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“推動高端裝備、生物醫(yī)藥、新能源汽車、光伏、風(fēng)電等新興產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展?！边@是2023年政府工作報告中的表述?！巴苿有屡d產(chǎn)業(yè)發(fā)展”相關(guān)提法已至少連續(xù)十年出現(xiàn)在政府工作報告中，重要性不言而喻。

推動新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，資金是關(guān)鍵要素之一，金融監(jiān)管部門近年持續(xù)引導(dǎo)金融機構(gòu)注入“活水”。擁有“長錢”優(yōu)勢的險資是服務(wù)新興產(chǎn)業(yè)的金融生力軍，近年在新興產(chǎn)業(yè)賽道跑出加速度。就在3月初，國壽股權(quán)投資有限公司（以下簡稱“國壽股權(quán)”）領(lǐng)投高端眼科器械公司“視微影像”C輪融資，成為險資布局新興產(chǎn)業(yè)的又一案例。

從投資路徑來看，股權(quán)投資不斷升溫，其中動因既源于政策大力引導(dǎo)，也基于險資自身需求。面對近年利率下行、權(quán)益市場波動加大、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級趨勢的大環(huán)境，險資長期配置難度加大。而長期股權(quán)投資與新興產(chǎn)業(yè)資金需求特性匹配，長線資金管理也是險資優(yōu)勢所在。不過，也需客觀看到，新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資來自內(nèi)外部的風(fēng)險不容小覷，專業(yè)人士就提出，以“穩(wěn)”著稱的險資如何評估和防范項目風(fēng)險需重點關(guān)注。

3月9日，高端眼科器械公司“視微影像”宣布完成超3億元C輪融資，領(lǐng)投方為中國人壽旗下專業(yè)化私募股權(quán)投資平臺國壽股權(quán)。

對于本次投資，國壽股權(quán)方面表示，視微影像創(chuàng)始團隊擁有深厚的半導(dǎo)體和精密光學(xué)技術(shù)背景，最早推出了國產(chǎn)掃頻OCT產(chǎn)品并實現(xiàn)商業(yè)化，產(chǎn)品在多個核心參數(shù)性能上超越進口競品。而高端眼科器械的國產(chǎn)替代，對降低我國眼科疾病治療費用及提升眼科疾病治療率有重要意義。希望攜手視微影像，拓展業(yè)務(wù)邊界，造福全球病患。

這是險資布局新興產(chǎn)業(yè)的又一案例。近年來，險資在新興產(chǎn)業(yè)賽道跑出加速度，投資路徑包括債權(quán)投資、股權(quán)投資、資產(chǎn)支持計劃、產(chǎn)業(yè)基金等，其中股權(quán)投資不斷升溫。僅近半年內(nèi)，就有中國人壽與中國中車成立新能源股權(quán)投資基金、人保資本領(lǐng)投獨角獸廣汽埃安A輪融資等大手筆動作，均以百億級融資規(guī)模引來業(yè)界關(guān)注。

“險資服務(wù)新興產(chǎn)業(yè)”的相關(guān)數(shù)據(jù)露臉頻次也在上升。據(jù)銀保監(jiān)會披露，截至2022年11月末，保險資金為實體經(jīng)濟提供中長期資金22萬億元，十年間增長4.5倍。在投資方向上，險資逐漸向新能源、生物制造、綠色低碳等領(lǐng)域延伸。中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云今年2月發(fā)表在《中國金融》上的撰文稱，截至2022年9月末，險資服務(wù)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資余額達2.19萬億元，服務(wù)“雙碳”目標(biāo)投資余額1.22萬億元。機構(gòu)層面，中國人壽、新華保險等公司也在近年披露過服務(wù)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模。

險資還加強與外部合作，以有限合伙人（LP）身份通過私募基金管理人（GP）加碼股權(quán)投資就是一個縮影。據(jù)母基金研究中心的統(tǒng)計，截至2022年11月末，年內(nèi)中國人壽、太平洋人壽、光大永明人壽等約10家保險機構(gòu)作為LP出資累計超130億元?！霸诠蓹?quán)投資項下，險資投資創(chuàng)投基金的比例一直較低，能有超百億險資通過LP形式參與到創(chuàng)投基金中，難能可貴。”一位保險資管機構(gòu)人士對媒體感嘆。

該人士進一步稱，由于規(guī)模較大、保證收益的股權(quán)投資項目較前幾年有所減少，因此險資以出資人角色逐漸加大創(chuàng)投基金配比將是大勢所趨。

事實上，險資加碼布局新興產(chǎn)業(yè)的背后，是順應(yīng)國家政策導(dǎo)向、高質(zhì)量發(fā)展要求的鮮明體現(xiàn)。

近日發(fā)布的2023年政府工作報告就指出，要推動高端裝備、生物醫(yī)藥、新能源汽車、光伏、風(fēng)電等新興產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展?！巴苿有屡d產(chǎn)業(yè)發(fā)展”相關(guān)提法已連續(xù)至少十年出現(xiàn)在政府工作報告中。在“十四五”規(guī)劃和二十大報告等綱領(lǐng)性文件中，“新興產(chǎn)業(yè)”同樣作為關(guān)鍵詞出現(xiàn)。不難看出，順應(yīng)高質(zhì)量發(fā)展理念的新興產(chǎn)業(yè)是政策明確鼓勵支持的方向。

作為金融業(yè)重要的組成部分和支撐力量，銀保監(jiān)會等金融監(jiān)管部門也曾明確，保險資金要在風(fēng)險可控、商業(yè)自愿前提下，通過投資股權(quán)、債券等多種形式，為先進制造業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供長期穩(wěn)定的資金支持。

監(jiān)管還為此創(chuàng)造政策條件：2021年底，險資作為LP參與股權(quán)投資的政策松綁，銀保監(jiān)會取消保險資金投資單只創(chuàng)業(yè)投資基金的募集規(guī)模限制，并允許險資投資由非保險類金融機構(gòu)實際控制的股權(quán)投資基金。前述數(shù)據(jù)也佐證，險資參與股權(quán)投資基金、創(chuàng)投基金投資，已成為支持實體經(jīng)濟和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個重要渠道。

其實，除順應(yīng)政策導(dǎo)向、迎合監(jiān)管號召外，險資日漸偏愛以股權(quán)投資路徑參與新興產(chǎn)業(yè)，也是出于自身應(yīng)對長期利率下滑、保持穩(wěn)健收益的投資需要。

區(qū)別于銀行業(yè)金融機構(gòu)，險資擁有明顯的“長錢”優(yōu)勢，可與其他機構(gòu)形成差異化競爭，但近年險資長期配置難度增大?！坝捎谌丝诮Y(jié)構(gòu)改變、潛在經(jīng)濟增長率下降等因素影響，我國面臨利率中樞長期下行、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)配置缺口擴大的挑戰(zhàn)，資本市場波動性加大，更增加了資產(chǎn)配置和風(fēng)險管理的難度，風(fēng)險和收益的平衡面臨更大的挑戰(zhàn)。”曹德云稱。

險資久期長的資金屬性具備參與股權(quán)投資的天然優(yōu)勢，也與新興產(chǎn)業(yè)資金需求特性匹配。一位保險私募基金負責(zé)人談到，險資可以立足長期，持續(xù)支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)；同時通過與頭部基金開展合作，在業(yè)務(wù)合作資源、共同投資機會等方面獲得支持。另有保險業(yè)資管人士分析稱，長期股權(quán)投資旨在賺取被投優(yōu)質(zhì)企業(yè)經(jīng)營成長的回報，在利率持續(xù)走低背景下，相較債券、銀行存款等固收類產(chǎn)品，險資能獲取更多超額收益。

在險資投資新興產(chǎn)業(yè)升溫的同時，以“穩(wěn)”著稱的險資也要重視潛在的不確定性風(fēng)險。業(yè)內(nèi)人士指出，新興產(chǎn)業(yè)具有技術(shù)密集屬性，如何評估其可持續(xù)性及未來發(fā)展?jié)摿Χ际请y題，因此需要對項目風(fēng)險進行更為嚴(yán)格的把控。

銀保監(jiān)會原副主席黃洪也曾公開談到，新興產(chǎn)業(yè)的投入大、產(chǎn)出大，風(fēng)險也大，傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)難以滿足新興產(chǎn)業(yè)的需求。新興產(chǎn)業(yè)的資本、管理、智力之間的風(fēng)險和收益合理分配，需要通過金融創(chuàng)新來實現(xiàn)。

對此，曹德云建議，加快保險資管科技化建設(shè)。在風(fēng)險管理領(lǐng)域，擁抱云計算、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等新技術(shù)，可在市場波動和不確定性加大背景下加強市場研判、風(fēng)險預(yù)警，推動風(fēng)險全面管理。

對于股權(quán)投資這一路徑，新元智庫創(chuàng)始人劉德良在接受媒體采訪時表示，股權(quán)投資不是講究一家企業(yè)的投資成功與失敗，而是一個資金池，講究整體投資收益和風(fēng)險性。在此方面，通過組建專業(yè)團隊、按照專業(yè)流程的市場化機制進行運作，可以降低風(fēng)險。有保險資管機構(gòu)負責(zé)人透露，該機構(gòu)內(nèi)部正在制定非保險系PE/VC機構(gòu)白名單，計劃今年從中遴選優(yōu)秀股權(quán)投資基金加大股權(quán)投資力度。

“險資運用原則的優(yōu)先順序是安全性、流動性和收益性?！睒I(yè)內(nèi)人士強調(diào)。盛世投資首席執(zhí)行官張洋表示，險資運用要發(fā)展并建設(shè)好多層次的資本市場，做好流動性安排，比如以地方交易市場股權(quán)基金二手份額交易為抓手，打通高收益股權(quán)權(quán)益性投資和大體量低成本貨幣資金之間的通路，讓進入新興產(chǎn)業(yè)市場的投資資金實現(xiàn)有效增值和便利退出，形成正向循環(huán)，由此降低相關(guān)經(jīng)營風(fēng)險。