保險(xiǎn)資金近年重視有加且被鼓勵開展的股權(quán)投資業(yè)務(wù)，正在迎來監(jiān)管收緊的過程，主要是針對“重大股權(quán)投資”。

券商中國記者獲悉，監(jiān)管擬收緊保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)重大股權(quán)投資行為，相關(guān)新規(guī)正在研究中。

據(jù)知情人士稱，主要監(jiān)管思路變化在于，要求“保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)明確長期發(fā)展定位與戰(zhàn)略，聚焦服務(wù)保險(xiǎn)保障，審慎開展重大股權(quán)投資，防止盲目多種經(jīng)營和多元化擴(kuò)展?！?/p>

而此前相關(guān)規(guī)定則為“具有清晰的發(fā)展戰(zhàn)略和市場定位，開展重大股權(quán)投資的，應(yīng)當(dāng)具有較強(qiáng)的并購整合能力和跨業(yè)管理能力”。

據(jù)記者采訪了解，監(jiān)管醞釀的這份險(xiǎn)資重大股權(quán)投資新規(guī)，重點(diǎn)不少。

重申行業(yè)“白名單”

在保險(xiǎn)投資的語境內(nèi)，何為重大股權(quán)投資？這在現(xiàn)有規(guī)定和正在醞釀的新規(guī)中，或?qū)⒂瓉聿煌x。

現(xiàn)有規(guī)定中，2010年發(fā)布的《保險(xiǎn)資金投資股權(quán)暫行辦法》中明確，重大股權(quán)投資，是指“對擬投資非保險(xiǎn)類金融企業(yè)或者與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)企業(yè)實(shí)施控制的投資行為”。

而醞釀中的新規(guī)對此有所擴(kuò)展：是指保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司（統(tǒng)稱保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)）以出資人名義投資并持有未上市企業(yè)股權(quán)，且按照企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對該企業(yè)構(gòu)成控制或共同控制的直接股權(quán)投資行為。

簡言之，一位業(yè)內(nèi)人士稱，現(xiàn)行規(guī)定下只有對相關(guān)企業(yè)“實(shí)施控制”才視為重大股權(quán)投資，而將來，對企業(yè)“控制或共同控制”的直接股權(quán)投資，都可能視作重大股權(quán)投資。

“這兩個(gè)的區(qū)別很關(guān)鍵，不要小看多了‘共同控制’這一個(gè)詞的變化，可以把不少投資行為納入重大股權(quán)投資范疇，進(jìn)而加以強(qiáng)監(jiān)管?！痹撊耸糠Q，實(shí)際中對共同控制的判斷，可能需要結(jié)合公司治理、財(cái)務(wù)等多個(gè)層面來進(jìn)行。

同時(shí)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)重大股權(quán)投資行業(yè)范圍，也可能將予以重申：保險(xiǎn)公司開展重大股權(quán)投資，所投資的標(biāo)的企業(yè)應(yīng)當(dāng)符合《關(guān)于保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》規(guī)定的資質(zhì)要求，且限于保險(xiǎn)類、非保險(xiǎn)金融類，與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)的醫(yī)療、養(yǎng)老、汽車服務(wù)、金融科技以及銀保監(jiān)會認(rèn)可的其他行業(yè)企業(yè)。

在這之前，2020年的保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資新規(guī)，放開了直接股權(quán)投資的行業(yè)范圍限制，規(guī)定保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在符合條件情況下綜合考慮償付能力等因素，可以“依法依規(guī)自主選擇投資企業(yè)的行業(yè)范圍”，僅需避開“負(fù)面清單”（如所屬行業(yè)或領(lǐng)域不符合宏觀政策導(dǎo)向及宏觀政策調(diào)控方向等）即可。

而上述計(jì)劃重申的重大股權(quán)投資的行業(yè)范圍，相較此前行業(yè)“白名單”時(shí)期的規(guī)定，新增了“金融科技”行業(yè)。

新增“禁止情形”，防范不正當(dāng)利益輸送

另外，監(jiān)管還擬規(guī)定保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展重大股權(quán)投資的“禁止情形”，這還是首次。

記者了解到的相關(guān)“禁止情形”有幾類，比如：與非保險(xiǎn)關(guān)聯(lián)方共同投資標(biāo)的企頭；通過合同約定、協(xié)議安排等方式與其他投資人共同開展投資或委托其投資者權(quán)利；利用股權(quán)投資基金、集合資金信托、未上市企業(yè)等作為通道，直接或間接規(guī)避保險(xiǎn)資金重大股權(quán)投資監(jiān)管要求，違規(guī)對標(biāo)的企業(yè)實(shí)施控制或共同控制；所投資的標(biāo)的企業(yè)反向持有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股權(quán)，或同一保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)控制或共同控制的企業(yè)之間存在交叉持股；向標(biāo)的企業(yè)提供借款或?yàn)闃?biāo)的企業(yè)債務(wù)提供擔(dān)保。

“新增的禁止行為是重點(diǎn)，這也許代表了監(jiān)管在之前險(xiǎn)資自查行動中發(fā)現(xiàn)的違規(guī)方式或問題?！币晃浑U(xiǎn)資人士說。比如，上述方式有可能被用來實(shí)現(xiàn)向保險(xiǎn)公司的股東單位或特定利益人進(jìn)行不正當(dāng)利益輸送。

“相比債權(quán)類的投資，通過股權(quán)投資的方式，尤其是通過共同控制的股權(quán)投資方式，實(shí)現(xiàn)利益轉(zhuǎn)移的過程更加隱蔽?！鄙鲜鋈耸空J(rèn)為，這種環(huán)境下，監(jiān)管醞釀重大股權(quán)投資禁止性政策，把制度籬笆扎得更緊一點(diǎn)，進(jìn)一步彰顯監(jiān)管機(jī)構(gòu)對改善保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)公司治理、加強(qiáng)資金運(yùn)用監(jiān)管以及防范風(fēng)險(xiǎn)的決心。

鼓勵股權(quán)投資有序發(fā)展，過程中嚴(yán)控新增風(fēng)險(xiǎn)

股權(quán)投資是近年保險(xiǎn)資金在大類資產(chǎn)配置中越來越重視的領(lǐng)域，也是監(jiān)管鼓勵和引導(dǎo)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)有序發(fā)展的業(yè)務(wù)。近年監(jiān)管部門通過“放管服”改革，鼓勵保險(xiǎn)資金發(fā)揮長期資金優(yōu)勢，通過股權(quán)投資等形式，為實(shí)體企業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等提供多層次資金支持。

不過，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)整體開展股權(quán)投資相對較晚，一方面股權(quán)投資能力需要繼續(xù)修煉，另一方面，一些激進(jìn)金控平臺或產(chǎn)業(yè)背景控制的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過股權(quán)投資“踩線”行為等新情況也有所冒頭。如何在發(fā)展過程中嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)乃至監(jiān)管要面對的問題。

據(jù)悉，監(jiān)管部門醞釀對保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)重大股權(quán)投資加強(qiáng)監(jiān)管力度，還涉及防火墻建設(shè)、內(nèi)部管理、關(guān)聯(lián)交易管理、估值管理等多個(gè)方面。

受訪的保險(xiǎn)業(yè)界人士認(rèn)為，從新規(guī)的醞釀思路中，能看出監(jiān)管的思路，通過補(bǔ)齊制度建設(shè)、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評估以及加大監(jiān)管力度，抓好存量風(fēng)險(xiǎn)化解和增量風(fēng)險(xiǎn)防范，平衡好穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。

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