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對(duì)人民生活和經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供風(fēng)險(xiǎn)保障的保險(xiǎn)，也需要對(duì)自身經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)提供“安全鎖”，轉(zhuǎn)變?yōu)榭闪炕年P(guān)鍵指標(biāo)之一，就是償付能力充足率。20年間，保險(xiǎn)監(jiān)管部門不斷優(yōu)化償付能力監(jiān)管指標(biāo)。

從2003年正式啟動(dòng)實(shí)施以來，償付能力監(jiān)管制度體系經(jīng)歷了幾次修訂與完善。如今，在新的監(jiān)管體系下，償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)又一次迎來改變。

9月10日，國家金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》（簡稱《通知》），從十個(gè)方面對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了優(yōu)化。其中，對(duì)于最低資本要求，監(jiān)管予以松綁，同時(shí)，調(diào)整投資方面的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因子，鼓勵(lì)險(xiǎn)資入市。

這個(gè)被視為險(xiǎn)企“生命線”、事關(guān)保險(xiǎn)公司經(jīng)營生死存亡以及消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，拿捏了很多險(xiǎn)企，尤其是中小公司。而且，在償二代（||）標(biāo)準(zhǔn)下，很多險(xiǎn)企考核“不及格”。如今，伴隨標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)化，中小險(xiǎn)企能否迎來轉(zhuǎn)機(jī)時(shí)刻，成為行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。

從《通知》內(nèi)容看，監(jiān)管對(duì)最低資本進(jìn)行了差異化調(diào)節(jié)。

具體而言，監(jiān)管要求總資產(chǎn)100億元以上、2000億元以下的財(cái)險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司，以及總資產(chǎn)500億元以上、5000億元以下的人身險(xiǎn)公司，最低資本按照95%計(jì)算償付能力充足率；總資產(chǎn)100億元以下的財(cái)險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司，以及總資產(chǎn)500億元以下的人身險(xiǎn)公司，最低資本按照90%計(jì)算償付能力充足率。

同時(shí)，將保險(xiǎn)公司剩余期限10年期以上保單未來盈余計(jì)入核心資本的比例，從目前不超過35%提高至不超過40%，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司發(fā)展長期保障型產(chǎn)品。

這意味著經(jīng)過調(diào)整后，險(xiǎn)企的最低資本要求得到放寬，而實(shí)際資本將得到提升。這一改變對(duì)于險(xiǎn)企償付能力充足率的影響是直接的。畢竟，從償付能力充足率的計(jì)算公式看，即：

實(shí)際資本、最低資本是影響償付能力充足率的最直接因素。而經(jīng)過《通知》的優(yōu)化，險(xiǎn)企實(shí)際資本得到增強(qiáng)，最低資本得到放寬，分母增大，分子減小，綜合影響下，險(xiǎn)企的償付能力充足率將進(jìn)一步提升。

有業(yè)內(nèi)人士表示，償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)化后，部分財(cái)險(xiǎn)公司的償付能力充足率或?qū)⑻岣?3-18個(gè)百分點(diǎn)。尤其是對(duì)于中小財(cái)險(xiǎn)公司而言，這將是一大利好，畢竟在當(dāng)前的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)下，有很多公司償付能力不達(dá)標(biāo)，或許經(jīng)過優(yōu)化后，有部分險(xiǎn)企會(huì)摘掉“不達(dá)標(biāo)”的帽子。

除償付能力充足率可能會(huì)發(fā)生變化外，險(xiǎn)資入市因此也能得以進(jìn)一步釋放。

據(jù)悉，“償二代”二期工程落地，監(jiān)管采取了更加嚴(yán)格的資本認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量因子，尤其是在風(fēng)險(xiǎn)因子方面，給出了嚴(yán)格的規(guī)定。

例如，對(duì)具有控制權(quán)的長期股權(quán)投資（子公司），實(shí)施資本100%全額扣除；為落實(shí)碳達(dá)峰碳中和重大決策部署，對(duì)保險(xiǎn)公司投資的綠色債券的信用風(fēng)險(xiǎn)最低資本給予10%的折扣；為貫徹科技自立自強(qiáng)的決策部署，對(duì)專業(yè)科技保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)最低資本給予10%的折扣；規(guī)定保險(xiǎn)公司不得將投資性房地產(chǎn)的評(píng)估增值計(jì)入實(shí)際資本等。

近年來受疫情及資本市場波動(dòng)的影響，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展下行，保險(xiǎn)業(yè)也受到波及。雖然2023年經(jīng)濟(jì)發(fā)展開啟回暖，但是目前來看恢復(fù)發(fā)展的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固。

因此，為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，充分調(diào)動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者的中長期投資效應(yīng)，監(jiān)管此前也啟動(dòng)了一系列刺激險(xiǎn)資入市的利好政策，例如，取消保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資的行業(yè)限制，取消保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與證券交易的服務(wù)券商和托管人數(shù)量限制，支持優(yōu)質(zhì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司參與開展資產(chǎn)證券化（ABS）及不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）業(yè)務(wù)等。

如今，《通知》再一次給險(xiǎn)資“松綁”，對(duì)于保險(xiǎn)公司投資滬深300指數(shù)成分股，風(fēng)險(xiǎn)因子從0.35調(diào)整為0.3；投資科創(chuàng)板上市普通股票，風(fēng)險(xiǎn)因子從0.45調(diào)整為0.4；對(duì)于投資公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITs）中未穿透的，風(fēng)險(xiǎn)因子從0.6調(diào)整為0.5。

調(diào)低風(fēng)險(xiǎn)因子后，可以刺激險(xiǎn)資進(jìn)一步入市。國壽集團(tuán)首席投資官王軍輝表示，此次新規(guī)有利于更多險(xiǎn)資流入資本市場，保險(xiǎn)資金入市有望提速。

但需要提醒的是，監(jiān)管要求險(xiǎn)企加強(qiáng)投資收益長期考核，在償付能力季度報(bào)告摘要中公開披露近三年平均的投資收益率和綜合投資收益率。

此外，監(jiān)管還引導(dǎo)險(xiǎn)企支持科技創(chuàng)新，例如，保險(xiǎn)公司投資的國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)未上市公司股權(quán)，風(fēng)險(xiǎn)因子賦值為0.4；保險(xiǎn)公司經(jīng)營的科技保險(xiǎn)適用財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子計(jì)量最低資本，按照90%計(jì)算償付能力充足率。

對(duì)于這一優(yōu)化，想必讓一些中小險(xiǎn)企看到了希望。畢竟，在面對(duì)越來越嚴(yán)格的考核標(biāo)準(zhǔn)下，《通知》的下發(fā)，給予了部分中小險(xiǎn)企喘息的機(jī)會(huì)。

眾所周知，償付能力是衡量保險(xiǎn)公司償還債務(wù)能力及安全性的重要指標(biāo)，從“償一代”到“償二代”，再到如今的“償二代（||）”，考核標(biāo)準(zhǔn)一直在強(qiáng)化。

例如，在“償一代”下，險(xiǎn)企的達(dá)標(biāo)線為“償付能力充足率不低于100%”，但隨著2021年版《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定》的下發(fā)，償付能力監(jiān)管指標(biāo)就變?yōu)槿?xiàng)，核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率、風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)。只有“核心償付能力充足率不低于50%，綜合償付能力充足率不低于100%，風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)在B類及以上”的險(xiǎn)企，才可以算得上符合監(jiān)管要求。

2021年12月，原銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）》后，對(duì)于險(xiǎn)企的償付能力“考評(píng)”再次升級(jí)。不僅完善了利率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量方法，還增設(shè)了重疾惡化因子，并且提出保險(xiǎn)公司不得將投資性房地產(chǎn)的評(píng)估增值計(jì)入實(shí)際資本；新增了對(duì)長期股權(quán)投資強(qiáng)制減值的要求，并對(duì)合營聯(lián)營企業(yè)進(jìn)行分層計(jì)量等內(nèi)容。

不斷趨嚴(yán)的償付能力考核背景下，越來越多的險(xiǎn)企被打上“不合格”的標(biāo)簽。

據(jù)國家金融監(jiān)管總局公布數(shù)據(jù)顯示，截至2023年第二季度末，在186家保險(xiǎn)公司中，有55家公司風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)為A類，104家公司為B類，15家公司為C類，12家公司為D類。也就是說，有27家險(xiǎn)企“不達(dá)標(biāo)”，且這些險(xiǎn)企均為中小險(xiǎn)企。

險(xiǎn)企償付能力不達(dá)標(biāo)只是表象，最關(guān)鍵的在于“不達(dá)標(biāo)”會(huì)影響一些業(yè)務(wù)發(fā)展。例如，經(jīng)營互聯(lián)網(wǎng)人身險(xiǎn)、經(jīng)營個(gè)人養(yǎng)老金相關(guān)業(yè)務(wù)等。為此，一些險(xiǎn)企為了提高償付能力，走上了增資“補(bǔ)血”的道路。但縱觀當(dāng)下資本市場，增資之路并不易，如此情況下，中小險(xiǎn)企的生存更艱難。

基于此，7月下旬，中國保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)曾發(fā)布《關(guān)于征集償二代二期規(guī)則執(zhí)行難點(diǎn)及相關(guān)建議的函》表示，為總結(jié)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)實(shí)施《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）》時(shí)遇到的難點(diǎn)問題，中保協(xié)財(cái)會(huì)專委會(huì)前期面向常委單位征集償二代二期規(guī)則實(shí)施難點(diǎn)，形成《償二代二期規(guī)則執(zhí)行難點(diǎn)及對(duì)策建議（征求意見稿）》報(bào)告。

具體來看，針對(duì)償二代二期具體規(guī)則的執(zhí)行難點(diǎn)，財(cái)會(huì)專委會(huì)總結(jié)了15點(diǎn)，包括保險(xiǎn)公司外源資本補(bǔ)充的需求提高然而受限較多；償二代二期規(guī)則下核心償付能力充足率降低過快；相互保險(xiǎn)組織在資本補(bǔ)充形式及規(guī)模方面劣勢較大；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)最低資本快速上升；部分固定收益類資產(chǎn)不計(jì)量利率風(fēng)險(xiǎn)最低資本；公司資產(chǎn)負(fù)債管理有效性受到挑戰(zhàn)；公司關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)存在披露口徑不一致等。

而此次《通知》的下發(fā)，監(jiān)管在保持綜合償付能力充足率100%和核心償付能力充足率50%監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不變的基礎(chǔ)上，根據(jù)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)際對(duì)償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了優(yōu)化，在一定程度上于中小險(xiǎn)企來講來了一次寒冬期的關(guān)照。