別是安聯(lián)資管和太平資產(chǎn)，分別虧損0.5億元、0.1億元。

凈利潤(rùn)變動(dòng)上，12家公司為正增長(zhǎng)，11家公司出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。在這其中，國(guó)壽資產(chǎn)凈利潤(rùn)增量最大，較2022年增加了5.1億元。而平安資管凈利潤(rùn)減幅最大，較2022年減少了2.7億元。

去年34家資管公司規(guī)模站上30萬(wàn)億

投資規(guī)模增速超16%

對(duì)于保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)2023年凈利潤(rùn)情況，和彼時(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及資產(chǎn)配置息息相關(guān)。

去年，權(quán)益市場(chǎng)經(jīng)歷了較大幅度的波動(dòng)，股市整體表現(xiàn)震蕩，部分行業(yè)板塊輪動(dòng)頻繁，市場(chǎng)不確定性增加，這在一定程度上影響了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的投資策略和風(fēng)險(xiǎn)偏好。在此背景下，為追求更穩(wěn)健的收益和降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)資管公司加大了對(duì)債券和銀行存款的配置力度，這兩類資產(chǎn)在投資組合中的比例有了較大比例上升。

具體來(lái)看，資產(chǎn)配置方面，保險(xiǎn)資管公司整體以債券、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品和銀行存款為主，三者合計(jì)占比近八成。其中，債券配置規(guī)模增長(zhǎng)最為迅速，同比增長(zhǎng)29.39%。同時(shí)，公募基金和銀行存款也呈現(xiàn)出較快的增長(zhǎng)速度，分別為24.64%、23.77%。不過(guò)，股權(quán)投資規(guī)模則出現(xiàn)明顯下降，同比下降25.43%。

此外，在公募基金配置結(jié)構(gòu)中，債券型基金占比最高，達(dá)到43.58%，股票型基金和混合型基金分別占比25.87%和25.58%；而貨幣型基金為4.87%，占比相對(duì)較低。

得益于機(jī)構(gòu)積極調(diào)整資產(chǎn)配置，使得2023年綜合收益率差強(qiáng)人意。2023年有5家機(jī)構(gòu)綜合收益率超過(guò)了5%，而2022年沒有機(jī)構(gòu)達(dá)到此收益率；3.25%-5%的有14家，位于此區(qū)間的機(jī)構(gòu)數(shù)量有所增加；19家機(jī)構(gòu)處于0%至3.25%區(qū)間，機(jī)構(gòu)數(shù)量最多的范圍；負(fù)收益的有3家，較2022年僅增加一家。

此外，在資金來(lái)源上，仍保持保險(xiǎn)資金為主、業(yè)外資金為輔的多元化結(jié)構(gòu)。保險(xiǎn)資金方面，管理系統(tǒng)內(nèi)保險(xiǎn)資金20.36萬(wàn)億元，占比67.63%，管理第三方保險(xiǎn)資金2.01萬(wàn)億元，總體占比6.68%；業(yè)外資金方面，管理銀行資金4.49萬(wàn)億元，占比14.92%，管理業(yè)養(yǎng)老金2.38萬(wàn)億元，占比7.90%。

監(jiān)管力推資管行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

保險(xiǎn)資管迎新機(jī)遇

毫無(wú)疑問，30.11萬(wàn)億險(xiǎn)資已是國(guó)家實(shí)現(xiàn)金融強(qiáng)國(guó)的中堅(jiān)力量之一，其規(guī)模已超過(guò)27.6萬(wàn)億規(guī)模的公募基金（2023年數(shù)據(jù)）。那么，這只“準(zhǔn)國(guó)家隊(duì)”該何去何從呢？

自今年年初以來(lái)，監(jiān)管部門對(duì)資管市場(chǎng)的重視程度不斷升級(jí)，多項(xiàng)重磅政策接連出臺(tái)，為資管行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展注入了動(dòng)力。

4月12日，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（國(guó)發(fā)〔2024〕10號(hào)）。該意見強(qiáng)調(diào)要大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，優(yōu)化保險(xiǎn)資金權(quán)益投資政策環(huán)境，為保險(xiǎn)資管行業(yè)提供了更為廣闊的發(fā)展空間。

5月9日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)了《關(guān)于銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)做好金融“五篇大文章”的指導(dǎo)意見》。其中，對(duì)保險(xiǎn)資管行業(yè)作以要求，充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期穩(wěn)定優(yōu)勢(shì)，在科技型企業(yè)投資、綠色投資等領(lǐng)域發(fā)揮更大作用。

6月，監(jiān)管部門再次發(fā)力。15日，國(guó)務(wù)院辦公廳又印發(fā)了《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》（國(guó)辦發(fā)〔2024〕31號(hào)），旨在完善創(chuàng)業(yè)投資的“募投管退”全鏈條政策環(huán)境和管理制度。文件明確支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資創(chuàng)業(yè)投資基金，并鼓勵(lì)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開發(fā)長(zhǎng)期投資產(chǎn)品，為保險(xiǎn)資金與創(chuàng)業(yè)投資的結(jié)合提供了有力支持。

而在隨后的陸家嘴論壇上，金融監(jiān)管總局李云澤局長(zhǎng)更是針對(duì)保險(xiǎn)資金提出了培育“耐心資本”的要求，并強(qiáng)調(diào)了其在熨平經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)、推動(dòng)“資金—資本—資產(chǎn)”良性循環(huán)中的重要作用，為保險(xiǎn)資管行業(yè)指明了未來(lái)的發(fā)展方向。

展望未來(lái)，保險(xiǎn)資管行業(yè)將重點(diǎn)關(guān)注以下三個(gè)方面：

一是把握耐心資本發(fā)展機(jī)遇，探索更多業(yè)務(wù)增量來(lái)源。隨著中央政治局會(huì)議作出“發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，壯大耐心資本”的決策部署，保險(xiǎn)資管行業(yè)需要研究養(yǎng)成“耐心”的路徑方法，探索服務(wù)新經(jīng)濟(jì)、新產(chǎn)業(yè)的路徑和模式，以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期價(jià)值增值。

二是落實(shí)決策部署要求，更高水平做好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)工作。面對(duì)當(dāng)前復(fù)雜的金融環(huán)境，保險(xiǎn)資管行業(yè)需要持續(xù)健全風(fēng)險(xiǎn)管理體系，關(guān)注和研判各類金融風(fēng)險(xiǎn)問題，并重點(diǎn)強(qiáng)化相關(guān)主體信用風(fēng)險(xiǎn)管理。

三是與金融管理部門同頻共振，將金融“五篇大文章”工作做實(shí)做細(xì)。保險(xiǎn)資管行業(yè)需要立足保險(xiǎn)資金特色，持續(xù)追蹤相關(guān)細(xì)化舉措要求，完善內(nèi)部管理機(jī)制和激勵(lì)約束機(jī)制，不斷提升專業(yè)能力和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效。