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作者：高明  趙夢(mèng)涵

編輯：邢莉

來源： 險(xiǎn)企高參

歷時(shí)一年，從提議分拆其亞洲業(yè)務(wù)到推動(dòng)結(jié)構(gòu)性戰(zhàn)略重組改革，匯豐控股有限公司（下稱匯豐）與股東的“戰(zhàn)火”再次升級(jí)。

4月20日，匯豐董事會(huì)對(duì)“平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（下稱：平安資管）建議匯豐戰(zhàn)略重組方案”一熱議話題做出了回應(yīng)，匯豐稱不能支持或向股東推薦這些由平安建議、涉及改變集團(tuán)結(jié)構(gòu)的方案。

就在兩天前，持有匯豐8.3%股份的第二大股東平安資管發(fā)布關(guān)于匯豐控股的原則和立場聲明。平安資管董事長兼首席執(zhí)行官黃勇在聲明中稱有必要推動(dòng)匯豐結(jié)構(gòu)性的戰(zhàn)略重組改革。平安資管所發(fā)聲明中雖未提及戰(zhàn)略重組的具體方案，但核心內(nèi)容仍是要求分拆匯豐亞洲業(yè)務(wù)。

匯豐多年來業(yè)績表現(xiàn)不佳，對(duì)亞洲業(yè)務(wù)投入不足，但是其亞洲區(qū)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)率所占利潤比卻高達(dá)80%，部分股東認(rèn)為匯豐是在用“亞洲補(bǔ)貼歐美”，損壞了他們的利益。多家股東因此多次向匯豐管理層建議，分拆匯豐亞洲業(yè)務(wù)在香港注冊(cè)總部并獨(dú)立上市，匯豐數(shù)次否決……

匯豐控股回應(yīng)平安資管：

不支持戰(zhàn)略重組方案

今日，匯豐董事會(huì)對(duì)“平安建議匯豐戰(zhàn)略重組方案”一熱議話題做出了回應(yīng)，匯豐認(rèn)為，由平安提出、轉(zhuǎn)變匯豐亞太區(qū)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的建議，會(huì)嚴(yán)重影響匯豐環(huán)球業(yè)務(wù)策略的成效，并且大大蠶食集團(tuán)的收益、回報(bào)、股息及股東價(jià)值，損害匯豐獨(dú)有的環(huán)球業(yè)務(wù)的定位。

匯豐還稱，匯豐與平安資管于2022年至2023年間，就匯豐亞太區(qū)業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)方案進(jìn)行了接近20次廣泛和高規(guī)格的會(huì)議，參與的人士包括集團(tuán)主席、行政總裁及高級(jí)管理層。

平安資管在聲明中也表示，2020年以來一直保持與匯豐友好、積極的溝通，并與匯豐最高管理層私下通過多種渠道進(jìn)行了多次會(huì)面。

2023年5月5日匯豐將在英國舉行股東周年大會(huì)。匯豐表示，屆時(shí)全體股東可就第17和18項(xiàng)決議案（即要求匯豐承諾將股息恢復(fù)到新冠疫情前的水平、推動(dòng)管理層定期考慮結(jié)構(gòu)性改革兩項(xiàng)議案）表決，為這個(gè)議題畫上句號(hào)。平安資管在聲明中已明確表示支持。

平安資管董事長首提戰(zhàn)略重組方案

事情起源于兩天前，4月18日，平安資管發(fā)布關(guān)于匯豐控股的原則和立場聲明，平安資管董事長兼首席執(zhí)行官黃勇公開澄清公司對(duì)匯豐的看法，并闡述相關(guān)原則和立場。

黃勇稱平安研究了部分股東提出的分拆方案，也認(rèn)真聽取了匯豐及其他市場專業(yè)人士的反饋和意見，建議從原來的分拆方案調(diào)整為戰(zhàn)略重組方案。并表示推動(dòng)匯豐亞洲業(yè)務(wù)戰(zhàn)略重組，將總部設(shè)于香港并獨(dú)立上市，將為匯豐的所有股東帶來諸多收益，包括亞洲業(yè)務(wù)估值倍數(shù)重估釋放的巨大價(jià)值、RoTE的提升、成本協(xié)同效益（如結(jié)構(gòu)性重組方案涉及市場內(nèi)業(yè)務(wù)合并）以及資本減免效益。

黃勇表示：盡管我們提出多項(xiàng)建議，匯豐管理層沒有給予積極的回應(yīng)和清晰的解釋，對(duì)此我們表示失望。

黃勇還稱匯豐團(tuán)隊(duì)及其指定的付費(fèi)外部顧問，對(duì)審查任何結(jié)構(gòu)性重組方案都保持先入為主的成見。匯豐管理層只是簡單表示“結(jié)構(gòu)性重組的提議將對(duì)價(jià)值產(chǎn)生重大破壞性影響”，闡述了一系列不能接受該提議的理由。平安認(rèn)為匯豐管理層不僅拒絕承認(rèn)提議的任何優(yōu)勢，還夸大了許多成本和風(fēng)險(xiǎn)。

為此，聲明中就匯豐所提及的幾點(diǎn)重大影響作出了駁斥。包括亞洲和匯豐之間的交易安排不可能完全抵消收入的損失；十億美元的再融資成本；須建立新的、完全獨(dú)立的IT服務(wù)系統(tǒng)；匯豐集團(tuán)的購買議價(jià)能力將受損以及其他一次性執(zhí)行成本等。

黃勇稱，“須建立新的、完全獨(dú)立的IT服務(wù)系統(tǒng)”。這一說法本身就有問題。而針對(duì)匯豐的購買力將出現(xiàn)顯著損失，黃勇則稱這一說法是難以想象的。

此前平安支持分拆，

也遭匯豐明確表態(tài)反對(duì)

匯豐“分拆”話題曾多次引起熱議。

去年11月，平安資管董事長黃勇首次做出了正面回應(yīng)。

黃勇表示，中國平安從未就匯豐的業(yè)績、分拆等話題公開發(fā)表過任何意見。作為匯豐的主要股東之一，中國平安最關(guān)心的，始終是如何改善匯豐經(jīng)營業(yè)績、創(chuàng)造并提升長期價(jià)值。平安一直秉持坦誠、開放的態(tài)度，積極聆聽市場各方的聲音。

“凡是對(duì)匯豐發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營策略有幫助的建議，包括分拆，我們都愿意研究。同時(shí)，也建議匯豐以開放的心態(tài)，認(rèn)真、審慎研究各方意見和建議，將建設(shè)性的意見列入重要的議事日程?！秉S勇強(qiáng)調(diào)。

同時(shí)，面對(duì)匯豐近年來的業(yè)績、分紅、市值表現(xiàn)不及股東預(yù)期，黃勇也指出，"建議匯豐從長計(jì)議、未雨綢繆，充分思考‘新的環(huán)球模式’，全方位仔細(xì)評(píng)估環(huán)球金融模式的整體價(jià)值與業(yè)績貢獻(xiàn)。

"匯豐要綜合考慮增長、收益、風(fēng)險(xiǎn)、競爭力等因素，盡快采取行之有效的實(shí)質(zhì)性措施，落實(shí)重返亞洲戰(zhàn)略升級(jí)，鞏固其在亞洲地區(qū)的市場地位，把握亞洲市場快速發(fā)展的增長紅利"。

匯豐對(duì)此持否定態(tài)度，這并非匯豐首次面臨分拆的要求。匯豐在1992年收購米特蘭銀行后將總部遷至倫敦，隨后在倫敦和香港兩地上市。2015年，匯豐內(nèi)部曾就是否將總部從倫敦遷至香港展開過辯論。歷時(shí)10個(gè)月的審查后，匯豐于2016年決定將總部留在倫敦，拒絕了將重心移回主要盈利中心香港的選擇。

去年8月，匯豐集團(tuán)首席執(zhí)行官Noel Quinn在投資者會(huì)議中明確表態(tài)反對(duì)分拆，稱其代價(jià)高昂，所需時(shí)間至少三到五年，存在重大執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，匯豐也深知分拆方案的壓力來源。Noel Quinn表示，匯豐銀行的目標(biāo)是盡快將股息恢復(fù)至新冠疫情前的水平。

爭議焦點(diǎn)：調(diào)整亞太區(qū)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，

匯豐面臨五方面壓力

在聲明里，平安資管強(qiáng)調(diào)，無論是戰(zhàn)略重組方案還是分拆方案，都堅(jiān)持兩個(gè)原則：第一，匯豐仍是總部在亞洲的上市銀行的控股股東，以維持全球業(yè)務(wù)線的協(xié)同效應(yīng)；第二，都將為匯豐股東帶來巨大收益，包括釋放價(jià)值、減少資本要求、提升長期效率、緩解地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和重新定位競爭局勢。

黃勇還提及平安推動(dòng)匯豐結(jié)構(gòu)性的戰(zhàn)略重組改革緣由，是為從根本上提升匯豐的市場競爭力，助其改善業(yè)績、提升價(jià)值、把握亞洲增長機(jī)遇。

公開資料顯示，2015年，中國平安投資匯豐后不斷加碼，成為匯豐的長期投資者。

隨著匯豐經(jīng)營業(yè)績惡化、表現(xiàn)顯著落后合理同業(yè)對(duì)標(biāo)組、對(duì)股息政策進(jìn)行破壞性調(diào)整、市值持續(xù)下滑，2020年以來，匯豐股價(jià)持續(xù)低迷，“每年4次分紅”遭遇縮減，2020年，匯豐派發(fā)了一次股息，每股普通股派發(fā)現(xiàn)金0.15美元。2021年，匯豐恢復(fù)分紅，但將全年分紅由4次縮減為2次，全年累計(jì)派息0.25美元，縮水近50%。

為此平安資管提出了一系列深思熟慮的詳細(xì)建議。盡管匯豐2022年業(yè)績有所改善，平安仍對(duì)以下五個(gè)方面深感擔(dān)憂：

第一，匯豐絕對(duì)業(yè)績的改善主要得益于加息周期，然而加息已逐步見頂。

第二，盡管絕對(duì)業(yè)績有所改善，匯豐控股和匯豐亞洲業(yè)績?nèi)源蠓浜笸瑯I(yè)。

第三，匯豐管理層設(shè)定的RoTE及成本目標(biāo)不夠充分。

第四，匯豐管理層未能從根本上解決關(guān)鍵業(yè)務(wù)模式面臨的挑戰(zhàn)。

第五，匯豐將匯豐亞洲的分紅與所需資本，用以支持回報(bào)相對(duì)較低的非亞洲業(yè)務(wù)。

平安資管相信，經(jīng)過戰(zhàn)略重組后的新匯豐亞洲業(yè)務(wù)，憑借專注亞洲發(fā)展的管理團(tuán)隊(duì)，將快速成長為盈利能力最強(qiáng)的企業(yè)，擁有強(qiáng)勁的股東回報(bào)。該銀行將成為匯豐體系內(nèi)最具強(qiáng)大增長潛力的銀行，也將成為亞太地區(qū)最具價(jià)值、最具特色，且是唯一一家具有國際競爭力的本土銀行。