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日前，穆迪評級公司發(fā)布對中國最新主權(quán)信用評級結(jié)果，維持A1評級，但展望由穩(wěn)定調(diào)整為負面。中國財政部當(dāng)天回應(yīng)對此決定“感到失望”，稱穆迪對于中國經(jīng)濟增長前景、財政可持續(xù)性等方面的擔(dān)憂，是沒有必要的。

穆迪之后又將8家中國主要銀行和10家中國保險公司的評級展望下調(diào)至負面。前者包括三家政策性銀行和五大國有行，后者包括中國出口信用保險公司、中國人壽保險股份有限公司、中國人壽保險（海外）股份有限公司、中國人壽財產(chǎn)保險股份有限公司、中國太平洋人壽保險股份有限公司、中國太平洋財產(chǎn)保險股份有限公司、中國鐵路財產(chǎn)保險自保有限公司、中石油專屬財產(chǎn)保險股份有限公司、工銀安盛人壽保險股份有限公司和中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司。

對18家銀行和保險機構(gòu)的評級下調(diào)，主要是受我國主權(quán)評級下調(diào)的影響，其影響在于會增加海外融資成本，但如果相關(guān)機構(gòu)不在海外發(fā)債，則實質(zhì)影響有限，更多可能是聲譽上的一些波及。

戰(zhàn)略上藐視

穆迪作為一個外部的第三方觀察者，可以帶來“局外人”的思考角度，但“局外人”不等于“旁觀者清”。

穆迪所依據(jù)的三個因素，包括房地產(chǎn)下行、地方化債和人口結(jié)構(gòu)的變化。不過，經(jīng)濟學(xué)家表示，穆迪對于中國政府穩(wěn)定經(jīng)濟增長的決心、定力、耐心以及相關(guān)的體制優(yōu)勢認識有限，這在一定程度導(dǎo)致影響了其對于中國經(jīng)濟增長前景和財政能力的研判。

房地產(chǎn)下行和地方化債，是當(dāng)前中國經(jīng)濟的“拆彈”領(lǐng)域，但在這個時期，恰恰是利空出盡、預(yù)期扭轉(zhuǎn)的時期，房地產(chǎn)的融資困境已經(jīng)大大緩解，地方債務(wù)則進入化債階段，中央財政也已經(jīng)開始為地方化債提供“彈藥”，一萬億特別國債只是一個信號，而不是句號。因此，如果只看眼前堆積的現(xiàn)象，而不看結(jié)構(gòu)性變化，就會影響判斷。

至于人口紅利的變化，也不是一朝一夕之事。人口結(jié)構(gòu)的變化不是洪水猛獸，“機”往往孕育在“?！敝校兓贡谱兏?，從而產(chǎn)生新的機遇和格局。況且，人口數(shù)量紅利漸行漸遠，人口質(zhì)量紅利厚積薄發(fā)，對中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，也是另一番天地。

穆迪只是一家之言。事實上，近期多家國際組織和國際商業(yè)機構(gòu)紛紛上調(diào)了中國經(jīng)濟的增長預(yù)期，經(jīng)濟合作和發(fā)展組織（OECD）將2023年中國經(jīng)濟增長預(yù)期上調(diào)至5.2%，國際貨幣基金組織（IMF）則將該數(shù)字從原來的5%上調(diào)至5.4%。摩根大通、花旗、瑞銀、德意志銀行等也不約而同對中國經(jīng)濟增長持更加樂觀的態(tài)度。

戰(zhàn)術(shù)上重視

居安思危，一直是中國哲學(xué)的辯證法。我們雖然對穆迪下調(diào)評級的決定不以為然，并且其影響有限。但我們不能掉以輕心，大到整個宏觀經(jīng)濟，小到深嵌于基本面之中的保險公司，都需要加強風(fēng)險管理和風(fēng)險前瞻，以此化解可能面臨的“黑天鵝”和“灰犀?！薄?

從宏觀上著眼，經(jīng)濟增長已經(jīng)反彈，但消費信心恢復(fù)和收入預(yù)期恢復(fù)還尚需一段時間，逆周期政策必須給力，這個階段就不能既要也要還要，而是明白主要目標，抓住主要矛盾，也就是生產(chǎn)擴張和消費擴張，從企業(yè)到居民，資產(chǎn)負債表要擴張，而不是以減少債務(wù)為首要目的。因此，財政政策和貨幣政策要雙積極，以往都是后者更積極一些。就像近期張五常所建議的，將通脹推高到6%左右。當(dāng)然，具體做法可以商榷，但背后的核心意圖，適度通脹比通縮好，現(xiàn)代經(jīng)濟是信用經(jīng)濟，沒有適度通脹反而是一件危險的事情。

從微觀上著眼，金融機構(gòu)身處防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的最前沿，做好風(fēng)險管理是題中之義。一方面，要與中國經(jīng)濟同頻共振，對標國家戰(zhàn)略方向，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融和數(shù)字金融這五篇大文章，服務(wù)實體經(jīng)濟；另一方面，保險公司要走出自身的行業(yè)周期，走出大規(guī)模同質(zhì)化競爭，在大個險和銀保之外，尋找到新的增長點。

從中國經(jīng)濟發(fā)展的長河來看，穆迪評級只是一個小浪花。還是那句話，中國做好自己的事情，就誰也不能影響我們。