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作者：高旭  

來(lái)源：險(xiǎn)企高參

投資管理是保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的重要內(nèi)容，更是保險(xiǎn)公司盈利的重要支撐，這關(guān)系到企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債良性互動(dòng)、走上持續(xù)增長(zhǎng)道路。

各家險(xiǎn)企投資管理能力如何？中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)近日發(fā)布《保險(xiǎn)集團(tuán)(控股)公司及保險(xiǎn)公司投資管理能力建設(shè)情況通報(bào)》（以下簡(jiǎn)稱《通報(bào)》），《通報(bào)》顯示，截至2024年一季度末，共117家保險(xiǎn)公司入圍投資管理能力榜單，具備各類投資管理能力合計(jì)266項(xiàng)，包括信用風(fēng)險(xiǎn)管理、股票投資、股權(quán)投資、不動(dòng)產(chǎn)投資和衍生品運(yùn)用管理能力，

《險(xiǎn)企高參》發(fā)現(xiàn)，今年的《通報(bào)》與去年有了不小的變化。從榜單類別來(lái)看，具備股權(quán)投資、不動(dòng)產(chǎn)投資能力的企業(yè)數(shù)量有所增加，具備股票投資能力、間接投資股權(quán)、衍生品投資能力的企業(yè)數(shù)量均有相應(yīng)減少。

另外從機(jī)構(gòu)分類上看，今年新增兩家保險(xiǎn)集團(tuán)——中再保險(xiǎn)集團(tuán)、大家保險(xiǎn)集團(tuán)成為入圍新成員，均新增了股權(quán)投資能力；財(cái)險(xiǎn)公司層面則是“一進(jìn)一出”，新增華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)、華泰財(cái)險(xiǎn)從榜單上消失；而機(jī)構(gòu)變化最大的還要屬人身險(xiǎn)公司層面，據(jù)《險(xiǎn)企高參》統(tǒng)計(jì)，有7家人身險(xiǎn)機(jī)構(gòu)從投資管理能力建設(shè)名單中“消失”，例如前海人壽、長(zhǎng)江養(yǎng)老、恒大人壽、上海人壽等；另有三家“新面孔”，為海港人壽、合眾人壽和太平洋健康保險(xiǎn)公司。

總機(jī)構(gòu)數(shù)量縮減兩家

股權(quán)投資最熱門

4月7日，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司及保險(xiǎn)公司投資管理能力建設(shè)情況通報(bào)》，通報(bào)了各保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司（下統(tǒng)稱“保險(xiǎn)公司”）開(kāi)展投資管理能力建設(shè)的最新情況。

具體來(lái)看，保險(xiǎn)公司投資管理能力包括信用風(fēng)險(xiǎn)管理、股票投資、股權(quán)投資、不動(dòng)產(chǎn)投資和衍生品運(yùn)用管理五大類型。截至3月31日，我國(guó)共有117家保險(xiǎn)公司具備各類投資管理能力合計(jì)266項(xiàng)，其中有97項(xiàng)能力為“45號(hào)文”印發(fā)后保險(xiǎn)公司通過(guò)自評(píng)估和信息披露方式取得。

《險(xiǎn)企高參》發(fā)現(xiàn)，今年的《通報(bào)》與去年有了不小的變化。機(jī)構(gòu)數(shù)量方面，截至今年3月31日，共計(jì)117家保險(xiǎn)公司具備投資管理能力，較去年同期減少2家。投資能力類型分類上，今年具備信用風(fēng)險(xiǎn)管理能力的機(jī)構(gòu)有75家，同比減少5家；具備股票投資能力的機(jī)構(gòu)有33家，同比減少4家；具備股權(quán)投資能力的有92家，同比增加3家；具備間接投資股權(quán)能力的有33家，同比減少5家；有不動(dòng)產(chǎn)投資的機(jī)構(gòu)今年有63家，同比增加4家，符合衍生品（股指期貨）投資能力的僅有3家，同比減少1家。（單一公司可具備多項(xiàng)投資管理能力）

可鑒，具備股權(quán)投資管理能力的險(xiǎn)企最多，具備信用風(fēng)險(xiǎn)管理能力的次之，隨后是不動(dòng)產(chǎn)投資及股票投資，具備衍生品（股指期貨）投資能力的最少。

前海人壽、恒大人壽等機(jī)構(gòu)“消失”

中再集團(tuán)、大家保險(xiǎn)集團(tuán)入圍

從公司類型來(lái)看，集團(tuán)（控股）公司10家，同比增加2家，分別為中國(guó)再保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司、大家保險(xiǎn)集團(tuán)有限責(zé)任公司。能力合計(jì)19項(xiàng)，同比增加2項(xiàng)，主要是上述兩家公司新進(jìn)公司所致而增加。據(jù)了解，兩家公司均是首次以集團(tuán)（控股）公司的類型出現(xiàn)在名單里。

其中，中華聯(lián)合保險(xiǎn)集團(tuán)能力最為全面，具備信用風(fēng)險(xiǎn)管理、股票投資、股權(quán)投資、不動(dòng)產(chǎn)投資4項(xiàng)能力；泰康保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司、陽(yáng)光保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司、中國(guó)平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司、中國(guó)太平洋保險(xiǎn)（集團(tuán)） 股份有限公司、中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司、中國(guó)人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司具備2項(xiàng)能力；中國(guó)太平保險(xiǎn)集團(tuán)有限責(zé)任公司、中國(guó)再保險(xiǎn)（集團(tuán)） 股份有限公司、大家保險(xiǎn)集團(tuán)有限責(zé)任公司具備1項(xiàng)能力。

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司27家，數(shù)量同比無(wú)變化。華泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司被剔除、新增加華農(nóng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司 ，能力合計(jì)55項(xiàng)，同比無(wú)變化。永安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、紫金財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司符合信用風(fēng)險(xiǎn)、股票、股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)四項(xiàng)能力；符合3項(xiàng)能力的有5家，符合2項(xiàng)能力的有12家，符合1項(xiàng)能力的有8家。

亞太財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司投資能力由4項(xiàng)變?yōu)?項(xiàng)，擁有信用風(fēng)險(xiǎn)及股票投資2項(xiàng)能力。

燕趙財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、浙商財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司均增加一項(xiàng)不動(dòng)產(chǎn)投資能力，均具備3項(xiàng)投資能力。

人身險(xiǎn)公司方面變化巨大，共計(jì)有76家，同比減少4家；能力合計(jì)184項(xiàng)，同比減少5項(xiàng)；人身險(xiǎn)公司中剔除7家新進(jìn)3家。

據(jù)險(xiǎn)企高參的統(tǒng)計(jì)，在名單中消失的公司有：

前海人壽

長(zhǎng)江養(yǎng)老

恒大人壽

上海人壽

鼎誠(chéng)人壽

華貴人壽

英大泰和人壽

名單里的新面孔有：

海港人壽

合眾人壽

太平洋健康

人身險(xiǎn)公司中，平安養(yǎng)老依舊是唯一一家同時(shí)具備5項(xiàng)能力的公司；符合4項(xiàng)能力的有13家；符合3項(xiàng)能力的有19家；符合2項(xiàng)能力的有27家；符合1項(xiàng)能力的有16家。

具體企業(yè)投資能力變化：

國(guó)華人壽保險(xiǎn)股份有限公司減少3項(xiàng)股票、股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)投資能力

中郵人壽保險(xiǎn)股份有限公司減少2項(xiàng)信用風(fēng)險(xiǎn)及股票投資能力

泰康養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司減少1項(xiàng)股票投資能力

昆侖健康保險(xiǎn)股份有限公司減少1項(xiàng)不動(dòng)產(chǎn)投資能力

和諧健康保險(xiǎn)股份有限公司增加2項(xiàng)股權(quán)及不動(dòng)產(chǎn)投資能力

復(fù)星保德信人壽保險(xiǎn)有限公司增加1項(xiàng)信用風(fēng)險(xiǎn)投資能力

利安人壽保險(xiǎn)股份有限公司增加1項(xiàng)股票投資能力

中英人壽保險(xiǎn)有限公司增加1項(xiàng)不動(dòng)產(chǎn)投資能力

中國(guó)人壽養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司增加1項(xiàng)股權(quán)投資能力

橫琴人壽保險(xiǎn)有限公司增加1項(xiàng)不動(dòng)產(chǎn)投資能力

匯豐人壽保險(xiǎn)有限公司增加1項(xiàng)不動(dòng)產(chǎn)投資能力

信美人壽相互保險(xiǎn)社增加1項(xiàng)不動(dòng)產(chǎn)投資能力

君龍人壽保險(xiǎn)有限公司增加1項(xiàng)信用風(fēng)險(xiǎn)投資能力

復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)股份有限公司增加1項(xiàng)股權(quán)投資能力

再保險(xiǎn)公司中，共計(jì)4家，合計(jì)能力8，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)同比無(wú)變化。其中，前海再保險(xiǎn)股份有限公司符合3項(xiàng)能力；中國(guó)人壽再保險(xiǎn)有限責(zé)任公司、中國(guó)財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)有限責(zé)任公司符合2項(xiàng)能力；人保再保險(xiǎn)股份有限公司符合1項(xiàng)能力。

中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)則表示，接下來(lái)將在國(guó)家金融監(jiān)督管理總局的指引下，更有效地在保險(xiǎn)資金運(yùn)用領(lǐng)域發(fā)揮其服務(wù)行業(yè)、輔助監(jiān)管的作用。

一是加強(qiáng)會(huì)員交流和政策宣導(dǎo)，積極引導(dǎo)保險(xiǎn)公司扎實(shí)推進(jìn)投資管理能力建設(shè)及自評(píng)估工作，全面壓實(shí)保險(xiǎn)公司主體責(zé)任，強(qiáng)化保險(xiǎn)公司“成熟一項(xiàng)、披露一項(xiàng)”和“一次通過(guò)”意識(shí)。

二是強(qiáng)化協(xié)會(huì)自律職能，督導(dǎo)保險(xiǎn)公司持續(xù)加強(qiáng)投資管理能力建設(shè)，保險(xiǎn)公司應(yīng)掌握所具備的各項(xiàng)投資管理能力的持續(xù)性達(dá)標(biāo)及合規(guī)情況，確保持續(xù)符合投資管理能力各項(xiàng)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

三是推動(dòng)保險(xiǎn)公司進(jìn)一步重視和加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理工作，將保險(xiǎn)公司是否具備良好的資產(chǎn)負(fù)債管理作為能否持續(xù)滿足股權(quán)投資管理能力、不動(dòng)產(chǎn)投資管理能力和衍生品運(yùn)用管理能力監(jiān)管要求的必要審慎條件。

頭部險(xiǎn)企收益率難以保證

中小險(xiǎn)企如何是從？

投資管理能力名單的變化不僅反映了市場(chǎng)環(huán)境的波動(dòng)，也凸顯了各家保險(xiǎn)公司在投資水平和風(fēng)險(xiǎn)管理上的差異。從五大頭部險(xiǎn)企的投資收益數(shù)據(jù)中，我們可以觀察到一些端倪。

中國(guó)平安2023年總投資收益1238.99億，同比上升32.8%；凈投資收益1764.24億，同比下降2.2%。

中國(guó)人壽2023年總投資收益1419.68億，同比下降24.38%；凈投資收益1982.07億，同比增加4.1%。

中國(guó)人保2023年總投資收益441.15億元，同比下降19.7%；凈投資收益584.25億元，同比下降2.7%。

中國(guó)太保2023年總投資收益522.37億元，同比下降28.3%；凈投資收益777.39億元，同比增加2.3%。

新華保險(xiǎn)2023年總投資收益222.51億元，同比下降50.25%；凈投資收益416.28億元，同比下降13.69%。

五大頭部險(xiǎn)企在總投資收益和凈投資收益方面各有高低，拋開(kāi)部分企業(yè)因2022年數(shù)據(jù)未按新金融工具準(zhǔn)則重述而導(dǎo)致的和往年同期數(shù)據(jù)不可比之外，在宏觀層面也緊密的影響著投資業(yè)務(wù)的收益。

大部分保險(xiǎn)企業(yè)在提及投資業(yè)務(wù)方面的不利，主要?dú)w咎于十年期國(guó)債為代表的利率中樞水平整體下行，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)仍然稀缺；股票市場(chǎng)震蕩下行，結(jié)構(gòu)分化明顯，行業(yè)風(fēng)格輪動(dòng)加速   且各板塊年內(nèi)振幅加大等宏觀因素?？梢?jiàn)投資收益不以“操盤手”的意志為轉(zhuǎn)移。中小型企業(yè)資金體量不大、人才優(yōu)勢(shì)不明顯的情況下，可能更加難以維持投資收益。

總體而言，保險(xiǎn)公司所具備的投資能力與其可投資的產(chǎn)品領(lǐng)域緊密相連。然而，投資能力的建設(shè)不僅要求有足夠數(shù)量的專業(yè)人員，更對(duì)其專業(yè)素質(zhì)提出了嚴(yán)格要求，這無(wú)疑增加了人力成本的投入。因此，并非每家保險(xiǎn)公司都應(yīng)盲目追求全面的投資能力，而應(yīng)結(jié)合自身的實(shí)際情況進(jìn)行合理配置。當(dāng)前，由于資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)有限，大多數(shù)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司和部分中小型人身險(xiǎn)公司更傾向于通過(guò)委托投資的方式間接參與股票市場(chǎng)等投資活動(dòng)。

近年來(lái)，隨著保險(xiǎn)公司投資能力建設(shè)的日趨理性，其投資管理能力的建設(shè)數(shù)量已經(jīng)有所調(diào)整。考慮到每項(xiàng)投資能力建設(shè)都需要大量的人力、物力以及系統(tǒng)建設(shè)的投入，中小保險(xiǎn)公司盲目擴(kuò)大投資能力范圍可能會(huì)導(dǎo)致投資收益難以覆蓋固定成本，這在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下顯然是不經(jīng)濟(jì)的。因此，保險(xiǎn)公司需要根據(jù)自身實(shí)際情況和市場(chǎng)需求，合理規(guī)劃和配置投資能力，以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健、可持續(xù)的發(fā)展。

附：保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司及保險(xiǎn)公司投資管理能力一覽表（截至2024年3月3 日）