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2月19日，龍年首個交易日，A股行情接棒兔年收尾階段的連漲勢頭，三大指數(shù)全線上揚，截至收盤，滬指漲1.56%，深成指漲0.93%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.13%。

從A股五家上市險企表現(xiàn)看，年初至今整體飄紅，中國太保、中國人壽、中國人保、中國平安、新華保險漲幅分別達到10.72%、9.28%、6.2%、6.03%、0.19%。2023年上市險企較好的保費增速，無疑為其股價表現(xiàn)帶來了支撐。

非上市保險公司這一邊，2023年最后一期償付能力報告也在兔年尾聲陸續(xù)披露。截至2月8日，在89家財險公司中，有75家非上市財險公司披露了2023年第四季度償付能力報告，其中也不乏看點：如大家財險時隔七年重新“歸隊”，交出成績單；國壽財險年度保險業(yè)務(wù)收入首破千億，進入了千億級保費梯隊；浙商財險、北部灣財險等6家公司得益于成本率下降或投資收益提升而扭虧。

不過有人歡喜有人愁。75家非上市財險公司中，有50家公司盈利，25家公司虧損，其中保費收入超百億的“大戶”華安財險也在列；此外，從風(fēng)險管理水平看，仍有超10家公司“掉隊”，最新一期風(fēng)險綜合評級為C或D，抑或連續(xù)多個季度償付能力報告缺席；還有的公司因股權(quán)變更、管理體制調(diào)整被下調(diào)評級；去年承?；蛲顿Y端承壓的公司也不在少數(shù)，主因包括受暴雨影響支出大額賠款或踩雷地產(chǎn)債券等。

在業(yè)務(wù)層面，車險仍位居財險業(yè)第一大業(yè)務(wù)，且2023年各家車險保費規(guī)模隨市場復(fù)蘇普遍增長。年中車險“二次綜改”落地，車均保費出現(xiàn)些許波動，好在多道市場秩序規(guī)范令下亂象漸少，年度車均保費與上一年相比整體浮動不大；農(nóng)險和短期健康險面對的政策分別是鼓勵和趨嚴，從少數(shù)披露數(shù)據(jù)的公司情況看，農(nóng)險保費規(guī)模多呈增長態(tài)勢，健康險規(guī)模漲跌不一。

01

2/3公司盈利

6家扭虧

投資收益和承保成本率是影響險企利潤的兩大重要因素，2023年財險公司在這兩端都不輕松。一方面是低利率市場環(huán)境、權(quán)益市場震蕩、地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期等帶來的投資收益承壓；另一方面是暴雨災(zāi)害、車險賠付率上升等帶來的綜合成本率走高。

綜合行業(yè)數(shù)據(jù)和『A智慧?！坏牟煌耆y(tǒng)計，已披露2023年四季度償付能力報告的75家財險公司中，超半數(shù)公司綜合成本率同比上升，47家公司綜合成本率超過100%，意味著承保業(yè)務(wù)方面虧損，其中13家公司的綜合成本率更是超過120%；投資收益率方面，37家公司同比下降，有至少6家公司年度投資收益率為負。這都直接拖累了利潤表現(xiàn)。據(jù)媒體統(tǒng)計，按照可比口徑，已披露數(shù)據(jù)的財險公司2023年總凈利潤為50.64億元，較上年減少約26億元，降幅超過30%。

25家財險公司2023年凈虧損，在相關(guān)險企的償付能力報告中也闡述了部分原因。例如虧損最大的華安財險，2023年實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入174.4億元，同比增長4.84%，但虧損11.66億元，2023年綜合成本率為106.45%，同比上升4.58個百分點，投資收益率為-2.57%。據(jù)其2023年四季度償付能力報告披露的“重大投資損失”顯示，控股子公司華安資產(chǎn)踩雷碧桂園債券，截至年末已計提減值金額2.03億元，剩余賬面價值2.25億元。

又如2023年虧了4.53億元的燕趙財險，年度綜合成本率超130%，在四季度時綜合成本率更高達157.82%。公司在四季度償付能力報告的“流動性風(fēng)險”中提到，本季度公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流回溯不利偏差率為-73.65%，超過-30%的監(jiān)管標準，主要因暴雨災(zāi)害發(fā)生，公司承保業(yè)務(wù)支出大額賠款。

另外50家財險公司盈利，占比2/3。位居盈利規(guī)模首位的仍是國壽財險，2023年實現(xiàn)凈利潤13.86億元，年度“保險業(yè)務(wù)收入首破千億元”也是一大亮點，具體保費規(guī)模達1063.72億元。

盈利規(guī)模位列二三的分別是鼎和財險、英大財險，這兩家同為“電力系”財險公司，分別背靠南方電網(wǎng)和國家電網(wǎng)，憑借著股東優(yōu)勢，綜合成本率低于其他保險公司，2023年累計綜合成本率分別為83.77%、91.37%；投資收益率也不俗，分別為4.04%、3.09%。

得益于成本率下降或投資收益提升，2023年有6家財險公司實現(xiàn)扭虧，包括浙商財險、北部灣財險、富德財險等。例如北部灣財險2023年綜合成本率降至100%以下，為99.65%，凈利潤由2022年的虧損9989萬元轉(zhuǎn)為2023年盈利4581萬元，公司稱還將積極進行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加強承保管控力度，壓縮各項費用成本，提升公司盈利能力；浙商財險2023年綜合成本率從2022年的108.48%下降到104.52%，投資收益率從0.35%上升到3.56%，帶動凈利潤從虧損2.4億元轉(zhuǎn)為盈利1250.66萬元。

02

大家財險“歸隊”

仍有超10家公司“掉隊”

非上市財險2023年四季度償付能力報告披露的另一個看點，是大家財險時隔七年重新“歸隊”。

報告顯示，2023年，大家財險保險業(yè)務(wù)收入為85.03億元，凈利潤為-3.45億元。虧損背后的拖累項也包括綜合成本率，截至2023年四季度末，其綜合成本率為105.04%，投資收益率為0.31%。大家財險表示，2023年第四季度，財險業(yè)保持了穩(wěn)定增長，但受疫情放開、自然災(zāi)害頻繁、市場競爭激烈等因素影響，財險公司特別是中小險企面臨較大的經(jīng)營盈利壓力。

這也是當下眾多中小財險公司發(fā)展的寫照?！篈智慧?！蛔⒁獾剑蠹邑旊U的風(fēng)險綜合評級結(jié)果有小幅逆升，公司2023年二季度風(fēng)險綜合評級為B，三季度評級結(jié)果為BB。與之相反的是，多家公司風(fēng)險評級被下調(diào)，也以中小財險公司為主。

如長江財險2023年三季度風(fēng)險綜合評級為B，而上一期為BB級。長江財險在償付能力報告中稱，評級被降的主因包括股權(quán)變更、管理體制調(diào)整大量引入市場化人員，對人員穩(wěn)定性有影響；整體保費基數(shù)較小，導(dǎo)致億元保費投訴量、億元保費案件敗訴率、億元保費處罰量較高；受大額資金集中投出影響，投資活動凈現(xiàn)金流較大等。

鑫安汽車保險公司的評級在最近兩個季度從BBB降為BB，公司2023年虧損1.46億元，年度累計綜合成本率同比從86.66%增至124.87%，2023年四季度單季度的綜合成本率更高達157.98%。鑫安汽車同樣受到管理層變化的影響，公司在2023年四季度償付能力報告中談到，受原董事長退休等人員變動影響，公司戰(zhàn)略風(fēng)險領(lǐng)域得分低于70分。此外，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流回溯不利偏差率相對較大，主要由于支付原保險合同賠付款項超出預(yù)期。

此外，有超過10家財險公司仍“掉隊”，包括風(fēng)險綜合評級為C級或D級的公司，以及連續(xù)多個季度報告缺席的公司。其中，華安財險、渤海財險、都邦財險、珠峰財險、新疆前海聯(lián)合財險、安華農(nóng)險、富德財險最新風(fēng)險評級為C，安心財險最新一期風(fēng)險評級為D，另有包括天安財險等在內(nèi)的公司已連續(xù)多個季度未披露償付能力報告。

整體來看，有的公司近年經(jīng)營管理已亮紅燈，拖累他們償付能力的主要因素是高額賠付、人員流動和漫長的股權(quán)紛爭等。例如評級為D的安心財險，由于償付能力充足率為負值，已被責(zé)令暫停接受車險新業(yè)務(wù)，作為戰(zhàn)略險種的短期健康險業(yè)務(wù)也無法經(jīng)營，公司業(yè)務(wù)發(fā)展處于停滯狀態(tài)。加上往期業(yè)務(wù)退保情形，2023年四季度末累計保費收入-4.3萬元，保費收入面臨嚴峻挑戰(zhàn)。公司增資工作仍在進行中，如未能如期恢復(fù)償付能力充足率，業(yè)務(wù)停滯狀態(tài)將延續(xù)。

評級為C的都邦財險，在報告中披露的主要風(fēng)險情況包括可資本化風(fēng)險，償付能力充足率連續(xù)低于150%，內(nèi)源性資本占比處于較低水平；公司治理結(jié)果不佳，導(dǎo)致操作風(fēng)險評分較低；盈虧情況、保費增速、已發(fā)生已報告未決賠款準備金發(fā)展偏差率、立案注銷率等指標在行業(yè)排名中處于較低水平。

03

車險收入普增

年度車均保費波動不大

從險種看，車險仍高居財險業(yè)第一大業(yè)務(wù)，且2023年各家車險保費規(guī)模隨市場復(fù)蘇普遍增長，不過車險出險率上升，尤其勢頭強勁的新能源車險高賠付、高出險率問題也始終相伴，這是不少財險公司綜合成本率高企的推手之一。

在償付能力報告中，也有一些公司談到對策。如車險保費收入占全部保費收入超半壁江山的鑫安汽車表示，已采取或擬采取的改善措施包括報告期內(nèi)組織開展新能源理賠技巧與定損實務(wù)能力提升專項培訓(xùn)，通過新能源汽車與動力電池現(xiàn)場觀察與實踐操作，提升參訓(xùn)人員新能源理賠專業(yè)能力。

圍繞車險的另一話題，是2023年年中車險“二次綜改”落地，商業(yè)車險自主定價系數(shù)浮動范圍擴大，三季度時近六成險企的車均保費較二季度有所下降。2023年車險市場回暖，但手續(xù)費亂象有所抬頭，而后監(jiān)管部門下發(fā)《關(guān)于規(guī)范車險市場秩序有關(guān)事項的通知》《關(guān)于加強車險費用管理的通知》等多道文件，12月頭部保險機構(gòu)還發(fā)起了一份行業(yè)自律公約，從2023年車均保費看，與上一年相比整體浮動不大。

據(jù)『A智慧?！粚ω旊U公司2023年四季度償付能力報告的不完全統(tǒng)計，2023年車均保費最高的為6300元，最低的不到900元，多數(shù)險企截至2023年末的車均保費低于2000元。同比變化上，多數(shù)險企2023年車均保費與2022年相比，變化幅度不超過300元，有的變化幅度甚至只有個位數(shù)。

其他險種方面，農(nóng)險和短期健康險2023年“露臉”頻次也較高，收到的政策分別是鼓勵和趨嚴的。前者已是每年“中央一號”文件中的“?？汀?，今年更是6次被提及，鼓勵發(fā)展特色農(nóng)產(chǎn)品保險、完善巨災(zāi)保險制度；而短期健康險則在去年迎來了新一輪監(jiān)管風(fēng)暴，產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計、銷售及第三方渠道管理等都受到規(guī)范。

在償付能力報告中，多數(shù)公司未披露車險以外險種的簽單保費規(guī)模，而是以“非車險的第一大險種”“非車險的第二大險種”等名稱代替。從少數(shù)公司披露的農(nóng)險和健康險保費規(guī)模數(shù)據(jù)看，農(nóng)險保費規(guī)模多呈增長態(tài)勢。例如國壽財險2022年農(nóng)險保費規(guī)模94.1億元，2023年增至116.37億元；燕趙財險2022年非車險的前五大險種中“中央政策性玉米種植完全成本保險”簽單規(guī)模3747萬元，2023年非車險前五大險種中“河北省中央財政玉米種植完全成本保險”簽單規(guī)模為4747萬元。

健康險規(guī)模漲跌不一，如海峽金橋2022年健康險保費規(guī)模達1.05億元，位列非車險險種第一，2023年規(guī)模降至4509萬元，險種排位也跌至第五；都邦財險審計前數(shù)據(jù)顯示，2022年健康險保費規(guī)模8291萬元，2023年則升為1.42億元。

落眼2024年，財險公司依然面臨著降本增效、投資趨難等挑戰(zhàn)，但不可否認的是，在鄉(xiāng)村振興、健康中國、“雙碳”戰(zhàn)略等國家政策釋放的機遇下，短期健康險、農(nóng)險以及新能源車險等仍有長期增長潛力，同時隨著財險公司逐步提升“風(fēng)險減量”服務(wù)能力，從注重事后理賠到加強事前防范，行業(yè)的理賠成本也有不小的壓縮空間。