原標(biāo)題：國(guó)元保險(xiǎn)股東股權(quán)、“將帥”齊變，欲闖關(guān)A股或缺乏業(yè)績(jī)支撐 

　　變，或許是國(guó)元保險(xiǎn)最近半年的關(guān)鍵詞。一是股權(quán)變，兩家國(guó)資股東將所持股權(quán)劃撥給各自的關(guān)聯(lián)方，進(jìn)行調(diào)整；二是人事變，去年末至今相繼迎來(lái)董事長(zhǎng)、總裁變更，目前已選舉提名蔡皖伶為董事長(zhǎng)、程斌為總裁，組建新的領(lǐng)導(dǎo)班子。

　　變化之外，國(guó)元保險(xiǎn)的“上市夢(mèng)”再度被股東方著重提及，要求“堅(jiān)定不移推動(dòng)國(guó)元保險(xiǎn)有序上市，加力推動(dòng)國(guó)元人壽保險(xiǎn)籌建”。

　　不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士指出，考慮到中小保險(xiǎn)公司自身持續(xù)盈利能力和業(yè)務(wù)模式，在A股直接上市有一定難度，且金融企業(yè)天然攜帶更多風(fēng)險(xiǎn)因子，審核也會(huì)相對(duì)嚴(yán)格，國(guó)元保險(xiǎn)上市之路或難言樂(lè)觀。

　　內(nèi)部流轉(zhuǎn)，兩國(guó)資股東無(wú)償劃撥股權(quán)給關(guān)聯(lián)方

　　具體來(lái)看，3月19日，國(guó)元保險(xiǎn)連續(xù)披露兩則變更股東的公告。滁州市城市投資控股集團(tuán)有限公司將所持的國(guó)元保險(xiǎn)全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給滁州市融資擔(dān)保集團(tuán)有限公司，后者持股2247.19萬(wàn)股，股比0.97%。

　　安徽省安慶發(fā)展投資（集團(tuán)）有限公司將所持的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給安慶市同慶產(chǎn)業(yè)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“同慶產(chǎn)業(yè)”），交易完成后，同慶產(chǎn)業(yè)持股11235.96萬(wàn)股，占總股份的4.86%。

　　盡管上述兩筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓的交易對(duì)象不相同，但共性是，均為“股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)，不涉及入股資金”，一筆是母公司將保險(xiǎn)股權(quán)劃撥至子公司，另一筆是子公司將股權(quán)劃撥至母公司。

　　總部位于安徽合肥的國(guó)元保險(xiǎn)，是一家以農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主的財(cái)險(xiǎn)公司，由安徽省金融資產(chǎn)規(guī)模最大的國(guó)有大型企業(yè)安徽國(guó)元金控集團(tuán)等30家企業(yè)共同設(shè)立，有著濃厚的國(guó)企背景，83.14%是國(guó)有股，大部分股東來(lái)自于安徽當(dāng)?shù)剞r(nóng)墾、能源、金融、城建等領(lǐng)域的國(guó)企。

　　有保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士分析指出，國(guó)有企業(yè)之間對(duì)所屬的保險(xiǎn)公司股權(quán)進(jìn)行無(wú)償劃撥并不少見(jiàn)，包括響應(yīng)國(guó)資混改落實(shí)金融管控號(hào)召，加強(qiáng)資源配置效率等因素。此外，國(guó)元保險(xiǎn)擬推進(jìn)的兩筆股權(quán)劃撥，股比較小，并不會(huì)給公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)影響。

　　除了股權(quán)結(jié)構(gòu)變，國(guó)元保險(xiǎn)的領(lǐng)導(dǎo)班子，也在變。2020年12月15日，國(guó)元保險(xiǎn)公告稱(chēng)，前董事長(zhǎng)吳天因工作調(diào)整，辭去董事、董事長(zhǎng)及戰(zhàn)略與投資委員會(huì)主任委員職務(wù)，同月，國(guó)元保險(xiǎn)選舉蔡皖伶為第五屆董事會(huì)董事長(zhǎng)。據(jù)悉，蔡皖伶曾任人保財(cái)險(xiǎn)安徽省分公司總經(jīng)理助理、副總經(jīng)理；人保健康安徽分公司籌備組負(fù)責(zé)人、副總經(jīng)理；人保健康教育培訓(xùn)部總經(jīng)理等職務(wù)。目前任職資格尚待銀保監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。

　　“換帥”之后，國(guó)元保險(xiǎn)又開(kāi)始籌劃“換將”。藍(lán)鯨保險(xiǎn)獲悉，3月18日，國(guó)元保險(xiǎn)召開(kāi)領(lǐng)導(dǎo)干部會(huì)議，提名程斌為國(guó)元保險(xiǎn)董事人選、推薦為總裁人選，建議殷寅不再擔(dān)任國(guó)元保險(xiǎn)總裁職務(wù)，推薦為監(jiān)事會(huì)主席。同時(shí)，常務(wù)副總裁、董事會(huì)秘書(shū)等職務(wù)亦有變動(dòng)。

　　過(guò)往履歷顯示，程斌歷任平安財(cái)險(xiǎn)安徽銅陵中心支公司兼池州中心支公司總經(jīng)理；華安財(cái)險(xiǎn)安徽分公司黨委副書(shū)記兼紀(jì)委書(shū)記、總經(jīng)理助理；國(guó)元保險(xiǎn)總裁助理、副總裁等職務(wù)。

　　籌建新領(lǐng)導(dǎo)班子的同時(shí)，國(guó)元保險(xiǎn)大股東國(guó)元金控也給出了發(fā)展目標(biāo)，要求“堅(jiān)定不移推動(dòng)國(guó)元保險(xiǎn)有序上市，加力推動(dòng)國(guó)元人壽保險(xiǎn)籌建”，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，確保農(nóng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額逐步提升，全力推動(dòng)商業(yè)險(xiǎn)、健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)新突破。

　　目前，國(guó)元保險(xiǎn)領(lǐng)導(dǎo)班子提出，要重構(gòu)“三大業(yè)務(wù)板塊”，推動(dòng)形成農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)領(lǐng)跑、健康保險(xiǎn)并跑、商業(yè)保險(xiǎn)跟跑的新發(fā)展格局。

　　具體而言，要做強(qiáng)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)，將其培育成公司的“看家”業(yè)務(wù)，推動(dòng)由“小農(nóng)險(xiǎn)”向“大農(nóng)險(xiǎn)”的轉(zhuǎn)型；要做優(yōu)商業(yè)保險(xiǎn)，將其培育成公司的“吃飯”業(yè)務(wù)，充分發(fā)揮三大板塊“一體化”發(fā)展優(yōu)勢(shì)、股東資源的“協(xié)同化”優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)變革的“政策化”優(yōu)勢(shì)；要做大健康保險(xiǎn)，將其培育成公司的“紅利”業(yè)務(wù)。

　　農(nóng)險(xiǎn)、商業(yè)險(xiǎn)并重，國(guó)元保險(xiǎn)探索業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

　　國(guó)元保險(xiǎn)早早就有了上市的想法，不過(guò)，近兩年動(dòng)作明顯加快。

　　2019年8月，國(guó)元保險(xiǎn)披露員工持股計(jì)劃。根據(jù)公告，持股計(jì)劃所持有的全部股份數(shù)為2.1億股（占公司總股本的9.08%）；認(rèn)購(gòu)價(jià)格為1.58元/股；參加對(duì)象分為公司管理層、業(yè)務(wù)骨干和專(zhuān)業(yè)技術(shù)人才三類(lèi)。彼時(shí)，業(yè)內(nèi)則有觀點(diǎn)認(rèn)為，不排除國(guó)元保險(xiǎn)在為上市鋪路，將股權(quán)激勵(lì)與上市掛鉤。

　　2020年10月，國(guó)元保險(xiǎn)又在官網(wǎng)披露了《國(guó)元保險(xiǎn)與IPO中介機(jī)構(gòu)簽署服務(wù)協(xié)議》的報(bào)告，國(guó)元保險(xiǎn)與華龍證券、國(guó)元證券、容誠(chéng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所、通力律師事務(wù)所正式簽署上市服務(wù)合作協(xié)議，上市之路邁出重要一步。

　　為何要推進(jìn)IPO工作？上述保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士指出，若國(guó)元保險(xiǎn)上市成功，對(duì)中小保險(xiǎn)公司的發(fā)展模式是有益探索，且通過(guò)上市，能夠使公司治理結(jié)構(gòu)更健全，股權(quán)結(jié)構(gòu)更加合理，融資渠道更通暢。

　　不過(guò)，目前保險(xiǎn)行業(yè)上市公司主體并不多，A股直接上市的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)僅有5家，主要集中在市占規(guī)模較大、盈利能力突出、利潤(rùn)較為集中的大型保險(xiǎn)集團(tuán)或公司，相比之下，未上市保險(xiǎn)公司自身持續(xù)盈利能力和業(yè)務(wù)模式受限較大。

　　“直接在A股上市，難度很大，內(nèi)在能力不太能支撐”，一位財(cái)險(xiǎn)公司管理人士向藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析指出，其認(rèn)為，上市后，原股東能高價(jià)退出、內(nèi)部持股計(jì)劃可變現(xiàn)，是支持國(guó)元保險(xiǎn)上市的內(nèi)在動(dòng)力。

　　“作為國(guó)資企業(yè)，能夠上市也算政績(jī)指標(biāo)。此外，上市后可實(shí)現(xiàn)自我融資，減輕母公司的投資壓力，并低成本擴(kuò)張業(yè)務(wù)規(guī)?！?，香頌資本執(zhí)行董事沈萌指出，“不過(guò)，該公司目前的業(yè)績(jī)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)還缺乏足夠的支撐力度。且金融企業(yè)容易釋放風(fēng)險(xiǎn)，所以相對(duì)審核會(huì)嚴(yán)格”。

　　進(jìn)一步剖析國(guó)元保險(xiǎn)。數(shù)據(jù)顯示，自2010年以來(lái)，該公司持續(xù)盈利，2015年凈利潤(rùn)達(dá)到4.04億元的峰值，此后下滑并波動(dòng)，保費(fèi)收入方面，2019年略有縮減外，整體保持上升趨勢(shì)。2020年，國(guó)元保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入67.78億元，凈利潤(rùn)0.88億元，經(jīng)營(yíng)相對(duì)平穩(wěn)。

　　值得關(guān)注的是，國(guó)元保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化。2015年，國(guó)元保險(xiǎn)商業(yè)保險(xiǎn)占總保費(fèi)比重約4成，短期健康險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模居于首位，為6.6億。此后，以健康險(xiǎn)為代表的商業(yè)險(xiǎn)，在國(guó)元保險(xiǎn)的保費(fèi)構(gòu)成中，占比逐步上升，2018年反超，至2019年，健康險(xiǎn)保費(fèi)上漲至20.11億元。從經(jīng)營(yíng)層面來(lái)看，短期健康險(xiǎn)還處于持續(xù)虧損狀態(tài)。

　　對(duì)于國(guó)元保險(xiǎn)以農(nóng)險(xiǎn)為本，到農(nóng)險(xiǎn)商業(yè)險(xiǎn)并重，“兩條腿”走路的模式，業(yè)內(nèi)有不同意見(jiàn)。一位財(cái)險(xiǎn)公司管理人士表示，對(duì)于公司本身來(lái)說(shuō)，拓展業(yè)務(wù)范圍，提升保費(fèi)規(guī)?？梢杂行Х?jǐn)偝杀?、分散風(fēng)險(xiǎn)，能夠理解，并且依托股東優(yōu)勢(shì)，在城鄉(xiāng)居民大病保險(xiǎn)等健康險(xiǎn)領(lǐng)域發(fā)揮保障能力，也是充分進(jìn)行資源配置。

　　沈萌則指出，盡管農(nóng)險(xiǎn)規(guī)模有限，但國(guó)元保險(xiǎn)已探索出“小而精”的模式，向“大而全”發(fā)展，進(jìn)入優(yōu)勢(shì)并不突出的健康險(xiǎn)領(lǐng)域，一定程度或削弱原有優(yōu)勢(shì)，減少特色性。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，國(guó)元保險(xiǎn)需要持續(xù)深入耕耘農(nóng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，強(qiáng)化專(zhuān)業(yè)農(nóng)險(xiǎn)公司優(yōu)勢(shì)，在可控范圍內(nèi)，適當(dāng)加大健康險(xiǎn)等商業(yè)險(xiǎn)探索，但不可本末倒置。

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責(zé)任編輯：范迪