原標(biāo)題：養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)穩(wěn)步推進(jìn) 資本市場(chǎng)再迎活水

　　來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

　　記者：王舒嫄 趙白執(zhí)南

　　近期，監(jiān)管部門(mén)表態(tài)將推進(jìn)加強(qiáng)多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系與資本市場(chǎng)的銜接。專家預(yù)計(jì)，截至2020年底養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資實(shí)際到賬規(guī)?；蛟谌f(wàn)億元左右。我國(guó)養(yǎng)老金入市仍有較大空間，應(yīng)在保障安全前提下，加快推進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)。

　　到賬資金規(guī)模近萬(wàn)億元

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)黨委傳達(dá)學(xué)習(xí)貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神時(shí)明確提出，推動(dòng)加強(qiáng)多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系與資本市場(chǎng)的銜接。

　　分析人士認(rèn)為，近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)通過(guò)深化資本市場(chǎng)改革，為養(yǎng)老基金等長(zhǎng)線資金入市優(yōu)化投資環(huán)境，積極鼓勵(lì)和支持社保、保險(xiǎn)、養(yǎng)老基金等中長(zhǎng)期資金入市，推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金稅收遞延賬戶投資公募基金政策落地。

　　此前，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清撰文指出，加快養(yǎng)老保險(xiǎn)第二和第三支柱建設(shè)，推動(dòng)養(yǎng)老基金在資本市場(chǎng)上的占比達(dá)到世界平均水平。

　　目前，銀保監(jiān)會(huì)持續(xù)推進(jìn)養(yǎng)老金融發(fā)展，著力完善養(yǎng)老保障第三支柱，圍繞養(yǎng)老金融長(zhǎng)期性、安全性和收益性特征，采取多種措施，豐富和優(yōu)化銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)養(yǎng)老金融產(chǎn)品體系，積極推動(dòng)長(zhǎng)期資金供給，契合資本市場(chǎng)穩(wěn)健持續(xù)發(fā)展。

　　2020年12月，人社部發(fā)布關(guān)于調(diào)整年金基金投資范圍的通知，對(duì)年金基金投資范圍作出調(diào)整，提高了權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)投資比例上限。人社部社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管局主要負(fù)責(zé)人表示，按現(xiàn)有年金市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算，本次權(quán)益比例上限的提高，理論上將為資本市場(chǎng)帶來(lái)3000億元增量資金。

　　此外，人社部數(shù)據(jù)顯示，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)工作穩(wěn)步推進(jìn)。截至2020年三季度末，已有24個(gè)省份啟動(dòng)基金委托投資，合同金額1.1萬(wàn)億元，到賬9757億元，其中21個(gè)省份啟動(dòng)城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資工作。專家稱，按此粗略估算，截至2020年底，到賬規(guī)模應(yīng)在萬(wàn)億元左右。

　　“在實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金全國(guó)統(tǒng)籌之前，養(yǎng)老基金入市規(guī)模將保持相對(duì)穩(wěn)定?！蔽錆h科技大學(xué)教授董登新說(shuō)。

　　“十四五”規(guī)劃建議明確提出，發(fā)展多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系。人社部也明確提出，下一步，為應(yīng)對(duì)人口老齡化的挑戰(zhàn)，將按照中央關(guān)于“十四五”時(shí)期發(fā)展多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的部署要求，著力解決好多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)體系發(fā)展不平衡不充分問(wèn)題。繼續(xù)擴(kuò)大基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資運(yùn)營(yíng)規(guī)模，有序推動(dòng)企業(yè)年金和職業(yè)年金健康發(fā)展，規(guī)范發(fā)展養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱，滿足人民群眾多樣化的養(yǎng)老需求。

　　未來(lái)發(fā)展空間大

　　專家認(rèn)為，養(yǎng)老金改革穩(wěn)步推進(jìn)，將為資本市場(chǎng)注入源頭活水。與境外成熟資本市場(chǎng)相比，我國(guó)養(yǎng)老金入市仍有巨大空間。

　　財(cái)政部社會(huì)保障司司長(zhǎng)符金陵認(rèn)為，隨著我國(guó)多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系不斷健全，近年來(lái)，企業(yè)年金和職工年金規(guī)模快速增長(zhǎng)，積極通過(guò)適當(dāng)方式進(jìn)入資本市場(chǎng)，作為重要的長(zhǎng)期資金，年金基金不僅實(shí)現(xiàn)較好收益，也成為穩(wěn)定資本市場(chǎng)重要壓艙石。

　　另外，中國(guó)社科院科研局局長(zhǎng)馬援表示，在對(duì)第一支柱公共養(yǎng)老金依賴度較高的傳統(tǒng)歐洲大陸國(guó)家，如德國(guó)、法國(guó)等，養(yǎng)老基金規(guī)模較低，資本市場(chǎng)發(fā)展也受到抑制。在私人養(yǎng)老金體系較為發(fā)達(dá)的國(guó)家，如美國(guó)、英國(guó)、OECD主要國(guó)家、北歐國(guó)家，養(yǎng)老基金與資本市場(chǎng)呈現(xiàn)出更強(qiáng)的良性互動(dòng)關(guān)系。一些拉美國(guó)家和東歐國(guó)家引入強(qiáng)制性基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，實(shí)行積累制，也促進(jìn)了資本市場(chǎng)的發(fā)展。就我國(guó)目前而言，養(yǎng)老金三個(gè)支柱發(fā)展并不平衡，各有制約因素。

　　專家認(rèn)為，加拿大提高養(yǎng)老計(jì)劃繳費(fèi)率的經(jīng)驗(yàn)表明，可通過(guò)明確分工合作，運(yùn)用精算分析，實(shí)現(xiàn)繳付政策和投資一體化聯(lián)動(dòng)，促進(jìn)養(yǎng)老金規(guī)?？沙掷m(xù)發(fā)展，開(kāi)展長(zhǎng)期投資，獲得更高收益，形成反哺養(yǎng)老保障的良性循環(huán)。

　　推動(dòng)保值增值

　　錢(qián)有了，還得保值增值。專家認(rèn)為，養(yǎng)老金融是一項(xiàng)準(zhǔn)公共產(chǎn)品，推動(dòng)養(yǎng)老金入市要在確保本金安全前提下增值。比如，要明確養(yǎng)老金融本身的規(guī)則、統(tǒng)一產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)，體現(xiàn)資金的安全性、投資長(zhǎng)期性和領(lǐng)取約束性等特征。完善風(fēng)險(xiǎn)緩釋安排機(jī)制，通過(guò)資產(chǎn)配置確保養(yǎng)老投資本金安全，確保有一定增值。

　　中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)陳有棠介紹，當(dāng)下有接近64%的投資者在養(yǎng)老理財(cái)和投資中將確保本金安全作為第一位目標(biāo)?？紤]到目前的市場(chǎng)狀況和個(gè)人投資理念，在制度或產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，可試點(diǎn)發(fā)行對(duì)本金有一定保障的個(gè)人養(yǎng)老產(chǎn)品。

　　在長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司董事長(zhǎng)蘇罡看來(lái)，更安全地推動(dòng)養(yǎng)老金入市，既需要充實(shí)養(yǎng)老財(cái)富儲(chǔ)備，又要打通養(yǎng)老基金參與資本市場(chǎng)建設(shè)的資金通路，還要完善資本市場(chǎng)制度框架。

　　“一方面，要不斷完善養(yǎng)老基金投資范圍和投資比例限制，放開(kāi)前端、管住后端，將更多資產(chǎn)配置與投資選擇權(quán)交由專業(yè)機(jī)構(gòu)，為養(yǎng)老基金流入資本市場(chǎng)提供更多通路和載體。”蘇罡稱，另一方面，要不斷提高養(yǎng)老基金作為重要機(jī)構(gòu)投資者在資本市場(chǎng)的占比，逐步改變散戶化、短期化的投資格局。應(yīng)以明確的制度或指導(dǎo)意見(jiàn)，鼓勵(lì)養(yǎng)老基金優(yōu)先參與投資項(xiàng)目資質(zhì)好、投資回報(bào)穩(wěn)的國(guó)家重大項(xiàng)目、重點(diǎn)企業(yè)，早日推動(dòng)養(yǎng)老金在資本市場(chǎng)占比達(dá)到世界平均水平。

　　“只有更加健康有序的市場(chǎng)環(huán)境，才能更有利于吸引養(yǎng)老基金等長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)資本走進(jìn)去、留下來(lái)?！碧K罡還建議，加快培育養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)等專業(yè)資產(chǎn)管理人，形成多元化、專業(yè)化、市場(chǎng)化的資產(chǎn)管理人體系。

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責(zé)任編輯：戴菁菁