原標(biāo)題：百年人壽曲線“自救”：股權(quán)懸而未決，舉牌轉(zhuǎn)長投變相減負(fù)

　　來源：北京商報

　　記者：陳婷婷 周菡怡

　　股權(quán)變更尚未有下文、償付能力承壓不減、風(fēng)險評級連續(xù)不達標(biāo)……2020年，百年人壽保險股份有限公司（以下簡稱“百年人壽”）可謂困難重重。在此境遇下，百年人壽在資本市場反而動作頻頻，距權(quán)益類投資比例“天花板”僅一步之遙。繼2020年6月底斥資14.65億元買入顧家家居后，近期再次舉牌浙商銀行H股。那么，舉牌背后是看好資本市場還是另有玄機？徘徊在償付能力“紅線”邊緣又為何在資本市場如何活躍？

　　不過，擱淺了兩年之久的股權(quán)變更或有新眉目。據(jù)知情人士向北京商報記者透露，浙江某實業(yè)投資公司欲接盤百年人壽部分股權(quán)。

　　“接盤”新股東若隱若現(xiàn)

　　自2018年起，市場便傳出大連萬達集團股份有限公司（以下簡稱“萬達集團”）擬出售百年人壽股權(quán)、退出保險業(yè)的消息。然而，兩年過去，百年人壽股權(quán)依然懸而未決。

　　1月5日，知情人士透露，百年人壽或?qū)⒁M新股東，為浙江某實業(yè)投資公司，其經(jīng)營范圍包括實業(yè)投資、股權(quán)投資、投資管理咨詢、資產(chǎn)管理、企業(yè)管理等。

　　“目前該意向股東資金已到賬，但未獲得監(jiān)管批復(fù)?！痹撝槿耸窟M一步表示。

　　北京商報記者向百年人壽及該實業(yè)投資公司相關(guān)負(fù)責(zé)人致電求證該信息，百年人壽方面表示并不知情；而該實業(yè)投資公司表示以公司的公開信息披露為準(zhǔn)。

　　于2009年正式開業(yè)的百年人壽是東北地區(qū)首家中資壽險法人機構(gòu)。目前，該公司共有17家股東，其中8家股東持股超過5%。萬達集團為百年人壽第一大股東，持9億股，占比為11.55%；新光控股集團有限公司、大連一方地產(chǎn)有限公司以及大連融達投資有限責(zé)任公司等另外7家公司股東均持8億股，占比為10.26%，為并列第二大股東。

　　當(dāng)時，萬達集團欲轉(zhuǎn)讓所持百年人壽股權(quán)消息一出，便引來一眾資本的關(guān)注，尤其是地產(chǎn)商的追捧。在傳出浙江某實業(yè)投資公司意欲“接盤”前，兩家地產(chǎn)商也“覬覦”百年人壽。彼時，綠城中國控股有限公司（以下簡稱“綠城中國”）和中國奧園集團股份有限公司（以下簡稱“中國奧園”）在排隊之列。

　　2018年12月，綠城中國在港交所發(fā)布關(guān)于收購百年人壽股權(quán)事宜，表示擬購入百年人壽11.55%股權(quán)。一個月后，百年人壽也公告稱，萬達集團擬將所持有的9億股（占股比11.55%）轉(zhuǎn)讓給綠城集團。然而，2019年8月，綠城中國公告稱該交易未能在約定到期前收到銀保監(jiān)會核準(zhǔn)批復(fù)，導(dǎo)致交易終止。

　　折戟百年人壽的并非綠城中國一家。歷時半年之久，中國奧園也步綠城“后塵”，失利百年人壽。2019年7月，中國奧園公告以32.6億元的價格收購百年人壽13.86%股份。收購?fù)瓿珊螅袊鴬W園將成為百年人壽的第一大股東。距離宣布收購半年后，中國奧園宣布終止此項交易。

　　緣何地產(chǎn)商收購保險公司股權(quán)接連失??？對此，北京商報記者采訪百年人壽，該公司未予回應(yīng)。

　　評級機構(gòu)將百年人壽列入負(fù)面信用觀察名單?！肮蓹?quán)變動或?qū)径聲?gòu)成和戰(zhàn)略規(guī)劃產(chǎn)生影響，間接影響管理團隊穩(wěn)定性，經(jīng)營風(fēng)險或?qū)⑻嵘?，后續(xù)變動情況有待觀察”，中債資信評估有限責(zé)任公司在百年人壽債券跟蹤評級報告中如是提醒。

　　曲線“自救”

　　舉牌長投另有深意

　　“屋漏偏逢連夜雨”，一邊是待解的股權(quán)問題，另一邊則是未達標(biāo)的風(fēng)險綜合評級。

　　北京商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，自2018年三季度起，百年人壽風(fēng)險綜合評級一直為C級，原因是其綜合償付能力充足率在120%-100%之間，未能持續(xù)保持在120%以上，存在一定償付能力壓力。

　　一般而言，面對償付能力承壓等問題，保險公司采取的最為直接的方式是增資或發(fā)行資本補充債券“補血”。不過，在“償二代”下，增資已非解壓最佳配方，提升資產(chǎn)負(fù)債管理能力才是求解的關(guān)鍵。因此，部分公司在前述方式受阻后“另辟蹊徑”，如大股東借款、優(yōu)化資產(chǎn)配置等手段。

　　在知情人士看來，百年人壽近期舉牌或另有深意。2020年12月30日，百年人壽通過滬港通從港股市場買入浙商銀行H股股份，增持后持股變?yōu)?2865.1萬股，持股比例從4.12%上升至5.02%。

　　“將持股比例提升至5%以上后，百年人壽將對浙商銀行的可供交易類投資變成長期股權(quán)投資，能降低對償付能力的占有?！痹撊耸勘硎?。

　　清華大學(xué)五道口金融學(xué)院中國保險與養(yǎng)老金研究中心研究員朱俊生也評價稱，加大長期股權(quán)投資是保險行業(yè)順應(yīng)監(jiān)管新規(guī)，提升自身盈余管理能力的重要策略轉(zhuǎn)變。

　　“如果變成長期股權(quán)投資，則可以通過權(quán)益法核算，這有助于減輕資本壓力，并在一定程度上提升償付能力充足率。同時，保險公司可以按照持股比例將上市銀行凈利潤確認(rèn)為投資收益，分享上市公司業(yè)績，改善資產(chǎn)負(fù)債表?！睂Υ耍炜∩缡墙忉?。

　　此前，百年人壽也表示，積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，合理確定業(yè)務(wù)規(guī)模。大力實施精細(xì)化管理， 提升業(yè)務(wù)規(guī)模的同時嚴(yán)控行政及銷售費用。每個季度，公司根據(jù)償付能力狀況總結(jié)及對未來短期及長期的償付能力預(yù)測，動態(tài)調(diào)整業(yè)務(wù)發(fā)展節(jié)奏和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

　　值得一提的是，不同于部分中小人身險公司的謹(jǐn)慎態(tài)度，百年人壽對股票投資較為青睞與重視。該公司公告顯示，權(quán)益類資產(chǎn)賬面余額為307.07億元，占上季末總資產(chǎn)比例為19.15%，已接近權(quán)益類投資比例的“天花板”。

　　中國精算師協(xié)會創(chuàng)始會員徐昱琛指出，根據(jù)銀保監(jiān)會在2020年7月發(fā)布的《關(guān)于優(yōu)化保險公司權(quán)益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項的通知》，險企權(quán)益類資產(chǎn)配置比例應(yīng)遵循“公司上季末綜合償付能力充足率為100%以上（含此數(shù)，下同）但不足150%的，權(quán)益類資產(chǎn)投資余額不得高于本公司上季末總資產(chǎn)的20%”。該舉牌事項未超監(jiān)管規(guī)定比例符合監(jiān)管要求。

　　事實上，本次舉牌僅是2020年百年人壽投資的一個縮影。2020年一季度，百年人壽增持恒為科技、普利制藥、劍橋科技和恒順醋業(yè)等；2020年6月30日，該公司通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式以14.65億元買入顧家家居；2020年12月，百年人壽擬以13億元接盤海航投資不動產(chǎn)項目引發(fā)深交所關(guān)注。對此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，不動產(chǎn)投資可在一定程度上提高險資收益率和穩(wěn)定性。

　　多渠道線上化轉(zhuǎn)型開啟

　　除了在投資端發(fā)力外，百年人壽在負(fù)債端還積極進行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，提振業(yè)績降本增效。

　　根據(jù)百年人壽年度業(yè)績報告，百年人壽保費收入持續(xù)提升，2016-2019年分別取得保費收入182.9億元、282.4億元、385.7億元以及456.4億元。最新數(shù)據(jù)顯示，百年人壽2020年前10月累計原保費收入為494.36億元，同比增長19.21%，已然超過2019年全年。

　　不過，北京商報記者梳理也發(fā)現(xiàn)，百年人壽2020年三季度凈利潤2.38億元，相比二季度11.42億元大幅下滑。關(guān)于為何百年人壽凈利潤下滑，北京商報記者采訪百年人壽，截至發(fā)稿未得到回復(fù)。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，百年人壽保費收入增長背后業(yè)務(wù)數(shù)字化戰(zhàn)略功不可沒。在保險科技方面，百年人壽聚焦電子保單以推進自身數(shù)字化轉(zhuǎn)型。據(jù)悉，2020年上半年百年人壽新契約電子保單的使用率近七成，該公司方面表示下半年電子保單使用率有望進一步增加。

　　據(jù)介紹，電子保單相較紙質(zhì)保單有便利、高效和安全的特點，并有提升企業(yè)管理效率和降本增效的作用，百年人壽上半年業(yè)務(wù)管理費下降15%，業(yè)務(wù)數(shù)字化在其中起到了重要作用。

　　徐昱琛認(rèn)為，險企積極線上化轉(zhuǎn)型的原因主要包括外因和內(nèi)因：外因有疫情暴發(fā)對線下業(yè)務(wù)的中止，迫使各險企加快線上化步伐；而內(nèi)因則在于新一代的保險主力更依賴自身決策和線上信息。

　　此外，中國社會科學(xué)院保險與經(jīng)濟發(fā)展研究中心副主任王向楠還認(rèn)為，線上化能提振險企業(yè)績，降低客戶信息比較和溝通等方面成本、營銷成本，能有效識別從而減少理賠環(huán)節(jié)欺詐行為，并便于為客戶量身定制產(chǎn)品服務(wù)、提供投資咨詢服務(wù)等。

　　不過，保險公司線上化之路并非一帆風(fēng)順。王向楠認(rèn)為，人身險線上化還面臨成本較高，尤其是前期研發(fā)投入大而回報相對較少，資金、技術(shù)水平是否允許，戰(zhàn)略是否匹配股東和科技公司合作對象要求都是需要重點考量的問題；此外，推出創(chuàng)新性產(chǎn)品服務(wù)模式能否在競爭對手模仿前占領(lǐng)一定市場，這也是保險公司開發(fā)線上化技術(shù)需要考慮的。

　　徐昱琛也指出，線上化轉(zhuǎn)型還處于一個發(fā)展階段，人身險展業(yè)依然離不開保險人才的參與，而這一過程中的最大難點還在于人員素質(zhì)和線上化要求之間的差距。因此，如何對保險營銷員進行線上化培訓(xùn)賦能，也是非常重要的。

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責(zé)任編輯：賈雯靜