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作者：看門(mén)的

編輯：顧檸

來(lái)源：險(xiǎn)企高參

近日，險(xiǎn)企陸續(xù)發(fā)布分紅險(xiǎn)紅利實(shí)現(xiàn)率，然而公布的“成績(jī)單”普遍不理想。

以光大永明人壽為例，該司2023年紅利實(shí)現(xiàn)率最低的有三款產(chǎn)品均為19%，分別是光大永明金保安盈年金保險(xiǎn)（分紅型）、光大永明金保鴻利兩全保險(xiǎn)（分紅型）、光大永明鑫璽人生年金保險(xiǎn)（分紅型），而上述產(chǎn)品去年的分紅實(shí)現(xiàn)率分別為161%、167%和100%。

實(shí)際上，分紅險(xiǎn)紅利實(shí)現(xiàn)率表現(xiàn)不佳的機(jī)構(gòu)不在少數(shù)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年，現(xiàn)已披露數(shù)據(jù)的險(xiǎn)企平均紅利實(shí)現(xiàn)率低于100%，且有多款產(chǎn)品紅利實(shí)現(xiàn)率未達(dá)50%。而在2022年，有近7成的產(chǎn)品達(dá)成或超過(guò)100%的紅利實(shí)現(xiàn)率，平均值在106%。一年之差就如此驚人。

分紅實(shí)現(xiàn)率顯著降低的現(xiàn)象，實(shí)則是由于分紅上限的調(diào)整及投資收益降低所致。

眾所周知，分紅險(xiǎn)保單收益可分為保證利益和紅利利益，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是“固定收益”和“浮動(dòng)收益”，紅利實(shí)現(xiàn)率就是“浮動(dòng)收益”。而紅利實(shí)現(xiàn)率的具體計(jì)算公式較為復(fù)雜，《險(xiǎn)企高參》匯總并簡(jiǎn)化后為：

圖：紅利實(shí)現(xiàn)率計(jì)算公式 制圖：險(xiǎn)企高參

從上述公式中可以看出，今年3月，要求分紅險(xiǎn)結(jié)算利率下調(diào)至3.1%-3.3%。倘若分紅險(xiǎn)結(jié)算利率上限假設(shè)為4.0%，再根據(jù)上述公式計(jì)算，紅利實(shí)現(xiàn)率將達(dá)到107%。（這不就是去年的均值么）此前，部分產(chǎn)品實(shí)際紅利實(shí)現(xiàn)率超過(guò)演示利率，如今要落實(shí)監(jiān)管規(guī)定，按照要求分紅，分紅實(shí)現(xiàn)率或會(huì)下滑。

除規(guī)則的改變，現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)波動(dòng)也是一大誘因。分紅險(xiǎn)紅利來(lái)源于上一會(huì)計(jì)年度該類(lèi)分紅保險(xiǎn)的可分配盈余，在盈余當(dāng)中，“利差益”又是重要組成部分。然而2023年的人身險(xiǎn)投資業(yè)績(jī)并不理想。2023年人身險(xiǎn)公司年化財(cái)務(wù)收益率中值為3.1%，2022年為3.85%。在進(jìn)一步到五大上市險(xiǎn)企來(lái)看，2023年五大上市險(xiǎn)企總投資收益同比下降17.31%，且總投資收益率僅中國(guó)平安正增長(zhǎng)。在股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的投資收益率持續(xù)下滑的背景下，保險(xiǎn)公司的分紅能力受到了嚴(yán)重影響。

圖：五大上市險(xiǎn)企投資水平

此外，“浮動(dòng)收益”受到挑戰(zhàn)，“固定收益”也面臨風(fēng)險(xiǎn)。部分產(chǎn)品為了保證“固定收益”部分，就要啟用“蓄水池”，而這已是“公開(kāi)的秘密”。在經(jīng)濟(jì)環(huán)境良好的情況下，紅利來(lái)源豐富且充盈，在滿足投保人紅利結(jié)算上限及《關(guān)于推進(jìn)分紅型人身保險(xiǎn)費(fèi)率政策改革有關(guān)事項(xiàng)的通知》中的《分紅保險(xiǎn)精算規(guī)定》后，也能讓保險(xiǎn)公司有結(jié)余，即現(xiàn)分紅險(xiǎn)市場(chǎng)公開(kāi)的秘密：為避免分紅在不同年度產(chǎn)生巨大波動(dòng),保險(xiǎn)公司一般會(huì)把紅利在不同年份之間平滑，也就是將結(jié)余部分在投資收益波動(dòng)時(shí)拿來(lái)“補(bǔ)貼”收益收縮的損失。但若有一日，蓄水池枯竭，又該怎么辦呢？

故而，考慮到未來(lái)的不確定性和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司必須尋找更為穩(wěn)健和可持續(xù)的經(jīng)營(yíng)策略。

與內(nèi)地分紅險(xiǎn)不同的是，香港分紅險(xiǎn)相對(duì)要好很多，曾有媒體報(bào)道，五一期間，香港保險(xiǎn)掀起熱潮，赴港買(mǎi)保險(xiǎn)的人前仆后繼?！案案圪I(mǎi)保險(xiǎn)”在近幾年較為火爆，以至于多家香港保險(xiǎn)公司在五一前夕緊急上調(diào)預(yù)期收益，吸引我們前去購(gòu)買(mǎi)。

圖：赴港買(mǎi)保險(xiǎn)新聞截圖

正如前文中所提到，分紅來(lái)源于投資，而香港保險(xiǎn)公司在2023年的美元權(quán)益投資表現(xiàn)出色。分紅實(shí)現(xiàn)率表現(xiàn)較前年有較大提升。值得一提的是，2022年的美元權(quán)益投資普遍表現(xiàn)較差。

那么以后美元降息了，咋辦？

所以，對(duì)于消費(fèi)者來(lái)講，無(wú)論內(nèi)地還是香港，紅利實(shí)現(xiàn)率可當(dāng)作參考指標(biāo)的一種，但是不能將其作為選擇的唯一標(biāo)準(zhǔn)。還應(yīng)考慮保險(xiǎn)費(fèi)用、保險(xiǎn)期限、保險(xiǎn)責(zé)任等其他因素。例如，一些過(guò)往年度保單由于歷史銷(xiāo)售時(shí)較高的利益演示，使其紅利實(shí)現(xiàn)率低于100%。反之，若險(xiǎn)企利益演示紅利水平偏保守，更容易出現(xiàn)紅利實(shí)現(xiàn)率高于100%水平的情況。某位消費(fèi)者評(píng)論到：定高了夠不著，定低了沒(méi)人買(mǎi)，時(shí)下處于逆周期，對(duì)待客戶沒(méi)有技巧，真誠(chéng)才是必殺技。