亚洲欧美人精品高清_精品亚洲成a人在线观看_国产高清 日本在线观看国产-久久精品一区二区三区不卡-2021国产精品视频-亚洲精品成人久久久

為了引導保險業(yè)防范利差損風險，自2023年7月起，人身險產(chǎn)品預定利率一降再降，從3.5%降到3%，再到即將實施的2.5%。并且，按照近期監(jiān)管發(fā)布的《關于健全人身保險產(chǎn)品定價機制的通知》，接下來還將建立預定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制。

在8月21日國務院新聞辦舉行的新聞發(fā)布會上，金融監(jiān)管總局財產(chǎn)保險監(jiān)管司司長尹江鰲介紹，在成本費用方面，我們深化“報行合一”，加強人身保險產(chǎn)品在不同渠道的精細化、科學化管理，提高經(jīng)營管理效能。這也預示著，長期低利率環(huán)境下，以增額終身壽為代表的“強剛兌”屬性產(chǎn)品，步入預定利率下調(diào)周期已是大勢所趨。當高預定利率的增額終身壽險不符合時代規(guī)律，直面動態(tài)調(diào)整之時，下一步，誰將在人身險市場唱主角？無疑，最近一段時間被廣泛熱議的分紅險，成為最受期待的“接棒”選手。這一點從各家險企加大對分紅險專業(yè)知識以及紅利實現(xiàn)率的普及中即可看出，上述監(jiān)管新規(guī)也明確指出，鼓勵開發(fā)長期分紅型保險產(chǎn)品，對于符合條件的分紅型保險產(chǎn)品，可按普通型保險產(chǎn)品精算規(guī)定計算現(xiàn)金價值。盡管分紅險的推廣節(jié)奏已起，但真正的考驗也隨之而來：各家險企如何憑實力提升分紅險的浮動收益，增強長期投研能力？這樣的背景下，恰逢近期非上市壽險公司披露2024年二季度償付能力報告，不妨以此為契機，觀測2024年上半年，非上市壽險公司投資收益哪家強。

01受益?zhèn)＜t利人身險綜合投資收益率超7% 

在觀測非上市壽險公司的投資收益率表現(xiàn)之前，先來看下行業(yè)整體投資收益情況。

日前，金融監(jiān)管總局發(fā)布的保險業(yè)資金運用情況表顯示，截至二季度末，保險業(yè)年化財務投資收益率為2.87%，年化綜合投資收益率為6.91%。具體到人身險公司來看，年化財務投資收益率為2.83%，年化綜合投資收益率高達7.09%。不難看出，無論是整個保險業(yè)還是人身險領域，兩項指標的收益表現(xiàn)分化明顯。深究背后的原因，首先需要指出的是，財務投資收益率不包含可供出售金融資產(chǎn)的浮盈浮虧，而綜合投資收益率則考慮了險資投資浮盈浮虧的結(jié)果。另外，據(jù)燕梳資管創(chuàng)始人之一魯曉岳分析，今年部分險企將持有至到期投資（HTM）重新分類為可供出售金融資產(chǎn)（AFS），受益于上半年的債牛行情，此舉將隱藏的債券浮盈釋放至可供出售金融資產(chǎn)的其他綜合收益中，從而拉升了綜合投資收益率。的確，2024年上半年債券市場的單邊牛市行情，推動了人身險公司綜合投資收益率整體走高。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，上證指數(shù)下跌0.25%，滬深300指數(shù)上漲0.89%，中債10年以上財富指數(shù)大幅上漲8.29%。在此背景下，配置長久期債券較多的人身險公司，充分享受到了債牛行情帶來的紅利。從監(jiān)管最新披露的保險資金運用數(shù)據(jù)上看，人身險公司也確實加大了債券資產(chǎn)的配置力度。截至2024年上半年末，人身險公司債券配置余額為13.36萬億元，占比48.22%，配置余額同比大幅增長23.06%。其次是，股票資產(chǎn)配置余額同比提升了4.16%。

02跑贏行業(yè)者屈指可數(shù)一家險企罕見負收益 

具體到非上市壽險公司層面，在債牛行情的助推下，誰的投資收益比較搶眼？先來看綜合投資收益率指標，數(shù)據(jù)顯示，在納入統(tǒng)計的61家非上市壽險公司中，今年上半年合計有17家公司的綜合投資收益率超過5%，其中復星聯(lián)合健康、恒安標準、招商仁和、中英人壽、華泰人壽、國民養(yǎng)老和幸福人壽7家險企的綜合投資收益率跑贏了行業(yè)平均，也就是監(jiān)管披露的人身險公司7.09%的年化綜合投資收益率。具體而言，這7家險企中，復星聯(lián)合健康的綜合投資收益率居首，達到9.55%。而后依次是恒安標準、招商仁和、中英人壽、華泰人壽、國民養(yǎng)老和幸福人壽，綜合投資收益率分別為8.35%、8.23%、7.79%、7.25%、7.24%和7.17%。再來看財務投資收益率，也就是償付能力報告中的投資收益率指標。數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，共有26家非上市壽險公司的投資收益率超2%，但其中僅有6家險企跑贏“行業(yè)平均”，即超過人身險業(yè)2.83%的年化財務投資收益率。這6家險企中，居于首位的是中英人壽，上半年投資收益率為5.1%，這也是納入統(tǒng)計的非上市壽險公司中，當期唯一一家投資收益率超5%的險企。而后依次是長生人壽、幸福人壽、復星聯(lián)合健康、中荷人壽和中意人壽，投資收益率分別為3.99%、3.54%、3.34%、3.14%和2.9%。從跑贏行業(yè)的保險公司來看，中英人壽、復星聯(lián)合健康和幸福人壽兩度上榜，上半年投資表現(xiàn)不俗。另外，可以明顯感覺到，類似中英人壽、中荷人壽、中意人壽等多家外資險企的投資表現(xiàn)也較佳，較好把握住了上半年的市場機會。不過，即便是債牛市場加持，非上市壽險公司也是有喜有憂，如在財務投資收益率方面，上半年就有海保人壽逆勢告負，投資收益率錄得-0.43%，這也是納入統(tǒng)計的非上市壽險公司中，上半年唯一一家投資收益率為負的險企。另外，在綜合投資收益率方面，也有6家險企的收益率不到1.5%，排在末位的是恒安標準養(yǎng)老，上半年綜合投資收益率為0.74%。

03加配中長期債券權益發(fā)力高股息策略 

上半場的投資業(yè)績競逐已然落定，對于各家壽險公司來說，下半年能否穩(wěn)扎穩(wěn)打才是制勝的關鍵。然而，從當前的投資市場環(huán)境來看，不確定因素正在增多，最大的變量當屬債券市場。前段時間，受到政策因素干擾，債市上演了逆轉(zhuǎn)行情，10年期國債收益率在向下突破至歷史新低后大幅反轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，10年期國債收益率自8月5日降至2.1%關鍵位后，迅速掉頭上揚，最高上漲至2.26%。債券市場持續(xù)承壓下跌后，銀行理財?shù)氖找媛驶爻罚嘀粋鹨苍獯箢~贖回。不過，最近幾日，10年期國債收益率又有所回落， 截至8月21日，已降至2.16%。盡管短期內(nèi)債市相對走強，但有業(yè)內(nèi)人士認為，中期看債市上行態(tài)勢尚未發(fā)生根本扭轉(zhuǎn)。華創(chuàng)證券周冠南也表示，在機構(gòu)“錢多”和大行賣盤壓力不定時釋放的雙重作用下，短期債市步入窄波動區(qū)間，交易策略的難度增加。但從長期配置角度看，在充滿不確定性的市場環(huán)境下，債券依然是險資的重倉資產(chǎn)。全聯(lián)并購公會信用管理委員會專家安光勇就表示，由于經(jīng)濟環(huán)境的不確定性以及險資對穩(wěn)健收益的需求，未來險資仍有可能繼續(xù)加配債券。尤其是在當前的宏觀經(jīng)濟形勢下，其他資產(chǎn)類別的風險增大，債券依然是相對安全的投資選擇。日前，也有相關媒體報道，在債市利率走高期間，反而為險企提供了在調(diào)整中買入超長債的機會。據(jù)悉，最近一些險企逆市加倉了部分20年期、30年期國債。近日，中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2024年下半年保險資產(chǎn)管理業(yè)投資者信心調(diào)查結(jié)果》也顯示，多數(shù)保險機構(gòu)預計無風險收益率將呈現(xiàn)震蕩走勢，中高等級信用債收益率呈震蕩下行或窄幅震蕩走勢。下半年看好超長期利率債、中長久期利率債、銀行永續(xù)債以及10年期以上信用債，認為經(jīng)濟基本面和貨幣政策將是影響下半年債券市場的主要因素。盡管長期、超長期的債券資產(chǎn)十分契合險資的配置需求，但不可否認的是，在利率下行的環(huán)境下，債券收益率也日趨走低，這對壽險業(yè)當前主推的以分紅險為代表的浮動收益類產(chǎn)品來說，將提出更大的考驗。分紅險的浮動收益想要提高，顯然單靠債券、銀行存款等固收配置是不夠的，這時候就需要險企在權益類資產(chǎn)配置上下功夫，賺取更多的阿爾法收益。從當前險資的權益類資產(chǎn)配置方向看，高股息偏好日趨明顯，這點從年內(nèi)險資頻繁舉牌的股票標的中即可看出。據(jù)統(tǒng)計，2024年以來，險資舉牌已有11次，涉及交通運輸、環(huán)保等行業(yè)，其中大部分被舉牌股票的股息率表現(xiàn)較佳。如截至8月21日收盤，長城人壽舉牌的綠色動力環(huán)保H股的股息率達到5.758%。另外，長城人壽舉牌的秦港股份H股、中國太保舉牌的華能國際H股和華電國際H股，股息率也均超過了4%。對于高股息股票的配置思路，中國人壽副總裁劉暉曾在今年一季度業(yè)績說明會上表示，中國人壽在高股息股票方面已有一定規(guī)模，未來仍將持續(xù)關注高股息股票策略；并且，將構(gòu)建分散均衡的高股息股票組合，堅持分散化的配置，同時強化主動管理。太保資產(chǎn)總經(jīng)理助理、權益投資部總經(jīng)理易平也表示，近年來市場利率逐步下行，保險公司的固收類資產(chǎn)配置壓力逐漸增大。但隨著經(jīng)濟穩(wěn)步發(fā)展，國內(nèi)股票市場的整體估值已變得愈發(fā)有吸引力，相當部分上市公司的股息率已接近甚至超過了保險資金負債成本，股票資產(chǎn)長期配置價值凸顯，這給長期持續(xù)正現(xiàn)金流的險資提供了布局良機。從政策層面看，作為長期優(yōu)質(zhì)資金的代表，國家及監(jiān)管部門也鼓勵險資積極投資權益市場。如2023年9月，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關于優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標準的通知》，通過調(diào)低部分風險因子等舉措，鼓勵保險公司將資金更多地用于長期投資；今年4月，新“國九條”明確指出，大力推動中長期資金入市，持續(xù)壯大長期投資力量。事實上，險資青睞高股息資產(chǎn)除了受險資配置需求以及監(jiān)管政策影響外，還與險企逐步實施新會計準則息息相關。新會計準則下更多金融資產(chǎn)計入FVTPL，即以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)，這會導致險企利潤表的不確定性大幅提升。在國泰君安非銀劉欣琦團隊看來，為緩減新會計準則下資本市場波動對利潤表的影響，保險公司普遍調(diào)整了股票資產(chǎn)的配置策略，增加配置高股息資產(chǎn)并計入FVOCI，以獲取分紅為主要目標。從新會計準則實施時間表看，上市險企自2023年基本已經(jīng)開始了新準則的切換，而非上市險企將自2026年1月1日起正式實施新準則，而目前已有部分非上市險企，特別是銀行系險企提前實施了新準則。如此來看，非上市險企積極加倉高股息股票標的，甚至出手舉牌，或也是為了更好地應對新準則的實施。但無論采取何種投資策略，對于保險業(yè)而言，都需要將防范利差損風險作為第一要務，加強資產(chǎn)負債匹配管理。上述《2024年下半年保險資產(chǎn)管理業(yè)投資者信心調(diào)查結(jié)果》也顯示，政策風險和“資產(chǎn)荒”是保險機構(gòu)認為的2024年下半年險資投資需要重點關注的風險。此外，經(jīng)濟增速回落或波動，負債端高成本風險也受到保險機構(gòu)的較多關注。在8月21日舉辦的國務院新聞發(fā)布會上，尹江鰲介紹，利率管理是保險公司特別是人身保險公司經(jīng)營管理的重中之重，事關行業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營和高質(zhì)量發(fā)展。當前，我國保險業(yè)正處于轉(zhuǎn)型升級的過程中，不可避免會遇到一些困難和挑戰(zhàn)。金融監(jiān)管總局高度重視保險業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，堅持統(tǒng)籌推進，注重標本兼治，多措并舉推動保險業(yè)特別是人身保險業(yè)加強利源管理，提升負債質(zhì)量。在利差管理方面，我們主要引導行業(yè)適時下調(diào)人身保險產(chǎn)品預定利率，建立預定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制。加快資產(chǎn)端收益率向負債資金成本率的傳導，使資產(chǎn)和負債更加匹配，強化投資收益率對結(jié)算利率和分紅水平的剛性約束，推動客戶利益真實化和合理化。督促保險公司調(diào)整產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，優(yōu)化保單利率的演示，合理引導市場預期。另外，展望全年度投資收益目標，上述調(diào)查結(jié)果顯示，財務收益率目標上，30.56%的保險資管機構(gòu)預期2024年財務收益率目標集中在4%—4.5%（含4.5%）區(qū)間；25.32%的保險公司預期財務收益率目標集中在3.5%—4%（含4%）區(qū)間。綜合收益率目標上，25%的保險資產(chǎn)管理機構(gòu)和21.52%的保險公司預期綜合收益率目標集中在4%—4.5%（含4.5%）區(qū)間。總體而言，眼下極具收益彈性且兼具投資平滑機制的分紅險被推上“前臺”，這或是保險業(yè)，尤其是人身險業(yè)提升長期投資能力，提升權益投資水平的較好契機。