2012年，信托和保險(xiǎn)正式牽手，二者合作也愈發(fā)緊密，但甜蜜之余難免有矛盾，雙方仍需深入磨合?！?/p>

　　近日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)出通知，禁止保險(xiǎn)資金將資金信托作為通道，禁投單一信托。而信托和保險(xiǎn)自2012年“牽手”后至今已經(jīng)走過(guò)了七個(gè)年頭。

　　業(yè)內(nèi)人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，在銀信合作受限的現(xiàn)狀下，信托與保險(xiǎn)或?qū)⒂l(fā)“相愛(ài)”。信保資金未來(lái)有望發(fā)力不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域、資產(chǎn)證券化及消費(fèi)金融等領(lǐng)域。不過(guò)，甜蜜之余難免矛盾，信保雙方仍需更深入的磨合。

　　信保合作日益密切

　　信托和保險(xiǎn)的故事還要從7年前講起。2012年，《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》發(fā)布，規(guī)定保險(xiǎn)公司可以投資集合信托計(jì)劃，保險(xiǎn)和信托自此正式“牽手”。

　　二者“一拍即合”。在保險(xiǎn)公司看來(lái)，信托公司有著“非標(biāo)之王”之稱，具有資金用途、交易結(jié)構(gòu)相對(duì)靈活的優(yōu)勢(shì)，并為其提供資產(chǎn)端資源并獲投資收益。對(duì)信托公司而言，保險(xiǎn)公司具有大量低成本的資金、穩(wěn)定的客戶及項(xiàng)目源的優(yōu)勢(shì)，投資體量大，這也就意味著可以收取可觀的管理費(fèi)用。

　　百瑞信托博士后工作站研究員谷曉明對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者分析：“信托發(fā)展信保合作業(yè)務(wù)一方面可以借助靈活制度優(yōu)勢(shì)為保險(xiǎn)資金提供股權(quán)、債權(quán)等多樣化的投資產(chǎn)品，另一方面也可以加深和保險(xiǎn)公司合作，將保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)及個(gè)人客戶作為信托公司潛在客戶，積極發(fā)展保險(xiǎn)金信托、企業(yè)年金信托等業(yè)務(wù)。”

　　“隨著信保合作的不斷加深，雙方開(kāi)始借鑒彼此產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)。”谷曉明對(duì)記者補(bǔ)充道，在保險(xiǎn)金信托、資產(chǎn)證券化以及PPP項(xiàng)目等方面信保合作將有更多創(chuàng)新的空間，近兩年保險(xiǎn)金信托的發(fā)展以及信托與保險(xiǎn)公司互相參股案例的增加也印證了這一點(diǎn)。

　　信保合作也愈發(fā)緊密。中保登披露的數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)資金投資信托計(jì)劃占保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額比例呈逐年上升趨勢(shì)，由2012年的0.42%增長(zhǎng)到2018年第三季度末的7.91%。2018年，有152家保險(xiǎn)公司投資了信托計(jì)劃，年度投資規(guī)模達(dá)到1.26萬(wàn)億元。

　　另?yè)?jù)中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)日前發(fā)布的《2018-2019保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)調(diào)研報(bào)告》，截至2018年底，保險(xiǎn)公司投資信托合計(jì)占總投資資產(chǎn)的9.1%，在保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可投的各類金融產(chǎn)品中占比最高。

　　隨著保費(fèi)的連年增長(zhǎng)，險(xiǎn)資配置信托計(jì)劃等投資需求增加。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所教授、保險(xiǎn)研究室副主任朱俊生在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“2018年保險(xiǎn)資金的投資收益面臨較大壓力，如何通過(guò)和信托合作效益提高投資收益，這成為很多保險(xiǎn)公司的關(guān)注重點(diǎn)。”

　　“相比去年同期，今年保險(xiǎn)公司和信托公司合作意愿應(yīng)該更強(qiáng)?！敝袊?guó)社科院保險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心副主任王向楠也告訴記者，作為長(zhǎng)期資金的提供方，保險(xiǎn)公司通過(guò)投資信托，助推國(guó)家“脫虛就實(shí)”。此外在通貨膨脹壓力下，保險(xiǎn)公司會(huì)更傾向于配置另類投資，其“收益穩(wěn)定、能穿越周期”優(yōu)點(diǎn)更符合保險(xiǎn)資金穩(wěn)健的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　智信資產(chǎn)管理研究院指出，保險(xiǎn)公司及信托機(jī)構(gòu)主要有兩種合作模式：第一種模式是保險(xiǎn)資金提供認(rèn)購(gòu)資金，信托提供信托產(chǎn)品，雙方匹配需求后達(dá)成合作協(xié)議；第二種模式是保險(xiǎn)資管公司提供底層資產(chǎn)及資金，信托公司僅提供事務(wù)性管理服務(wù)職能。

　　根據(jù)目前市場(chǎng)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)，目前保險(xiǎn)和信托的合作以第二種合作模式為主，不過(guò)隨著政策及市場(chǎng)的不斷引導(dǎo)，保險(xiǎn)對(duì)第一種合作模式的需求也在增加。而近日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)出通知，禁止保險(xiǎn)資金將資金信托作為通道，禁投單一信托。

　　將重點(diǎn)發(fā)力三大領(lǐng)域

　　保險(xiǎn)資金已成為信托計(jì)劃的重要資金來(lái)源。保險(xiǎn)資金投資信托計(jì)劃資金流向何方？有業(yè)內(nèi)人士表示，信保合作未來(lái)將重點(diǎn)發(fā)力不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域、資產(chǎn)證券化及消費(fèi)金融等領(lǐng)域。

　　不動(dòng)產(chǎn)方面，信托公司深耕該領(lǐng)域多年，積累了較為豐富的經(jīng)驗(yàn)。目前，不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)受政策影響較大，不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域投資需要通過(guò)交易結(jié)構(gòu)優(yōu)化、有效的風(fēng)控措施以及成熟的投后管理來(lái)提高項(xiàng)目的安全性，這一點(diǎn)上信托公司有較大發(fā)揮空間。

　　在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，信托和保險(xiǎn)公司已經(jīng)有了深入合作。谷曉明告訴記者，基礎(chǔ)設(shè)施也是信托公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域之一。信托公司在項(xiàng)目搜索、項(xiàng)目篩選、風(fēng)險(xiǎn)控制以及投后管理方面具備豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，信保合作可以充分利用保險(xiǎn)公司低成本、對(duì)投資收益要求相對(duì)不高的資金優(yōu)勢(shì)，信托公司風(fēng)控管理與專業(yè)投資能力，基礎(chǔ)設(shè)施投資與PPP項(xiàng)目投資等。

　　記者注意到，在創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，信保合作也有相應(yīng)的進(jìn)展。2014年信誠(chéng)人壽聯(lián)合中信信托推出了中國(guó)首款保險(xiǎn)金信托。隨后，信保這項(xiàng)跨界合作越來(lái)越受到歡迎。平安信托、長(zhǎng)安信托、昆侖信托等均有保險(xiǎn)金信托產(chǎn)品。同時(shí)，信托公司也在對(duì)保險(xiǎn)金信托相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行升級(jí)。

　　近日中信信托推出了升級(jí)版“家庭保單”，客戶在與中信信托合作的保險(xiǎn)公司購(gòu)買保單，都可以整合到同一個(gè)保險(xiǎn)金信托中；中航信托也宣布進(jìn)入保險(xiǎn)金信托3.0時(shí)代，將投保品種由傳統(tǒng)的人壽保險(xiǎn)擴(kuò)大為所有保險(xiǎn)類別。

　　“自2014年以來(lái)，保險(xiǎn)金信托取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。提供保險(xiǎn)金信托服務(wù)的信托公司已經(jīng)發(fā)展到10余家，資產(chǎn)規(guī)模也達(dá)到幾十億?！惫葧悦饕矊?duì)記者分析道，但是相對(duì)全行業(yè)22萬(wàn)億的資產(chǎn)規(guī)模而言，保險(xiǎn)金信托體量仍舊很小，目前還處于創(chuàng)新業(yè)務(wù)階段。

　　中信信托副總經(jīng)理劉寅也曾表示，保險(xiǎn)金信托目前處于培育階段，投入大于收入，未來(lái)可期。

　　信托業(yè)內(nèi)人士李華（化名）對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，對(duì)于信托公司來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)金信托投入方面確實(shí)比較大。目前保險(xiǎn)金信托剛起步，保單理賠和利益分配環(huán)節(jié)還沒(méi)有到來(lái)，從人口自然規(guī)律和代際轉(zhuǎn)換上看，或需要10-15年的時(shí)間，這個(gè)階段對(duì)于信托公司來(lái)說(shuō)也是逐漸打基礎(chǔ)的過(guò)程。

　　甜蜜之余仍存矛盾

　　即使“長(zhǎng)跑”了7年，信保合作仍存兩大痛點(diǎn)：一是因受罰無(wú)法繼續(xù)開(kāi)展信保合作；二是雙方信用評(píng)級(jí)及風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)有差異，資金資產(chǎn)較難匹配。在2018年資管新規(guī)落地后，銀信合作受限明顯，信托與保險(xiǎn)聯(lián)系也有望愈發(fā)緊密。不過(guò)，甜蜜之余難免矛盾，信保雙方仍需更深入的磨合。

　　對(duì)此，王向楠也對(duì)記者分析道：“保險(xiǎn)公司的投資風(fēng)格偏長(zhǎng)期和穩(wěn)健，信托公司與保險(xiǎn)公司在理念和制度上存在差異，這一點(diǎn)雙方需要磨合。不過(guò)，這樣也有利于信托公司提升長(zhǎng)期資金管理的能力，并形成價(jià)值投資文化?！?/p>

　　近年來(lái)監(jiān)管趨嚴(yán)，信托公司罰單頻現(xiàn)，符合上述標(biāo)準(zhǔn)的信托公司的數(shù)量逐漸減少。截至2018年末，僅有33家信托未受過(guò)監(jiān)管處罰。而這限制了保險(xiǎn)公司選擇合作方的范圍，直接影響信保合作。

　　2018年年末，華潤(rùn)深國(guó)投收到一張610萬(wàn)元的罰單，違法違規(guī)事實(shí)涉及六個(gè)方面。其中，協(xié)助保險(xiǎn)資金投資于通道類信托計(jì)劃、違規(guī)代持保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司股權(quán)引起了業(yè)內(nèi)的關(guān)注。

　　谷曉明對(duì)記者分析，“協(xié)助保險(xiǎn)資金投資于通道類信托計(jì)劃”可能是信托公司為保險(xiǎn)公司包裝了集合信托計(jì)劃作為通道，雖然具體情況還需要根據(jù)監(jiān)管部門(mén)認(rèn)定情況進(jìn)行判定，但是背后的處罰理由著實(shí)應(yīng)引起行業(yè)的高度重視，保險(xiǎn)資金借助信托計(jì)劃繞過(guò)監(jiān)管以及保險(xiǎn)資金投向“假集合”的問(wèn)題需要加緊防范。他提出建議，合規(guī)問(wèn)題也是信保合作需要注意的方面，在嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)下，信保合作業(yè)務(wù)需謹(jǐn)慎前行。

　　“為了能夠有效地進(jìn)行信托保險(xiǎn)合作，加強(qiáng)合規(guī)能力的建設(shè)也是非常重要的。”朱俊生也對(duì)記者表示，信托公司可進(jìn)一步提升管理能力，不只是作為保險(xiǎn)資金的通道，而應(yīng)該在項(xiàng)目獲取、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)管理、客戶資源等方面發(fā)揮信托制度的功能優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而和保險(xiǎn)公司去開(kāi)展深度的合作，比如根據(jù)保險(xiǎn)公司的需求定制個(gè)性化的投資產(chǎn)品，去吸引保險(xiǎn)資金對(duì)接一些信托產(chǎn)品，進(jìn)而服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

責(zé)任編輯：唐婧