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就在剛剛結(jié)束的2024陸家嘴論壇上，國(guó)家金融監(jiān)管總局黨委書(shū)記、局長(zhǎng)李云澤表示，對(duì)外開(kāi)放是中國(guó)金融業(yè)改革發(fā)展的重要?jiǎng)恿?。穩(wěn)步擴(kuò)大制度型開(kāi)放，研究放寬非銀金融機(jī)構(gòu)的外方股東范圍，鼓勵(lì)符合條件的外資機(jī)構(gòu)參與各類業(yè)務(wù)試點(diǎn)，支持在華外資機(jī)構(gòu)深耕中國(guó)、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

話音剛落，又一家外資保險(xiǎn)巨頭加碼國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)。

6月24日，國(guó)民養(yǎng)老公告稱，根據(jù)北京金融資產(chǎn)交易所公開(kāi)征集投資人的結(jié)果，公司擬以發(fā)行新股增資方式引入安聯(lián)投資有限公司為戰(zhàn)略投資人。投資完成之后，安聯(lián)投資將成為國(guó)民養(yǎng)老的首家外資股東。

『A智慧?！魂P(guān)注到，5月份以來(lái)，美國(guó)保德信、比利時(shí)富杰集團(tuán)、意大利忠利集團(tuán)等外資險(xiǎn)企分別買入前海再保險(xiǎn)、太平養(yǎng)老、中意財(cái)險(xiǎn)的股權(quán)。

與前兩年外資進(jìn)入中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)不同的是，外資對(duì)于中國(guó)險(xiǎn)企的股權(quán)介入度更深，如中意財(cái)險(xiǎn)已成為忠利集團(tuán)獨(dú)資險(xiǎn)企；外資對(duì)于中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)布局更加多元和深入，如富杰集團(tuán)和太平集團(tuán)形成戰(zhàn)略合作關(guān)系，在入股太平再保險(xiǎn)、太平人壽后又入股太平養(yǎng)老；外資介入中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度也再上新臺(tái)階，如保德信是通過(guò)司法拍賣獲得前海再保險(xiǎn)的股權(quán)。

外資加碼中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)，一方面，是因?yàn)槲覈?guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)潛力巨大，安聯(lián)集團(tuán)近日的報(bào)告就指出，未來(lái)十年預(yù)計(jì)中國(guó)市場(chǎng)將繼續(xù)保持強(qiáng)勁發(fā)展，每年增長(zhǎng)7.7%，從而鞏固其作為全球第二大保險(xiǎn)市場(chǎng)的地位；另一方面，在與世界接軌的過(guò)程中，我國(guó)金融對(duì)外開(kāi)放力度加大也為外資金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)新機(jī)遇。

01

5月以來(lái)

外資接連出手

6月24日，國(guó)民養(yǎng)老發(fā)布公告稱，公司擬以1元/股的價(jià)格發(fā)行新股22755.1萬(wàn)股（占總股本2%），注冊(cè)資本由111.5億元增加至113.78億元。此次新發(fā)股將全部由新增股東安聯(lián)投資有限公司認(rèn)購(gòu)。

安聯(lián)投資隸屬于德國(guó)安聯(lián)集團(tuán)，是全球知名資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)之一。德國(guó)安聯(lián)集團(tuán)是全球最大保險(xiǎn)與資產(chǎn)管理集團(tuán)之一，歷史已超130年。

這只是安聯(lián)深度參與中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的一個(gè)片段。近幾年安聯(lián)在中國(guó)保險(xiǎn)領(lǐng)域的投資可謂“快準(zhǔn)狠”。2020年1月，中國(guó)首家外資獨(dú)資保險(xiǎn)控股公司安聯(lián)（中國(guó)）保險(xiǎn)控股有限公司成立；2021年7月，中國(guó)首家外資獨(dú)資保險(xiǎn)資管公司安聯(lián)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理有限公司獲批開(kāi)業(yè)；2021年11月，安聯(lián)人壽成為中國(guó)第一家合資轉(zhuǎn)外資獨(dú)資的人壽保險(xiǎn)公司。此外安聯(lián)還持有京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)股權(quán)占比53.33%。

在安聯(lián)之前，已有多家外資“按捺不住”出手增資入股中國(guó)險(xiǎn)企，5月以來(lái)出手動(dòng)作頻頻。

5月15日，中意財(cái)險(xiǎn)發(fā)布公告稱，經(jīng)監(jiān)管部門批復(fù)，同意中國(guó)石油集團(tuán)資本有限責(zé)任公司將所持有公司51%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給意大利忠利保險(xiǎn)有限公司，后者將成為其100%持股的控股股東。

這也意味著，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，中意財(cái)險(xiǎn)將成為繼友邦人壽、安聯(lián)人壽、匯豐人壽等險(xiǎn)企后，又一家變身外資獨(dú)資的險(xiǎn)企。

在中意財(cái)險(xiǎn)宣布股權(quán)轉(zhuǎn)讓后5天，中國(guó)太平與比利時(shí)富杰集團(tuán)在香港舉行簽約儀式，富杰擬向中國(guó)太平旗下太平養(yǎng)老投資10.75億元，獲得太平養(yǎng)老10%的股權(quán)，雙方在中國(guó)養(yǎng)老金融領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略合作。中國(guó)太平還授予富杰集團(tuán)未來(lái)增持太平養(yǎng)老選擇權(quán)，可增持最高至（含）24.99%。

富杰集團(tuán)擁有200年的發(fā)展歷史，在歐洲市場(chǎng)享有盛譽(yù)，業(yè)務(wù)集中在歐洲和亞洲。其實(shí)富杰集團(tuán)早已是中國(guó)太平的長(zhǎng)期戰(zhàn)略伙伴，截至目前，富杰集團(tuán)分別直接及間接持有太平人壽24.9%股權(quán)，直接持有太平資產(chǎn)20%股權(quán)和太平再保險(xiǎn)25%股權(quán)。

緊接著，6月4日，前海再保險(xiǎn)發(fā)布公告稱，經(jīng)公開(kāi)司法拍賣變賣程序，并由廣東省廣州市中級(jí)人民法院裁定，騰邦國(guó)際商業(yè)服務(wù)集團(tuán)股份有限公司持有的公司10%股權(quán)由買受人Prudential International Insurance Holdings，Ltd.（保德信國(guó)際保險(xiǎn)控股有限公司）競(jìng)得。2024年3月8日，保德信國(guó)際將上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓給The Prudential Insurance Company of America（美國(guó)保德信保險(xiǎn)公司）。

保德信成立于1875年，是美國(guó)最大的人壽保險(xiǎn)公司之一。早在2012年，保德信就與復(fù)星聯(lián)合發(fā)起組建合資壽險(xiǎn)公司復(fù)星保德信人壽，涉足中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一個(gè)月內(nèi)，外資的接連出手也向市場(chǎng)釋放出外資對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)“看多”的積極信號(hào)。

國(guó)家金融監(jiān)管總局副局長(zhǎng)肖遠(yuǎn)企在今年1月就透露，境外保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在境內(nèi)已經(jīng)設(shè)立了67家營(yíng)業(yè)性機(jī)構(gòu)和70家代表處，外資保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)達(dá)到2.4萬(wàn)億元，在境內(nèi)保險(xiǎn)行業(yè)總資產(chǎn)比例已經(jīng)達(dá)到10%。外資金融機(jī)構(gòu)深度參與我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展和金融市場(chǎng)運(yùn)行，已經(jīng)成為中國(guó)金融業(yè)一支非常重要的力量。

02

外資加碼

“買點(diǎn)”正當(dāng)時(shí)？

在股市里買賣股票，“買點(diǎn)”和“賣點(diǎn)”背后都有一定的考量。對(duì)于外資來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在“買入”中國(guó)險(xiǎn)企的原因有哪些？

忠利集團(tuán)保險(xiǎn)首席執(zhí)行官朱利奧·特扎里奧爾在2024年的博鰲亞洲論壇上表示，忠利集團(tuán)在過(guò)去的四年里，在亞洲進(jìn)行了大約10億美元的收購(gòu)?fù)顿Y，大約占其市值的3%。“中國(guó)乃至整個(gè)亞洲的保險(xiǎn)深度（保費(fèi)收入/GDP）都比較低，在歐洲，財(cái)產(chǎn)和意外險(xiǎn)的保險(xiǎn)深度約為2%，而在亞洲，中國(guó)保險(xiǎn)深度約為1.2%”“隨著GDP的明顯增長(zhǎng)和保險(xiǎn)深度的提升，保費(fèi)收入也將被拉動(dòng)”。

朱利奧·特扎里奧爾進(jìn)一步表示，會(huì)加大在亞洲尤其是中國(guó)的投資?！霸谶^(guò)去的三年之中，公司在亞洲市場(chǎng)的保險(xiǎn)費(fèi)增加了一倍，亞洲市場(chǎng)貢獻(xiàn)了公司5%的利潤(rùn)，因此我們對(duì)亞洲市場(chǎng)整體保持樂(lè)觀?！?

富杰集團(tuán)董事長(zhǎng)Bart De Smet今年5月在中國(guó)太平與富杰集團(tuán)簽約儀式現(xiàn)場(chǎng)表示，“中國(guó)的養(yǎng)老金市場(chǎng)是全球最大的養(yǎng)老金市場(chǎng)之一，增長(zhǎng)潛力巨大。太平養(yǎng)老作為中國(guó)重要的養(yǎng)老保險(xiǎn)公司之一，是富杰集團(tuán)把握中國(guó)養(yǎng)老金融市場(chǎng)機(jī)遇的理想平臺(tái)。富杰集團(tuán)在多個(gè)歐洲國(guó)家的養(yǎng)老金市場(chǎng)中處于領(lǐng)先地位，未來(lái)將與中國(guó)太平利用共同的專業(yè)知識(shí)和資源，推動(dòng)太平養(yǎng)老為廣大客戶提供更加卓越的產(chǎn)品和服務(wù)，持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額”。此次安聯(lián)投資國(guó)民養(yǎng)老，無(wú)疑也是看中了中國(guó)養(yǎng)老金市場(chǎng)的潛力。

對(duì)于美國(guó)保德信的投資，前海再保險(xiǎn)方面在接受媒體公開(kāi)采訪時(shí)表示，“保德信對(duì)公司的投資表明其充分認(rèn)可我司前期的經(jīng)營(yíng)成果以及對(duì)中國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展前景的看好”。

也有市場(chǎng)人士分析稱，中國(guó)再保險(xiǎn)公司數(shù)量相對(duì)較少，因此再保險(xiǎn)公司的股權(quán)有一定稀缺價(jià)值。

不可否認(rèn)的一點(diǎn)是，中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)潛力巨大。安聯(lián)集團(tuán)近日發(fā)布的《2024年安聯(lián)全球保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，2023年中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異，總保費(fèi)收入增長(zhǎng)9.1%，達(dá)到6540億歐元，創(chuàng)下近幾年的最快增長(zhǎng)。人壽險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和健康險(xiǎn)的三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域都對(duì)總保費(fèi)增長(zhǎng)作出了貢獻(xiàn)，其中人壽險(xiǎn)成為最主要業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)12.8%的增長(zhǎng)，結(jié)束了之前三年增長(zhǎng)放緩的趨勢(shì)。

03

中小險(xiǎn)企承壓

內(nèi)資“補(bǔ)血”動(dòng)力仍不足

上述險(xiǎn)企獲得增資擴(kuò)股，無(wú)疑是幸運(yùn)的。在國(guó)內(nèi)，還有不少中小險(xiǎn)企亟待“補(bǔ)血”。

“償二代二期”正式實(shí)施后，中小險(xiǎn)企的償付能力出現(xiàn)不同程度下滑，資本補(bǔ)充的需求和迫切性增加。

2024年一季度償付能力報(bào)告于日前出爐。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在已披露一季度償付能力報(bào)告的162家保險(xiǎn)公司中，有13家險(xiǎn)企償付能力不達(dá)標(biāo)，包括5家人身險(xiǎn)公司與8家財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司。

根據(jù)監(jiān)管要求，保險(xiǎn)公司需同時(shí)滿足核心償付能力充足率不低于50%、綜合償付能力充足率不低于100%、風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)在B類及以上三項(xiàng)監(jiān)管要求，為償付能力達(dá)標(biāo)公司。不符合上述任意一項(xiàng)要求的，為償付能力不達(dá)標(biāo)公司。

從人身險(xiǎn)公司來(lái)看，有5家公司償付能力不達(dá)標(biāo)。從財(cái)險(xiǎn)公司來(lái)看，有8家公司償付能力不達(dá)標(biāo)。這還不包括享受“特殊待遇”的險(xiǎn)企沒(méi)有披露相關(guān)的核心指標(biāo)。

為緩解償付能力壓力，險(xiǎn)企已經(jīng)加快增資“補(bǔ)血”的步伐。今年以來(lái)，至少已有陽(yáng)光人壽、恒邦財(cái)險(xiǎn)、華泰人壽、百年人壽、復(fù)星聯(lián)合健康、信泰人壽、恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老、中信保誠(chéng)人壽、橫琴人壽、安心人壽等險(xiǎn)企獲批增資，增資金額超135億元。

近期還有多家險(xiǎn)企披露永續(xù)債發(fā)行計(jì)劃。僅6月11日，就有兩家險(xiǎn)企同時(shí)宣布發(fā)行永續(xù)債。中糧資本控股子公司中英人壽計(jì)劃在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行總額不超過(guò)30億元的無(wú)固定期限資本債券；太保壽險(xiǎn)也公告稱，發(fā)行規(guī)模80億元無(wú)固定期限資本債券。

總體而言，相較于外資，險(xiǎn)企內(nèi)資股股東增資入股的緊迫性和力度似乎并不足，而一些險(xiǎn)企的資本金補(bǔ)充亟待解決。當(dāng)前，險(xiǎn)企正面臨資產(chǎn)、負(fù)債兩端的“利差損”風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管對(duì)于險(xiǎn)企改革的深入也在倒逼險(xiǎn)企“陣痛”轉(zhuǎn)型。李云澤在陸家嘴論壇上指出，我們將強(qiáng)化逆周期監(jiān)管，完善償付能力和準(zhǔn)備金規(guī)制，拓寬資本補(bǔ)充渠道。推動(dòng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債統(tǒng)籌聯(lián)動(dòng)，將其貫穿經(jīng)營(yíng)管理全鏈條各環(huán)節(jié)。

再回到國(guó)內(nèi)資本入股保險(xiǎn)業(yè)，央企入股已明顯受限，地方國(guó)資將成為主力軍，社會(huì)資本能否進(jìn)一步跟上仍待觀察。或許，改善營(yíng)商環(huán)境，讓真正的價(jià)值投資在很多國(guó)資股東和民營(yíng)股東間得以很好地貫徹還需要很長(zhǎng)的路要走。