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11月25日，人力資源社會保障部宣布個人養(yǎng)老金制度啟動實施，在北京、上海、廣州、西安、成都等36地先行落地。年繳費上限1.2萬元，可享稅收優(yōu)惠。

當天下午，中國人壽集團黨委書記、董事長白濤走進廣發(fā)銀行北京金融街支行營業(yè)廳，在工作人員的指引下，通過手機銀行APP完成個人養(yǎng)老金資金賬戶開立和繳存的全流程操作，成為廣發(fā)銀行首位開立個人養(yǎng)老金資金賬戶的客戶。

隨著老齡化程度的加深，作為第三支柱養(yǎng)老保險的重要組成部分，個人養(yǎng)老金市場需求不容忽視。11月以來，推進個人養(yǎng)老金實施落地的文件持續(xù)發(fā)布，不僅有細致的財稅政策，還涉及證券、銀行、保險等多個金融機構。

個人養(yǎng)老金是政府政策支持、個人自愿參加、市場化運營的補充養(yǎng)老保險制度。11月23日，人力資源和社會保障部副部長李忠在2022金融街論壇上表示，要充分利用稅收優(yōu)惠等支持政策，引導具備條件的人員積極參加，讓他們在退休后能夠再多一份保障。

去年以來，銀保監(jiān)會也陸續(xù)推出了專屬商業(yè)養(yǎng)老保險、養(yǎng)老理財、特定養(yǎng)老儲蓄等試點，相關產品都取得了積極成效，為個人養(yǎng)老金的落地進行了有效預熱，也給我國居民超110萬億元的存款指明了全新投資方向。

1 保險機構準入嚴格未來增量可觀

隨著《關于保險公司開展個人養(yǎng)老金業(yè)務有關事項的通知》（簡稱《通知》）的發(fā)布，個人養(yǎng)老金中包含的首批金融產品和可銷售機構名單已悉數(shù)出爐。

根據(jù)《通知》，保險公司需同時滿足七個方面的要求，才可開展個人養(yǎng)老金業(yè)務，具體包括：

（1）上年度末所有者權益不低于50億元且不低于公司股本（實收資本）的75%；

（2）上年度末綜合償付能力充足率不低于150%、核心償付能力充足率不低于75%；

（3）上年度末責任準備金覆蓋率不低于100%；

（4）最近4個季度風險綜合評級不低于B類；

（5）最近3年未受到金融監(jiān)管機構重大行政處罰；

（6）具備完善的信息管理系統(tǒng)，與銀行保險行業(yè)個人養(yǎng)老金信息平臺實現(xiàn)系統(tǒng)連接，并按相關要求進行信息登記和交互；

（7）銀保監(jiān)會規(guī)定的其他條件。

此外，《通知》還降低了對專業(yè)養(yǎng)老險公司的門檻。養(yǎng)老主業(yè)突出、業(yè)務發(fā)展規(guī)范、內部管理機制健全的養(yǎng)老保險公司可豁免上年度末所有者權益不低于50億元的規(guī)定。從目前國內10家養(yǎng)老險公司來看，多數(shù)公司難以滿足所有者權益50億元的條件。若無此項豁免，僅有國民養(yǎng)老和泰康養(yǎng)老2家符合規(guī)定。

《通知》明確保險公司開展個人養(yǎng)老金業(yè)務，可提供年金保險、兩全保險，以及銀保監(jiān)會認定的其他產品。個人養(yǎng)老金保險產品需同時符合保險期間不短于5年；保險責任限于生存保險金給付、滿期保險金給付、死亡、全殘、達到失能或護理狀態(tài)；能夠提供躉交、期交或不定期交費等方式滿足個人養(yǎng)老金制度參加人交費要求等四個方面的條件。

11月23日，首批個人養(yǎng)老金保險產品名單正式出爐，包括中國人壽、人保壽險、太平人壽、太平養(yǎng)老、泰康人壽和國民養(yǎng)老保險6家公司的7款產品，均為此前已推出的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險產品。

對于普通投資者來說，除了關注領取方式和保障責任外，最關心的還是收益。目前專屬商業(yè)養(yǎng)老險的保障利率和普通年金產品差距不太，但不妨忽略銷售人員口中的各種演示收益，先來關注合同中白紙黑字寫明的保障利率。

對比7款產品不難發(fā)現(xiàn)，人保壽險福壽年年、太平盛世福享金生和國民共同富裕三款產品的穩(wěn)健型年保障利率都能達到3%，最低的產品也有2%；進取型年保障利率則是太平盛世福享金生最高，為0.55%；人保壽險福壽年年和泰康人壽的兩款產品則0.5%；剩下3款則為0%。

相比基準利率在4.8%至8%之間的養(yǎng)老理財和風險較高但年化收益率約-16%至16%之間的養(yǎng)老目標基金，專屬養(yǎng)老保險吸引力的確略顯不足。不過在實際中，不同產品收益也有浮動，這就要看其實際結算利率。

以2021年數(shù)據(jù)為例，泰康臻享百歲表現(xiàn)十分亮眼，“穩(wěn)健型”結算利率達到6%，“進取型”達到6.1%，遠遠高出合同承諾的保障收益，其他產品已公布的結算利率也從4%-6%不等。但由于其浮動收益與投資市場緊密關聯(lián)，很難保證未來也維持在相同水平?？傮w而言，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險適合風險厭惡型投資者。

平安證券預測，若按6500萬納稅人群均以個人養(yǎng)老金繳費上限配置的樂觀假設，個人養(yǎng)老金每年增量資金共計7800億元，參考美國2021年IRA計劃資產中壽險占比3.9%，按此比例計算，個人養(yǎng)老金將為險企帶來300億元的增量資金，保險業(yè)有望在個人養(yǎng)老金制度下獲得長足發(fā)展。

2 一場激烈的跨業(yè)競爭拉開大幕

隨著11月25日人力資源社會保障部宣布個人養(yǎng)老金制度啟動實施，一場機構競賽也就此拉開。根據(jù)《個人養(yǎng)老金實施辦法》，個人養(yǎng)老金資金賬戶里的資金，可以自主選擇購買符合規(guī)定的理財產品、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險和公募基金等個人養(yǎng)老金產品。

由于個人養(yǎng)老金投資的參與流程包括：開戶、繳費、投資、領取，開戶的第一步則是目前各大銀行的必爭之地，同時養(yǎng)老儲蓄的也由商業(yè)銀行來發(fā)行。25日，多家銀行已采取開戶即可抽獎或發(fā)紅包等各類方式來吸引老百姓。

此外，養(yǎng)老理財產品是銀行系理財子公司的主陣地；公募基金則瞄準了養(yǎng)老目標基金，主要運作形式是FOF（基金中的基金）；保險公司主要以專屬商業(yè)養(yǎng)老保險參與其中，該全新險種去年才展開試點。

無論從參與機構數(shù)量、產品數(shù)量和預期投資收益來看，保險業(yè)的勢頭與銀行及其理財子公司和基金相比似乎略顯不足，但對于穩(wěn)健型投資人而言，保險產品仍是更安全，風險更低的品類。

業(yè)內人士透露，首批名單出來后，入圍的保險產品咨詢量大增，投保量也在增加，個人養(yǎng)老賬戶正式啟動后，產品還會迎來一波熱銷高潮。當然，這與發(fā)售僅4天工商銀行青島市分行已銷售了超2億元特定養(yǎng)老儲蓄產品的熱潮無法相比。

從受眾人群來看，老年人更青睞養(yǎng)老理財和養(yǎng)老儲蓄。根據(jù)目前的銷售情況，養(yǎng)老儲蓄的購買熱點主要集中在5年期整存整取產品，購買主力客戶年齡在50歲以上；養(yǎng)老目標基金則更受到年輕人的喜愛。

參加個人養(yǎng)老金如何享受稅優(yōu)政策也是不少人的困惑。假設參加人月薪1萬元，五險一金大致為1750元每月，無其他專項附加扣除，那么參加人全年應納稅所得額為：年收入120000元（10000×12）-五險一金21000元（1750×12）-當年免稅扣除額60000元（5000×12）=39000元，當期納稅1380元；此時，如果每年繳納個人養(yǎng)老金12000元，那么原本39000元的應納稅所得額就會降低為27000元，根據(jù)抵扣后的新的納稅梯度計算，當期納稅只需810元，與未參與個人養(yǎng)老金相比減少了570元。

當然，這個稅優(yōu)力度對于高收入人群仍然是杯水車薪?？傊瑓⒓尤丝梢愿鶕?jù)自身經濟狀況自主決定每年都參加還是部分年度參加，選擇什么類型的金融產品以及年度內繳多少金額。但由于繳費額度上限并不算高，一般選擇某種產品后，短期內很難更換，因此，誰搶占了先機就能獲得更大市場份額。

值得一提的是，個人養(yǎng)老金資金賬戶實行封閉運行，不得提前支取。參加人在賬戶中購買的產品可以到期贖回，也可以再購買其他金融產品，但只有達到領取基本養(yǎng)老金年齡，或者完全喪失勞動能力、出國（境）定居以及符合國家規(guī)定的其他情形，才能領取個人養(yǎng)老金。

總體來看，個人養(yǎng)老金的流動性較低，但對比個人自主投資可能以中短期為主且經常受短期行情和情緒影響不同，個人養(yǎng)老金資金從機制上進行了鎖定和時間分散，因此也能為資本市場貢獻長期穩(wěn)定的資金。

這場不同金融機構之間跨業(yè)競爭最終將形成怎樣的格局，讓我們拭目以待！