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作者：趙夢(mèng)涵 高明

編輯：邢莉

來(lái)源： 險(xiǎn)企高參

日前，五大A股上市險(xiǎn)企陸續(xù)對(duì)外發(fā)布一季度業(yè)績(jī)公告。

從各家險(xiǎn)企的一季報(bào)可看出，資本市場(chǎng)回暖、投資收益增加，凈利潤(rùn)增速也同步加快。保費(fèi)方面五大上市險(xiǎn)企總保費(fèi)收入超萬(wàn)億。壽險(xiǎn)艱難轉(zhuǎn)型仍是“三升兩降”，財(cái)險(xiǎn)漸入佳境，老三家均現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，一季度，五家上市險(xiǎn)企歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：凈利潤(rùn)）同比普遍大漲。在五家險(xiǎn)企中中國(guó)人保凈利潤(rùn)上漲幅度最大達(dá)229.98%，除新華保險(xiǎn)外，其余四家歸母凈利潤(rùn)均超百億元。

一季度凈利普遍增長(zhǎng)除投資收益改善外，還受2023年實(shí)施的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則影響。在新準(zhǔn)則下，折現(xiàn)率變動(dòng)對(duì)準(zhǔn)備金的影響可選擇計(jì)入其他綜合收益，因而不再影響險(xiǎn)企利潤(rùn)，從而帶來(lái)險(xiǎn)企利潤(rùn)平臺(tái)的普遍抬升。

五大上市險(xiǎn)企業(yè)績(jī)回暖,

股價(jià)迎來(lái)今年最高點(diǎn)

A股五大上市險(xiǎn)企業(yè)績(jī)的回暖也進(jìn)一步刺激了股價(jià)的強(qiáng)勁表現(xiàn)。

5月4日截至收盤(pán)，中國(guó)太保、中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)平安、中國(guó)人壽分別上漲9.20%、6.91%、6.56%、3.67%、2.97%。

進(jìn)入3月，A股五大上市險(xiǎn)企股價(jià)呈現(xiàn)不同程度的低迷，直至5月初，股價(jià)均迎來(lái)近年來(lái)最高點(diǎn)。

（圖片來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)）

具體來(lái)看，中國(guó)太保3月股價(jià)小幅波動(dòng)，但整體呈下降趨勢(shì)，從3月3日最高點(diǎn)29.18元/股降到3月27日最低點(diǎn)24.8元/股，4月股價(jià)上漲，5月5日實(shí)現(xiàn)近兩年最高點(diǎn)34.67元/股。

中國(guó)人保3月以來(lái)股價(jià)表現(xiàn)低迷，整個(gè)3月至4月中上旬，中國(guó)人保股價(jià)處于3月7日最高點(diǎn)5.50元/股到3月30日最低點(diǎn)5.11元/股區(qū)間，4月中下旬中國(guó)人保股價(jià)不斷飆升，5月5 日實(shí)現(xiàn)近兩年最高點(diǎn)6.75元/股。

新華保險(xiǎn)3月股價(jià)小幅下降，3月3日實(shí)現(xiàn)3月最高點(diǎn)32.57元/股，3月30日實(shí)現(xiàn)3月最低點(diǎn)28.42元/股，4月后整體呈上漲趨勢(shì)，5月5日實(shí)現(xiàn)近年來(lái)最高點(diǎn)42.73元/股。

中國(guó)平安3月同樣是下跌狀態(tài)，3月3日實(shí)現(xiàn)最高點(diǎn)50.66元/股，直至3月16日跌至最低點(diǎn)，此后股價(jià)一直處于45元/股-47元/股之間，4月18日短暫漲至49.08元/股，4月26日又跌至45.66元/股，之后股價(jià)猛增，直至5月5日出現(xiàn)近年來(lái)最高點(diǎn)55.00元/股。

中國(guó)人壽3月3日實(shí)現(xiàn)3月最高點(diǎn)37.60元/股，此后一路走低，3月30日實(shí)現(xiàn)3月最低點(diǎn)32.01元/股，此后4月股價(jià)不斷上升，直至5月4日，實(shí)現(xiàn)近兩年以來(lái)的最高點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)40.47元/股。

開(kāi)源證券研報(bào)指出，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭良好，居民投資意愿有所回升，儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品需求或維持相對(duì)高位，銀保渠道受自身及外部因素雙重利好有望保持明顯增長(zhǎng)，儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品供需改善趨勢(shì)有望在二季度延續(xù)，疊加高定價(jià)產(chǎn)品銷(xiāo)售階段性走高，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)負(fù)債端2023年二季度仍有望超市場(chǎng)預(yù)期。

保費(fèi)收入“四升一降”

凈利潤(rùn)均增長(zhǎng)，

五家險(xiǎn)企一季度保費(fèi)收入保持同比增長(zhǎng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，5家上市險(xiǎn)企1-3月共計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入10563.16億元，同比增長(zhǎng)4.9%。今年一季度呈現(xiàn)了“四升一降”格局，即除了新華保險(xiǎn)之外，各家險(xiǎn)企保費(fèi)均為正增長(zhǎng)。

具體來(lái)看，今年一季度，中國(guó)人保實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2497.34億元，同比增長(zhǎng)7.5%；中國(guó)人壽原保險(xiǎn)保費(fèi)收入3271.2億元，同比增長(zhǎng)3.9%；中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2601.6億元，同比增長(zhǎng)5.6%；中國(guó)太保實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1544.5億元，同比增長(zhǎng)3.9%；新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入647.7億元，同比略微下滑0.2%。

（圖注：險(xiǎn)企高參根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)制作）

五家險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)959.64億元，同比增長(zhǎng)68.29%。

具體來(lái)看，今年一季度，新華保險(xiǎn)凈利潤(rùn)69.17億元，同比增長(zhǎng)114.8%；中國(guó)人壽凈利潤(rùn)178.85億元，同比增長(zhǎng)18.04%；中國(guó)太保實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)116.26億元，同比增長(zhǎng)27.4%；中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)383.52億元，同比增長(zhǎng)48.9%；中國(guó)人保實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)117.21億元，同比增長(zhǎng)27.4%；中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)178.85億元，同比增長(zhǎng)18.04%。

（圖注：險(xiǎn)企高參根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)制作）

投資收益增加是上市險(xiǎn)企歸母凈利潤(rùn)上漲的原因之一。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)總投資收益率均較去年同期均有不同程度的增加，其中中國(guó)太保簡(jiǎn)單年化的總投資收益率為5.6%，同比上漲1.9%；新華保險(xiǎn)年化總投資收益率為5.2%，同比提升1.2%；中國(guó)人壽、中國(guó)平安則分別收獲4.2%、3.3%的總投資收益率，同比分別提升0.3%和1%。

三家壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值回暖，

財(cái)險(xiǎn)“”老三家”保費(fèi)增速超5%

上市險(xiǎn)企旗下壽險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出分化態(tài)勢(shì)。一季度A股五大上市險(xiǎn)企的壽險(xiǎn)保費(fèi)總額同比增長(zhǎng)2.62%，呈現(xiàn)“兩升三降”格局。

具體來(lái)看，2023年一季度，中國(guó)人壽和平安人壽分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3272.21億元、1717.67億元，兩家均呈現(xiàn)正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，分別增長(zhǎng)3.9%和5.6%。

今年一季度，太保壽險(xiǎn)銀保渠道實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入219.74億元，同比下降5.5%。

人保壽險(xiǎn)和新華保險(xiǎn)保費(fèi)收入同比也有所下滑，保費(fèi)分別為594.14億元和647.7億元，同比分別下滑0.6%和0.2%。

新業(yè)務(wù)價(jià)值表現(xiàn)方面超預(yù)期，2023年一季度太保壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值實(shí)現(xiàn)39.71 億元，同比增長(zhǎng) 16.6%。中國(guó)平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值實(shí)現(xiàn)137.02億元，同比上升8.8%，中國(guó)人壽新業(yè)務(wù)價(jià)值增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長(zhǎng)7.7%。

東吳證券認(rèn)為，2023年3月以來(lái)，負(fù)債端拐點(diǎn)正在驗(yàn)證，隨著疫情放開(kāi)影響不斷深化，代理人逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，各大險(xiǎn)企積極備戰(zhàn)二階段開(kāi)門(mén)紅，需求逐步釋放。我們認(rèn)為本輪的壽險(xiǎn)業(yè)復(fù)蘇短期看疫情，中期看隊(duì)伍，長(zhǎng)期看產(chǎn)品。從屋漏偏逢連夜雨到晨曦曙光初破曉，壽險(xiǎn)拐點(diǎn)年務(wù)必重視。

與壽險(xiǎn)分化態(tài)勢(shì)不同的是，財(cái)險(xiǎn)板塊表現(xiàn)良好。

財(cái)險(xiǎn)方面，人保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)和太保財(cái)險(xiǎn)2023年一季度數(shù)據(jù)依然亮眼，3家公司保費(fèi)收入同比均超5%。    

一季度，人保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)和太保財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入分別為1676.4億元、769.6億元和575.43億元，同比分別增長(zhǎng)12.2%、5.4%和16.8%。

值得注意的是，2023年三大財(cái)險(xiǎn)公司一季度車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)和非車(chē)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)。其中，平安產(chǎn)險(xiǎn)一季度車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)同比增長(zhǎng)6.2%，達(dá)500.25億元；中國(guó)太保車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)為258.97億元，同比增速達(dá)6.0%；人保財(cái)險(xiǎn)車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)同比增長(zhǎng)6.5%，為679.33億元。

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施凈利普遍抬升

不影響保險(xiǎn)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)

一季度A股五大上市險(xiǎn)企利潤(rùn)總體實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，背后還與實(shí)施兩個(gè)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有關(guān)。

今年1月1日起，上市保險(xiǎn)公司實(shí)施《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第25號(hào)——保險(xiǎn)合同》兩個(gè)新準(zhǔn)則。

主要涉及在境內(nèi)外同時(shí)上市和在境外上市的保險(xiǎn)公司，共有10家，分別為人保集團(tuán)、太平保險(xiǎn)集團(tuán)、中再保險(xiǎn)集團(tuán)、平安保險(xiǎn)集團(tuán)、太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)、陽(yáng)光保險(xiǎn)集團(tuán)、人保財(cái)險(xiǎn)、國(guó)壽股份、新華人壽、眾安在線財(cái)險(xiǎn)。非上市保險(xiǎn)公司自2026年1月1日起實(shí)施。

從利潤(rùn)表看，實(shí)施兩個(gè)新準(zhǔn)則對(duì)保險(xiǎn)公司營(yíng)業(yè)收入影響相對(duì)較大，利潤(rùn)總體實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。國(guó)泰君安非銀分析師劉欣琦分析指出，新華保險(xiǎn)凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)受兩大因素影響。一是資本市場(chǎng)回暖，預(yù)計(jì)一季度投資收益有所改善。二是受新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則影響，IFRS17下金融假設(shè)變動(dòng)影響可計(jì)入其他綜合收益，對(duì)利潤(rùn)有明顯提振作用。

對(duì)于新準(zhǔn)則實(shí)施帶來(lái)的影響和變化，中國(guó)人壽表示，新保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則與原準(zhǔn)則相比，主要變化包括財(cái)務(wù)報(bào)表的列報(bào)和披露發(fā)生變化，資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表等報(bào)表列示有所調(diào)整。

同時(shí)，中國(guó)人壽認(rèn)為，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化不影響險(xiǎn)企保險(xiǎn)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，不同的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則只是影響盈利在不同期間的分布。而新準(zhǔn)則下財(cái)務(wù)列報(bào)的變化，亦不會(huì)改變壽險(xiǎn)公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的實(shí)質(zhì)，只是呈現(xiàn)角度存在差異。

銀保監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人介紹，對(duì)營(yíng)業(yè)收入影響相對(duì)較大，主要是由于原準(zhǔn)則下保費(fèi)收款一次性全額確認(rèn)為收入，新準(zhǔn)則下保費(fèi)收款在整個(gè)保險(xiǎn)期間逐期確認(rèn)收入。

國(guó)泰君安非銀分析師劉欣琦分析指出，在原有的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，折現(xiàn)率變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生較大的影響，而在IFRS17準(zhǔn)則下，折現(xiàn)率變動(dòng)對(duì)準(zhǔn)備金的影響可選擇計(jì)入其他綜合收益，因而不再影響保險(xiǎn)公司利潤(rùn)，從而帶來(lái)保險(xiǎn)公司利潤(rùn)平臺(tái)的普遍抬升。上市險(xiǎn)企中，中國(guó)人保在IFRS17下利潤(rùn)平臺(tái)出現(xiàn)顯著下降，主要原因是其壽險(xiǎn)板塊有部分虧損合同組，需要在當(dāng)期立即確認(rèn)為損失的影響。

銀保監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人稱(chēng)，“兩個(gè)新準(zhǔn)則對(duì)保險(xiǎn)公司內(nèi)部管理、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、業(yè)績(jī)考核等提出了新要求，有利于保險(xiǎn)業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行，回歸保險(xiǎn)保障本源，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展?！?