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11月18日，銀保監(jiān)會(huì)人身險(xiǎn)部印發(fā)《關(guān)于近期人身保險(xiǎn)產(chǎn)品問(wèn)題的通報(bào)》，指出多家公司所售增額終身壽險(xiǎn)存在條款表述不合規(guī)、不合理問(wèn)題。

銀保監(jiān)會(huì)在這樣說(shuō)的，當(dāng)前，增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品廣受市場(chǎng)關(guān)注，個(gè)別公司激進(jìn)經(jīng)營(yíng)，行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象有所抬頭。

大爆款重疾險(xiǎn)不好賣了之后，增額終身壽險(xiǎn)晉級(jí)新的網(wǎng)紅出圈產(chǎn)品，可謂2022年保險(xiǎn)業(yè)最引人矚目。在狂奔之際，質(zhì)疑也不斷。監(jiān)管也不是第一次點(diǎn)名，增額終身壽險(xiǎn)如何化解近憂遠(yuǎn)慮，繞過(guò)萬(wàn)能險(xiǎn)的前車之鑒，是費(fèi)思量的事情，也是必須做的事情。

明星產(chǎn)品霸榜

增額終身壽險(xiǎn)之所以在低利率時(shí)代脫穎而出，就在于與傳統(tǒng)壽險(xiǎn)和重疾險(xiǎn)側(cè)重保障功能不同，它更側(cè)重長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄功能，在一個(gè)規(guī)定時(shí)限之后退?；驕p保，成為不言而喻的買賣雙方默契。也就是說(shuō)，它的競(jìng)品不是其他人身險(xiǎn)產(chǎn)品，而是金融超市里的資管產(chǎn)品，包括銀行理財(cái)、基金、儲(chǔ)蓄等。

這條賽道上，收益是硬道理，穩(wěn)定壓倒一切。

今年以來(lái)，基金和基金化的銀行理財(cái)，受制于宏觀環(huán)境和資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，收益率大不如前，動(dòng)不動(dòng)就回撤，動(dòng)不動(dòng)就破凈，不確定性增加，投資者“怨聲載道”。

儲(chǔ)蓄產(chǎn)品也是如此，就連手慢都搶不到的大額存單，收益率也已經(jīng)下探至3%附近。

正如郭德綱所言，不是我有多了不起，全靠同行們的襯托。在收益率齊喑的當(dāng)下，年金險(xiǎn)3.5%的收益率、增額終身壽險(xiǎn)3.5%+的收益率是真香。更何況，它們是低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，甚至可以視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，低風(fēng)險(xiǎn)+高收益，在一片資產(chǎn)荒的聒噪中，想不脫穎而出都難。

投資者自然對(duì)增額終身壽險(xiǎn)拍手叫好，入場(chǎng)的多是看重其投資優(yōu)勢(shì)，并不一定只是保險(xiǎn)屬性。險(xiǎn)企的態(tài)度則是曖昧并分化，中小險(xiǎn)企是高舉高打，銀保監(jiān)會(huì)所說(shuō)的“激進(jìn)經(jīng)營(yíng)”可能就是這些險(xiǎn)企，目的也很純粹，就是沖規(guī)模好使。在監(jiān)管干預(yù)之前的2021年，也就是增額終身壽險(xiǎn)野蠻生長(zhǎng)并剛剛起勢(shì)的時(shí)間，在當(dāng)年度最暢銷的保險(xiǎn)產(chǎn)品中幾乎霸榜。

另一方面，頭部險(xiǎn)企還不敢放開(kāi)手腳，因?yàn)檫@款產(chǎn)品有可能造成保費(fèi)的大進(jìn)大出。不過(guò)，增額終身壽險(xiǎn)背后更深層次的銀保渠道重歸C位，在險(xiǎn)企這邊已是確定無(wú)疑的了。

近憂遠(yuǎn)慮

2023年的開(kāi)門紅之戰(zhàn)已經(jīng)打響，不出意外，包括銀保渠道在內(nèi)的多個(gè)渠道，儲(chǔ)蓄理財(cái)性質(zhì)的年金險(xiǎn)和增額終身壽險(xiǎn)是主打產(chǎn)品，但銀保監(jiān)會(huì)在此時(shí)的“當(dāng)頭棒喝”，為增額終身壽險(xiǎn)適時(shí)降了溫，畢竟它的近憂和遠(yuǎn)慮都被看在眼里。

這不是增額終身壽險(xiǎn)第一次被監(jiān)管點(diǎn)名了。早在年初，銀保監(jiān)會(huì)就點(diǎn)名了11款產(chǎn)品存在噱頭營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)。彼時(shí)，增額終身壽險(xiǎn)的減保和加保設(shè)計(jì)問(wèn)題，就已經(jīng)被關(guān)注到了。

首先，增額終身壽險(xiǎn)的特色設(shè)計(jì)是雙刃劍，其既提供了便利性和靈活性，同時(shí)也打開(kāi)了不確定之門。特別是減保的設(shè)置，如果被“放大”使用，會(huì)造成長(zhǎng)險(xiǎn)短做的客觀效果，從而扭曲了風(fēng)險(xiǎn)和收益，扭曲了定價(jià)水平。如果減保功能被發(fā)揮到極致，險(xiǎn)企激進(jìn)經(jīng)營(yíng)有可能反噬到自己。

其次，險(xiǎn)企在投資端的實(shí)力，在很大程度上，決定著險(xiǎn)企的市場(chǎng)可能性。如果投資端不暢，負(fù)債端就承壓，而一旦負(fù)債端給出太高的利率，投資端無(wú)法匹配，就將造成長(zhǎng)期的利差損風(fēng)險(xiǎn)。這在低利率時(shí)代尤其需要警惕。

利差損風(fēng)險(xiǎn)，往往起于青萍之末。當(dāng)下，投資端做到4%-5%的收益并不容易。而極端情況下，在低利率時(shí)代，一旦利率快速下跌，險(xiǎn)企來(lái)不及做好負(fù)債和投資的久期匹配，資金鏈就可能要斷掉。

最后，我們想說(shuō)，任何一款產(chǎn)品都沒(méi)有“原罪”，即使是當(dāng)年被與資本大鱷掛鉤的萬(wàn)能險(xiǎn)，也是中性的，本身并無(wú)善惡之分。萬(wàn)能險(xiǎn)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，一直都存在于其他分紅險(xiǎn)之中，包括增額終身壽險(xiǎn)，也能看到類似的影子。

根據(jù)市場(chǎng)需求，經(jīng)由市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，于市場(chǎng)中誕生和進(jìn)化的產(chǎn)品，其被青睞的功能和設(shè)計(jì)，其來(lái)有自。需要用其所長(zhǎng)，去其所短，畢竟，保險(xiǎn)姓保無(wú)疑是正確的，但同時(shí)其也不是排斥性的，兼有理財(cái)功能，也是保險(xiǎn)產(chǎn)品的題中之義。