原標(biāo)題：2020董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)新增投保超4成，業(yè)內(nèi)：市場(chǎng)覆蓋不足、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)待完善

　　藍(lán)鯨保險(xiǎn)獲悉的業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年，A股上市公司投保董監(jiān)高險(xiǎn)的家數(shù)接近400家，2020年，新增投保家數(shù)約170家，漲幅超4成，上市公司關(guān)注并投保董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)的增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯，熱度飆升程度，可見(jiàn)一斑。然而，整體投保率仍不到15%，市場(chǎng)覆蓋度相對(duì)不足。

　　整體來(lái)看，2020年，投保董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)的A股上市公司特征發(fā)生變化，采購(gòu)考量從基于海外風(fēng)險(xiǎn)管控的需求到A股風(fēng)險(xiǎn)敞口需求；民營(yíng)企業(yè)、高新企業(yè)需求增長(zhǎng)；IPO企業(yè)需求增長(zhǎng)。

　　針對(duì)董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)后續(xù)發(fā)展，業(yè)內(nèi)人士分析，保險(xiǎn)公司需加大承保控制，提高風(fēng)險(xiǎn)篩查，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防，風(fēng)險(xiǎn)控制能力，推升整體投保率的同時(shí)適當(dāng)提升費(fèi)率，保證市場(chǎng)穩(wěn)定性及可持續(xù)性，避免“被賠穿”。

　　上市公司履職環(huán)境變化，董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)

　　究其原因，董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)熱度的上升，首先是源于外部環(huán)境變化。2018年以來(lái)，A股市場(chǎng)資本制度及政策不斷完善，監(jiān)管力度持續(xù)上升，法制化建設(shè)不斷加強(qiáng)，投資者維權(quán)意識(shí)也持續(xù)提高。

　　2020年3月1日正式實(shí)施的《證券法》，標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)入新階段，證券違法違規(guī)成本大幅提高，上市公司的履職環(huán)境發(fā)生較大變化。首次寫(xiě)入“投資者保護(hù)”的專門(mén)章節(jié)，有針對(duì)性地做出投資者權(quán)益保護(hù)安排，將國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)投資者保護(hù)提升到新的高度。資本市場(chǎng)現(xiàn)象及變化，在推動(dòng)上市公司更加規(guī)范運(yùn)作的同時(shí)，也客觀上導(dǎo)致上市公司的投資者維權(quán)訴訟風(fēng)險(xiǎn)有所增加。

　　為完善上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理體系，促進(jìn)公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員在各自職責(zé)范圍內(nèi)更充分地發(fā)揮決策、監(jiān)督和管理職能，保障公司和投資者的權(quán)益，穩(wěn)健發(fā)展，部分上市公司選擇購(gòu)買(mǎi)董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)，增厚公司經(jīng)營(yíng)“安全墊”。

　　其次也源于市場(chǎng)案例的持續(xù)教育，譬如瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假事件，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)的關(guān)注，保險(xiǎn)公司借此加大對(duì)董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)的推廣和宣傳，發(fā)揮保險(xiǎn)的社會(huì)管理功能。

　　藍(lán)鯨保險(xiǎn)了解到，此前購(gòu)買(mǎi)董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)的公司主要是以下幾類(lèi)，A股和H股兩地上市公司；公司治理較好的大型國(guó)企及金融機(jī)構(gòu)；高管或股東有外資背景的或有跨國(guó)業(yè)務(wù)的公司；科創(chuàng)板公司等。

　　“從2020年董責(zé)險(xiǎn)采購(gòu)的情況來(lái)看，采購(gòu)的上市公司特征發(fā)生了一些變化”，平安財(cái)險(xiǎn)高端責(zé)任險(xiǎn)事業(yè)部總經(jīng)理沈樂(lè)行在接受藍(lán)鯨保險(xiǎn)采訪時(shí)表示。首先是從基于海外風(fēng)險(xiǎn)管控的需求到A股風(fēng)險(xiǎn)敞口需求的變化。按2020年前的投保情況來(lái)看，有超過(guò)3成已投保董責(zé)險(xiǎn)的上市公司為多地上市，采購(gòu)考量中以海外風(fēng)險(xiǎn)管控需求為主，但在2020年新增采購(gòu)的上市公司中，A股法律法規(guī)變化成為推動(dòng)采購(gòu)的核心動(dòng)因。其次是民營(yíng)企業(yè)、高新企業(yè)需求增長(zhǎng)，這一趨勢(shì)與新《證券法》及信息披露要求提升息息相關(guān)。除此之外是IPO企業(yè)需求增長(zhǎng)，依托注冊(cè)制的施行以及科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板改革，信息披露要求及監(jiān)管力度持續(xù)上升，更多IPO企業(yè)在上市之初著手采購(gòu)董責(zé)險(xiǎn)，以便更好完善自身風(fēng)控。

　　不過(guò)，目前A股上市公司對(duì)于董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)的投保率還不到15%，遠(yuǎn)低于歐美國(guó)家90%的比例，市場(chǎng)覆蓋度不足，重要原因之一是董責(zé)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能尚未得到國(guó)內(nèi)上市公司的普遍理解和認(rèn)可。

　　“我國(guó)內(nèi)地投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不足，追責(zé)意識(shí)不足”，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授郝演蘇對(duì)藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析指出，在其看來(lái)，早前國(guó)內(nèi)上市公司大多無(wú)董責(zé)險(xiǎn)意識(shí)，監(jiān)管部門(mén)對(duì)經(jīng)營(yíng)不善或嚴(yán)重違規(guī)行為，很少向企業(yè)高管實(shí)施經(jīng)濟(jì)追責(zé)；個(gè)別上市公司發(fā)生經(jīng)營(yíng)不善或違規(guī)行為，也曾出現(xiàn)獨(dú)董辭職后轉(zhuǎn)身到經(jīng)營(yíng)效益好的上市公司繼續(xù)擔(dān)任獨(dú)董的現(xiàn)象；監(jiān)管部門(mén)對(duì)違規(guī)上市企業(yè)存在只罰企業(yè)不罰高管的現(xiàn)象等，導(dǎo)致部分上市公司有僥幸心理，存在不懂或不愿投保董責(zé)險(xiǎn)等現(xiàn)實(shí)情況。

　　“也有少數(shù)公司存在‘成本優(yōu)先、小額采購(gòu)’或僅以價(jià)格作為第一選擇，而忽視風(fēng)險(xiǎn)敞口的情況；同時(shí)在已發(fā)生問(wèn)題后才采購(gòu)保險(xiǎn)的‘逆選擇’情況和希望通過(guò)商業(yè)保險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁行政罰款等不可承保事項(xiàng)的情況也偶有發(fā)生”，沈樂(lè)行說(shuō)道。這些情況給董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)教育工作提出了進(jìn)一步要求，上市公司應(yīng)當(dāng)加深風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知，同時(shí)保險(xiǎn)業(yè)也需做好產(chǎn)品宣傳和產(chǎn)品設(shè)計(jì)，明確保障范圍及不承保逆選擇、故意違法行為和罰金罰款等。

　　進(jìn)一步完善定價(jià)基礎(chǔ)、加強(qiáng)風(fēng)控，避免“被賠穿”

　　從統(tǒng)計(jì)情況來(lái)看，2020年新采購(gòu)董責(zé)險(xiǎn)的A股上市公司中，有85%會(huì)選擇3000萬(wàn)-1億的賠償限額，其中選擇5000萬(wàn)和1億的公司數(shù)量最多，占比接近70%，約7.6%的上市公司采購(gòu)的賠償限額低于3000萬(wàn)。就保費(fèi)而言，30萬(wàn)-80萬(wàn)的占比接近60%，約4成公司保費(fèi)水平低于30萬(wàn)，整體來(lái)看差異較大。

　　藍(lán)鯨保險(xiǎn)從業(yè)內(nèi)了解到，董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率基本上“一司一價(jià)”，兩家規(guī)模業(yè)績(jī)相似的公司，也會(huì)因風(fēng)險(xiǎn)狀況不同而產(chǎn)生較大的保費(fèi)差距。

　　沈樂(lè)行介紹，從保險(xiǎn)公司的定價(jià)考量來(lái)看，影響因素主要分為兩大類(lèi)，一是一般風(fēng)險(xiǎn)因子，對(duì)上市公司的風(fēng)險(xiǎn)審核會(huì)根據(jù)其自身的市值、股價(jià)表現(xiàn)、公司治理情況、財(cái)務(wù)狀況及信息披露質(zhì)量等進(jìn)行審核；二是各保險(xiǎn)公司對(duì)于所承保風(fēng)險(xiǎn)的專業(yè)認(rèn)知的不一。

　　其提醒稱，由于當(dāng)前董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)覆蓋度的不充足，保險(xiǎn)公司對(duì)理賠出險(xiǎn)情況了解有限，進(jìn)而出現(xiàn)部分保險(xiǎn)公司采取低價(jià)策略，核心問(wèn)題是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)了解不足。“以2019年為例，全市場(chǎng)僅5000萬(wàn)左右保費(fèi)，只要已投保的公司中有1家出險(xiǎn)，將直接導(dǎo)致全市場(chǎng)保費(fèi)因單筆業(yè)務(wù)被賠穿”。沈樂(lè)行建議，為了能讓市場(chǎng)長(zhǎng)期持續(xù)健康地發(fā)展，需要推升董責(zé)險(xiǎn)整體投保率并適當(dāng)?shù)靥嵘M(fèi)率，這樣該市場(chǎng)才能有更好的穩(wěn)定性，也才可為上市公司提供更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

　　對(duì)于董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)后續(xù)發(fā)展，業(yè)內(nèi)人士普遍持有積極看法，上市公司的風(fēng)控意識(shí)并非曇花一現(xiàn)，對(duì)于內(nèi)控制度和風(fēng)控預(yù)案的需求會(huì)日趨常態(tài)化，隨著證券市場(chǎng)各項(xiàng)制度的不斷完善，A股上市公司采購(gòu)董責(zé)險(xiǎn)也將普及化。

　　“法律制度的逐步完善，上市公司治理結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步完善，上市公司面對(duì)的責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)是加大的，為了有效轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，最有效的方式就是購(gòu)買(mǎi)董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)”，北京工商大學(xué)保險(xiǎn)研究中心主任王緒瑾分析指出，“但上市公司也要意識(shí)到，買(mǎi)了保險(xiǎn)不是進(jìn)了保險(xiǎn)箱，只是轉(zhuǎn)嫁了一部分風(fēng)險(xiǎn)而已”。

　　同時(shí)，王緒瑾提醒稱，國(guó)內(nèi)董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)歷史理賠數(shù)據(jù)相對(duì)有限，不夠充足。針對(duì)后續(xù)發(fā)展，保險(xiǎn)公司需加大對(duì)董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)的承?？刂?，提高風(fēng)險(xiǎn)篩查，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防，風(fēng)險(xiǎn)控制能力，“不能光是掙吆喝”。其次，進(jìn)一步完善定價(jià)的基礎(chǔ)，不斷探索完善費(fèi)率機(jī)制等。

　　“風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)合理，才能產(chǎn)生保險(xiǎn)需求，但切忌盲目套用國(guó)際市場(chǎng)定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，要根據(jù)中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)展董責(zé)險(xiǎn)精算定價(jià)，不能‘盲人摸象’”，郝演蘇持有相似觀點(diǎn)，其表示，董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)后續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵，也在于監(jiān)管部門(mén)對(duì)于違規(guī)行為的處理手段和方式，刺激上市公司投保需求。

　　“一方面，A股市場(chǎng)法律監(jiān)管環(huán)境正經(jīng)歷高速的變化和發(fā)展階段，上市公司需要持續(xù)學(xué)習(xí)了解市場(chǎng)最新動(dòng)態(tài)和風(fēng)險(xiǎn)變化，做好及時(shí)處理；另一方面，保險(xiǎn)公司對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)及保險(xiǎn)產(chǎn)品的宣傳、普及也是必不可少的工作。投入成立董責(zé)險(xiǎn)專項(xiàng)團(tuán)隊(duì)也須成為更多保險(xiǎn)公司的必要考量”，沈樂(lè)行說(shuō)道。（藍(lán)鯨保險(xiǎn) 李丹萍）

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責(zé)任編輯：潘翹楚