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作者：劉瑩

編輯：李亞

來(lái)源：險(xiǎn)企高參

《保險(xiǎn)法》要修改，或?qū)⒋蚱苿們叮?

《險(xiǎn)企高參》綜合多方信源了解到，《財(cái)新周刊》此前發(fā)布了一篇名為《處置問(wèn)題險(xiǎn)企》的封面文章，文章中指出，“正在修訂過(guò)程中的《保險(xiǎn)法》草案中已新增提出：若被接管的保險(xiǎn)公司資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)，或者依法進(jìn)行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓的，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，可以對(duì)保險(xiǎn)合同進(jìn)行合理變更?！?

業(yè)內(nèi)人士表示，一方面，打破保單剛兌會(huì)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的公信力造成影響，這是個(gè)非常謹(jǐn)慎的事情；另一方面，目前《保險(xiǎn)法》修訂還處于討論和建議的初級(jí)階段，尚未有完整的條例和具體規(guī)定，也并未公開(kāi)征求意見(jiàn)。而且從立法到落地，還有很長(zhǎng)的流程要走，能不能落實(shí)也不能確定。

剛性兌付或被打破？

業(yè)內(nèi)人士：仍然保持謹(jǐn)慎態(tài)度

據(jù)財(cái)新報(bào)道，正在修訂過(guò)程中的《保險(xiǎn)法》草案中已新增提出：“若被接管的保險(xiǎn)公司資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)，或者依法進(jìn)行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓的，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，可以對(duì)保險(xiǎn)合同進(jìn)行合理變更?！?

圖源：鈦媒體

這是意在模仿日本在應(yīng)對(duì)上世紀(jì)90年代末保險(xiǎn)業(yè)“破產(chǎn)潮”時(shí)采用的方式——如果保險(xiǎn)公司面臨破產(chǎn)，可以通過(guò)修改合同下調(diào)存量保單的預(yù)定利率。不過(guò)文章此言一出，立即引發(fā)了廣大業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注。如若真的落實(shí)，將會(huì)打破保險(xiǎn)產(chǎn)品剛性兌付的局面。

圖源：鈦媒體

《保險(xiǎn)法》第92條規(guī)定：經(jīng)營(yíng)有人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司被依法撤銷或者被依法宣告破產(chǎn)的，其持有的人壽保險(xiǎn)合同及責(zé)任準(zhǔn)備金，必須轉(zhuǎn)讓給其他經(jīng)營(yíng)有人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司；不能同其他保險(xiǎn)公司達(dá)成轉(zhuǎn)讓協(xié)議的，由國(guó)務(wù)院保險(xiǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)指定經(jīng)營(yíng)有人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司接受轉(zhuǎn)讓。轉(zhuǎn)讓或者由國(guó)務(wù)院保險(xiǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)指定接受轉(zhuǎn)讓前款規(guī)定的人壽保險(xiǎn)合同及責(zé)任準(zhǔn)備金的，應(yīng)當(dāng)維護(hù)被保險(xiǎn)人、受益人的合法權(quán)益。

這也表明萬(wàn)一保險(xiǎn)公司真的破產(chǎn)了，也是由其他保險(xiǎn)公司來(lái)接管資產(chǎn)和業(yè)務(wù)、維護(hù)投保人的合法權(quán)益。

“打破保單剛兌會(huì)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的公信力造成影響，這是個(gè)非常謹(jǐn)慎的事情，而且能不能落實(shí)也不能確定。”一位金融監(jiān)管人士表示，目前《保險(xiǎn)法》修訂還在討論和建議的初級(jí)階段，尚未有完整的條例和具體規(guī)定，也并未公開(kāi)征求意見(jiàn)。而且從立法到落地，還有很長(zhǎng)的流程要走。

財(cái)新也在文章中表示保險(xiǎn)公司破產(chǎn)會(huì)降低大家對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的公信力，絕大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士對(duì)打破保單剛兌仍然保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

險(xiǎn)企主要是通過(guò)死差、費(fèi)差和利差“三差”賺錢(qián)?，F(xiàn)階段，對(duì)險(xiǎn)企利潤(rùn)真正造成較大影響的就是利差。在目前低利率環(huán)境下，險(xiǎn)企的投資收益率高于預(yù)定收益率的難度大增，未來(lái)面臨的“利差損”風(fēng)險(xiǎn)將大幅上升，嚴(yán)重的話甚至?xí)?dǎo)致機(jī)構(gòu)“破產(chǎn)重組”。

“除了受低利率的市場(chǎng)環(huán)境疊加權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)的影響外，還有一個(gè)原因便是部分保險(xiǎn)公司的投資策略并不適合當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境?！鄙鲜鼋鹑诒O(jiān)管人士表示。

在上世紀(jì)90年代初，壽險(xiǎn)公司為吸引投保人，曾推出預(yù)定利率達(dá)8%、9%甚至10%以上的保單。隨著央行連續(xù)六次降息，銀行存款利率由1996年的9.18%一路下滑至1999年的2.25%。于是，主要靠銀行存款和國(guó)債產(chǎn)生收益的保險(xiǎn)資金要承擔(dān)巨額的“利差損”。

而對(duì)于目前險(xiǎn)企面臨的“利差損”問(wèn)題，上述金融監(jiān)管人士認(rèn)為，“根據(jù)現(xiàn)有國(guó)情，再加之現(xiàn)在險(xiǎn)資投資多元化，以前那種大規(guī)模利差損風(fēng)險(xiǎn)事件不會(huì)重蹈覆轍，但可能會(huì)出現(xiàn)利差倒掛的現(xiàn)象?！?

投資、負(fù)債雙端承壓，

保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)敞口加大

近年來(lái)，高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)處置受到廣泛專注。去年10月21日，央行行長(zhǎng)潘功勝在第十四屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第六次會(huì)議上作《國(guó)務(wù)院關(guān)于金融工作情況的報(bào)告》。在防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)隱患情況部分中提到“加快處置恒大人壽、中融信托等高風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)信托機(jī)構(gòu)。”

今年3月18日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)《人身保險(xiǎn)公司監(jiān)管評(píng)級(jí)辦法》，其中表示：“對(duì)監(jiān)管評(píng)級(jí)結(jié)果為5級(jí)的公司，在采取上述監(jiān)管措施基礎(chǔ)上，必要時(shí)應(yīng)制定實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)處置方案?？梢暻闆r依法安排重組、實(shí)行接管或?qū)嵤┦袌?chǎng)退出?！?

險(xiǎn)企的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于其負(fù)債端和投資端的雙重壓力。從資產(chǎn)配置和投資收益率角度來(lái)看，當(dāng)下保險(xiǎn)業(yè)面臨著負(fù)債端剛性成本約束和投資端追求絕對(duì)收益雙重壓力的挑戰(zhàn)。

負(fù)債端方面，自去年上半年3.5%復(fù)利產(chǎn)品“炒停潮”后，銀保渠道重回高光時(shí)刻，險(xiǎn)企保費(fèi)收入也迎來(lái)了高速增長(zhǎng)時(shí)期。但隨著下半年銀保渠道逐漸落實(shí)“報(bào)行合一”，各大險(xiǎn)企的保費(fèi)均有不少的回落。

數(shù)據(jù)顯示，A股5家上市險(xiǎn)企今年前2月共取得原保費(fèi)收入7472.09億元，同比下降1.38%。壽險(xiǎn)方面，僅中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，增速為2.8%。平安人壽實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入1338.4億元，同比增長(zhǎng)-1.1%；太保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入632.7億元，同比增長(zhǎng)-9.3%；新華保險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入395.9億元、412.8億元，對(duì)應(yīng)增速分別為-14.59%、-16.77%。

與此同時(shí)，低利率的市場(chǎng)環(huán)境疊加權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)，近年來(lái)險(xiǎn)企的投資收益也并不理想。數(shù)據(jù)顯示，2023年保險(xiǎn)資金投資收益率指標(biāo)均處于十多年來(lái)的低位。其中，財(cái)務(wù)投資收益率2.23%創(chuàng)下自2008年以來(lái)的最低水平；綜合投資收益率3.22%僅好于2022年的1.83%。

在此背景下，險(xiǎn)企尤其是中小險(xiǎn)企的風(fēng)險(xiǎn)敞口加大。據(jù)財(cái)新報(bào)道，目前保險(xiǎn)業(yè)已經(jīng)存在至少6000億的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，部分人士更預(yù)計(jì)萬(wàn)億。另《險(xiǎn)企高參》在已披露2023年第四季度償付能力報(bào)告的63家非上市壽險(xiǎn)公司中不完全統(tǒng)計(jì)，2023年有6家公司償付能力不達(dá)標(biāo)。