原標題：中郵人壽轉型之路道阻且長！高度依賴銀保渠道，自我造血能力承壓；72億增資引入戰(zhàn)投、公開招聘總經理能否破局？

　　來源：險企高參

　　記者：邢莉

　　“注冊資本的龐大，并不必然與險企的發(fā)展能力與質量劃等號。盡管中郵人壽在成立之后獲股東增資，但其內生資本補充能力有所不足，償付能力持續(xù)承壓?！?/p>

　　中郵人壽保險股份有限公司（下稱：“中郵人壽”）市場化進程正在加速。

　　自去年年底，中郵人壽公開招聘總經理之后，日前中郵人壽公布了一份募資71.63億元，同時出讓24.99%股份的增資項目。

（圖片來源：上海聯(lián)合產權交易所官網）

　　本次增資是中郵人壽首次通過公開尋找投資人的方式進行增資，若成功引進本次的戰(zhàn)略投資人，則中郵人壽資本金將增至286.63億元。在全部近90家人身險公司中，中郵人壽注冊資本將超越中國人壽的282.65億元躍居第三位，僅次于平安壽險與大家人壽。

　　不過，注冊資本的龐大，并不必然與險企的發(fā)展能力與質量劃等號。在業(yè)務結構方面，中郵人壽業(yè)務存在高度依賴銀保渠道現象，隨著業(yè)務規(guī)模的擴大，退保金居于高位。此外，盡管中郵人壽在成立之后獲股東增資，但其內生資本補充能力有所不足，償付能力持續(xù)承壓。

　　擬增資72億引入戰(zhàn)投，設置較高門檻

　　據上海聯(lián)合產權交易所公開披露增資信息顯示，中郵人壽擬實施增資，擬新增投資人1家，擬新增注冊資本71.63億元，對應增資后股權比例為24.99%，增資價格將視市場情況而定。

（圖片來源：上海聯(lián)合產權交易所官網）

　　此次增資，中郵人壽設置了較高門檻。對意向投資方中郵人壽除提出意向投資人應為在中華人民共和國境內合法設立并有效存續(xù)的企業(yè)法人、或在境外合法設立并有效存續(xù)的金融機構之外，還要求：

　　意向投資人應為一家境內或境外上市公司；意向投資人或控制該等公司的母公司最近3年經審計的合并凈利潤的平均值不低于300億人民幣或等額外幣；意向投資人自身或其控股股東應具有保險相關經驗。

　　另據披露信息顯示，中郵人壽此次增資不接受聯(lián)合體參與投資，且不接受契約型私募基金、資產管理計劃和信托計劃的投資。不接受業(yè)績對賭、股權回購等要求，增資價款中超出新增注冊資本的部分全部計入增資人資本公積，由增資完成后的全體公司股東按各自持股比例共享。

　　這一增資項目自4月27日開始，6月24日為信息披露期滿日期。值得注意的是，此次增資是中郵人壽首次公開從市場找投資方。從披露的信息來看，中郵人壽此次增資已獲得中國郵政集團的批準。

　　注冊資本金對于保險公司而言，可看作是實力的表現之一。不過一位保險行業(yè)內部人士告訴險企高參：“此次增資面向市場募資，可看出中郵人壽市場化轉型進程的加速，但也是中國郵政響應“瘦身健體”，聚焦主業(yè)發(fā)展的必然選擇。近年來中國郵政正在清理保險中介牌照，旗下不少代理保險業(yè)務的機構或平臺逐漸注銷?！?/p>

　　公開招聘總經理，管理彈性將面臨考驗

　　除了面向市場募資之外，中郵人壽市場化轉型還體現在，去年年底已公開招聘總經理。

　　去年年底，中郵人壽發(fā)布公告稱，自2020年12月28日起，黨均章不再擔任中郵保險總經理，指定中郵人壽內部培養(yǎng)的老干部劉文駿出任公司臨時負責人。目前，劉文駿兼任中郵人壽副總經理。

　　而在此公告發(fā)布前的12月24日，中國郵政集團官網發(fā)布《中郵保險總經理公開招聘公告》。中國郵政集團稱，根據工作需要，面向郵政企業(yè)內外公開招聘中郵保險總經理，郵政企業(yè)內部人員和社會人員均可報名參加。其中，郵政系統(tǒng)內部人員需要是擔任二級副及以上領導職務人員。

（圖片來源：中國郵政集團官網）

　　社招人員年齡一般不超過50周歲，特別優(yōu)秀的可適當放寬；具備本科以上學歷；具有8年以上金融工作或10年以上經濟工作經歷。同時，需要滿足以下任職經歷之一：擔任險企高管2年以上；擔任險企中層管理職務正職或金融監(jiān)管機構相當管理職務5年以上；其他足以證明具有擬任職業(yè)資歷。

　　一般而言，險企公司面向企業(yè)外部招聘總經理，可加強競爭，打開經營思路，激發(fā)內部的活力。不過值得注意的是，長期以來中郵人壽董事長與總經理都出自中郵系統(tǒng)。外部招聘總經理，其自身基因能否與系統(tǒng)背景有效融合？這個問題既考驗中郵人壽管理層的管理彈性，同時也考驗新任總經理的適應能力。

　　越增資越下滑，償付能力持續(xù)承壓

　　很顯然，在增資和用人方面，中郵人壽逐漸實現“破圈”。但是市場化的轉型從來不是一蹴而就的。尤其是中郵人壽在自我造血方面短板明顯，內生性的資本補充能力明顯不足。

　　公開資料顯示，中郵人壽成立于2009年8月，是郵政集團旗下壽險公司，目前4家郵政系公司對其持股比例分別為：中國郵政集團有限公司50.92%、北京中郵資產管理有限公司持股20.00%、中國集郵有限公司16.25%、郵政科學研究規(guī)劃院有限公司12.83%。

　　背靠郵政集團豐富的客戶資源，中郵人壽開業(yè)三年之內便突破百億元保費大關，躋身國內壽險公司前十。但由于業(yè)務的快速發(fā)展，2012年后，中郵人壽資本金壓力開始凸顯，償付能力充足率下滑。

　　據險企高參不完全統(tǒng)計，在此次增資計劃之前，中郵人壽自 2012 年至今共完成了7次增資。中郵人壽于2012年完成了首次增資，將注冊資本金增至20億元。2013年-2019年間中國郵政系分別向中郵人壽增資20億元、25 億元、15億元、20 億元、50億元、65億元。

　　除增資外，中郵人壽還通過發(fā)債來“補血”。根據中國債券信息網顯示，2020年3月、2020年12月、2021年3月，中郵人壽已3次發(fā)行債券，實際發(fā)行量分別為60億元、60億元、40億元。

　　盡管有多輪資本補充，中郵人壽的償付能力充足率并不盡如人意。2015年-2019年，公司的綜合償付能力充足率分別為300.3%、228.6%、165.95%、167.38%、162%，核心償付能力充足率分別為244.68%、189.78%、141.97%、152.43%、162%。

　　根據中郵人壽2020年四季度償付能力報告顯示，去年四季度末，其核心償付能力充足為111%，綜合償付能力充足率為167%；最近一期風險綜合評級為B類。

　　按照保險監(jiān)管要求，核心償付能力50%、綜合償付能力100%，以及風險綜合評級B類，是償付能力達標的三個底線要求。公開數據顯示，2020年第四季度末，納入會議審議的178家保險公司平均綜合償付能力充足率為246.3%，平均核心償付能力充足率為234.3%。以此標準衡量，中郵人壽償付能力僅過及格線，未達行業(yè)平均水平。

　　銀保渠道依賴過大，退保金處于高位

　　事實上背靠郵儲銀行，中郵人壽業(yè)務存在高度依賴銀保渠道現象。前述保險行業(yè)從業(yè)人員向險企高參透露，“銀保渠道銷售以萬能險、分紅險、投連險等產品為主，這類產品往往是中短存續(xù)期產品，面臨著較大的到期付給壓力， 同時還需要承擔較大的傭金支出和高額的渠道手續(xù)費?！?/p>

　　據中郵人壽官網公布關聯(lián)交易信息披露，公司近年來多與郵儲銀行簽訂《保險兼業(yè)代理協(xié)議附屬協(xié)議（產品協(xié)議）》，并多次發(fā)生關聯(lián)交易。其中僅去年4-6月，兩者發(fā)生的保險代理交易金額就為8.99億元。

　　2019年中郵人壽年報數據顯示，公司個險渠道獲得的保費僅占總保費的0.03%，為0.22億元，前五大保費收入前五大產品均為銀保渠道，占其年度保費的94.22%。五大產品中，有兩款為分紅型兩全保險，三款年金險。

（圖片來源：中郵人壽2019年年度信息披露報告）

　　由于銀保渠道占比過大，傭金支出和渠道手續(xù)費也隨之上漲。2020年中郵人壽手續(xù)費及傭金支出35.36億元，同比增長70%。此外，符合銀行客戶購買需求的產品大多是帶有投資收益類的產品，險企就須每年保持同等規(guī)模的保費收入，若銀保渠道沒有持續(xù)的新客戶進來，就會面臨滿期給付的資金壓力。

　　事實上，中郵人壽退保金也一直處于高位。2016 年，中郵人壽退保金達到195.85 億元，此后得以控制，截止2019年末，中郵人壽的退保金為123.68 億元。

　　據中郵人壽官網數據顯示，截至2020年末，中郵人壽總資產為2838億元，凈資產為268.66億元。2020年原保險保費收入近820億元，同比增長達21.40%，在中國壽險公司保費收入排名第九，但受到疫情等影響，凈利潤為13.16億元，相較于2019年的17.25億元下降超4億元。

　　中郵人壽曾在《中郵人壽保險股份有限公司滾動規(guī)劃（2019-2021）》中提及，計劃到2021 年，實現全面轉型發(fā)展目標，完成引戰(zhàn)工作，業(yè)務規(guī)模、效益水平、服務能力、品牌價值等企業(yè)綜合實力向行業(yè)前五不斷邁進，股東集團新增長極地位牢固確立。就目前來看，中郵人壽距離這一目標還有一定距離。

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責任編輯：陳嘉輝