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2023年年初以來，保險股走出一波“開門紅”行情，截至1月10日收盤，A股保險指數(shù)上漲3.2%。港股保險板塊，多只個股亦表現(xiàn)不俗，如眾安在線（6060.HK）上漲了21.4%，新華保險（1336.HK）上漲了13.09%。儼然，經(jīng)歷了2022年的先抑后揚，市場開始對低估的保險股有了更多期待。

回望2022年的保險股走勢，可謂經(jīng)歷了從困頓到反轉(zhuǎn)的起伏過程。2022年前10月，A股保險指數(shù)累計跌幅近23%。而步入11月，保險股咸魚翻身、企穩(wěn)反彈，11至12月，該指數(shù)累計上漲29.74%。

當然，相較保險股近期的反彈回暖，市場更關心的是，2023年保險股“開門紅”的局面能否延續(xù)，“跌跌不休”的局面就此終結？

對此，多家券商研報給出了相對中性樂觀的預判，如開源證券在相關研報中指出，2023年保險資產(chǎn)、負債兩端改善有望持續(xù)，后續(xù)仍有板塊性機會；光大證券相關研報也表示，2023年人身險業(yè)負債端有望筑底回升，疊加防疫措施優(yōu)化等因素，低估值、高股息率的保險股已具有較高配置性價比。

進入2023年來的第六個交易日，保險股整體表現(xiàn)喜人。截至1月10日，年初以來A股保險指數(shù)上漲3.2%，跑贏上證指數(shù)2.6%的漲幅。其中，新華保險、中國平安漲幅均超4%，分別上漲了5.42%和4.7%。

相較A股保險股，港股保險板塊多只個股漲幅更優(yōu)，如眾安在線年初以來大漲21.4%。新華保險漲幅超13%，中國平安（2318.HK）、中國再保險（1508.HK）漲幅超9%等。2023年保險股終于迎來了久違的“開門紅”。

剖析2023年初保險股整體“走紅”的原因，事實上，除了A股、港股市場總體回暖的有效帶動外，近期監(jiān)管出臺的地產(chǎn)優(yōu)化政策也有效刺激了保險股的估值修復。

1月5日，央行發(fā)布消息稱，近日，央行、銀保監(jiān)會已發(fā)布通知，決定建立首套住房貸款的利率政策動態(tài)調(diào)整機制。其中，新建商品住宅的銷售價格環(huán)比和同比連續(xù)3個月均出現(xiàn)下降的城市，可階段性維持、下調(diào)或取消當?shù)厥滋鬃》抠J款利率政策下限。

對于該政策的影響，有業(yè)內(nèi)人士認為，這有利于推動險企后續(xù)在資產(chǎn)端進一步修復，隨著宏觀經(jīng)濟預期轉(zhuǎn)好，權益市場逐步回暖，險企的投資收益有望迎來回升。

國聯(lián)證券非銀金融研究團隊發(fā)布的行業(yè)周報也指出，A股實現(xiàn)“開門紅”，保險板塊憑借低估值和beta屬性實現(xiàn)了一些超額收益，同時地產(chǎn)政策的進一步推動，也有效刺激了保險股的估值修復。

另需注意的是，2022年四季度，利率上行的走勢也對保險股構成利好，如Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月末，我國十年期國債收益率為2.8%左右，而當年11月初還僅有2.6%左右。

事實上，2023年初保險股開啟“開門紅”模式，也是對2022年四季度強勢反彈格局的進一步延續(xù)。回望2022年保險股的整體走勢，可謂是先抑后揚、深蹲起跳。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年前10月，保險股深陷“跌跌不休”的狀態(tài)，在此期間內(nèi)，A股保險指數(shù)累計下跌22.98%，特別是10月單月，該指數(shù)月跌幅達10.72%。

彼時，港股保險板塊亦是一片陰霾，新華保險等多只個股跌幅一度超30%。可以說，當時的保險股除中國人保、中國財險表現(xiàn)較佳外，其余多是一片“綠油油”。

剖析保險股長期低迷的主要原因，一方面源于保險業(yè)持續(xù)受到疫情沖擊、經(jīng)濟下行等影響，導致保險產(chǎn)品消費疲軟；另一方面，也與壽險業(yè)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型期下，代理人規(guī)模下滑、新單收入下降等不無關系。此外，不容忽視的是，相較頭部險企穩(wěn)健的基本面，相關個股還存在長期被低估的問題。

面對股價表現(xiàn)不盡如人意，投資者焦灼難耐的心境，2022年上市險企也積極作為，友邦保險、中國平安、中國太保等保險公司紛紛通過回購自家股份或高管、股東增持股份等市值管理方式，來提振股價、為市場注入更多信心。

令人欣慰的是，上市險企積極的市值管理舉措沒有白白付出，終于在2022年四季度迎來了股價上漲的黎明。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年11月至12月，A股保險指數(shù)累計漲幅達29.74%。成分股中，中國人壽、中國平安、中國太保和新華保險漲幅均超28%，其中，中國人壽兩個月大漲了39.55%。

在此期間，港股保險板塊的多只個股反彈幅度更大，如中國平安、中國人壽（2628.HK）、新華保險的漲幅分別達64.49%、56.73%和53.29%。

伴隨著股價的提振，部分上市險企再獲增持。如近期，新華保險就獲得了二股東的增持，公開信息顯示，華寶投資使用自有資金自2022年10月31日至2023年1月3日期間，合計增持了新華保險H股股份3132.8萬股。截至2023年1月3日，華寶投資對新華保險的持股比例達1%。增持后，中國寶武及其一致行動人華寶投資合計持有的該公司股份比例增至約13.09%。

另據(jù)港交所披露，1月5日，F(xiàn)MR LLC還增持了1035萬股的中國人壽H股，平均增持價格為每股14.0727港元，持股比例上升至5.03%。

當然，不管是2022年四季度的強勢反彈，還是2023年初喜獲“開門紅”，對于很多投資者來說更加關心的是，2023年全年保險股能否延續(xù)堅挺走勢。其實，這背后主要取決于保險業(yè)2023年資產(chǎn)與負債端的綜合表現(xiàn)。

對于保險股的后市表現(xiàn)，多家券商研究機構給出了相對中性樂觀的預判。

如開源證券相關研究報告就指出，從年度維度上看，隨著經(jīng)濟的企穩(wěn)上行、地產(chǎn)風險的逐步改善，將持續(xù)利好保險股資產(chǎn)端。此外，儲蓄型保險產(chǎn)品需求的提升，以及代理人轉(zhuǎn)型見效和疫情后的復蘇，將構成2023年保險業(yè)負債端復蘇的驅(qū)動力。因此預判保險業(yè)資產(chǎn)、負債兩端的改善有望貫穿全年，板塊估值仍有修復空間。

光大證券非銀金融團隊發(fā)布的研究報告也分析稱，2022年人身險行業(yè)已跌入底部區(qū)間，隨著代理人渠道的改革壓力逐步緩釋、銀保等多元渠道的業(yè)務驅(qū)動，以及各家險企適時把握儲蓄類產(chǎn)品市場需求，“開門紅”年金類產(chǎn)品銷售火熱，2023年人身險業(yè)在負債端有望實現(xiàn)筑底回升；疊加市場對地產(chǎn)敞口擔憂情緒的進一步緩釋，以及防疫政策優(yōu)化、擴大內(nèi)需等宏觀調(diào)控政策推動經(jīng)濟復蘇，預計低估值、高股息率的保險股將具有較高的配置性價比。

財通證券非銀研究團隊認為，展望2023年全年，保險業(yè)負債端雖然或階段性受到疫情擾動，但待疫情穩(wěn)定后將持續(xù)修復；資產(chǎn)端方面，隨著地產(chǎn)維穩(wěn)政策支持以及疫情“快速過峰”，經(jīng)濟改善從預期到落地，將支持市場情緒改善和長端利率企穩(wěn)回升，利好保險股的估值修復。

不過，在諸多利好因素催化下，保險股面臨的潛在風險亦不容忽視，如聯(lián)合資信發(fā)布的《2022年保險行業(yè)分析及2023年展望》就提示，2023年全球經(jīng)濟發(fā)展不確定性因素仍然較多，保險行業(yè)投資收益及盈利水平面臨一定的增長壓力。

當然，無論如何，保險股已暫時度過低谷，我們也期待2023年保險股能夠持續(xù)“起飛”，延續(xù)復蘇。