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作者：空流霜

編輯：顧檸

來(lái)源：險(xiǎn)企高參

日前，惠譽(yù)評(píng)級(jí)將中華財(cái)險(xiǎn)財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)至由A-下調(diào)至BBB+的消息引起多方注意?！峨U(xiǎn)企高參》也借此機(jī)會(huì)梳理了一下今年以來(lái)的財(cái)務(wù)評(píng)級(jí)、評(píng)級(jí)展望等情況。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年上半年有13家險(xiǎn)企的評(píng)級(jí)“不理想”，這其中有9家險(xiǎn)企的評(píng)級(jí)是惠譽(yù)出具的。

在這其中最吸引眼球的無(wú)疑是，4月份惠譽(yù)將六家中資險(xiǎn)企的評(píng)級(jí)展望調(diào)整至負(fù)面，這六家機(jī)構(gòu)無(wú)一例外的是中管險(xiǎn)企或中管險(xiǎn)企旗下子公司，而惠譽(yù)將評(píng)級(jí)展望調(diào)整至負(fù)面的理由令人咋舌。在六家評(píng)級(jí)之前，惠譽(yù)曾將中國(guó)的長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)展望由穩(wěn)定調(diào)整至負(fù)面，隨后這六家中資險(xiǎn)企的評(píng)級(jí)與中國(guó)的主權(quán)評(píng)級(jí)展望一致，因?yàn)檫@六家險(xiǎn)企的評(píng)級(jí)考慮了政府在所有權(quán)層面向其提供不同程度的支持?；葑u(yù)指出，政府對(duì)獨(dú)立信用狀況較弱的險(xiǎn)企在財(cái)務(wù)承壓時(shí)為其提供支持的意愿和能力可能減弱。

惠譽(yù)評(píng)級(jí)官網(wǎng)部分原文：

已確認(rèn)中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)為‘A+’，并將其評(píng)級(jí)展望自穩(wěn)定調(diào)整至負(fù)面；

已確認(rèn)中國(guó)太平保險(xiǎn)集團(tuán)有限責(zé)任公司的長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)為‘A’，并將其評(píng)級(jí)展望自穩(wěn)定調(diào)整至負(fù)面；

已確認(rèn)中國(guó)太平保險(xiǎn)集團(tuán)（香港）有限公司的長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)為‘A’，并將其評(píng)級(jí)展望自穩(wěn)定調(diào)整至負(fù)面；

已確認(rèn)中國(guó)太平保險(xiǎn)控股有限公司的長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)為‘A’，并將其評(píng)級(jí)展望自穩(wěn)定調(diào)整至負(fù)面；

已確認(rèn)太平人壽保險(xiǎn)有限公司的保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)為‘A+’，并將其評(píng)級(jí)展望自穩(wěn)定調(diào)整至負(fù)面；

已確認(rèn)中國(guó)人民人壽保險(xiǎn)股份有限公司的保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)為‘A+’，并將其評(píng)級(jí)展望自穩(wěn)定調(diào)整至負(fù)面；

照這么說(shuō)，是不是可以把所有經(jīng)營(yíng)狀態(tài)不太完美的央企、國(guó)企的評(píng)級(jí)展望都降至負(fù)面？進(jìn)而集體降個(gè)級(jí)？

有的人可能會(huì)問(wèn)，“這只是評(píng)級(jí)展望負(fù)面，又不是真的會(huì)下調(diào)”。其實(shí)，這就是一個(gè)先射箭再畫(huà)靶子，還是先畫(huà)靶子再射箭的事，此前中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)也是先于2024年3月被列入負(fù)面評(píng)級(jí)觀察名單，后于8月份降級(jí)。

為此，我們進(jìn)一步挖掘這家于2020年5月才正式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的世界三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之后，發(fā)現(xiàn)惠譽(yù)的“故事”非常“有趣”。總結(jié)成一個(gè)詞——雙標(biāo)。

就在梳理惠譽(yù)對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)的過(guò)程中，偶然刷到這樣一則消息：惠譽(yù)將以色列信用評(píng)級(jí)從A+下調(diào)至A，展望負(fù)面。

圖源：惠譽(yù)官網(wǎng)

太讓人驚訝了，本輪巴以沖突自去年10月以來(lái)，都快一年了才下調(diào)信用評(píng)級(jí)。不禁讓人想問(wèn)，之前俄烏沖突它有沒(méi)有對(duì)兩國(guó)做評(píng)級(jí)下調(diào)？一查不要緊，查完大吃一驚。

2022年3月3日，惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)將俄羅斯信用評(píng)級(jí)下調(diào)六個(gè)等級(jí)至C級(jí)，該評(píng)級(jí)為倒數(shù)第三水平。惠譽(yù)表示，由于俄烏沖突以來(lái)西方國(guó)家采取的一系列制裁措施，俄羅斯債務(wù)違約“即將來(lái)臨”。

惠譽(yù)的長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)分為投資級(jí)和投機(jī)級(jí)，其中投資級(jí)包括AAA、AA、A和BBB，投機(jī)級(jí)則包括BB、B、CCC、CC、C、RD和D。以上信用級(jí)別由高到低排列，AAA等級(jí)最高，表示最低的信貸風(fēng)險(xiǎn)；D為最低級(jí)別，表明一個(gè)實(shí)體或國(guó)家主權(quán)已對(duì)所有金融債務(wù)違約。

對(duì)比之下，烏克蘭又是怎樣的評(píng)級(jí)呢？2022年2月26日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)國(guó)際將烏克蘭的長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)從B級(jí)降低到CCC級(jí)。該評(píng)級(jí)比“一手石油天然氣”，“一手糧食核大棒”的俄羅斯還高兩級(jí)，截至今年7月24日，惠譽(yù)才決定將烏克蘭的信用評(píng)級(jí)從CC下調(diào)至C。

圖源：惠譽(yù)官網(wǎng)

可以看到，俄烏沖突自2022年2月24日以來(lái)，烏克蘭的信用評(píng)級(jí)下調(diào)是線性的，而俄羅斯則是“斷崖式”的。此外，巴以沖突快一年了，才剛剛開(kāi)始下調(diào)以色列的評(píng)級(jí)。不知惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)作為全球三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一，是如何做出該結(jié)論的？做出該評(píng)級(jí)調(diào)整是否帶有政治色彩？

此外，像前文中提到的“惠譽(yù)繼中國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)行動(dòng)之后將六家中資險(xiǎn)企的評(píng)級(jí)展望調(diào)整至負(fù)面”此類(lèi)對(duì)我國(guó)不利的“評(píng)價(jià)”，甚至可以追溯到2009年。根據(jù)惠譽(yù)2009年5月24日發(fā)布的研究報(bào)告《中資銀行：在實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲弱的環(huán)境下信貸規(guī)模激增值得關(guān)注》稱(chēng)，中國(guó)銀行體系正發(fā)出初步的警示信號(hào)。2009年7月4日惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)公司更是把中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的指標(biāo)從“安全”降至和破產(chǎn)的冰島同級(jí)，他們擔(dān)心“中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃未來(lái)的損失要遠(yuǎn)大于預(yù)期，屆時(shí)，中央和地方政府最終愿意或能夠承擔(dān)多大的損失尚不清楚”。

對(duì)于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)而言，其主要職能是評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，?為投資者提供信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，?幫助他們做出明智的投資決策。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的存在有助于緩解信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，?揭示信用風(fēng)險(xiǎn)，?提高市場(chǎng)交易效率。并??確保評(píng)級(jí)的準(zhǔn)確性和公正性。?

另外，主權(quán)信用評(píng)級(jí)是對(duì)一個(gè)國(guó)家作為債務(wù)人履行償債責(zé)任的信用意愿與信用能力的一種判斷，?它涉及到國(guó)家的政治、?經(jīng)濟(jì)等多個(gè)方面。?評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)國(guó)家的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)趨勢(shì)、?對(duì)外貿(mào)易、?國(guó)際收支情況、?外匯儲(chǔ)備、?外債總量及結(jié)構(gòu)、?財(cái)政收支、?政策實(shí)施等因素進(jìn)行分析，?以及對(duì)金融體制改革、?國(guó)企改革、?社會(huì)保障體制改革所造成的財(cái)政負(fù)擔(dān)進(jìn)行評(píng)估，?最終得出評(píng)級(jí)結(jié)果。?這種評(píng)級(jí)不僅體現(xiàn)了國(guó)家的償債意愿和能力，?而且直接關(guān)系到金融產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)，?影響一國(guó)信貸市場(chǎng)利率及匯率的形成。?因此，?主權(quán)信用評(píng)級(jí)與國(guó)家金融主權(quán)和經(jīng)濟(jì)安全密切相關(guān)，?是維護(hù)國(guó)家金融主權(quán)的重要力量，?代表了一個(gè)國(guó)家在國(guó)際金融服務(wù)體系中的國(guó)家地位。?

而惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)作為全球三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一、總部設(shè)在紐約和倫敦的唯一歐資國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、成立100余年的國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，其業(yè)務(wù)范圍包括金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、國(guó)家、地方政府和結(jié)構(gòu)融資評(píng)級(jí)。迄今惠譽(yù)國(guó)際已完成1600多家銀行及其他金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)， 1000多家企業(yè)評(píng)級(jí)及1400個(gè)地方政府評(píng)級(jí)，以及全球78%的結(jié)構(gòu)融資和70個(gè)國(guó)家的主權(quán)評(píng)級(jí)。若做不到評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的基本底線，若是屁股決定腦袋，若是為強(qiáng)權(quán)而服務(wù)，若是帶著有色眼鏡做評(píng)級(jí)報(bào)告，后果不堪設(shè)想呀。