原標(biāo)題：A股五大險(xiǎn)企四季度被融資買入362億元

　　■本報(bào)記者 蘇向杲 、

　　證券日?qǐng)?bào)

　　融資客的一舉一動(dòng)備受市場關(guān)注，投資者也寄望能從中捕捉到投資機(jī)會(huì)。

　　今年前三季度，上市保險(xiǎn)公司普遍業(yè)績大增，若無重大意外，保險(xiǎn)股2019年全年業(yè)績有望交出完美答卷。受此利好因素影響，在資本市場上，融資客四季度以來密集買入保險(xiǎn)股。

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理，10月1日至12月16日期間，A股五大保險(xiǎn)股被融資買入額達(dá)362億元。中國平安、新華保險(xiǎn)、中國太保、中國人壽、中國人保分別被融資買入256.2億元、42.9億元、25.8億元、18.7億元、18.6億元。不難看出，融資客最為青睞中國平安與新華保險(xiǎn)這2只保險(xiǎn)股。

　　杠桿資金扎堆買入與保險(xiǎn)股2019年全年業(yè)績有望預(yù)喜不無關(guān)系。萬聯(lián)證券分析師繳文超認(rèn)為，受益于減稅新政實(shí)施與投資大幅改善，上市險(xiǎn)企2019年全年利潤有望高速增長。在兩方面因素影響下，今年前三季度五大上市險(xiǎn)企歸母凈利潤合計(jì)2446億元，同比增速高達(dá)86%，由于2018年四季度基數(shù)較低，預(yù)計(jì)2019年全年增速仍有提升空間。

　　具體來看，受益于業(yè)務(wù)增長、投資收益率提升以及險(xiǎn)企手續(xù)費(fèi)及傭金支出稅前扣除政策調(diào)整的影響，2019年1月份-9月份，5家上市險(xiǎn)企歸屬于母公司股東的凈利潤合計(jì)逾2400億元，同比增長逾80%。

　　2019年5月底，財(cái)政部和國稅總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)企業(yè)手續(xù)費(fèi)及傭金支出稅前扣除政策的公告》，調(diào)升傭金手續(xù)費(fèi)稅前扣除比例，人身險(xiǎn)行業(yè)從10%升至18%，財(cái)險(xiǎn)行業(yè)從15%升至18%，使得稅前扣除金額明顯提升，保險(xiǎn)業(yè)高稅負(fù)壓力大幅緩解，同時(shí)將2018年追溯調(diào)整金額一并反映至2019年報(bào)表。

　　同時(shí)，2019年權(quán)益市場大幅回暖，上市險(xiǎn)企投資收益率明顯改善，國壽、平安前三季度總投資收益率分別高達(dá)5.7%、6.0%，明顯高于5%的長期投資收益率假設(shè)，對(duì)凈利潤貢獻(xiàn)較大。四季度以來，A股市場震蕩上行，雖然上行幅度不大，但仍保持正增長，若在12月份后半月A股走勢繼續(xù)上行，料將進(jìn)一步拉動(dòng)上市險(xiǎn)企權(quán)益市場投資收益。

　　從保費(fèi)增速來看，中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保和新華保險(xiǎn)前10個(gè)月累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入20858.66億元，同比增長8.78%。此外，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險(xiǎn)等險(xiǎn)企已經(jīng)披露了前11個(gè)月保費(fèi)增速，同比增速與前10個(gè)月保費(fèi)同比增速基本持平。

　　基于穩(wěn)定的基本面增長趨勢，近期多家券商機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)股的走勢給出“強(qiáng)于大市”、“買入”等評(píng)級(jí)，給出這類評(píng)級(jí)的邏輯在于2020年五大上市險(xiǎn)企保費(fèi)或出現(xiàn)穩(wěn)定增長、保險(xiǎn)股的估值仍處于歷史低位等。

　　歷史經(jīng)驗(yàn)來看，股市顯著正向影響第二年保費(fèi)（股市影響保險(xiǎn)投資收益，進(jìn)而影響第二年儲(chǔ)蓄型理財(cái)產(chǎn)品的利益），2018年股市下行導(dǎo)致2019年保費(fèi)較弱，2019年股市好轉(zhuǎn)有望提升2020年的保費(fèi)表現(xiàn)。

　　從個(gè)股來看，2019年，大型險(xiǎn)企保費(fèi)端進(jìn)入調(diào)整周期，銷售隊(duì)伍轉(zhuǎn)型是保費(fèi)增長的長期驅(qū)動(dòng)力，轉(zhuǎn)型重點(diǎn)是打造“全職化、專業(yè)化、精英化的營銷員隊(duì)伍”。2019年各上市公司在新的管理層領(lǐng)導(dǎo)下，在發(fā)展戰(zhàn)略、管理機(jī)制、組織架構(gòu)、銷售隊(duì)伍、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行轉(zhuǎn)型。業(yè)內(nèi)人士看來，轉(zhuǎn)型將在中長期發(fā)揮作用，2020年上市險(xiǎn)企或能嘗到轉(zhuǎn)型的初步成果。

　　萬聯(lián)證券認(rèn)為，2020年保險(xiǎn)股業(yè)務(wù)端將持續(xù)改善，新業(yè)務(wù)價(jià)值有望全面正增長，剩余邊際、營運(yùn)利潤、內(nèi)含價(jià)值等長期價(jià)值指標(biāo)仍將保持較快增長，凈利潤雖然高位增長承壓，但上市險(xiǎn)企ROE將維持較高水平。從估值指標(biāo)看，目前保險(xiǎn)股整體估值處于合理區(qū)間，個(gè)股有所分化，上市險(xiǎn)企負(fù)債成本較低，有望保持較好的長期盈利能力，維持保險(xiǎn)行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。

責(zé)任編輯：趙子牛