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個人養(yǎng)老金制度落地將滿一年，這一銜接中國老齡化戰(zhàn)略和活躍資本市場的重大制度供給，給市場帶來騷動，也帶來冷靜。憧憬中的萬億個人養(yǎng)老金市場，還在厚積薄發(fā)中。銀?；g的混業(yè)競爭，發(fā)揮各自不同的稟賦優(yōu)勢，打造各自比較優(yōu)勢的產(chǎn)品，搶占不同用戶和階層的心智，序幕才剛剛拉開。

在養(yǎng)老“第三支柱”的建設中，個人養(yǎng)老金和專屬商業(yè)養(yǎng)老保險并行發(fā)力，互為犄角，互為援手。這里面不存在此消彼長的零和博弈關系，而是你中有我我中有你的共同愿景。前者是整個養(yǎng)老金融市場的競合，后者則是留給中國保險業(yè)的B計劃。而在稅延養(yǎng)老保險并入個人養(yǎng)老金、稅優(yōu)健康險擴容之際，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險也正式轉為常態(tài)化經(jīng)營，并提高了準入門檻。

保險兼具保障和理財?shù)墓δ?，是最復雜的金融產(chǎn)品之一，盡管在試點和試錯中仍沒有取得爆款式的突破，但可以看出，其仍被監(jiān)管部門寄予厚望，希望能夠持續(xù)創(chuàng)新產(chǎn)品和服務，能夠在收益率的大規(guī)模同質(zhì)化競爭之外，蹚出差異化競爭的一條路來。

養(yǎng)老是長期賽道，路漫漫其修遠兮，荊棘中鋪滿玫瑰。只不過有的人看到了荊棘，有的人看到了玫瑰。而其中能夠捕捉商機的人，我們稱之為企業(yè)家。

以時間換空間

總的來說，過去一年，個人養(yǎng)老金市場取得了很大進步，個人養(yǎng)老金的投教逐漸深入人心。但同時，個人養(yǎng)老金賬戶開戶者眾，但真金白銀的投入不多，這個問題早早就被發(fā)現(xiàn)并引發(fā)討論。

究其原因，有激勵不夠的問題，有產(chǎn)品不夠的問題，也有現(xiàn)階段經(jīng)濟波浪式發(fā)展、曲折式前進的問題。

相比商業(yè)養(yǎng)老保險，個人養(yǎng)老金的一大優(yōu)勢就是稅收優(yōu)惠，但目前的稅優(yōu)力度與市場預期還有距離，相關的分析和建議比較充分，道理并不復雜，但對于政府部門來說，可能需要一個下決心的過程。

同時，個人養(yǎng)老金市場也不可能在一年兩年就火箭般躥升，這反而是不正常的。很多時候，讓事物質(zhì)變的數(shù)量如果不足夠多，就很難產(chǎn)生化學反應。就連最玄感十足的人工智能，也是依靠算力的不斷提升和數(shù)據(jù)的不斷累積而觸發(fā)的，靠的是以時間換空間，而不是牛頓和愛因斯坦的靈光一閃。沒有足夠多的個人養(yǎng)老金融產(chǎn)品，沒有足夠多的市場主體參與進來，市場也就缺乏爆發(fā)的充分必要條件。

這里面沒有捷徑可言。老齡化是勢大力沉的現(xiàn)代化“贈品”，發(fā)展個人養(yǎng)老金雖然大方向是正確無疑的，但細節(jié)還得一點一點摳，無論是體驗的吸引力，還是收益的吸引力，抑或是避險的吸引力，都必須在市場落地，在人性深處錨定某個位置。

從辯證的角度來看，慢慢來，比較快。

兩條腿走路

專屬商業(yè)養(yǎng)老保險是第三支柱養(yǎng)老保險的組成部分，此次金融監(jiān)管總局發(fā)布的《關于促進專屬商業(yè)養(yǎng)老保險發(fā)展有關事項的通知》明確了試點轉為正常業(yè)務。

在交費方式上，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品以“靈活”為看點。投保人可以采取包括躉交、期交、靈活交費在內(nèi)的多種保費交納方式。這樣的方式有利于保險公司探索為新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)從業(yè)人員和各種靈活就業(yè)人員服務，滿足其養(yǎng)老需求。

根據(jù)披露的數(shù)據(jù)，截至2023年9月末，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險承保保單合計63.7萬件，累計保費81.6億元；其中，新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)從業(yè)人員和靈活就業(yè)人員投保保單件數(shù)約7.9萬件。

市場潛力巨大。專屬商業(yè)養(yǎng)老保險算得上是普惠金融產(chǎn)品，根據(jù)惠民保的經(jīng)驗，雖然不能照搬，但可以預期，隨著時間和業(yè)務的不斷積累，在某個閾值就可能形成規(guī)模的極大增長。

事實上，主打一個交費靈活，在一定程度上，是吸取既往養(yǎng)老保險產(chǎn)品的市場反饋結果。養(yǎng)老保險產(chǎn)品設置了較高的準入門檻，蓋因這涉及到個體的全生命周期管理以及千千萬萬的個體，不能不審慎評估行業(yè)的風險。但與此同時，門檻不能弱化競爭，不能讓產(chǎn)品體驗變得粗放，“靈活”是一味良藥，可以激發(fā)出活力來。

最終，市場會說話，數(shù)據(jù)會說話。任何產(chǎn)品，只有具備內(nèi)生的市場化動力，才能形成自下而上的商業(yè)化生態(tài)，而處于市場毛細末端的企業(yè)和消費者，是最能感知市場變化的主體，用腳投票。