亚洲欧美人精品高清_精品亚洲成a人在线观看_国产高清 日本在线观看国产-久久精品一区二区三区不卡-2021国产精品视频-亚洲精品成人久久久

幸福人壽近來并不“幸?！保群蟊粌杉以u級公司下調(diào)主體信用評級和相關(guān)債券評級。

險企主體信用評級下調(diào)的背后，或許是盈利能力、公司治理等方面“出了一些問題”。根據(jù)公開信息梳理，近三年，除了幸福人壽，珠江人壽、百年人壽的主體信用評級也分別于2022年、2023年被下調(diào)。

時間已經(jīng)拉得足夠長，是時候回顧兩家險企被下調(diào)主體信用評級后發(fā)生了什么。相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)開始延遲披露、相關(guān)債券選擇不行使贖回權(quán)、終止信用評級公司的評級.......居安也需思危，這些被下調(diào)主體評級的險企給業(yè)內(nèi)帶來了哪些思考？

01 評級下調(diào)

中債資信和聯(lián)合資信在最新的評級報告中，下調(diào)了幸福人壽的主體信用評級，并下調(diào)了幸福人壽發(fā)行的債券“18幸福人壽”信用等級。

具體來看，中債資信將幸福人壽主體信用評級由A下調(diào)至A-，并將“18幸福人壽”評級從A-下調(diào)至BBB＋。聯(lián)合資信下調(diào)幸福人壽主體長期信用等級為AA-，維持“15幸福人壽”信用等級為AAA，下調(diào)“18幸福人壽”信用等級為A+，評級展望為穩(wěn)定。

對于評級下調(diào)的原因，中債資信和聯(lián)合資信都提及經(jīng)營、股權(quán)質(zhì)押及凍結(jié)比例比較高、南京銀行的股權(quán)記賬方式變更對公司投資穩(wěn)定性及凈資產(chǎn)的影響、當(dāng)前面臨董事長職位空缺問題等方面原因。

從經(jīng)營來看，作為以銀保業(yè)務(wù)為主要渠道的人身險公司，幸福人壽保費收入來源穩(wěn)定性及可持續(xù)性有待觀察。聯(lián)合資信表示，幸福人壽保險銷售渠道仍以銀保渠道為主，業(yè)務(wù)渠道相對單一；保險業(yè)務(wù)收入有所增長，但受“報行合一”政策影響，新單業(yè)務(wù)展業(yè)受阻，疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，期交業(yè)務(wù)首期保費規(guī)模及躉交保費規(guī)模均有所下降，同時該政策下費率下調(diào)或?qū)⒂绊懞献縻y行代銷保險業(yè)務(wù)積極性。

事實上，如果從投資收益率來看，去年幸福人壽的投資收益率甚至還高于行業(yè)平均水平：財務(wù)投資收益率和綜合投資收益率分別為4.46%、3.89%。細(xì)究便會發(fā)現(xiàn)，上述投資收益率只是“鏡花水月”。

因為幸福人壽受到持有南京銀行股權(quán)轉(zhuǎn)入可供出售金融資產(chǎn)影響，其核算方式轉(zhuǎn)換為公允價值計量。由于2023年南京銀行股票價格下跌，幸福人壽產(chǎn)生11.92億元長期股權(quán)投資虧損，其他綜合收益亦出現(xiàn)虧損，截至2023年末為-5.54億元，對幸福人壽凈資產(chǎn)產(chǎn)生一定侵蝕。幸福人壽目前暫未將此筆股權(quán)投資轉(zhuǎn)回長期股權(quán)投資計量。

兩家評級公司均強調(diào)，需繼續(xù)關(guān)注幸福人壽此筆股權(quán)后續(xù)記賬方式變更對凈資產(chǎn)及投資收益穩(wěn)定性的影響。

值得一提的是，除了“18幸福人壽”，幸福人壽還有一只存續(xù)債券“15幸福人壽”，為何后者沒有被下調(diào)債券評級？

兩家評級公司的評級報告中都指出，“15幸福人壽”的擔(dān)保人為中國信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司。中國信達(dá)是由國務(wù)院批準(zhǔn)成立的首家金融資產(chǎn)管理公司，綜合實力強，盈利能力穩(wěn)定。經(jīng)聯(lián)合資信評定，中國信達(dá)主體長期信用等級為AAA，評級展望為穩(wěn)定，對“15幸福人壽”有極強的擔(dān)保能力。

而“18幸福人壽”本金的清償順序和利息支付順序列于保單責(zé)任和其他普通負(fù)債之后，具有劣后受償風(fēng)險。

02 更多誘因

近三年來，被下調(diào)主體評級的保險公司還有珠江人壽和百年人壽。

2023年6月28日，百年人壽的主體信用評級被中債資信由A下調(diào)至A-，“19百年人壽”被下調(diào)至BBB＋。

對于百年人壽主體評級下調(diào)的原因，當(dāng)時中債資信解釋稱，跟蹤期內(nèi)，百年人壽保費規(guī)模有所下滑，險種仍以傳統(tǒng)壽險為主，渠道方面仍以銀保渠道為主，新單業(yè)務(wù)增長乏力，退保率高企，保單品質(zhì)下滑；投資資產(chǎn)仍以固定收益類為主，但投資資產(chǎn)中不良類及關(guān)注類規(guī)模較大，且計提減值不充足，權(quán)益類資產(chǎn)浮虧規(guī)模較大，投資收益率下降，風(fēng)險綜合評級持續(xù)為C，管理團隊穩(wěn)定性欠佳；盈利弱化明顯，整體資源配置能力下滑；資產(chǎn)負(fù)債存在一定的期限錯配，流動性表現(xiàn)一般，償付能力充足率水平已接近監(jiān)管紅線，真實償付能力弱化明顯，未來資本補充壓力較大，財務(wù)靈活性很差，整體債務(wù)政策表現(xiàn)較差。股權(quán)分散，外部支持無明顯增信作用。

下調(diào)“19百年人壽”債券評級的原因則是，本期債券本金的清償順序和利息支付順序列于保單責(zé)任和其他普通負(fù)債之后，股權(quán)資本等核心資本工具之前；本期債券與發(fā)行人已發(fā)行的與本期債券償還順序相同的其他次級債務(wù)處于同一清償順序，與未來可能發(fā)行的與本期債券償還順序相同的次級定期債務(wù)、資本補充債券等資本補充工具同順位受償；發(fā)行人無法如約支付本息時，本期債券的權(quán)益人無權(quán)向法院申請對保險公司實施破產(chǎn)。

再向前回溯，還有珠江人壽的主體信用評級。2022年6月28日，聯(lián)合資信將珠江人壽的主體信用評級由AA-下調(diào)至A+，并下調(diào)“19珠江人壽01”（18億元）、“19珠江人壽02”（8.5億元）、“19珠江人壽03”（5億元）、“20珠江人壽01”（3.5億元）信用等級為A。

在聯(lián)合資信下調(diào)珠江人壽主體信用評級和相關(guān)債券的同時，中債資信也將珠江人壽的主體信用評級從A下調(diào)至A-，并下調(diào)“19珠江人壽01”“19珠江人壽02”“19珠江人壽03”和“20珠江人壽01”信用等級為BBB＋。

對于珠江人壽主體信用評級下調(diào)，當(dāng)時聯(lián)合資信和中債資信均提及，盈利能力下降、償付能力指標(biāo)接近監(jiān)管紅線、虧損金額加大，較大的股權(quán)質(zhì)押規(guī)模帶來的股權(quán)穩(wěn)定性問題，關(guān)聯(lián)交易規(guī)模有待壓降及關(guān)聯(lián)方資金違規(guī)占用反映出的公司治理規(guī)范性問題等。

03 下調(diào)背后

與幸福人壽股權(quán)質(zhì)押及凍結(jié)占比較高、業(yè)務(wù)模式單一且難穩(wěn)定、項目投資出現(xiàn)大額虧損等下調(diào)評級原因相比，百年人壽與珠江人壽的下調(diào)有相似點，比如評級機構(gòu)認(rèn)為百年人壽的業(yè)務(wù)發(fā)展模式也存在不穩(wěn)定性、投資出現(xiàn)較大的問題，珠江人壽的股權(quán)質(zhì)押帶來的穩(wěn)定性問題等，三家險企也還存在各自“獨有”的評級下調(diào)原因?？傮w來說，主體信用評級下調(diào)，直指公司的經(jīng)營表現(xiàn)和治理問題。

一個有意思的現(xiàn)象是，在珠江人壽和百年人壽被下調(diào)評級后，兩家險企都選擇終止評級機構(gòu)對其主體信用和相關(guān)債券評級。

2024年3月，百年人壽發(fā)布關(guān)于變更跟蹤評級機構(gòu)的公告稱，鑒于公司業(yè)務(wù)發(fā)展以及公司債券發(fā)行于存續(xù)期管理的實際需要，經(jīng)慎重考慮并與中債資信評估有限責(zé)任公司、聯(lián)合資信評估股份有限公司友好協(xié)商后，上述兩家公司不再擔(dān)任百年人壽公司主體信用及“19百年人壽”債券的跟蹤評級機構(gòu)。

中債資信和聯(lián)合資信在2024年3月27日收到珠江人壽發(fā)送的《關(guān)于協(xié)商終止評級的函》，珠江人壽不再委托兩家評級公司對珠江人壽主體及相關(guān)債項進(jìn)行信用評級。

值得注意的是，兩家險企在選擇終止評級前，相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)已經(jīng)延遲披露。珠江人壽未公開披露2022年1—4季度和2023年1—4季度財務(wù)報表及償付能力報告等數(shù)據(jù)。

和珠江人壽一樣，百年人壽也在延遲披露相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)。2023年9月27日，聯(lián)合資信公告稱，截至本公告出具日，百年人壽尚未公開披露2023年二季度財務(wù)報表及償付能力報告等數(shù)據(jù)。聯(lián)合資信就上述事項與百年人壽進(jìn)行溝通，百年人壽稱根據(jù)相關(guān)程序和規(guī)定并結(jié)合公司實際情況，其自2023年二季度起暫緩披露償付能力狀況相關(guān)信息。

對于被下調(diào)評級的部分債券，珠江人壽和百年人壽還曾不行使贖回選擇權(quán)。對于資本補充債券“19百年人壽”，百年人壽在2024年2月選擇不行使贖回選擇權(quán)，該期債券發(fā)行總額為20億元，未贖回部分債券利率為7.25%?！?9百年人壽”上市流通時的票面利率為6.25%，珠江人壽對2019年第一期資本補充債券“19珠江人壽01”也在2024年2月選擇不行使贖回選擇權(quán)。該期債券發(fā)行規(guī)模為18億元，未贖回部分債券利率為7.25%。該期債券的上市流通票面利率為6.25%。

風(fēng)險和收益總是并行，有時候更高的票面利率也意味著更高的風(fēng)險。根據(jù)發(fā)行公告，如果發(fā)行人不行使贖回權(quán)，則從第6個計息年度開始至本期債券到期為止，后5個計息年度的票面年利率在初始發(fā)行利率的基礎(chǔ)上提高100個基點（1%）。

總的來說，當(dāng)評級公司下調(diào)險企主體評級時，就已經(jīng)在為險企拉響“警報”，險企需要直面評級機構(gòu)指出的問題并逐步解決。在日常經(jīng)營中，險企在確保盈利能力的同時，也需要注重公司治理和相關(guān)監(jiān)管指標(biāo)，讓各項工作運行得以“精耕細(xì)作”。