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眼下，上市險企2023年財報季已經(jīng)收官。面對資產(chǎn)、負債兩端深度調(diào)整的2023年，頭部上市險企經(jīng)營業(yè)績幾何？

據(jù)『A智慧?！唤y(tǒng)計，2023年，中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保、新華保險、中國太平和陽光保險7家上市險企的2023年歸母凈利潤合計1749.79億元（中國太平折合人民幣計算），相當(dāng)于日賺4.79億元。

不過，對比2022年盈利能力，除中國太平2023年的歸母凈利潤同比大增44.1%外，其余6家上市險企同比齊降。

其中，中國人壽、中國平安、中國太保2023年歸母凈利潤降幅皆超兩成，分別為34.2%、22.8%、27.1%。中國人保、陽光保險、新華保險的歸母凈利潤降幅為10.2%、16.8%和11.3%。對于凈利潤下滑的原因，在2023年財報中，不少險企都提及了投資波動帶來的較大影響，繼而導(dǎo)致投資收益下降，影響到利潤端的表現(xiàn)。

其實，基于過去一年資產(chǎn)端的疲軟走勢，對于2023年上市險企整體盈利承壓，業(yè)界已有預(yù)期。市場更為關(guān)心的是，在業(yè)務(wù)端各家險企發(fā)展境況如何，特別是上市系壽險公司的經(jīng)營表現(xiàn)，牽動著行業(yè)的神經(jīng)和市場信心。

01

新業(yè)務(wù)價值普增

“報行合一”下銀保貢獻度提升

2023年對于上市系壽險公司來說，無疑是有喜有憂的一年，這一年預(yù)定利率換擋預(yù)期下，以增額壽險為代表的儲蓄型壽險產(chǎn)品經(jīng)歷了“炒停售”帶來的火爆熱銷，但預(yù)定利率下調(diào)后，壽險保費增長也隨之轉(zhuǎn)弱。而后，疊加銀保渠道“報行合一”實施等因素影響，開始讓各大險企不得不正視客觀環(huán)境，開啟了降本增效之路。

從代表壽險業(yè)務(wù)成長性的核心指標“新業(yè)務(wù)價值”來看，基于各家上市系壽險公司紛紛強化價值導(dǎo)向以及負債端復(fù)蘇企穩(wěn)，2023年7家上市系壽險公司的新業(yè)務(wù)價值普增。

具體來看，2023年人保壽險和新華保險的新業(yè)務(wù)價值增速較高，分別為69.6%和65.1%。另外，陽光人壽該指標增速也頗為亮眼，為44.2%，平安壽險及健康險的新業(yè)務(wù)價值增速超三成，為36.2%。另外，中國人壽、太保壽險、太平人壽的新業(yè)務(wù)價值增速分別為11.9%、19.1%和27.8%。

“新業(yè)務(wù)價值增長較快主要源自保費增長及結(jié)構(gòu)優(yōu)化，預(yù)計2024年人保壽險的新業(yè)務(wù)價值會延續(xù)較好的增長態(tài)勢。”在2023年度業(yè)績發(fā)布會上，中國人保副總裁、人保壽險總裁肖建友如是分析新業(yè)務(wù)價值高增長的原因。

再來看新華保險新業(yè)務(wù)價值的大增，實際也與業(yè)務(wù)品質(zhì)的改善息息相關(guān)。2023年，新華保險長期險首年保費409億元，同比增長5.4%；長期險首年期交保費235.38億元，同比增長31.8%；傳統(tǒng)險和分紅險長期險首年保費占長期險首年保費比例合計95.9%，同比提升了6.3個百分點。

近兩年，由于個險渠道轉(zhuǎn)型調(diào)整，銀保渠道逐漸成為上市系壽險公司維持增長的主力渠道，但該渠道“增收難增利”“有規(guī)模無價值”的問題也備受爭議，這也促使監(jiān)管力推銀保渠道實施“報行合一”，意在從源頭加強成本管控。

觀察各家上市系壽險公司2023年新業(yè)務(wù)價值背后的驅(qū)動因素，在“報行合一”新政及渠道轉(zhuǎn)型的綜合影響下，多家上市系壽險公司銀保渠道的價值貢獻顯著提升。

如中國人保年報就提及，2023年人保壽險通過完善制度和加強系統(tǒng)剛性管控，嚴格落實監(jiān)管部門“報行合一”要求，推動渠道轉(zhuǎn)型高質(zhì)量發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，人保壽險的銀保渠道實現(xiàn)新業(yè)務(wù)價值10.01億元，較2022年的5.49億元，同比大幅增長82.33%；平安壽險通過貫徹價值轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，可比口徑下，2023年銀保渠道新業(yè)務(wù)價值增長77.7%。

從銀保渠道轉(zhuǎn)型上看，平安壽險一方面通過與平安銀行深化獨家代理模式，另一方面，擇優(yōu)拓展外部銀行合作渠道及網(wǎng)點數(shù)，強化網(wǎng)點標準化經(jīng)營、提升隊伍專業(yè)能力，實現(xiàn)銀保隊伍人均產(chǎn)能攀升；太保壽險則從客戶分層經(jīng)營、重塑管理與作業(yè)模式、加強數(shù)智化支撐等方面探索銀保渠道高質(zhì)量發(fā)展。2023年，太保壽險的銀保渠道實現(xiàn)規(guī)模保費380.69億元，同比增長12.5%，新業(yè)務(wù)價值同比大增 115.6%。

身處高質(zhì)量轉(zhuǎn)型周期，不少險企管理層也在業(yè)績發(fā)布會上紛紛強調(diào)了“有價值增長”的重要性，價值導(dǎo)向已經(jīng)成為頭部險企的經(jīng)營共識。

中國人壽董事長白濤直言，“我們要將高質(zhì)量發(fā)展作為首要任務(wù)，不斷推動新業(yè)務(wù)價值、內(nèi)含價值、保費規(guī)模、綜合實力和品牌影響力邁上新臺階”。對于2024年的發(fā)展規(guī)劃，國壽壽險提出了“三個三”的經(jīng)營任務(wù)，其中的“三提升”就包含了增價值；新華保險董事長楊玉成也表示，保險公司最主要的指標是價值的提升。據(jù)其透露，2024年，新華保險已經(jīng)把對價值的考核、長年期交的考核放到首位，始終堅持品質(zhì)質(zhì)量。

02

個險人力穩(wěn)定性不一

有企穩(wěn)、有裁減

單純從新業(yè)務(wù)價值增長看，似乎2023年上市系壽險公司已逐漸走出低谷，但從代理人、個險渠道的人力規(guī)模上看，各家保險公司企穩(wěn)程度不一，且整體來看，人力縮減的下行趨勢尚未扭轉(zhuǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，2023年上述7家上市系壽險公司代理人或個險渠道合計人力171.19萬人，較2022年末的210.27萬人，減少了39.08萬人，整體降幅超18%。其中，2023年太平人壽、平安人壽、新華保險的個險或代理人渠道人力規(guī)模下降較為明顯。

譬如，中國太平2023年報顯示，截至報告期末，太平人壽個人代理人數(shù)目為23.47萬人，較2022年末的39.11萬人，同比降幅為39%，減少15.64萬人。

截至2023年末，平安人壽的個人壽險銷售代理人數(shù)量為34.7萬人，較2022年末的44.5萬人，減少了9.8萬；另據(jù)新華保險財報顯示，2023年末個險代理人規(guī)模為15.5萬人，較2022年末的19.7萬人，減少了4.2萬人。相對而言，壽險“老大哥”中國人壽的隊伍規(guī)模在業(yè)內(nèi)率先企穩(wěn)，2023年個險銷售人力為63.4萬人，同比下降5%。

談及代理人隊伍規(guī)模下降的原因，新華保險副總裁王練文在業(yè)績發(fā)布會上解釋，背后原因有三方面：一是中國壽險市場還在調(diào)整期，整個行業(yè)仍在隊伍下降趨勢中；二是行業(yè)本身的特點；三是舊的脈沖式增員不起作用，新的方式還在探索中。

他進一步介紹，2024年新華人壽推出新基本法，以績優(yōu)個人為主線，強調(diào)了個人能力提升，也強調(diào)了整個組織要像堡壘一樣堅強穩(wěn)固。具體到落實上，主要包括強化招募的標準；做實基礎(chǔ)管理，夯實隊伍的根基；強化榮譽體系?！氨ｋU不是人做的，是人才做的?！彼寡?。

的確，從代理人渠道經(jīng)營策略上看，轉(zhuǎn)型依然是2023年的重頭戲，特別是頭部險企強調(diào)對績優(yōu)代理人隊伍的打造。中國平安聯(lián)席首席執(zhí)行官、副總經(jīng)理郭曉濤就介紹稱，在傳統(tǒng)代理人渠道，除了對代理人個人質(zhì)量提升主動轉(zhuǎn)型外，公司還強調(diào)優(yōu)秀的團隊、營業(yè)部協(xié)同，設(shè)定了三好五星評價標準，優(yōu)化和升級團隊打法，從個人作戰(zhàn)到協(xié)同作戰(zhàn)。2023年代理人產(chǎn)能同比提升接近90%，收入也同比提升近40%。

近年太保壽險啟動的“長航行動”轉(zhuǎn)型舉措也在穩(wěn)步推進，2023年在“長航”轉(zhuǎn)型一期成果的基礎(chǔ)上，又實施了以組織變革為先導(dǎo)的內(nèi)勤轉(zhuǎn)型，全面建設(shè)賦能型總部與經(jīng)營型機構(gòu)，謀劃“長航”轉(zhuǎn)型二期；中國人壽也基于先立后破的思路，2023年明確了“現(xiàn)有隊伍專業(yè)升級”“新型營銷模式布局”兩大重點改革方向，同時試點推廣“種子計劃”、建設(shè)金融保險規(guī)劃師隊伍等。

由此來看，壽險業(yè)這一輪代理人渠道轉(zhuǎn)型還在深化當(dāng)中，尚未到尾聲階段，2024年人身險代理人渠道還將面臨分級管理加速落地、《保險銷售行為管理辦法》正式實施下監(jiān)管政策趨嚴等挑戰(zhàn)。

03

嚴防利差損、費差損風(fēng)險

負債端降本乃大勢所趨

近年來，隨著利率長期下行，疊加行業(yè)負債端手續(xù)費、傭金及賠付支出等成本的走高，保險公司盈利能力受到嚴峻挑戰(zhàn)。

據(jù)『A智慧?！淮饲敖y(tǒng)計的數(shù)據(jù)，2023年可統(tǒng)計的60家非上市壽險公司中，有35家險企出現(xiàn)凈虧損。從上市險企最新披露的2023年財報以及召開的業(yè)績發(fā)布會上看，如何防范利差損、費差損風(fēng)險，做好資產(chǎn)負債管理，亦是市場關(guān)注的焦點。

透過上市險企高管的發(fā)言、媒體問答，不難總結(jié)出，在防范利差損風(fēng)險方面，負債端優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、合理調(diào)整定價利率等成為重要的應(yīng)對舉措。

如對于預(yù)防利差損風(fēng)險，肖建友指出，第一，人保壽險負債端將持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，壓縮負債成本高的業(yè)務(wù)規(guī)模，積極推進預(yù)定利率相對比較低的新產(chǎn)品銷售，加大對保障型險種的銷售力度。同時，在產(chǎn)品設(shè)計上豐富有收益調(diào)節(jié)機制的分紅險與萬能險。第二，負債端加強管理，降本增效，合理調(diào)整分紅水平與萬能險的結(jié)算利率。

“從投資端來說，努力追求較好的投資收益率。加強對利率趨勢的前瞻研判，及時把握可能對長期利率走勢產(chǎn)生影響的變化；充分發(fā)揮戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置相結(jié)合，從點到面結(jié)合市場情況進一步優(yōu)化整體配置的結(jié)構(gòu)；強化資負聯(lián)動管理，在利率下行的趨勢下，主動管理久期缺口，拉長資產(chǎn)久期，防范資產(chǎn)負債久期錯配的風(fēng)險。”肖建友進一步表示。

中國太保財務(wù)負責(zé)人、總精算師張遠瀚也回應(yīng)稱，在新的經(jīng)濟環(huán)境下，大眾對保障的需求，對于資產(chǎn)增值的需求、資產(chǎn)傳承的需求仍然巨大。在這一情況下，公司將會通過降低定價的保證利率，增加產(chǎn)品中可調(diào)整收益的成分，增加保障型產(chǎn)品比例等，促使對利率的敏感性下降。同時，他也指出，隨著市場下調(diào)定價利率，公司整體的保證利率或負債成本也在逐漸下降。

如何防范費差損風(fēng)險？可以看到，嚴格落實“報行合一”政策、加強成本管控等成為各大險企的核心抓手。

中國人壽副總裁白凱直言，2023年四季度以來，監(jiān)管在銀保渠道推行了“報行合一”，今年2月份又在專業(yè)中介代理渠道推行了“報行合一”，未來肯定也會在個險渠道推行“報行合一”。對此，中國人壽高度重視，已經(jīng)設(shè)計了全新的銀保產(chǎn)品體系，進一步加強了銀保渠道的費用管理。下一步如果“報行合一”范圍擴大到個險，長期來看仍有助于公司促進降本增效，提升資本、資源的使用效率，也有利于進一步促進個險渠道的營銷體系改革。

太保壽險董事長潘艷紅也表示，“報行合一”、銷售人員分級以及銷售行為管理辦法等，都是最近受關(guān)注的高頻詞，公司非常重視，這些管理辦法都是監(jiān)管主動作為，引導(dǎo)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措，希望行業(yè)進一步回歸理性，回歸行業(yè)經(jīng)營的基本邏輯，真正能夠穿越周期，實現(xiàn)行業(yè)長期可持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展。

實際上，2024年以來，監(jiān)管也在進一步引導(dǎo)人身險業(yè)壓降資產(chǎn)負債成本，這一點從近期市場傳出萬能險結(jié)算利率、分紅險實際分紅水平迎來“雙設(shè)限”的消息即可看出。前不久，國家金融監(jiān)督管理總局還最新發(fā)布了《人身保險公司監(jiān)管評級辦法》，從公司治理、資金運用、業(yè)務(wù)經(jīng)營、資產(chǎn)負債管理、償付能力等維度確定公司綜合風(fēng)險等級。

嚴監(jiān)管趨勢疊加市場環(huán)境多變，越來越多的人身險公司也意識到，相比業(yè)務(wù)規(guī)模的擴張，實現(xiàn)有質(zhì)量、有價值的增長，平衡好資產(chǎn)與負債、長期與短期的關(guān)系顯得愈發(fā)重要。