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時間定格在7月31日。

預(yù)定利率3.5%的保險產(chǎn)品，在這個時間之后將全部下架，代之以3%或2.5%的傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品或分紅險產(chǎn)品。

留給“炒停售”的時間只有一周了?；蛟S在“撞線”之前，3.5%的保險產(chǎn)品有如烈火烹油，險企沖規(guī)模，代理人沖業(yè)績，投資者沖收益，這最后的“炒停售”，既是最后的晚餐，也是最后的盛宴。

人人皆知“炒停售”是透支和暫時，但人人爭先恐后，這也是不以個人意志為轉(zhuǎn)移的歷史吊詭之處。不過，置于不斷降息和長期低利率的預(yù)期之中，這種行為不難理解，其與近期沸沸揚揚的存量房貸降息的討論殊途同歸，一種資產(chǎn)荒與家庭資產(chǎn)負債表再平衡交織纏繞的“最不壞的選擇”。

限售倒計時

自3月傳出監(jiān)管窗口指導(dǎo)保險產(chǎn)品降息，至7月底成為“大限”，長達四個月的時間，讓預(yù)定利率3.5%的保險產(chǎn)品變成“網(wǎng)紅”和“爆款”，一波又一波的“炒停售”，不僅催生了壽險在上半年的明顯回暖，也讓低迷已久的保險業(yè)重新興奮起來。

在理財和基金投資收益回落的背景下，特別是在理財破除剛兌和凈值化的背景下，3.5%的保險產(chǎn)品即使是理財小白，也不難算出“保本+高收益”的降維優(yōu)勢。

這是“炒停售”最大的群眾基礎(chǔ)和國民心理，雙向奔赴。但“炒停售”的弊端和風(fēng)險，從一開始就不斷被監(jiān)管和輿論所關(guān)注和提醒，幾年前重疾險“炒停售”的后續(xù)影響還歷歷在目，業(yè)界對此并不陌生。

3.5%預(yù)定利率的“炒停售”更是有過之而無不及，所以后續(xù)產(chǎn)品的換擋也就更具挑戰(zhàn)，雖然頭部險企已經(jīng)陸續(xù)著手布局分紅險的跟上，但屆時市場是否買賬，大家心里并沒有底。7月之后的保險產(chǎn)品銷售究竟是減速還是失速，有待市場的檢驗。畢竟，保險是全周期的產(chǎn)品，不能說是“半年不開張，開張吃半年”。負債與投資的久期適配，顯然并不樂見這樣大起伏的產(chǎn)品銷售周期，并且3.5%保險產(chǎn)品銷售過猛，也給投資端帶來了壓力，不僅是因為在當(dāng)下環(huán)境里投資收益達到5%存在不小難度，同時也是因為銀保渠道的銷售費用水漲船高，增收難增利使得險企面臨著放大版的利差損問題。

在上半年業(yè)績回暖的形勢下，如何最大限度地降低“炒停售”之后的需求空窗期，站穩(wěn)回暖的腳跟，對保險業(yè)至關(guān)重要?；芈涫亲匀坏模荒苄纬缮舷聝蓚€半年的冷暖交替，否則行業(yè)的信心和預(yù)期又要經(jīng)歷一波沖擊。

時代認知

任何事情，都不能局限于微觀和中觀的世界里，而是要具有宏觀視野和時代認知。

目前，經(jīng)濟增長不及預(yù)期，消費面臨著很大的掣肘，很多家庭的資產(chǎn)負債表在收縮，這是個信心問題，而宏觀政策的頂層設(shè)計，當(dāng)然要有的放矢，針對信心，針對消費乏力的根源，在供給側(cè)釋放紅利。

比如，中央近期出臺了促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的31條，鼓舞人心，鼓舞市場；再比如，央行貨幣政策司司長鄒瀾在新聞發(fā)布會上表態(tài)，支持和鼓勵商業(yè)銀行和借款人自主協(xié)商變更合同約定，或者是新發(fā)放貸款置換原來的存量貸款。

存量房貸降息這個事，牽一發(fā)動全身，而且銀行如果沒有自上而下的壓力是不大情愿去做的，但當(dāng)提前還貸持續(xù)了近一年時間，當(dāng)存量房貸和新房貸之間利差越來越明顯，當(dāng)居民或家庭因為沒有更好的投資收益而選擇提前還貸，這既擠壓了消費或投資的空間，也在債務(wù)最小化的螺旋中形成了通縮的現(xiàn)實壓力。

因此，連想一想操作難度都極大的存量房貸降息被監(jiān)管表態(tài)支持和鼓勵時，就說明讓利給居民或家庭，幫其改善資產(chǎn)負債表，而不是一味地進行縮表，是從全局出發(fā)的戰(zhàn)略思考。從根本上講，是服從于拼經(jīng)濟、促消費的主旋律。

“炒停售”之后，保險業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展亦要看到這一戰(zhàn)略背景。銀行和保險，先后發(fā)起在負債端降息的行動，前者的凈息差已經(jīng)降到歷史的低位，后者則面臨著利差損的壓力，但負債端的降息空間并不是無限的，并且引發(fā)復(fù)雜的博弈，因此，如何降息，如何在市場化和法治化的框架內(nèi)降息，如何在企業(yè)端、（金融）機構(gòu)端和居民端獲得最大公約數(shù)，需要審時度勢，需要利益兼顧，需要長短打。