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在最新舉辦的2024陸家嘴論壇上，證監(jiān)會(huì)副主席方星海表示，在備案過(guò)程中，今后還要特別強(qiáng)調(diào)加大對(duì)融資額比較大、科技創(chuàng)新實(shí)力強(qiáng)的企業(yè)到境外上市，要盡快地予以備案。這讓一些境外上市企業(yè)看到了更大的希望，其中也包括保險(xiǎn)科技型企業(yè)。

事實(shí)上，延續(xù)去年的“熱鬧”，保險(xiǎn)中介IPO賽道又出現(xiàn)新面孔。

近期，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公開(kāi)《關(guān)于Yuanbao Inc.（元保有限公司）境外發(fā)行上市備案通知書》，元保擬發(fā)行不超過(guò)6450萬(wàn)股普通股，并在美國(guó)納斯達(dá)克或紐約證券交易所上市。而這距離其2020年上線運(yùn)營(yíng)才過(guò)去不到五年。

和此前多家已叩開(kāi)資本市場(chǎng)大門的保險(xiǎn)中介一樣，元保的快速發(fā)展離不開(kāi)科技驅(qū)動(dòng)的核心邏輯。公開(kāi)資料顯示，元保創(chuàng)始人方銳曾是網(wǎng)易舊將，在近期的公開(kāi)演講中，他談到新政策環(huán)境下保險(xiǎn)中介行業(yè)的未來(lái)發(fā)展構(gòu)想，“當(dāng)前形勢(shì)下，大模型將對(duì)整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)起到巨大的革新和驅(qū)動(dòng)作用”。元保年初披露的2023年年報(bào)也提到大模型的加持，“單張醫(yī)療單據(jù)信息采集時(shí)間低至0.2秒，線上一次性審核通過(guò)率達(dá)97%”。

不過(guò)，元保如何在低利率、“資產(chǎn)荒”及“報(bào)行合一”等政策背景下跑出可持續(xù)發(fā)展模式，如何進(jìn)一步講好“科技+保險(xiǎn)”的故事，都還有待觀察。

而圍繞元保為中心，其曾經(jīng)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓、收購(gòu)交易，以及創(chuàng)始人方銳的資產(chǎn)版圖，也有更多的故事。在公開(kāi)元保上市備案通知書后約一周，證監(jiān)會(huì)例行發(fā)布的境外上市備案需補(bǔ)充材料的名單中，元保在列，被要求補(bǔ)充說(shuō)明股權(quán)架構(gòu)設(shè)立合規(guī)性、上市前后個(gè)人信息保護(hù)和數(shù)據(jù)安全、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃合規(guī)性等材料。

01

上線一年付費(fèi)用戶即百萬(wàn)級(jí)

根據(jù)證監(jiān)會(huì)的公告，元保的境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體是元保數(shù)科（北京）科技有限公司（下稱“元保數(shù)科”），元保公司官網(wǎng)的簡(jiǎn)介是，元保是元保保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)（北京）有限公司（下稱“元保經(jīng)紀(jì)”）運(yùn)營(yíng)的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)中介平臺(tái)。

元保數(shù)科和元保經(jīng)紀(jì)是何關(guān)系？根據(jù)企查查，元保經(jīng)紀(jì)成立于2005年10月，注冊(cè)資本5000萬(wàn)，法人是王波。元保數(shù)科成立于2019年9月，注冊(cè)資本4700萬(wàn)，法人方銳持股79%。元保數(shù)科雖然成立時(shí)間在后，不過(guò)其通過(guò)全資子公司木易健康（北京）科技有限公司（下稱“木易健康”）持股元保經(jīng)紀(jì)100%股權(quán)。換個(gè)角度說(shuō)，元保經(jīng)紀(jì)經(jīng)歷過(guò)股權(quán)變更，從最初的股東變更到木易健康，進(jìn)而成為元保數(shù)科間接控股公司。另外值得一提的是，元保數(shù)科、元保經(jīng)紀(jì)兩家公司的地址都是北京市朝陽(yáng)區(qū)北辰西路8號(hào)院2號(hào)樓1至14層101內(nèi)10層。

本次沖刺美股上市的元保是元保經(jīng)紀(jì)運(yùn)營(yíng)的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)中介平臺(tái)，也自然屬于元保數(shù)科旗下。根據(jù)官網(wǎng)資料，元保經(jīng)紀(jì)擁有保險(xiǎn)監(jiān)督管理部門頒發(fā)的全國(guó)性保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司牌照，元保于2020年正式上線運(yùn)營(yíng)，僅一年多后的2021年5月，元保公布已累計(jì)獲得數(shù)百萬(wàn)付費(fèi)用戶，用戶范圍覆蓋國(guó)內(nèi)90%以上地區(qū)，完成近10億元C輪融資，由源碼資本領(lǐng)投，凱輝基金、山行資本、北極光創(chuàng)投、啟明創(chuàng)投、SIG跟投，元啟資本擔(dān)任獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問(wèn)。

元保目前已與中國(guó)人壽、泰康在線、陽(yáng)光保險(xiǎn)等眾多險(xiǎn)企建立了合作關(guān)系，共同為用戶提供多樣的保險(xiǎn)產(chǎn)品選擇，主要產(chǎn)品類型包括但不限于百萬(wàn)醫(yī)療保險(xiǎn)、重大疾病保險(xiǎn)、綜合意外保險(xiǎn)等。另?yè)?jù)公開(kāi)資料，元保目前已躋身互聯(lián)網(wǎng)健康險(xiǎn)第一梯隊(duì)。

02

科技基因能否減輕轉(zhuǎn)型陣痛

除了客戶數(shù)量的快速積淀，元保上線以來(lái)的“漂亮成績(jī)”還有不少。

例如，公開(kāi)信息顯示，2021年12月，元保入榜《2021中國(guó)隱形獨(dú)角獸500強(qiáng)報(bào)告》，并躋身Top60之列。據(jù)了解，中國(guó)隱形獨(dú)角獸評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)之一為成立時(shí)間五年左右，彼時(shí)元保上線僅一年多，可謂破格入選。

又如今年初元保經(jīng)紀(jì)發(fā)布的《2023元保健康險(xiǎn)理賠年報(bào)》（下稱《報(bào)告》）顯示， 2023年全年，醫(yī)療險(xiǎn)個(gè)人平均理賠金額27199元；個(gè)人累計(jì)賠付最高金額86.5萬(wàn)元；個(gè)人累計(jì)最多賠付次數(shù)達(dá)53次；成功理賠用戶每人平均獲賠1.6次。

元保官網(wǎng)介紹稱，公司核心驅(qū)動(dòng)力就是互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、AI等前沿科技?！秷?bào)告》顯示，隨著2023年AI大模型在保險(xiǎn)領(lǐng)域應(yīng)用逐步落地，理賠效率和質(zhì)量明顯提升。理賠審核流程引入大模型后，單張醫(yī)療單據(jù)信息采集時(shí)間低至0.2秒，線上一次性審核通過(guò)率達(dá)到97%，推動(dòng)理賠決策速度提升50%，萬(wàn)元以下理賠平均5天內(nèi)到賬。

AI的加持還帶動(dòng)增值服務(wù)不斷推新?！秷?bào)告》顯示，2023年，元保重疾綠通服務(wù)覆蓋全國(guó)293個(gè)地級(jí)市，2694家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，其中三甲醫(yī)院實(shí)現(xiàn)100%全覆蓋。重疾綠通是一種特殊的就醫(yī)通道，可為患者提供便捷、優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療服務(wù)。

方銳本人也曾多次談到科技加持。他表示，保險(xiǎn)行業(yè)本身是人力密集型和數(shù)據(jù)密集型行業(yè)，大模型將對(duì)整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)起到巨大的革新和驅(qū)動(dòng)作用，尤其是中小公司將有望縮小與大公司的差距。

當(dāng)前保險(xiǎn)中介行業(yè)正處于轉(zhuǎn)型岔路口，面對(duì)近年萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率、預(yù)定利率下行、“報(bào)行合一”等措施實(shí)施，不少保險(xiǎn)中介業(yè)務(wù)量減少，從業(yè)人員收入下滑。此外行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)還包括：我國(guó)目前保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)數(shù)量超過(guò)2000家，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，而手握流量或場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭、新能源車企入局，通過(guò)持股保險(xiǎn)公司或收購(gòu)保險(xiǎn)中介牌照建立保險(xiǎn)生態(tài)，以此實(shí)現(xiàn)自身流量變現(xiàn)，也來(lái)分一杯羹；另外還有頭部保險(xiǎn)公司提出“去中介化”，強(qiáng)調(diào)構(gòu)建自己的閉環(huán)生態(tài)體系。

在今年6月初的一個(gè)公開(kāi)活動(dòng)上，談到新政策環(huán)境下保險(xiǎn)中介行業(yè)的未來(lái)發(fā)展構(gòu)想，方銳表示，關(guān)鍵是要讓保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售變得更容易。他建議，一是加大供給側(cè)的產(chǎn)品創(chuàng)新力度。只有創(chuàng)造更匹配互聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景更符合用戶個(gè)性化需求的保險(xiǎn)產(chǎn)品，才能真正提升營(yíng)銷效率，幫助企業(yè)降本增效。二是堅(jiān)信科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力。AI、大模型等當(dāng)下熱門技術(shù)對(duì)線上保險(xiǎn)銷售具有巨大效用。通過(guò)提升對(duì)用戶剛需及痛點(diǎn)的識(shí)別，為客戶推薦更匹配的保險(xiǎn)產(chǎn)品和更精準(zhǔn)的保險(xiǎn)服務(wù)。

03

既要講好故事

更要遵循合規(guī)性

元保的科技打法與其持股人的履歷不無(wú)關(guān)系。

公開(kāi)資料顯示，元保的法人方銳是網(wǎng)易舊將，曾擔(dān)任國(guó)家安全中心特聘技術(shù)專家，還曾任網(wǎng)易集團(tuán)副總裁、集團(tuán)技術(shù)部負(fù)責(zé)人，并先后創(chuàng)立了網(wǎng)易支付和網(wǎng)易電商事業(yè)部。

方銳是元保數(shù)科大股東，持股79%，另外21%股份由北京億?？萍己匣锲髽I(yè)（有限合伙）持有，后者的股東包括孫舒立、王波、李穎等自然人，也包括方銳。據(jù)公開(kāi)資料搜索，幾人或都出身網(wǎng)易，李穎曾擔(dān)任網(wǎng)易電商副總裁，孫舒立曾擔(dān)任網(wǎng)易電商產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)負(fù)責(zé)人，而2016年前后的網(wǎng)易貴金屬技術(shù)總監(jiān)同樣名為王波。

據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)，元保等9家境外發(fā)行上市被要求補(bǔ)充材料。其中，作為互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)中介平臺(tái)的元保被要求補(bǔ)充說(shuō)明股權(quán)架構(gòu)設(shè)立合規(guī)性、上市前后個(gè)人信息保護(hù)和數(shù)據(jù)安全、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃合規(guī)性等材料。

不過(guò)，2022年，元保經(jīng)紀(jì)因未按規(guī)定開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，被陜西銀保監(jiān)局給予警告，并處1萬(wàn)元罰款，時(shí)任法人的孫舒立被給予警告，并處3000元罰款。此后不久，元保經(jīng)紀(jì)的法人從孫舒立變更為王波，一直至今。

圍繞元保還有更多的“故事”。方銳的資產(chǎn)版圖很大，除了元保，還涉足財(cái)商教育、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院等；而元保昔日的股權(quán)轉(zhuǎn)讓、收購(gòu)交易等，是本次上市前監(jiān)管關(guān)注的重點(diǎn)。

繼5月30日公開(kāi)《關(guān)于Yuanbao Inc.（元保有限公司）境外發(fā)行上市備案通知書》后，證監(jiān)會(huì)于近期公布的境外發(fā)行上市備案補(bǔ)充材料要求公示（5月31日—6月6日）顯示，元保需補(bǔ)充說(shuō)明四方面事項(xiàng)，請(qǐng)律師進(jìn)行核查并出具明確的法律意見(jiàn)。

一是說(shuō)明股權(quán)架構(gòu)設(shè)立的合規(guī)性。包括搭建及返程并購(gòu)涉及的通過(guò)境外持股平臺(tái)持有公司股份的境內(nèi)自然人、境內(nèi)機(jī)構(gòu)在外匯管理、境外投資等監(jiān)管程序方面合規(guī)性的結(jié)論性意見(jiàn)；境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體設(shè)立及歷次股權(quán)變動(dòng)均合法合規(guī)的結(jié)論性意見(jiàn)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格公允性、定價(jià)依據(jù)以及稅費(fèi)繳納情況；元保數(shù)科第一次和第二次股權(quán)轉(zhuǎn)讓、元保數(shù)科收購(gòu)木易健康未進(jìn)行納稅申報(bào)，首信保理代理收購(gòu)交易未說(shuō)明相關(guān)納稅情況，說(shuō)明上述交易合規(guī)性以及是否構(gòu)成本次發(fā)行上市實(shí)質(zhì)性障礙。

二是公司收集和存儲(chǔ)個(gè)人信息規(guī)模、數(shù)據(jù)收集使用情況，是否存在向第三方提供信息的情形，上市前后個(gè)人信息保護(hù)及數(shù)據(jù)安全的安排或措施。

三是說(shuō)明股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的合規(guī)性。說(shuō)明4名外部顧問(wèn)的基本情況，顧問(wèn)合同是否明確顧問(wèn)參與公司經(jīng)營(yíng)管理方式，以及是否存在利益輸送情形。

四是說(shuō)明境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體元保福寧、木易健康經(jīng)營(yíng)合規(guī)性。公司境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體元保福寧、木易健康經(jīng)營(yíng)范圍涉及市場(chǎng)調(diào)查，涉及外商投資準(zhǔn)入特別管理措施（負(fù)面清單）（2021年版）限制領(lǐng)域，說(shuō)明是否實(shí)際從事相關(guān)業(yè)務(wù)。

據(jù)一位律師分析，這一套境外上市備案流程是根據(jù)去年2月我國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》規(guī)定的，其中包括向我國(guó)證監(jiān)會(huì)提交備案材料、補(bǔ)正材料等環(huán)節(jié)，最后證監(jiān)會(huì)辦結(jié)備案。該辦法的背景之一是我國(guó)監(jiān)管部門對(duì)境內(nèi)企業(yè)“走出去”的支持與開(kāi)放態(tài)度，支持符合條件的民營(yíng)企業(yè)赴境外上市，利用好兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源。『A智慧?！蛔⒁獾?，證監(jiān)會(huì)的境外上市備案需補(bǔ)充材料的公司名單基本是每周例行發(fā)布一次，在元保之后，曹操出行等公司也被要求補(bǔ)充材料，涉及協(xié)議控制架構(gòu)、數(shù)據(jù)安全等方面。

從元保沖刺上市這一時(shí)點(diǎn)來(lái)看，此前，已有泛華、慧擇、天睿祥、水滴、車車科技等多家保險(xiǎn)中介公司成功登陸美股。今年以來(lái)，也有兩家保險(xiǎn)中介公司叩開(kāi)美國(guó)資本市場(chǎng)的大門：有家有保的實(shí)質(zhì)控股股東U-BX Technology Ltd（簡(jiǎn)稱“有家保險(xiǎn)”）、致?？萍挤謩e于3月、4月在美國(guó)納斯達(dá)克上市。

未來(lái)，符合要求的企業(yè)，在境外上市路上將變得更順暢。正如方星海所說(shuō)，對(duì)境外上市，證監(jiān)會(huì)的態(tài)度是要加快備案，我們現(xiàn)在的速度比以前快了一些，但是境外上市備案畢竟是新生事物，我們的速度還不夠快，還要繼續(xù)加快備案速度。

不過(guò)，上市是起點(diǎn)而非終點(diǎn)。昔日高峰期新三板掛牌的保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)有30多家，目前超半數(shù)已摘牌；多家上市保險(xiǎn)中介的股價(jià)都曾在上市光環(huán)下大漲，而后又回吐漲幅。因此，元保能否進(jìn)一步講好“科技+保險(xiǎn)”的故事還有待觀察，也需要證明自身的可持續(xù)盈利能力，打造高質(zhì)量發(fā)展模式。