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養(yǎng)老金融升級為頂層設(shè)計的一篇大文章，養(yǎng)老牌照變得炙手可熱，多家養(yǎng)老保險公司躍躍欲試，或原股東增資或新股東入局。

例如，今年2月恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老增資2億元，4月泰康養(yǎng)老擬增資20億元，5月比利時富杰集團(tuán)擬向太平養(yǎng)老增資10.75億元，6月安聯(lián)投資擬出資2.84億元認(rèn)購國民養(yǎng)老新發(fā)的2.28億股股份。之前，平安養(yǎng)老還經(jīng)歷了數(shù)次增資，資本金超過百億元大關(guān)。

然而，有一家身份特殊的養(yǎng)老險公司卻被公開出售。6月28日，大家養(yǎng)老100%股權(quán)在北京產(chǎn)權(quán)交易所被掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓方為大家人壽和大家資產(chǎn)。此次信息為預(yù)披露，轉(zhuǎn)讓底價還要等到正式披露時才公布。

作為特定背景下的金融資產(chǎn)，大家養(yǎng)老經(jīng)營好了，或許可以繼續(xù)留在大家這個“大家庭”，而經(jīng)營狀況難以改善，就只能再次走上“尋親”之路。

今年7月，恰是大家保險集團(tuán)成立整整5周年，大家養(yǎng)老更名也已滿5年。堅(jiān)持5年仍然沒有逃過這一劫，被打包出售背后有多少無奈？

01

大家養(yǎng)老之“劫”

5年后再“尋親”

談及大家養(yǎng)老，不得不提的是其前身“安邦養(yǎng)老”。

2018年安邦集團(tuán)因存在違反保險法規(guī)定的經(jīng)營行為被監(jiān)管接管，為了化解安邦集團(tuán)風(fēng)險，2019年7月，監(jiān)管批準(zhǔn)設(shè)立大家保險集團(tuán)，以承接安邦集團(tuán)旗下相關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債。截至目前，大家保險集團(tuán)成立整整5年。

其中，安邦養(yǎng)老也隨之歸入到大家保險集團(tuán)旗下，并在2019年正式更名為大家養(yǎng)老。

從業(yè)務(wù)范圍看，大家養(yǎng)老經(jīng)營范圍包括團(tuán)體養(yǎng)老保險及年金業(yè)務(wù)、短期健康保險業(yè)務(wù)、意外傷害保險業(yè)務(wù)、上述業(yè)務(wù)的再保險業(yè)務(wù)、國家法律法規(guī)允許的保險資金運(yùn)用業(yè)務(wù)等。

歸入大家保險集團(tuán)之后，大家養(yǎng)老更聚焦第三支柱商業(yè)養(yǎng)老保險保障領(lǐng)域，向長期養(yǎng)老年金保險業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，大家養(yǎng)老保險業(yè)務(wù)收入中養(yǎng)老實(shí)質(zhì)屬性業(yè)務(wù)占比98.23%，期交占比73.41%，13月保費(fèi)繼續(xù)率93.71%。

從大家養(yǎng)老自身發(fā)展來講，其業(yè)務(wù)發(fā)展也不盡如人意。具體來看，時隔數(shù)年后，今年1月大家養(yǎng)老披露了2023年第四季度償付能力報告，這是時隔近七年時間的第一次償付能力披露。

數(shù)據(jù)顯示，2023年大家養(yǎng)老保險業(yè)務(wù)收入為19.49億元，同比增長370.8%，凈利潤為-1.6億元。分析背后的原因，既有投資方面的原因，也與營業(yè)支出大幅增加有關(guān)。

據(jù)悉，截至2023年第四季度末，大家養(yǎng)老投資收益率為1%，綜合投資收益率為2.03%，凈資產(chǎn)收益率為-4.5%，總資產(chǎn)收益率為-2.26%。2023年，其投資收益約為0.78億元，較2022年下降72.3%。

再看營業(yè)支出方面。2023年，大家養(yǎng)老營業(yè)支出為23.67億元，同比增長144.3%。其中，退保金為1.99億元，同比增長665.4%；提取保險責(zé)任準(zhǔn)備金為10.54億元，同比增長397.2%；手續(xù)費(fèi)及傭金支出為7.15億元，同比增長373.5%。大家養(yǎng)老曾在2023年第四季度償付能力報告中說，2023年第四季度受安邦產(chǎn)品影響大家養(yǎng)老綜合退保率達(dá)47.9%，較上一季度提升了9.34個百分點(diǎn)。

2024年第一季度，大家養(yǎng)老凈利潤再受挫，虧損1.37億元，投資收益率為-0.36%，綜合投資收益率為1.18%。同時，截至2024年第一季度，大家養(yǎng)老的償付能力也有所下降，核心、綜合償付能力分別為386.93%、403.51%，較2023年第四季度末分別下降30個百分點(diǎn)和27個百分點(diǎn)，償付能力表現(xiàn)充足。

由于經(jīng)營方面存有壓力，以及大家保險主動“瘦身”，讓大家養(yǎng)老難逃被出售這一“劫”。如今，時隔5年時間，這家養(yǎng)老險公司又一次走上尋找新歸宿的旅程。

對于此次股權(quán)掛牌，大家保險表示，這是公司正常的經(jīng)營決策，大家養(yǎng)老客戶權(quán)益不受影響，大家保險將一如既往地以保險為主業(yè)，為客戶提供風(fēng)險保障、健康養(yǎng)老和財富管理一攬子服務(wù)，滿足人民群眾各年齡段、各生活場景下的保障需求。

02

生不逢時

掛牌屢屢受挫

對于特殊時期成立的大家保險集團(tuán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓都在預(yù)設(shè)之中。然而，這種設(shè)計，可謂生不逢時。

2019年大家保險集團(tuán)成立，2020年年底新冠疫情暴發(fā)，國內(nèi)外環(huán)境變得復(fù)雜，正趕上資本市場低迷，利率長期走低，大規(guī)模金融資產(chǎn)交易變得異常艱難。有行業(yè)分析人士指出，與此前保險保障基金出手相比，大家保險集團(tuán)這次正好處于經(jīng)濟(jì)下行期，找到一位具有雄厚實(shí)力的接盤者并不容易。

2020年，大家保險集團(tuán)就開展了以大家保險集團(tuán)多個子公司為一體的打包出售，2021年7月，中國保險保障基金甚至在北京金融資產(chǎn)交易所公開轉(zhuǎn)讓大家保險集團(tuán)98.78%的股權(quán)，依據(jù)當(dāng)時的公開信息，轉(zhuǎn)讓底價為335.695195億元。但從結(jié)果來看，未能找到合適的買家。

既然不能一體出售，大家保險就開始分拆出售相關(guān)資產(chǎn)。例如，今年1月份，大家保險集團(tuán)在北京金融資產(chǎn)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓旗下第三方支付公司邦付寶100%股權(quán)，掛牌價為4.38億元；今年4月，大家投控又整體轉(zhuǎn)讓成都厚德天府置業(yè)有限公司債權(quán)項(xiàng)目。除此之外，大家人壽還多次減持金融街控股股份有限公司。而今，大家養(yǎng)老被整體掛牌出售，也是在整體的規(guī)劃當(dāng)中。

面對不少險企經(jīng)營遭遇難題，保險保障基金或許需要擔(dān)負(fù)更大的責(zé)任，每一次出手都是應(yīng)急之需。經(jīng)過多次完善修改尚未正式出臺的《金融穩(wěn)定法》不斷強(qiáng)化金融監(jiān)管，并明確央地職責(zé)分工，而正在推動建立的金融穩(wěn)定保障基金將與存款保險基金和相關(guān)行業(yè)保障基金雙層運(yùn)行、協(xié)同配合。比如，在重大金融風(fēng)險處置中，金融機(jī)構(gòu)、股東和實(shí)際控制人、地方政府、存款保險基金和相關(guān)行業(yè)保障基金等各方應(yīng)依法依責(zé)充分投入相應(yīng)資源。

從另一個層面來看，國務(wù)院國資委日前提出，要從嚴(yán)控制增量，各中央企業(yè)原則上不得新設(shè)、收購、新參股各類金融機(jī)構(gòu)，對服務(wù)主業(yè)實(shí)業(yè)效果較小、風(fēng)險外溢性較大的金融機(jī)構(gòu)原則上不予參股和增持。也就是說，未來地方國資與保險保障基金在化解險企風(fēng)險方面將扮演更為重要的角色，保險保障基金及早從大家保險集團(tuán)“脫身”是政策的需要，也是市場化解風(fēng)險的需要。

大家保險集團(tuán)及子公司一邊在被動轉(zhuǎn)讓尋找買家，另一邊仍在積極打造自有品牌，在做強(qiáng)做大主業(yè)的路上繼續(xù)前行。資料顯示，大家保險集團(tuán)旗下子公司大家人壽、大家財險、大家養(yǎng)老，累計為4000多萬名客戶提供風(fēng)險保障、健康養(yǎng)老和財富管理一攬子服務(wù)；集團(tuán)以資管為重要驅(qū)動力，下設(shè)大家資產(chǎn)、大家投控等資產(chǎn)管理類子公司，擁有保險系私募股權(quán)基金管理人牌照，并發(fā)起設(shè)立了行業(yè)第一只不動產(chǎn)私募基金，截至2023年底，受托資產(chǎn)管理規(guī)模近萬億元，另類投資管理平臺管理資產(chǎn)超700億元。

目前，在保險市場上，大家保險集團(tuán)打造的兩大“名片”備受關(guān)注，一張名片是個人獨(dú)立代理人制度的建立，另一張是城心養(yǎng)老社區(qū)的不斷擴(kuò)容。大家保險集團(tuán)介紹，以養(yǎng)老為核心戰(zhàn)略，通過旗下專業(yè)養(yǎng)老品牌“大家的家”打造“城心醫(yī)養(yǎng)”“旅居療養(yǎng)”“居家安養(yǎng)”等產(chǎn)品線，已在全國布局15個城心醫(yī)養(yǎng)社區(qū)、6個旅居療養(yǎng)社區(qū)、5個居家安養(yǎng)照護(hù)中心。

03

養(yǎng)老險公司深耕養(yǎng)老金融

任重道遠(yuǎn)

再次回到大家養(yǎng)老。從此次掛牌信息來看，下一步轉(zhuǎn)讓成功，大家養(yǎng)老將更名換姓。公告明確表示，本次產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓如導(dǎo)致國家出資企業(yè)及其子企業(yè)失去標(biāo)的企業(yè)實(shí)際控制權(quán)的，交易完成后標(biāo)的企業(yè)不得再繼續(xù)使用國家出資企業(yè)及其子企業(yè)的字號、經(jīng)營資質(zhì)和特許經(jīng)營權(quán)等無形資產(chǎn)，不得繼續(xù)以國家出資企業(yè)子企業(yè)名義開展經(jīng)營活動。

從行業(yè)來看，養(yǎng)老保險公司是金融市場上唯一一類帶有“養(yǎng)老”字樣的持牌金融機(jī)構(gòu)，除經(jīng)營商業(yè)保險業(yè)務(wù)之外，還是我國企業(yè)（職業(yè)）年金市場的重要參與者，并在基本養(yǎng)老保險基金管理方面發(fā)揮了積極作用。

不過，目前來看養(yǎng)老保險公司的市場規(guī)模并不大。這與養(yǎng)老保險公司治理體系不健全、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、發(fā)展定位不夠清晰相關(guān)聯(lián)，再則與壽險公司同類業(yè)務(wù)激烈競爭中仍表現(xiàn)弱勢。

2023年底，國家金融監(jiān)管總局印發(fā)《養(yǎng)老保險公司監(jiān)督管理暫行辦法》，明確養(yǎng)老保險公司應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營與養(yǎng)老相關(guān)的業(yè)務(wù)，包括養(yǎng)老年金保險、商業(yè)養(yǎng)老金等，不得受托管理保險資金和開展保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)。不過，辦法對業(yè)務(wù)開展實(shí)施分級放開，對于養(yǎng)老險公司的資本實(shí)力、公司治理等方面提出了更高的要求。

作為專注長期養(yǎng)老金管理的金融機(jī)構(gòu)，必須具備強(qiáng)大的資產(chǎn)負(fù)債匹配能力，才能有效應(yīng)對老齡化與低利率環(huán)境下的長壽風(fēng)險挑戰(zhàn)。有險企高管認(rèn)為，養(yǎng)老險公司應(yīng)開發(fā)先進(jìn)的精算模型、創(chuàng)新養(yǎng)老金管理模式、運(yùn)用多元化的管理策略和投資工具。

據(jù)全國老齡委預(yù)測，到2030年，我國養(yǎng)老金融市場規(guī)模將達(dá)到22.3萬億元，未來養(yǎng)老保險領(lǐng)域也將迎來良好的發(fā)展機(jī)遇。面對龐大的養(yǎng)老金融市場，養(yǎng)老保險公司能分得多大一杯羹仍需進(jìn)一步觀察。