原標(biāo)題：獲批發(fā)債100億后 又?jǐn)M增資71.63億 中郵人壽怎么了？

　　華夏時報記者 吳敏 北京報道

　　十年增資210億元的中郵人壽擬再次大手筆募資71.63億元，并引入一名新投資人。根據(jù)中郵人壽提出的要求，這名新投資人必須是年賺300億以上的境內(nèi)或境外上市金融機構(gòu)，有望持股25%，成為該公司第二大股東。若此次增資成功，中郵人壽注冊資本將攀升至287億元，僅次于平安人壽和大家人壽。

　　值得一提的是，在此次推進(jìn)增資之前，中郵人壽剛于2020年12月獲批在全國銀行間債券市場公開發(fā)行10年期可贖回資本補充債券，發(fā)行規(guī)模不超過100億元，票面利率3.75%。

　　不論是大手筆的增資還是大規(guī)模的發(fā)債，無疑都暴露出中郵人壽對于資金的渴求程度。背靠郵政集團(tuán)，中郵人壽的業(yè)務(wù)高度依賴郵銀渠道，近幾年，該公司規(guī)模保費中，郵銀渠道占比一直在九成以上。雖然該公司持續(xù)推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級，但新業(yè)務(wù)價值率仍然處于較低水平。中誠信亦曾在風(fēng)險評級報告中指出，“宏觀經(jīng)濟(jì)、監(jiān)管環(huán)境的不確定性及行業(yè)競爭加劇等外部因素對于公司業(yè)務(wù)運營帶來潛在壓力?！?/p>

　　多次大手筆增資 償付能力仍低于行業(yè)平均水平

　　成立于2009年的中郵人壽，是郵政集團(tuán)旗下全資壽險公司，由中國郵政集團(tuán)有限公司持股50.92%，北京中郵資產(chǎn)管理有限公司、中國集郵有限公司、郵政科學(xué)研究規(guī)劃院有限公司分別持股20.00%、16.25%、12.83%。

　　4月27日，中郵人壽在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所披露一則增資項目顯示，該公司擬募集資金總額及增資價格，視市場征集情況而定，對應(yīng)持股比例24.99%，原股東不參與增資，增資完成后，持股比例縮水為75.01%。新投資人則有望空降成為中郵人壽第二大股東。

　　對于意向投資方，中郵人壽設(shè)置了較高的門檻，除了要滿足監(jiān)管的硬性要求外，還包括意向投資人應(yīng)為境內(nèi)或境外合法設(shè)立并有效存續(xù)的金融機構(gòu)；意向投資人（或控制該等公司的母公司、或該等公司的控股子公司）應(yīng)為一家境內(nèi)或境外上市公司；意向投資人或控制該等公司的母公司最近3年經(jīng)審計的合并凈利潤的平均值不低于300億人民幣或等額外幣。

　　同時，增資公告明確意向投資人需按要求，在增資信息披露期內(nèi)向上海聯(lián)交所登記投資意向，并須在增資信息披露期滿日期6月24日17點前交納1億元的保證金至指定銀行賬戶。

　　不僅如此，中郵人壽還明確表示不接受業(yè)績對賭、股權(quán)回購等要求，增資價款中超出新增注冊資本的部分全部計入增資人資本公積，由增資完成后的全體公司股東按各自持股比例共享。

　　對于增資用途，中郵人壽稱是為“補充資本金”。而根據(jù)競爭性擇優(yōu)遴選方案可以看出，其引入新投資人，亦是期望獲得更多資源來推動公司轉(zhuǎn)型。如其中關(guān)鍵一項指出，意向投資人可為中郵人壽增加戰(zhàn)略價值、提供增資人所需的技術(shù)協(xié)助和建議、支持增資人長期發(fā)展的能力，包括但不限于產(chǎn)品開發(fā)及精算管理、銷售渠道管理、運營服務(wù)、數(shù)字化及科技賦能、投資管理及風(fēng)險管理等。

　　實際上，在2012年至今的十年間，中郵人壽已經(jīng)經(jīng)歷了7輪來自股東方大手筆的增資，注冊資本從5億元大幅提升至215億元。2012年，中郵人壽增資15億元。2013年和2014年又接連增資20億元和25億元。隨后的兩年，該公司再次增資15億元和20億元。2018年、2019年兩度分別增資50億元、65億元。

　　而在此次推進(jìn)增資前，中郵人壽剛于2020年12月獲批在全國銀行間債券市場公開發(fā)行10年期可贖回資本補充債券，發(fā)行規(guī)模不超過100億元，票面利率3.75%。

　　雖然多次大手筆增資補血，但中郵人壽的償付能力充足率也始終未得到較大的提升并且低于行業(yè)平均水平。2017年至2020年之間，中郵人壽的綜合償付能力充足率分別為 165.95%、167.38%、162%和166%，而2020年末，壽險行業(yè)平均綜合償付能力充足率239.6%。

　　銀郵渠道保費占比超九成 欲沖擊行業(yè)前五

　　出現(xiàn)上述情況的原因則與中郵人壽嚴(yán)重依賴銀郵渠道銷售中短期存續(xù)產(chǎn)品有著直接關(guān)系。背靠郵政集團(tuán)，中郵人壽主要通過郵銀渠道開展保險業(yè)務(wù)，銷售的產(chǎn)品主要包括兩全保險、年金保險、健康險、意外險等人身險產(chǎn)品。依賴于母公司的渠道優(yōu)勢，其保費規(guī)模發(fā)展迅速，2017年-2020年，中郵人壽保費收入分別為410.79億元、576.63億元、675.41億元、820億元。

　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝曾向本報記者表示，雖然銀行系險企擁有強大的先天渠道優(yōu)勢，但通常外部依賴性強，一旦遭遇宏觀經(jīng)濟(jì)政策、資本市場或是合作機構(gòu)策略等變化，高成本推動和高回報承諾換取的高增長勢必難以為繼。

　　需要引起注意的是，中郵人壽保險業(yè)務(wù)中，占比最高的是保障期間為5-6年的分紅型兩全保險和年金保險，且均通過銀郵渠道銷售。以2020年為例，該公司年報顯示，其原保費收入前五的保險產(chǎn)品為中郵富富余財富嘉C款兩全保險（分紅型）、中郵年年好多多保A款年金保險、中郵優(yōu)享人生養(yǎng)老年金保險、中郵富富余財富嘉A款兩全保險（分紅型）和中郵年年好多多保C款年金保險。前五大產(chǎn)品保費收入合計占中郵人壽2020年保費收入的93.21%。

　　宋清輝表示，銀保渠道占比過大，其傭金支出也會很高，因為每賣出一份保單，都需要給銀行返還一定的中間傭金。同時，由于同業(yè)競爭激烈，銀行對于銀保收取的手續(xù)費及傭金收入也在不斷增加。另外，符合銀行客戶購買需求的產(chǎn)品大多是帶有投資收益類的產(chǎn)品，因此通過銀保渠道賣出的多是分紅險、年金險、萬能險、投連險等中短期存續(xù)產(chǎn)品，這樣一來，險企就必須每年保持同等規(guī)模的保費收入，若銀保渠道沒有持續(xù)的新客戶進(jìn)來，就會面臨滿期給付的資金壓力。

　　的確，中郵人壽近幾年手續(xù)費及傭金支出呈逐年上升趨勢， 2020年手續(xù)費及傭金支出35.36億元，同比增長70%。同時其退保金也一直處于高位，2017年-2019年，中郵人壽的退保金分別為170.62億元、130.38億元、123.68億元。2020年有所下降，為33億。

　　當(dāng)然，中郵人壽也在積極進(jìn)行轉(zhuǎn)型，優(yōu)化承保業(yè)務(wù)的繳費結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)，發(fā)展保障型業(yè)務(wù)，傳統(tǒng)保障型產(chǎn)品在規(guī)模保費中的占比有所提升。同時，中郵人壽正大力推進(jìn)長期期交“雙百億”工程，以提升公司新業(yè)務(wù)價值率和內(nèi)含價值，2020年，該公司長期期交新單保費收入179億元，同比增長177%。

　　中郵人壽制定的《中郵人壽保險股份有限公司滾動規(guī)劃（2019-2021）》中提及，計劃到到2021 年，實現(xiàn)全面轉(zhuǎn)型發(fā)展目標(biāo)，完成引戰(zhàn)工作，業(yè)務(wù)規(guī)模、效益水平、服務(wù)能力、品牌價值等企業(yè)綜合實力向行業(yè)前五不斷邁進(jìn)，股東集團(tuán)新增長極地位牢固確立。

　　但從中郵人壽目前的狀況來看，要躋身行業(yè)前五仍有較長的路要走。

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責(zé)任編輯：范迪