原標(biāo)題：2021開年3險企股權(quán)被掛牌出售，資本換手專家提醒理性至上、按需而動

　　來源：藍(lán)鯨保險

　　近日，各個產(chǎn)權(quán)交易所的掛牌交易項(xiàng)目中，不乏保險公司的身影。愛心人壽5.88%股權(quán)、安誠財險3.68%股權(quán)分別被參股股東掛牌出清，中德安聯(lián)人壽49%股權(quán)也在幾日前被中信信托掛牌出讓。通過公開掛牌，股東可以節(jié)約尋找交易對手的成本，擴(kuò)大意向受讓方的受眾面，同時通過競爭方式謀求更高投資收益。對于行業(yè)來說，加大交易透明度，更加便于監(jiān)管。

　　對于股權(quán)出讓，股東也各有“說辭”，從藍(lán)鯨保險獲取的信息來看，原因主要包括出讓質(zhì)押股權(quán)回籠資金、擇機(jī)謀求投資收益高點(diǎn)，不再追加增資防止股權(quán)稀釋、戰(zhàn)略調(diào)整回歸主業(yè)等。而從股權(quán)受讓角度來看，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，在監(jiān)管加強(qiáng)，行業(yè)回歸保障的趨勢下，入局資本更加理智，建議新入局股東，加強(qiáng)對保險經(jīng)營規(guī)律、原則的認(rèn)知與尊重，使真正想做保險的人進(jìn)來。

　　愛心人壽、安誠財險參股股東相繼退出，公開掛牌拉高投資回報

　　具體來看近期掛牌的幾筆交易。愛心人壽股東北京保險產(chǎn)業(yè)園投資控股有限責(zé)任公司（以下簡稱“北京保險產(chǎn)業(yè)園”）擬將其所持5.88%股份盡數(shù)出清，轉(zhuǎn)讓底價定為2.5億元，披露日期從2020年12月30日，至2021年1月27日，意向受讓方需在經(jīng)資格確認(rèn)后交納7500萬元保證金，其他股東已選擇放棄優(yōu)先受讓權(quán)。

　　標(biāo)的的經(jīng)營情況是意向受讓方衡量的重點(diǎn)，公告信息顯示，愛心人壽目前注冊資本17億元，2019年?duì)I業(yè)收入8.54億元，凈利潤-3.14億元，截至2020年11月30日，愛心人壽實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.64億，較上年已有翻倍提升，凈虧損1.05億，有所減虧，資產(chǎn)總計(jì)達(dá)到69.85億元，負(fù)債60.36億。

　　另一家保險公司安誠財險股權(quán)，則在上海聯(lián)和產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行掛牌，其股東泰豪集團(tuán)有限公司（以下簡稱“泰豪集團(tuán)”）擬將其所持安誠財險15000萬股，占總股本3.68%股權(quán)進(jìn)行出讓，股權(quán)作價2.7億元，信息披露日期從2020年12月31日至2021年1月28日，意向受讓方需繳納8100萬元保證金。

　　2019年，安誠財險實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入47.39億元，凈虧損4.3億元，而截至2020年11月30日，安誠財險營業(yè)收入為38.82億元，凈虧損547萬，資產(chǎn)總計(jì)達(dá)到78.39億，負(fù)債總計(jì)33.96億元。

　　而就在幾日以前，中信信托在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌中德安聯(lián)人壽49%股權(quán)，交易底價定為23.44億元，披露日期從2020年12月25日至2021年1月22日，中德安聯(lián)人壽股權(quán)是中信信托作為受托人管理的信托項(xiàng)目項(xiàng)下的信托資產(chǎn)，由中信信托履行受托管理職責(zé)。

　　作為中外合資壽險公司，中德安聯(lián)人壽業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定上行，2019年實(shí)現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入57.31億元，凈利潤6.9億，截至2020年11月30日，主營業(yè)務(wù)收入再度提升，達(dá)到62.56億元，凈利潤4.87億。對于中德安聯(lián)人壽而言，此次掛牌交易，或成為推動其成為外資全資保險公司的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

　　“公開掛牌交易的方式，一方面幫助轉(zhuǎn)讓方節(jié)約尋找交易對手的成本，擴(kuò)大意向受讓方的受眾面，另一方面則在于通過競爭方式提高價格，同時對于國資企業(yè)而言，公開掛牌作為市場行為，可以規(guī)避國有資產(chǎn)流失的可能性”，金融業(yè)內(nèi)人士范廣沂向藍(lán)鯨保險分析道。

　　“通過公開掛牌，吸引市場潛在意向受讓者，能夠幫助出讓方股東爭取最大的投資溢價，通過公開競價方式尋找買方，也有助于使交易價格更加透明化，通過市場對股權(quán)價值、股東資金形成有效監(jiān)督”，另一位金融業(yè)內(nèi)專家向藍(lán)鯨保險分析指出，“但也未必掛牌后一定能夠成功交易，當(dāng)價格不符合市場預(yù)期、轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)價值出現(xiàn)波動或監(jiān)管審批限制等原因出現(xiàn)時，也會出現(xiàn)最終摘牌的現(xiàn)象”。

　　1月5日晚間，中水漁業(yè)即公告表示，其在北京產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓華農(nóng)財險股權(quán)，未征集到合格的意向受讓方，自首次掛牌至今已超過一年有效期，因此決定終止掛牌轉(zhuǎn)讓華農(nóng)財險11%股權(quán)。

　　出讓股權(quán)各有情由，專家：股東退出影響需參考險企主業(yè)貢獻(xiàn)度

　　藍(lán)鯨保險注意到，接連多筆保險公司股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓，交易原因卻不盡相同。

　　北京保險產(chǎn)業(yè)園法務(wù)總監(jiān)向藍(lán)鯨保險介紹稱，“北京保險產(chǎn)業(yè)園作為區(qū)屬國企，承擔(dān)了一定的政府屬性，包括推動虛實(shí)結(jié)合，區(qū)域性經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支撐職能，早期持股愛心人壽，是為拉動金融企業(yè)發(fā)展，同時也推動其在保險產(chǎn)業(yè)園的落戶，助力產(chǎn)業(yè)園的發(fā)展”。

　　轉(zhuǎn)讓原因，據(jù)北京保險產(chǎn)業(yè)園介紹，“一是目前愛心人壽的網(wǎng)點(diǎn)鋪設(shè)與布局已經(jīng)逐步完善，從長久來看，前景可觀，現(xiàn)在退出能夠獲得較好的投資收益；另一方面，愛心人壽擬啟動增資擴(kuò)股，北京保險產(chǎn)業(yè)園閑置資金有限，若不參與增資股權(quán)將被稀釋。在此前提下，選擇退出股東之列，讓更有實(shí)力的新股東加入投資，目前已有3家公司進(jìn)行接觸”。

　　泰豪集團(tuán)出讓安誠財險股權(quán)，則略顯無奈。早期，泰豪集團(tuán)通過貨幣購買方式持有安誠財險15000億股股份，因中泰華安建設(shè)集團(tuán)有限公司向九江銀行股份有限公司陽明支行借款，而將這部分股權(quán)質(zhì)押給九江銀行保障其權(quán)益，此次轉(zhuǎn)讓已獲得質(zhì)押權(quán)人同意。

　　值得一提的是，安誠財險目前共有142380萬股處于質(zhì)押狀態(tài)，24500萬股處于凍結(jié)狀態(tài)，涉及8家股東?！肮蓶|對參股公司進(jìn)行股權(quán)出質(zhì)，主要目的即在于獲取現(xiàn)金流”，

　　范廣沂提出，而參股股東退出，對于保險公司的影響，需要參考其在資源方面對業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)度?！靶」蓶|對于保險公司的實(shí)際管理、運(yùn)營參與度通常不高，但當(dāng)股東對保險公司傾注了一定業(yè)務(wù)、渠道等資源時，即使參股比例較小，其退出，也將產(chǎn)生不小的影響。

　　中德安聯(lián)人壽股東中信信托并未明確表述股權(quán)出清理由，但從安聯(lián)集團(tuán)的表述來看，此舉是中信信托出于自身戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃所作出的決策；在近日終止掛牌華農(nóng)保險股權(quán)的中水漁業(yè)，此前曾表示股權(quán)出讓原因在于盤活公司資產(chǎn)，進(jìn)一步聚焦主業(yè)發(fā)展，交易所獲收益將用于補(bǔ)充公司流動資金。

　　保險機(jī)構(gòu)股東門檻提升，資本入局理性至上

　　無論原因如何，股東掛牌交易所持資產(chǎn)，出清股權(quán)，均是退出持股乃至保險行業(yè)的動作，而有退自有進(jìn)，股權(quán)受讓方的動作，對于保險公司，則有更為長遠(yuǎn)的影響。

　　從股權(quán)交易方案看來，保險公司擁有優(yōu)先受讓權(quán)的其他股東，則表現(xiàn)不一，安聯(lián)集團(tuán)明確表示正在積極評估本次中德安聯(lián)人壽股權(quán)交易的機(jī)會，從而獲取后者更多股權(quán)；愛心人壽其他股東則明確表示，放棄優(yōu)先受讓權(quán)。

　　“掛牌交易背后是供需關(guān)系的體現(xiàn)，受讓方首先考慮標(biāo)的情況，標(biāo)的價值、交易價格，同時考慮自身的戰(zhàn)略發(fā)展，是否有意布局保險業(yè)，對行業(yè)是否看好，根據(jù)實(shí)際情況決定是否受讓，如何出價”，范廣沂說道。

　　“對于原股東而言，通過受讓小股東股權(quán)，可以擴(kuò)大持股范圍，增加話語權(quán)；而新股東入股，或主要出于長期股權(quán)投資的謀求，看好保險行業(yè)，尋求穩(wěn)定收益”，前述金融業(yè)內(nèi)專家分析指出。

　　2018年《保險公司股權(quán)管理辦法》出臺，秉持“讓真正想做保險的人進(jìn)入保險業(yè)”的原則，銀保監(jiān)會對保險公司股東資質(zhì)門檻明確提升，對股權(quán)實(shí)施分類監(jiān)管并建立準(zhǔn)入負(fù)面清單，對資金不實(shí)、違規(guī)代持等情況明令禁止，同時對股東的專業(yè)能力提出要求，增加股東在行業(yè)能力建設(shè)方面的考量。

　　而在隨后的監(jiān)管動作中，違規(guī)代持行為被清查、不符合監(jiān)管要求的股東被拒之門外等動作也為想要進(jìn)入保險業(yè)分羹的資本敲響警鐘。

　　“目前，各個行業(yè)的資本對于保險機(jī)構(gòu)的經(jīng)營情況、盈利周期以及股權(quán)交易審批的流程逐步了解，不會再出現(xiàn)此前盲目投資的現(xiàn)象，而伴隨著監(jiān)管對于險資投向的嚴(yán)監(jiān)管、行業(yè)回歸保險保障的強(qiáng)約束，保險機(jī)構(gòu)也不會再出現(xiàn)快速成為股東提款機(jī)的情況，因此資本在入局保險機(jī)構(gòu)時，將更加慎重”，保險業(yè)內(nèi)人士王立剛曾向藍(lán)鯨保險分析目前的行業(yè)環(huán)境。

　　保險公司股權(quán)交易常有落地，大股東戰(zhàn)略布局，小股東投資調(diào)整，均在影響著行業(yè)背后的資本暗流，而所需秉持的原則是，前述金融業(yè)內(nèi)專家提出建議，“保險公司本身專業(yè)的金融屬性以及風(fēng)險保障的價值，使其區(qū)別于其他行業(yè)，而股東需要加強(qiáng)對保險經(jīng)營規(guī)律、原則的認(rèn)知與尊重，切實(shí)做到，進(jìn)入保險業(yè)的人，都是真正想做保險”。（藍(lán)鯨保險 石雨 ）

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責(zé)任編輯：賈雯靜