來源：環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)app

　　“

　　在持股新華保險(xiǎn)七年半后，瑞士再保險(xiǎn)沒能再堅(jiān)持下去，最終選擇了落袋為安。在長(zhǎng)達(dá)七年的陪伴時(shí)光里，瑞士再保險(xiǎn)經(jīng)歷了新華保險(xiǎn)三次換將，并見證了新華保險(xiǎn)多次重大改革。然而，大刀闊斧的改革歷程，并沒有為新華保險(xiǎn)帶來多少市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。恰恰相反，盡管業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了調(diào)整，新華保險(xiǎn)卻面臨著市場(chǎng)份額縮減的陣痛。伴隨新一任董事長(zhǎng)的到來，新華保險(xiǎn)的改革之路似乎正在進(jìn)入“迷茫期”，而瑞士再保險(xiǎn)似乎也沒有耐心再等待下去，最終選擇清倉(cāng)離場(chǎng)。

　　”

　　5月24日，據(jù)港交所披露易信息顯示，瑞士再保險(xiǎn)在場(chǎng)內(nèi)減持新華保險(xiǎn)7785.78萬(wàn)股H股股份。通過此番減持，瑞士再保險(xiǎn)手中已無(wú)新華保險(xiǎn)股份。

　　與“前手”蘇黎世保險(xiǎn)堅(jiān)守新華保險(xiǎn)十三年相比，瑞士再保險(xiǎn)與新華保險(xiǎn)的“七年之癢”似乎短暫了一些。瑞士再保險(xiǎn)如此“著急”的離場(chǎng)，背后似乎還有更多因素在推動(dòng)。

　　在瑞士再保險(xiǎn)持股的七年時(shí)間里，新華保險(xiǎn)換了四任董事長(zhǎng)，經(jīng)歷了公司的多次重大改革。從康典開啟的“適度均衡”溫和轉(zhuǎn)型，到萬(wàn)峰的“大砍銀保渠道躉交業(yè)務(wù)”的鐵腕改革，再到劉浩凌重啟銀保躉交業(yè)務(wù)，新華保險(xiǎn)的改革歷程可謂跌宕起伏。盡管業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了調(diào)整，但也面臨市場(chǎng)份額縮減的陣痛，保費(fèi)規(guī)模至今仍未回到壽險(xiǎn)上市公司前三強(qiáng)。

　　就在瑞士再保險(xiǎn)清倉(cāng)的四個(gè)月前，新華保險(xiǎn)再次換將。沒有保險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的徐志斌空降新華保險(xiǎn)接棒劉浩凌，成為新華保險(xiǎn)的新一任掌門人，但任職資格仍待監(jiān)管層核準(zhǔn)。伴隨新華保險(xiǎn)業(yè)務(wù)改革的反復(fù)以及新任管理層未來戰(zhàn)略方向的不明晰，瑞士再保險(xiǎn)似乎已經(jīng)沒有耐心再等待下去，最終選擇清倉(cāng)離場(chǎng)。

　　1

　　 瑞士再保險(xiǎn)清倉(cāng)新華保險(xiǎn)，持股七年半凈賺20億

　　一如匯豐之于平安、凱雷之于太保，在做了十三年戰(zhàn)略投資者后，2013年11月，蘇黎世保險(xiǎn)終于選擇從新華保險(xiǎn)全身而退，出售了所持有的新華保險(xiǎn)的2.925億股H股。

　　就在這時(shí)，同為“瑞士三大保險(xiǎn)公司”的瑞士再保險(xiǎn)接手了“前手”近半數(shù)出讓股份（約1.53億股），接盤成本38.21億港元。對(duì)于這項(xiàng)投資，時(shí)任瑞士再保險(xiǎn)首席策略官表態(tài)積極，認(rèn)為“投資新華保險(xiǎn)使其能夠抓住中國(guó)市場(chǎng)中的潛在增長(zhǎng)”。

　　回過頭看，對(duì)新華保險(xiǎn)的投資確實(shí)也給瑞士再保險(xiǎn)帶來了豐厚的收益。

　　入股以來，瑞士再保險(xiǎn)持股較為穩(wěn)定，僅在2017年有過一次減持。此時(shí)距萬(wàn)峰就任新華保險(xiǎn)董事長(zhǎng)剛剛過去不到兩年，公司的業(yè)務(wù)大轉(zhuǎn)型正在如火如荼地進(jìn)行。

　　2017年的10月31日，瑞士再保險(xiǎn)通過大宗交易以每股47.3港元的價(jià)格出售了7500萬(wàn)股，套現(xiàn)35.47億港元，基本覆蓋了當(dāng)初入股時(shí)的交易成本。

　　如今，瑞士再保險(xiǎn)選擇再次減持7785萬(wàn)股，這意味著，瑞士再保險(xiǎn)持有的新華保險(xiǎn)股份已經(jīng)歸零?？紤]入股后的歷年分紅，持股的七年半時(shí)間，瑞士再保險(xiǎn)對(duì)新華保險(xiǎn)的投資合計(jì)回收約62.6億港元，剔除入股成本，實(shí)現(xiàn)投資收益達(dá)24.4億港元，約合人民幣20億元。

　　不過，瑞士再保險(xiǎn)對(duì)新華保險(xiǎn)的清倉(cāng)，并不代表其對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的態(tài)度已經(jīng)發(fā)生變化。目前，瑞士再保險(xiǎn)還持有2888.34萬(wàn)份中國(guó)太保GDR，并且還在去年8月參與了水滴公司的D輪融資，與騰訊一道成為領(lǐng)投方。

　　2

　　 七年換了四任掌門，新華保險(xiǎn)改革陷入迷茫期？

　　值得注意的是，瑞士再保險(xiǎn)持股的七年時(shí)間，也正是新華保險(xiǎn)改革浪潮起伏的七年。

　　2013年瑞士再保險(xiǎn)入股之時(shí)，新華保險(xiǎn)在董事長(zhǎng)康典的帶領(lǐng)下，正在權(quán)力推動(dòng)價(jià)值轉(zhuǎn)型，回歸壽險(xiǎn)頻道，專注做“純壽險(xiǎn)”。這一年，康典主導(dǎo)完成了一波大范圍的人事調(diào)整，增設(shè)CEO、COO以及多個(gè)委員會(huì)，并在全國(guó)構(gòu)建了七大銷售區(qū)域，推出了一系列存在爭(zhēng)議的轉(zhuǎn)型措施。

　　然而，或因時(shí)間問題，康典治下的新華保險(xiǎn)也在轉(zhuǎn)型之中失去了相當(dāng)?shù)匿J氣。2013年新華保險(xiǎn)開年保費(fèi)收入連續(xù)數(shù)月負(fù)增長(zhǎng)，遭遇了史上最為困難的開門紅，并在2015年丟掉了壽險(xiǎn)前三甲之位。

　　2014年8月，有著中國(guó)人壽“鐵打的總裁”之稱的萬(wàn)峰離開中國(guó)人壽，被聘任為新華保險(xiǎn)總裁兼執(zhí)行董事。自此，萬(wàn)峰步步為營(yíng)，給新華保險(xiǎn)打下了深厚的烙印。尤其在2016年正式接棒新華保險(xiǎn)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官后，萬(wàn)峰更是在新華保險(xiǎn)掀起了一股改革旋風(fēng)。盡管延續(xù)了康典時(shí)代的價(jià)值轉(zhuǎn)型，但萬(wàn)峰的改革明顯更加“鐵腕”。

　　上任之初，萬(wàn)峰便提出了價(jià)值轉(zhuǎn)型的五年規(guī)劃，并給出了“兩步走”戰(zhàn)略：第一步是2016-2017年的轉(zhuǎn)型期，將以期交和續(xù)期保費(fèi)增量逐步替代躉交保費(fèi)，初步建立期交和續(xù)期拉動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展的模式；第二步是2018-2020年的收獲期，形成續(xù)期拉動(dòng)發(fā)展的模式，著重發(fā)展長(zhǎng)期期交業(yè)務(wù)，加大業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　經(jīng)過2016年-2017年兩年大刀闊斧的改革，新華保險(xiǎn)徹底甩掉了躉交保費(fèi)，初步建立續(xù)期拉動(dòng)模式。不過，新華保險(xiǎn)的轉(zhuǎn)型，卻是以犧牲保費(fèi)收入來?yè)Q取結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

　　2016年，新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1125.6億元，市場(chǎng)份額從2012年的9.8%縮減到了5.2%，行業(yè)排名下滑至第九。2017年，新華保險(xiǎn)保費(fèi)收入出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，一時(shí)輿論嘩然。也就在這一年，瑞士再保險(xiǎn)進(jìn)行了第一次減持。

　　盡管隨后2018年新華保險(xiǎn)再度實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長(zhǎng)，但激進(jìn)的改革舉措還是招致了不少質(zhì)疑。帶著未竟的改革事業(yè)，2019年1月，萬(wàn)峰因個(gè)人年齡原因辭去了在新華保險(xiǎn)的一切任職。

　　“每個(gè)人都有自己心中的理想國(guó)，如果時(shí)間充裕，萬(wàn)總會(huì)做得不錯(cuò)”。康典曾在一次講話中如是表示。

　　萬(wàn)峰離開后，新華保險(xiǎn)迎來了七個(gè)月的特殊時(shí)期，董事長(zhǎng)人選遲遲未定，由黎宗劍代行。2019年8月，來自大股東中央?yún)R金的劉浩凌“空降”新華保險(xiǎn)就任董事長(zhǎng)；同年，新華保險(xiǎn)聘任李全為首席執(zhí)行官、總裁，新華保險(xiǎn)進(jìn)入“劉李時(shí)代”。

　　上任伊始，新任管理層便提出了“資產(chǎn)負(fù)債雙輪驅(qū)動(dòng)、規(guī)模價(jià)值全面發(fā)展”的發(fā)展模式和“二次騰飛”的發(fā)展目標(biāo)，并表示未來3-5年市場(chǎng)份額目標(biāo)是第一梯隊(duì)。2019年末，新華保險(xiǎn)再次啟動(dòng)了銀保躉交業(yè)務(wù)，“劉李時(shí)代”的種種舉措似乎更像是對(duì)萬(wàn)峰激進(jìn)改革的一次矯正。

　　不過，令人不解的是，就在新華保險(xiǎn)“反向調(diào)整”之際，上任僅17個(gè)月的劉浩凌卻在今年1月20日突然辭任董事長(zhǎng)。新華保險(xiǎn)的再度換將，又一次引起業(yè)內(nèi)巨震。而這一次替代劉浩凌的，依然是“空降兵”。

　　今年1月25日，新華保險(xiǎn)發(fā)布公告稱，選舉徐志斌為第七屆董事會(huì)董事長(zhǎng)，任職資格尚需銀保監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。然而，與同是從中央?yún)R金“空降”而來的前任不同，徐志斌的履歷中并沒有保險(xiǎn)行業(yè)的工作經(jīng)驗(yàn)。

　　徐志斌成為新華保險(xiǎn)第五任董事長(zhǎng)，這也宣告了新華保險(xiǎn)從“劉李配”轉(zhuǎn)向“徐李配”。截至目前，徐志斌對(duì)外尚未有公開講話，新華保險(xiǎn)改革的下一步究竟會(huì)如何走，似乎還處在一片“謎團(tuán)”之中。

　　新華保險(xiǎn)業(yè)務(wù)改革出現(xiàn)的反復(fù)現(xiàn)象以及新任管理層未來戰(zhàn)略方向的不明晰，可能導(dǎo)致了瑞士再保險(xiǎn)最終選擇清倉(cāng)退出。

　　3

　　 保費(fèi)收入排名靠后，長(zhǎng)期險(xiǎn)期交保費(fèi)大幅“縮水”

　　從瑞士再保險(xiǎn)看，七年半時(shí)間獲得20億元的收益無(wú)疑是成功的；但從新華保險(xiǎn)的角度看，過去的七年可能并不那么如意。

　　2013年以前，新華保險(xiǎn)的市場(chǎng)份額接近10%，但自轉(zhuǎn)型價(jià)值、大砍銀保渠道躉交業(yè)務(wù)后，新華保險(xiǎn)的份額便出現(xiàn)了嚴(yán)重下滑。隨著幾年來對(duì)銀保渠道躉交業(yè)務(wù)的重啟，新華保險(xiǎn)才逐漸走出泥潭。

　　不過，在經(jīng)歷了“失去的七年”后，新華保險(xiǎn)與同行的差距已經(jīng)越拉越大，最新的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)也暴露出了不少問題。

　　從最新的1-4月保費(fèi)收入情況看，合并口徑下，在五大A股上市險(xiǎn)企中，盡管同比增速亮眼，新華保險(xiǎn)的保費(fèi)收入依然排在末位。而在壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)上，新華保險(xiǎn)的保費(fèi)收入也僅高于人保壽險(xiǎn)，與中國(guó)人壽、平安人壽相比依然有不小的差距。

　　這樣的排名情況同樣出現(xiàn)在最新的年報(bào)里。2020年，新華保險(xiǎn)累計(jì)原保費(fèi)收入為1595.1億元，保費(fèi)收入規(guī)模在五大上市險(xiǎn)企中最低，但同比增速達(dá)15.5%，要遠(yuǎn)高于平均增速。按渠道分，個(gè)險(xiǎn)渠道實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1173.99億元，同比增長(zhǎng)8.3%；銀保渠道全年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入397.29億元，同比增長(zhǎng)45.6%。

　　其中，銀保渠道躉交保費(fèi)達(dá)173.6億元，同比增長(zhǎng)188%，成為保費(fèi)增長(zhǎng)的主要推力。與之相反，新華保險(xiǎn)十年期及以上期交保費(fèi)為96.12億元，同比下降10.4%。

　　盡管新華保險(xiǎn)重啟躉交業(yè)務(wù)后業(yè)績(jī)有所起色，但是對(duì)于銀保渠道躉交業(yè)務(wù)，近年來業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為其價(jià)值率不高，許多大型保險(xiǎn)公司都在紛紛轉(zhuǎn)型。

　　此外，新華保險(xiǎn)在2020年還有多項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了下滑。2020年，新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2065.38億元，同比增長(zhǎng)18.3%；但歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)142.94億元，同比下降1.8%。

　　對(duì)此，新華保險(xiǎn)解釋稱，2019年公司及行業(yè)受國(guó)家稅務(wù)政策優(yōu)惠的影響，2019年因減稅有了18.5億元的利潤(rùn)貢獻(xiàn)，使得2019年的利潤(rùn)基礎(chǔ)比較高，2020年有一定的壓力。

　　不僅如此，2020年新華保險(xiǎn)償付能力充足率也出現(xiàn)下降。截至2020年末，新華保險(xiǎn)核心償付能力充足率為268.28%，同比減少15.36個(gè)百分點(diǎn)；綜合償付能力充足率為277.84%，同比減少5.80個(gè)百分點(diǎn)。

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：陳嘉輝