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近日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布了二季度銀行業(yè)保險業(yè)主要數(shù)據(jù)，其中保險公司總資產(chǎn)達到29.2萬億元，較年初增長7.6%。具體來看，人身險公司仍是獨大，總資產(chǎn)為25萬億元，產(chǎn)險公司總資產(chǎn)為2.9萬億元。

2023年上半年，保險公司原保險保費收入3.2萬億元，同比增長12.5%。7月延續(xù)了上半年的壽險大賣勢頭，并由于最后的炒停售窗口而烈火烹油，根據(jù)五大上市險企公布的數(shù)據(jù)，共攬保費收入1.89萬億元，同比增長8%。

這基本奠定了保險業(yè)今年的業(yè)績輪廓。你能看到多遠的過去，就能看到多遠的未來。

壽險大賣

壽險大賣，在1-7月，是保險業(yè)的主流敘事。形成這樣的“敘事”完全是歷史的進程和市場的合力。低利率時代勢大力沉，又適逢其他資管產(chǎn)品紛紛“啞火”，使得在一定程度上具有保本收益3.5%的保險產(chǎn)品脫穎而出，大殺四方，一洗壽險過去兩年的頹勢。

進入8月，隨著3.5%預(yù)定利率的產(chǎn)品下架，保險銷售勢必進入一個平緩期，而這個平緩期將持續(xù)多長時間，從中觀層面來看，后續(xù)理財型分紅產(chǎn)品能否跟上，有沒有新的爆款產(chǎn)品涌現(xiàn)，決定著這個平緩期是一兩個月，還是一兩個季度；從宏觀層面來看，決定消費的前提是收入，消費不足和信心不足局面的改觀，預(yù)期的改觀，決定著這個平緩期之后是L型發(fā)展還是跳躍式發(fā)展。

資產(chǎn)在增加，收入在增加，對于保險業(yè)而言，這顯然是令人振奮的。畢竟，發(fā)展是硬道理，沒有增長，很多問題就只能淤積，而只要伴隨著增長，很多問題就是時間問題，或消化，或替換。因此，什么都不做的風(fēng)險是最大的，不管是大個險還是新銀保，別讓發(fā)動機停下來，最重要。

量變引發(fā)質(zhì)變。很多時候，我們糾結(jié)于大而不強，希望能夠做大做強，全面超越。事實上，如果從整個生命的進化史觀來看，慢慢來比較快。在數(shù)量足夠多、數(shù)據(jù)足夠大的情況下，質(zhì)變和“做強”就會迎刃而解，因此任何累積都不是無用功。當(dāng)保險業(yè)資產(chǎn)在30萬億這個量級上時，呈現(xiàn)的是眼下的矛盾，而當(dāng)達到50萬億元級時，所要面臨和解決的問題可能就完全不同，輕舟已過萬重山了。

償付聚焦

對于保險業(yè)而言，償付能力是一項重要觀察指標(biāo)，也是懸在險司頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍。金融監(jiān)管總局此次公布了一季度末185家險司的償付能力情況，綜合償付能力充足率為190.3%（不低于100%為合格），核心償付能力充足率為125.7%（不低于50%為合格），53家評級為A，被評為C和D的分別是16家和11家。

整體上看，保險業(yè)的償付能力仍很厚實，抵御風(fēng)險的能力仍很強健。而且，隨著保險公司陸續(xù)披露二季度的償付能力報告，相較于一季度，并無特別變化。

在“牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險底線”的頂層設(shè)計要求下，包括保險在內(nèi)的整個金融機構(gòu)，都將風(fēng)險管理的重要性前置和置頂。保險業(yè)在2022年落地了“償二代”二期工程，采取了更加嚴(yán)格的資本認定標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險計量因子，受其影響，頭部險企和中小險企的償付能力一直面臨壓力，資本補充訴求強烈。

盡管上半年保險業(yè)的資產(chǎn)和收入都高歌前行，壽險大賣，但仍難言實質(zhì)性回暖。除了增收不增利、銷售費用高企的因素，也在與我國經(jīng)濟基本面同頻共振。疫后疤痕效應(yīng)還很明顯，我國經(jīng)濟恢復(fù)是一個波浪式發(fā)展、曲折式前進的過程，這對險企的償付能力而言，也是一個長期承壓的過程。

因為險企的資本實力，很大程度上跟投資收益強相關(guān)，也就與基本面和資本市場表現(xiàn)強相關(guān)。特別是今年經(jīng)濟增長面臨較大困難，如果對險企的資本約束過于嚴(yán)格，可能也會約束險企的市場能力和創(chuàng)新能力，從而引發(fā)走到政策初衷反面的風(fēng)險。

歸根結(jié)底還是要回到中國經(jīng)濟。8月18日，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會聯(lián)合召開金融支持實體經(jīng)濟和防范化解金融風(fēng)險電視會議，要求用好政策空間、找準(zhǔn)發(fā)力方向，不斷推動經(jīng)濟運行持續(xù)好轉(zhuǎn)、內(nèi)生動力持續(xù)增強、社會預(yù)期持續(xù)改善、風(fēng)險隱患持續(xù)化解。

金融逆周期支持實體經(jīng)濟，實體經(jīng)濟為金融創(chuàng)造市場空間，雙向奔赴才能雙贏。