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備受關(guān)注的保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率和保證利率下調(diào)“靴子”落地。

金融監(jiān)管總局8月2日向行業(yè)下發(fā)《關(guān)于健全人身保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的通知》（下稱《通知》），明確自9月1日起，新備案普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.5%；自10月1日起，新備案的分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2%，新備案的萬能型保險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率上限為1.5%，利率高于上限的保險(xiǎn)產(chǎn)品停止銷售。

這是近一年預(yù)定利率再次下調(diào)，且去年沒有下調(diào)的分紅險(xiǎn)這次也在其中，而傳統(tǒng)產(chǎn)品預(yù)定利率從3%到2.5%的降幅，也與去年7月底3.5%到3%的降幅一致，萬能險(xiǎn)保證利率上限則低于此前坊間流傳的1.75%。

《通知》“信息量”很大，除了利率下調(diào)外，還有兩大值得關(guān)注的重點(diǎn)：

? 建立動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，預(yù)定利率步入“緊跟LPR”時(shí)代。

? 深化“報(bào)行合一”，加強(qiáng)產(chǎn)品在不同渠道的精細(xì)化、科學(xué)化管理。

“三箭齊發(fā)”背后，仍是銀行存款利率不斷下行疊加資本市場(chǎng)波動(dòng)較大背景下，防范“利差損”風(fēng)險(xiǎn)的課題?！锻ㄖ愤€提出，鼓勵(lì)開發(fā)長(zhǎng)期分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品。這也將成為未來人身險(xiǎn)市場(chǎng)最為主流的抗風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。

“三箭齊發(fā)”

9月起預(yù)定利率下調(diào)

預(yù)定利率下調(diào)，坊間已傳一段時(shí)日。隨著銀行存款利率下調(diào)而上演加速度。

根據(jù)《通知》，自9月1日起，新備案普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.5%；自10月1日起，新備案的分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2%，新備案的萬能型保險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率上限為1.5%，利率高于上限的保險(xiǎn)產(chǎn)品停止銷售。

這是近一年傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品利率再次下調(diào)，且降幅保持一致。去年7月底，增額壽險(xiǎn)產(chǎn)品利率從3.5%切換至3%，降幅0.5個(gè)百分點(diǎn)，本次從3%下調(diào)至2.5%，同樣為0.5個(gè)百分點(diǎn)。值得一提的是，6月底時(shí)市場(chǎng)曾傳出增額終身壽險(xiǎn)預(yù)定利率從3%下調(diào)到2.75%的消息。據(jù)『A智慧保』了解，有壽險(xiǎn)公司已于7月推出了2.75%的產(chǎn)品，不過不少公司并未跟進(jìn)。對(duì)于本次直接跳過“2.75%”降到“2.5%”檔，市場(chǎng)也有預(yù)期。有業(yè)內(nèi)人士透露，不少公司近期已在設(shè)計(jì)新產(chǎn)品，做利率切換準(zhǔn)備。

除了傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品，《通知》明確，萬能險(xiǎn)最低保證利率上限為1.5%，這低于此前坊間流傳的1.75%。值得一提的是，萬能險(xiǎn)涉及兩個(gè)利率，結(jié)算利率和保證利率。其中，保證利率寫進(jìn)保險(xiǎn)合同，不能變更，結(jié)算利率不得低于保證利率。根據(jù)此前監(jiān)管對(duì)多家保險(xiǎn)公司窗口指導(dǎo)，自今年1月起，萬能險(xiǎn)賬戶結(jié)算利率不得高于4%，6月后進(jìn)一步下調(diào)至3.8%、3.5%兩個(gè)上限檔位。從近期公布的6月萬能險(xiǎn)結(jié)算利率看，6月逾1800款萬能險(xiǎn)結(jié)算利率平均值為2.97%，較去年底下降42個(gè)基點(diǎn)。

去年沒有下調(diào)的分紅險(xiǎn)這次也在其中，調(diào)整時(shí)間將比傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品晚一個(gè)月，自10月1日起，新備案的分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2%，這比目前上限2.5%也下降了0.5個(gè)百分點(diǎn)；相關(guān)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率按2%執(zhí)行。

此外，“報(bào)行合一”全渠道深化也終于來了。《通知》提及，加強(qiáng)產(chǎn)品在不同渠道的精細(xì)化、科學(xué)化管理。各公司在產(chǎn)品備案或?qū)徟牧现?，?yīng)標(biāo)明個(gè)人代理、互聯(lián)網(wǎng)代理、經(jīng)紀(jì)代理、銀郵代理等銷售渠道，同時(shí)列示附加費(fèi)用率 （即可用總費(fèi)用水平） 和費(fèi)用結(jié)構(gòu)。

這意味著所有渠道將一視同仁。去年8月以來，銀保渠道，經(jīng)紀(jì)代理渠道相繼落地“報(bào)行合一”。今年7月，國(guó)家金融監(jiān)管總局人身險(xiǎn)司負(fù)責(zé)人在接受媒體采訪時(shí)表示，從執(zhí)行效果看，全行業(yè)相關(guān)渠道平均傭金水平較之前降低了30%。

個(gè)險(xiǎn)渠道“報(bào)行合一”的風(fēng)聲也一直不斷。6月底，金融監(jiān)管總局向人身險(xiǎn)公司下發(fā)《保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范（人身保險(xiǎn)公司2024版）（征求意見稿）》，對(duì)保險(xiǎn)公司數(shù)據(jù)上報(bào)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范，新增渠道管理信息、保全信息等五大數(shù)據(jù)主題，實(shí)現(xiàn)銷售人員傭金、層級(jí)、處罰問責(zé)等信息全覆蓋，這被視為個(gè)險(xiǎn)渠道將全面落實(shí)“報(bào)行合一”的一大信號(hào)。業(yè)界認(rèn)為，“報(bào)行合一”全面落地，將是代理人分級(jí)制度后，行業(yè)篩選優(yōu)質(zhì)代理人的另一抓手，延續(xù)代理人隊(duì)伍清虛趨勢(shì)，或有一批不成熟的代理人被淘汰。

兩大利率掛鉤

動(dòng)態(tài)調(diào)整防范“利差損”風(fēng)險(xiǎn)

“利差損”已成為一段時(shí)間以來保險(xiǎn)行業(yè)的熱詞。此前，監(jiān)管部門從行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債兩端防范“利差損”風(fēng)險(xiǎn)，這次的觸角首次明確延伸至“掛鉤”當(dāng)前貨幣政策。

《通知》要求，人身險(xiǎn)公司建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。參考5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）、5年定期存款基準(zhǔn)利率、10年期國(guó)債到期收益率等長(zhǎng)期利率，確定預(yù)定利率基準(zhǔn)值，由保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布。掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制應(yīng)當(dāng)報(bào)金融監(jiān)管總局。達(dá)到觸發(fā)條件后，各公司按照市場(chǎng)化原則，及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品定價(jià)。

值得一提的是，剛剛過去的7月，人民銀行推出一套降息“組合拳”。7月22日，人民銀行將1年期和5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）雙雙下降10個(gè)基點(diǎn)；同日，中國(guó)人民銀行將公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作調(diào)整為固定利率、數(shù)量招標(biāo)，并將利率由此前的1.8%調(diào)整為1.7%。

人民銀行7月25日還以利率招標(biāo)方式開展了2000億元中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率2.3%，下降20個(gè)基點(diǎn)。

對(duì)于人民銀行7月MLF的操作，分析普遍認(rèn)為，人民銀行之所以在7月額外開展一次MLF操作，或與銀行體系流動(dòng)性持續(xù)偏緊有關(guān)。人民銀行也在逐步理順由短及長(zhǎng)利率傳導(dǎo)關(guān)系，利率市場(chǎng)化改革持續(xù)深入，同時(shí)也釋放出，當(dāng)前MLF已經(jīng)“淡化政策利率色彩”、不再承擔(dān)“主要政策利率”角色的信號(hào)。

而作為金融市場(chǎng)“無風(fēng)險(xiǎn)收益率”的主要參考指標(biāo)，10年期國(guó)債收益率是衡量各類資產(chǎn)收益率的錨。今年以來，在利率震蕩下行過程中，中長(zhǎng)期債券形成“債牛”行情。特別是在7月人民銀行超預(yù)期降息及存款利率下調(diào)提振后，債市大幅走強(qiáng)，10年期國(guó)債收益率下破前期2.2%的關(guān)鍵點(diǎn)位。截至8月2日收盤，10年期國(guó)債收益率在2.13%的位置。

當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)還在企穩(wěn)回升的過程中，貨幣政策或還將持續(xù)發(fā)力，此次監(jiān)管規(guī)定有助于險(xiǎn)企跟隨宏觀政策變化靈活調(diào)整負(fù)債端成本，降低“利差損”風(fēng)險(xiǎn)。在降息“組合拳”推動(dòng)下，險(xiǎn)企投資收益率有望企穩(wěn)回升，有助于緩解固收端投資收益壓力，從中長(zhǎng)期來說，也利好險(xiǎn)企資產(chǎn)端。

新一輪調(diào)降

有望部分改變險(xiǎn)企產(chǎn)品格局

監(jiān)管對(duì)于各類保險(xiǎn)產(chǎn)品有了進(jìn)一步要求。這也意味著，未來一段時(shí)間，保險(xiǎn)行業(yè)產(chǎn)品格局或?qū)⒈恢厮堋?

根據(jù)《通知》，對(duì)于分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品和萬能型保險(xiǎn)產(chǎn)品，各公司在演示保單利益時(shí)，應(yīng)當(dāng)突出產(chǎn)品的保險(xiǎn)保障功能，強(qiáng)調(diào)賬戶的利率風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)和投資收益分成機(jī)制，幫助客戶全面了解產(chǎn)品特點(diǎn)。要平衡好預(yù)定利率或最低保證利率與浮動(dòng)收益、演示利益與紅利實(shí)現(xiàn)率的關(guān)系，根據(jù)賬戶的資產(chǎn)配置特點(diǎn)和預(yù)期投資收益率，差異化設(shè)定演示利率，合理引導(dǎo)客戶預(yù)期。在披露紅利實(shí)現(xiàn)率時(shí)，應(yīng)當(dāng)以產(chǎn)品銷售時(shí)使用的演示利率為計(jì)算基礎(chǔ)。

《通知》還鼓勵(lì)開發(fā)長(zhǎng)期分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品。對(duì)于預(yù)定利率不高于上限的分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品，可以按普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品精算規(guī)定計(jì)算現(xiàn)金價(jià)值。

監(jiān)管部門對(duì)于人身險(xiǎn)產(chǎn)品新的定價(jià)機(jī)制將如何影響保險(xiǎn)產(chǎn)品？通俗地來理解就是，從9月1日開始，重疾險(xiǎn)將面臨漲價(jià)，增額終身壽的現(xiàn)金價(jià)值增速放緩，養(yǎng)老年金領(lǐng)取金額將下降，分紅險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)保證部分利率將下降。

在華福證券看來，此次預(yù)定利率的調(diào)降或?qū)⒂绊懜麟U(xiǎn)企產(chǎn)品策略，當(dāng)前以增額終身壽為主導(dǎo)的產(chǎn)品格局或?qū)l(fā)生改變，分紅險(xiǎn)、健康險(xiǎn)占比有望得到提升。

人民銀行降息后，銀行的存款利率也進(jìn)行了一輪調(diào)降。以國(guó)有大行為例，活期存款下調(diào)0.05個(gè)百分點(diǎn)，通知、協(xié)定和一年期及以內(nèi)定期存款利率下調(diào)了0.1個(gè)百分點(diǎn)，二年期及以上定期存款利率下調(diào)了0.2個(gè)百分點(diǎn)。

“隨著銀行存款利率的進(jìn)一步下調(diào)，儲(chǔ)蓄險(xiǎn)收益率未來仍有競(jìng)爭(zhēng)力，預(yù)計(jì)銷售端將持續(xù)旺盛?！比A福證券表示。

開源證券認(rèn)為，長(zhǎng)端利率持續(xù)下降驅(qū)動(dòng)壽險(xiǎn)預(yù)定利率連續(xù)兩年調(diào)降，降幅和進(jìn)度均略超預(yù)期。監(jiān)管引導(dǎo)以及2023年停售有所透支下，預(yù)計(jì)今年停售影響同比減弱。板塊利好更多體現(xiàn)在負(fù)債成本進(jìn)一步壓降，同時(shí)產(chǎn)品收益率差異持續(xù)縮小，高質(zhì)量代理人能力、綜合服務(wù)能力、投資分紅能力變得更加重要，頭部險(xiǎn)企優(yōu)勢(shì)凸顯。

總體而言，從貨幣政策層面來看，我國(guó)貸款利率已連創(chuàng)歷史新低，反映了人民銀行意在減少企業(yè)融資成本，緩解金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需求，支持經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。當(dāng)貨幣政策傳導(dǎo)到險(xiǎn)企，一方面，從資產(chǎn)端來說，險(xiǎn)企需要“輸血”實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為其恢復(fù)“活力”提質(zhì)增效；另一方面，險(xiǎn)企也需時(shí)刻關(guān)注自身負(fù)債端成本，在降低“利差損”風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，調(diào)整產(chǎn)品布局，為穩(wěn)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)自身力量。