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2020年奔赴美股納斯達(dá)克上市，拿下“保險(xiǎn)電商第一股”之稱的頭部互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)中介慧擇（HUIZ.US），已在海外資本市場摸爬滾打了兩年多的時(shí)間。

然而，或受疫情反復(fù)、互聯(lián)網(wǎng)人身險(xiǎn)新規(guī)落地、中概股整體震蕩等多重因素影響，今年以來慧擇的股價(jià)持續(xù)走低。近日，慧擇發(fā)布公告稱，收到納斯達(dá)克上市資格部工作人員日期為2022年10月12日的通知函，指出最近公司連續(xù)30個(gè)交易日的收盤價(jià)低于每股1美元的最低買入價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。慧擇在該公告中表示，通知目前對公司ADS在納斯達(dá)克的上市或交易沒有影響。

其實(shí)，不止慧擇，同樣在美股上市的保險(xiǎn)中介平臺(tái)水滴和泛華的股價(jià)也呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢。并且年內(nèi)無論是A股還是港股，除人保外，大部分上市險(xiǎn)企股價(jià)表現(xiàn)羸弱。這也側(cè)面說明，在行業(yè)轉(zhuǎn)型磨底、復(fù)雜多變的內(nèi)外部環(huán)境下，市場對保險(xiǎn)股的信心持續(xù)走弱。

不過，從中長期角度看，中國保險(xiǎn)業(yè)長期發(fā)展向好的趨勢未變，當(dāng)前頭部上市險(xiǎn)企也在積極加快轉(zhuǎn)型步伐，不少專業(yè)人士認(rèn)為，保險(xiǎn)股的價(jià)值已被明顯低估。值得一提的是，在行情不振之時(shí)，近期，不少上市險(xiǎn)企也紛紛推出回購、增持舉措，以求為市場注入更多信心。

儼然，盡管短時(shí)間內(nèi)保險(xiǎn)股尚未走出“至暗時(shí)刻”，但已在為觸底反彈多重蓄力。

從慧擇發(fā)布的公告看，納斯達(dá)克工作人員在上述通知中稱，在過去連續(xù)30個(gè)工作日內(nèi)，慧擇的ADS收盤價(jià)低于納斯達(dá)克上市規(guī)則中規(guī)定的每股1美元的最低買入價(jià)。根據(jù)納斯達(dá)克上市規(guī)則5810(c)(3)(A)，慧擇將有180個(gè)日歷天的合規(guī)期，或至2023年4月10日，來重新獲得合規(guī)。

如果在180天合規(guī)期內(nèi)的任何時(shí)候，公司ADS的收盤價(jià)至少連續(xù)10個(gè)工作日為每股1美元或以上，納斯達(dá)克將向公司提供書面合規(guī)確認(rèn)，該事項(xiàng)將結(jié)束。

不過，如果在2023年4月10日之前未能恢復(fù)合規(guī)，根據(jù)納斯達(dá)克的決定，慧擇可能有資格獲得額外180天的合規(guī)期。前提是公司需滿足公開持有股票市值的持續(xù)上市要求和所有其他初始上市標(biāo)準(zhǔn)（最低股價(jià)要求除外）。這種情況下，公司將需要提供書面通知，說明其在第二個(gè)合規(guī)期間補(bǔ)救缺陷的意圖，如有必要，包括實(shí)施反向股票拆分。

對于上述“警示”慧擇表示，該通知目前對公司在納斯達(dá)克上市或交易沒有影響，同時(shí)公司將采取一切合理措施，在規(guī)定的寬限期內(nèi)恢復(fù)合規(guī)。

不過，從近期慧擇的股價(jià)表現(xiàn)上看，尚未顯露出拉升趨勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月25日，慧擇股價(jià)報(bào)收0.51美元。另據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月25日，今年以來慧擇股價(jià)跌幅已超64%。

事實(shí)上，在保險(xiǎn)中介中概股陣營中，慧擇股價(jià)走低的情況并非個(gè)例。被稱為“保險(xiǎn)中介第一股”的泛華金控（FANH.US）的股價(jià)也一直在走下坡路，尤其是今年以來，其股價(jià)從年初的7.69美元/股，降至4.95美元/股（截止日期為10月25日收盤）。

值得一提的是，2021年12月，泛華金控發(fā)布消息稱，公司將啟動(dòng)私有化，并稱由創(chuàng)始人胡義南牽頭的買方財(cái)團(tuán)已出具初步、非約束性私有化要約。彼時(shí)，有行業(yè)人士認(rèn)為，泛華的私有化或許與其價(jià)值被美國資本市場低估有關(guān)。

再來看2021年上市的水滴（WDH.US），今年以來亦呈現(xiàn)震蕩波動(dòng)態(tài)勢，相較最高位時(shí)的11.77美元/股，如今的股價(jià)跌幅不少，截至10月25日收盤，水滴股價(jià)報(bào)1.36美元/股。

從今年上半年各大保險(xiǎn)中介中概股的業(yè)績表現(xiàn)來看，水滴上半年扭虧為盈，營業(yè)收入為13.5億元，凈利潤為3.12億元；相較之下，慧擇和泛華上半年均出現(xiàn)虧損，凈利潤分別為-0.28億元和-571.5萬元。

其實(shí)，不僅美股保險(xiǎn)中介中概股表現(xiàn)低迷，2022年以來，各大上市險(xiǎn)企的股價(jià)亦是持續(xù)走弱。

以A股保險(xiǎn)板塊成分股為例，截至10月26日，今年以來，除中國人保股價(jià)上漲8.69%外，其余四大上市險(xiǎn)企股價(jià)均不同程度下跌。其中，新華保險(xiǎn)、中國太保、中國平安股價(jià)跌幅均超20%，分別達(dá)34.65%、28.2%和21.09%。中國人壽股價(jià)也下跌了4%左右。

港股保險(xiǎn)股板塊，截至10月26日收盤，今年以來同樣僅中國財(cái)險(xiǎn)飄紅，年內(nèi)股價(jià)漲幅達(dá)26.11%。而眾安在線、中國太平股價(jià)跌幅超40%。此外，中國太保、中國平安、新華保險(xiǎn)的港股股價(jià)跌幅也超30%。友邦保險(xiǎn)和中國人壽年內(nèi)分別下跌23.34%和26.6%。

說起保險(xiǎn)股的羸弱走勢，實(shí)際上早在2021年該板塊就經(jīng)歷了所謂的“至暗時(shí)刻”，而今眼看2022年四季度已至，保險(xiǎn)股卻仍未走出下跌困局。

對于保險(xiǎn)股持續(xù)走弱的原因，專業(yè)分析人士認(rèn)為，一方面受近兩年疫情沖擊、宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、保險(xiǎn)消費(fèi)不足等外部因素影響，另一方面在行業(yè)整體處在高質(zhì)量轉(zhuǎn)型的大背景下，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)特別是壽險(xiǎn)公司，也將面臨一定時(shí)間的改革陣痛，出現(xiàn)新單保費(fèi)、新業(yè)務(wù)價(jià)值下滑等情況，這并非短時(shí)間可以改變，尚需等待各大險(xiǎn)企的改革舉措明顯見效，方能迎來拐點(diǎn)。

從五大上市險(xiǎn)企前三季度的負(fù)債端表現(xiàn)看，數(shù)據(jù)顯示，今年1-9月，中國人壽、中國人保、中國太保、新華保險(xiǎn)和中國平安的合計(jì)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為2.12萬億元，同比增4.08%。其中，五家上市壽險(xiǎn)公司保費(fèi)增速呈現(xiàn)“四升一降”態(tài)勢，但新業(yè)務(wù)價(jià)值普遍下滑。相比之下，今年前9個(gè)月，財(cái)險(xiǎn)“老三家”人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)的保費(fèi)增速較高，均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長。

不得不說的是，在行業(yè)弱周期下，上市險(xiǎn)企的轉(zhuǎn)型步伐也在加快，尤其是頭部壽險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為改變既有人海戰(zhàn)術(shù)粗放式發(fā)展模式，主動(dòng)對代理人隊(duì)伍開展清虛的同時(shí)，也在積極建立高素質(zhì)代理人團(tuán)隊(duì)，同時(shí)利用銀保渠道穩(wěn)住和拉動(dòng)保費(fèi)規(guī)模。

保險(xiǎn)中介行業(yè)亦是如此，今年以來可以明顯感受到，頭部互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)在著力推動(dòng)降本增效，如慧擇就在成本支出上進(jìn)一步優(yōu)化，今年二季度公司營銷及管理費(fèi)用在一季度基礎(chǔ)上再縮16%；水滴的二季度財(cái)報(bào)也顯示，報(bào)告期內(nèi)公司運(yùn)營成本和費(fèi)用為5.45億元，同比下降68.9%。水滴創(chuàng)始人兼CEO沈鵬也曾表示，后續(xù)公司將繼續(xù)加強(qiáng)運(yùn)營效率，優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)。

對于上市險(xiǎn)企來說，股票的走勢既代表著市場對公司未來發(fā)展的預(yù)期和信心，也關(guān)系到眾多投資者的“錢袋子”，因此在股價(jià)表現(xiàn)持續(xù)不佳時(shí)，積極進(jìn)行市值管理、提振市場信心也是必要之舉。

可以看到，今年以來，為給市場注入更多信心，很多上市險(xiǎn)企積極回購自家股份。例如，友邦保險(xiǎn)在港交所發(fā)布公告稱，公司已于2022年10月25日，通過集中競價(jià)交易回購304.04萬股，回購金額1.78億港元。另據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月25日，3月21日以來，友邦累計(jì)回購125次，累計(jì)回購金額已超200億港元。

友邦的持續(xù)回購操作源自于今年3月，該公司公布了100億美元的回購計(jì)劃，表示計(jì)劃在未來三年通過公開市場回購公司普通股，向公司股東返還高達(dá)100億美元的資本。

除友邦外，中國平安也實(shí)施并完成了最新一次的回購計(jì)劃。資料顯示，早在2021年8月，中國平安就披露了回購公司A股股份的計(jì)劃，2022年8月30日，中國平安發(fā)布公告稱，已完成本次回購，累計(jì)回購A股股份近1.03億股，支付資金總額為50億元。

日前，中國平安還派發(fā)了中期現(xiàn)金紅利，本次每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.92元，參與分配的A股股份數(shù)約106.6億股，合計(jì)派發(fā)股息累計(jì)約98億元。折射出平安積極維護(hù)股東利益，向市場傳遞信心之意。

當(dāng)然，上市險(xiǎn)企的“護(hù)盤”舉措不止回購，今年以來不少保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的高管和股東也掏出真金白銀低位抄底增持，以表堅(jiān)定看多之態(tài)。

從增持舉措上看，10月16日晚，中國太保發(fā)布公告稱，其股東上海國資在5月21日-10月13日期間通過二級(jí)市場合計(jì)增持公司A股股份2044.65萬股；截至2022年10月13日，上海國資及其一致行動(dòng)人對中國太保持股比例達(dá)到10.53%，較2022年5月20日的持股比例增加0.21%。

此外，據(jù)相關(guān)媒體統(tǒng)計(jì)，今年以來，中國太保的A+H股已累計(jì)獲高管增持29.39萬股，增持高管包括太保集團(tuán)董事長孔慶偉、總裁傅帆等。

除中國太保外，中國平安A+H股也獲得增持。如9月22日，中國平安大股東董事、正大集團(tuán)資深副董事長兼中國區(qū)CEO楊小平通過二級(jí)市場買入中國平安10萬股H股股票，每股均價(jià)約43港元，涉資約430萬港元。對于增持一事，楊小平表示，平安目前處于價(jià)值低估狀態(tài)，對該公司的發(fā)展前景充滿信心。

此外，據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國平安在實(shí)施回購期間，董事長馬明哲，董事謝永林、陳心穎等也通過二級(jí)市場交易方式增持公司 A 股股份合計(jì)41.48萬股和公司 H 股股份合計(jì)7萬股。

可見，為了安撫投資者、提升市場預(yù)期，各家險(xiǎn)企紛紛身體力行積極護(hù)盤。不過，站在買方的角度，市場最關(guān)心的還是保險(xiǎn)股何時(shí)能夠走出“寒氣”，特別是現(xiàn)階段低位震蕩的保險(xiǎn)股，是否已具備抄底價(jià)值。

『A智慧保』注意到，近期不少券商研報(bào)給出了相對樂觀、正向的評(píng)判。如國聯(lián)證券相關(guān)研報(bào)就表示，保險(xiǎn)股當(dāng)前估值已處于歷史底部，疊加資負(fù)兩端環(huán)境的邊際改善，有望加速保險(xiǎn)股迎來估值切換行情。

浙商證券也在研報(bào)中指出，上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)新單仍承壓，可關(guān)注后續(xù)開門紅催化；產(chǎn)險(xiǎn)延續(xù)向好，穩(wěn)定可預(yù)期。保險(xiǎn)板塊當(dāng)前估值處于歷史低位，安全邊際高，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。