原標(biāo)題：英國(guó)最大的保險(xiǎn)集團(tuán)英杰華瘋狂出售業(yè)務(wù)，是日薄西山還是另有隱情？

　　來(lái)源：保觀 

　　近期，英國(guó)最大保險(xiǎn)集團(tuán)英杰華因頻繁的業(yè)務(wù)出售和高層變動(dòng)多次出現(xiàn)在各大新聞媒體的報(bào)道中，該公司的這一系列動(dòng)作也被某些國(guó)外媒體戲謔為“狂歡”。頻頻出售業(yè)務(wù)的背后原因，是疫情的沖擊，還是本身的業(yè)務(wù)出現(xiàn)了問(wèn)題？我們也很好奇，這家具有200多年歷史的英國(guó)老牌保險(xiǎn)公司是否已經(jīng)日薄西山，抑或是要重整旗鼓，再次出發(fā)？

　　疫情打擊難幸免：老牌保險(xiǎn)勁旅也要經(jīng)歷業(yè)績(jī)之痛

　　英杰華保險(xiǎn)集團(tuán)是英國(guó)最大的保險(xiǎn)集團(tuán)，成立于1696年，總部位于倫敦。2002年2月，兩家英國(guó)保險(xiǎn)公司Norwich Union和CGU plc合并，改名為CGNU，這便是英杰華的前身。2002年4月，該公司的股東投票決定將公司名稱更改為Aviva。

　　英杰華在全球范圍內(nèi)提供長(zhǎng)期保險(xiǎn)和儲(chǔ)蓄、普通保險(xiǎn)和健康保險(xiǎn)以及基金管理產(chǎn)品和服務(wù)。該公司提供的保險(xiǎn)和儲(chǔ)蓄產(chǎn)品包括養(yǎng)老金產(chǎn)品，例如個(gè)人和團(tuán)體養(yǎng)老金、年金；保險(xiǎn)產(chǎn)品包括定期保證、抵押人壽保險(xiǎn)，靈活終身壽險(xiǎn)和重疾險(xiǎn)；債券和儲(chǔ)蓄，包括保費(fèi)投資債券和定期保費(fèi)儲(chǔ)蓄計(jì)劃；以及投資產(chǎn)品，包括單位信托、個(gè)人儲(chǔ)蓄賬戶和開(kāi)放式投資以及股票發(fā)行服務(wù)。

　　英杰華在全球16個(gè)國(guó)家和地區(qū)開(kāi)展業(yè)務(wù)，擁有30000名員工，覆蓋全球3300萬(wàn)客戶，管理3641億英鎊的資產(chǎn)。該公司的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，2020年上半年，英杰華的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為12.25億英鎊，較去年的13.86億英鎊有所下滑。然而，收益卻從2019年上半年的7.8億英鎊攀升至8.9億英鎊。

　　具體來(lái)看，一般保險(xiǎn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)從去年中期的3.32億英鎊下降至1.67億英鎊，幾近腰斬。凈保費(fèi)維持在47億英鎊，加拿大市場(chǎng)的凈保費(fèi)增長(zhǎng)和英國(guó)的保費(fèi)下降相互抵消。在商業(yè)領(lǐng)域，由于全球范圍內(nèi)企業(yè)保險(xiǎn)和專業(yè)化保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售數(shù)量和費(fèi)率呈上升趨勢(shì)，其在英國(guó)市場(chǎng)的凈保費(fèi)收入增長(zhǎng)了8%，加拿大的凈保費(fèi)收入增長(zhǎng)了11%。英杰華集團(tuán)的合并營(yíng)業(yè)比率為99.8%，高于去年同期的96.8%。在新加坡，由于隔離措施限制了保險(xiǎn)銷售活動(dòng)，英杰華的新業(yè)務(wù)銷售額下降了4%，為6.93億英鎊。

　　在2020年的前九個(gè)月，英杰華的一般保險(xiǎn)凈保費(fèi)為71億英鎊，與去年同期的70億英鎊基本持平。受疫情影響，英杰華的新業(yè)務(wù)保費(fèi)從去年同期的8.28億英鎊降至今年的7.14億英鎊，而其壽險(xiǎn)保費(fèi)也降至321億英鎊，去年同期為324億英鎊。同時(shí)，由于2020年第三季度的索賠事件減少，英杰華一般保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的理賠額從1.65億英鎊降低到1億英鎊。

　　業(yè)務(wù)出售頻頻，高層變動(dòng)不斷

　　業(yè)務(wù)出售一波未定，一波又起

　　這一輪調(diào)整之前，英杰華的業(yè)務(wù)遍布全球16個(gè)國(guó)家和地區(qū)。但最近一段時(shí)間，英杰華卻頻頻做出出售業(yè)務(wù)的舉動(dòng)，接連幾個(gè)月里一口氣賣掉了在新加坡、法國(guó)、意大利、波蘭以及印度等市場(chǎng)的業(yè)務(wù)。

　　早在今年3月份，英杰華集團(tuán)就表態(tài)同意退出印度尼西亞市場(chǎng)，將其在印尼的合資公司PT Astra Aviva Life的全部股權(quán)悉數(shù)出售給PT Astra International Tbk。

　　而后，在今年9月中旬，英杰華宣布將其新加坡子公司Aviva Singapore出售給以新加坡本土數(shù)字保險(xiǎn)公司Singlife為首的財(cái)團(tuán)，該財(cái)團(tuán)包括另類資產(chǎn)公司TPG、日本保險(xiǎn)商Sumitomo Life和其他Singlife現(xiàn)有股東，出售完成后公司將更名為Aviva Singlife。

　　據(jù)悉，這項(xiàng)交易的價(jià)值達(dá)到27億新幣，其中包括20億新幣的現(xiàn)金和可流通證券、2.5億新幣的賣方融資票據(jù)，以及Aviva Singlife25%的股權(quán)。這一交易規(guī)模是Aviva Singapore2019年稅后利潤(rùn)的18.7倍、2020年6月30日償付能力II下自有資金的2倍、2020年6月30日凈資產(chǎn)的1.9倍。

　　同樣在9月份，據(jù)彭博社報(bào)道，英杰華正在考慮出售其法國(guó)業(yè)務(wù)。據(jù)悉，法國(guó)業(yè)務(wù)的價(jià)值約為30億歐元，潛在買家包括安盛或安聯(lián)等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，以及由Apollo Global Management提供支持的Athora Holding等大型集團(tuán)。

　　兩個(gè)月后，英杰華宣布已同意將其在意大利人壽合資企業(yè)Aviva Vita中80%的股權(quán)悉數(shù)出售給合作伙伴UBI Banca，價(jià)值4億歐元。交易完成后，英杰華將獲得4億歐元的現(xiàn)金對(duì)價(jià)。該交易是Aviva Vita2019年IFRS稅后利潤(rùn)的8.4倍、2020年6月30日Solvency II自有資金的1倍，以及2020年6月30日凈資產(chǎn)的1.2倍。

　　同時(shí)，英杰華在意大利還有其他三個(gè)保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)體，分別是：與UniCredit共同成立的人壽保險(xiǎn)合資企業(yè)Aviva SpA，英杰華在此合資企業(yè)中持有51%的股份；100%持股的壽險(xiǎn)實(shí)體Aviva Life SpA，以及100%持股的一般保險(xiǎn)公司Aviva Italia SpA。英杰華表示，將對(duì)這些資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，以為股東創(chuàng)造最大價(jià)值。

　　近日，英杰華又將其在香港的分公司的股份出售給高瓴，公司將更名為Blue Insurance Limited。值得一提的是，早在2017年，高瓴與騰訊就收購(gòu)了英杰華（香港）共計(jì)60%的股權(quán)。

　　與此同時(shí)，英杰華在12月14日的公告中表示，將把英杰華越南公司Aviva Vietnam Life Insurance Company的全部股權(quán)出售給宏利金融亞洲有限公司，具體交易金額尚未披露。報(bào)道指出，出售越南業(yè)務(wù)有望將英杰華的IFRS凈資產(chǎn)價(jià)值和Solvency II盈余增加約1億英鎊，出售預(yù)計(jì)在明年下半年完成。同時(shí)，作為收購(gòu)的一部分，宏利金融亞洲有限公司將與Vietinbank 簽訂新的分銷協(xié)議，后者是Aviva Vietnam現(xiàn)有的獨(dú)家銀保合作伙伴。

　　同時(shí)，英杰華還在考慮出售其他市場(chǎng)的業(yè)務(wù)，包括波蘭、印度、中國(guó)大陸和土耳其的合資企業(yè)。

　　高層任命“狂歡”不停

　　在頻頻出售業(yè)務(wù)的同時(shí)，英杰華的高層變動(dòng)也一直未停，創(chuàng)造了一周內(nèi)完成了三項(xiàng)重大任命的“紀(jì)錄”。

　　12月7日，英杰華集團(tuán)任命Adam Winslow為英杰華國(guó)際首席執(zhí)行官一職。Winslow目前是AIG全球人壽保險(xiǎn)首席執(zhí)行官，在離開(kāi)英杰華將近八年后，將于2021年1月重新加入該公司。Winslow之前曾擔(dān)任英杰華英國(guó)公司的零售總監(jiān)和合伙人總監(jiān)，2021年開(kāi)始，他將開(kāi)始負(fù)責(zé)該集團(tuán)在歐洲大陸和亞洲的國(guó)際業(yè)務(wù)。

　　英杰華的首席執(zhí)行官Amanda Blanc表示：“我決心改變英杰華并創(chuàng)造更多的價(jià)值，做到這一點(diǎn)需要強(qiáng)大的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)。Adam Winslow將以專注和果斷的執(zhí)行力為我們管理歐洲和亞洲大陸的業(yè)務(wù)，以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期股東價(jià)值?！?/p>

　　12月8日，英杰華任命Stephen Doherty為公司首席品牌和事務(wù)官，負(fù)責(zé)領(lǐng)導(dǎo)公司的品牌、公共政策、企業(yè)責(zé)任、溝通和客戶戰(zhàn)略。Doherty還將加入英杰華集團(tuán)執(zhí)行委員會(huì)，并將向首席執(zhí)行官Amanda Blanc匯報(bào)。Doherty目前在Barclays PLC擔(dān)任董事總經(jīng)理和公司關(guān)系部主管，將于2021年3月正式在英杰華任職。

　　12月10日，英杰華宣布，前德意志銀行人力資源全球負(fù)責(zé)人Pippa Lambert將在新年期間以獨(dú)立非執(zhí)行董事的身份加入英杰華，并成為英杰華三個(gè)委員會(huì)的成員，包括薪酬委員會(huì)、提名和治理委員會(huì)以及客戶、管理和聲譽(yù)委員會(huì)。

　　正如Amanda所說(shuō)，英杰華將精簡(jiǎn)業(yè)務(wù)，在這一過(guò)程中需要強(qiáng)有力的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)，英杰華近期頻繁的重大任命對(duì)公司領(lǐng)導(dǎo)層進(jìn)行了大換血，也與精簡(jiǎn)業(yè)務(wù)的新戰(zhàn)略息息相關(guān)。

　　業(yè)務(wù)出售的背后：是日薄西山，還是另辟蹊徑？

　　精簡(jiǎn)戰(zhàn)略，專注英國(guó)、愛(ài)爾蘭和加拿大市場(chǎng)

　　Coverager資料顯示，2020年7月，Amanda Blanc被任命為英杰華集團(tuán)的首席執(zhí)行官，即時(shí)生效。而英杰華大規(guī)模出售業(yè)務(wù)也是在Amanda上任之后。

　　Amanda之前是英杰華的獨(dú)立非執(zhí)行董事，于2020年1月被任命為英杰華董事會(huì)成員，并擔(dān)任客戶、管理和信譽(yù)委員會(huì)主席。她曾擔(dān)任蘇黎世保險(xiǎn)集團(tuán)EMEA及全球銀行合伙人首席執(zhí)行官，而在此之前，她是安盛英國(guó)和愛(ài)爾蘭的集團(tuán)首席執(zhí)行官，并擔(dān)任英國(guó)保險(xiǎn)協(xié)會(huì)主席和特許保險(xiǎn)協(xié)會(huì)主席。

　　英杰華首席執(zhí)行官 Amanda Blanc

　　Amanda在集團(tuán)財(cái)報(bào)發(fā)布以及媒體采訪中多次表示：“我們將專注于那些有規(guī)模、有能力、客戶業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色、以及能夠?yàn)楣蓶|帶來(lái)高回報(bào)的市場(chǎng)，這些市場(chǎng)是我們將大力進(jìn)行投資和發(fā)展的地方。在我們無(wú)法實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的市場(chǎng)，我們將采取果斷行動(dòng)，并撤出資金?！被谶@一戰(zhàn)略，英杰華將重點(diǎn)放在英國(guó)、愛(ài)爾蘭和加拿大市場(chǎng)，并逐步減少在亞洲和歐洲的業(yè)務(wù)。我們?cè)倩剡^(guò)頭來(lái)看上文提及的英杰華的一系列業(yè)務(wù)“甩賣”，這些決定也就合情合理了。

　　僵化的英國(guó)保險(xiǎn)和儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)或是罪魁禍?zhǔn)?/p>

　　除了財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，英杰華在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)也難言滿意。由于英國(guó)脫歐和匯率變動(dòng)調(diào)整的影響，過(guò)去五年中，英杰華的股票接連跑輸富時(shí)100指數(shù)，股價(jià)下跌了將近一半。目前英杰華的股價(jià)與2012年的水平相當(dāng)，交易價(jià)格僅為預(yù)期收益的六倍，較法通保險(xiǎn)低20%，與保誠(chéng)相比低45%。股價(jià)下跌給投資者造成了巨大虧損。2019年，英杰華的投資者虧損為6.3%（包括股息），而市場(chǎng)收益約為6.8%，這一損失引發(fā)了投資者的不滿情緒，一些股東開(kāi)始質(zhì)疑對(duì)英杰華的投資。

　　另一方面，肺炎疫情爆發(fā)之時(shí)，英杰華取消了2019年的末期股息，這一做法直接將2019年的每股股息降至15.5便士，與2018年每股30便士的股息相比幾近腰斬。

　　投資者的壓力和對(duì)前首席執(zhí)行官戰(zhàn)略的懷疑將剛上任一年的Maurice Tulloch拉下馬。英杰華的投資者和諸多分析師也給出了相對(duì)一致的意見(jiàn)：英杰華的問(wèn)題在于僵化的英國(guó)保險(xiǎn)和儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)，其管理的資產(chǎn)逐年下降。然而，由于股票價(jià)格比較疲軟，英杰華無(wú)法吸引大型投資者，也排除了合并或收購(gòu)的可能性。在這種情況下，投資者建議英杰華分離英國(guó)保險(xiǎn)和儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)，或者在不承接新業(yè)務(wù)的情況下，繼續(xù)以較低的償付能力，保持運(yùn)營(yíng)。

　　英杰華由三大業(yè)務(wù)組成，分別是英國(guó)保險(xiǎn)和儲(chǔ)蓄（投資）、歐洲/亞洲壽險(xiǎn)和一般保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，其中英國(guó)保險(xiǎn)和儲(chǔ)蓄（投資）是英杰華最大的業(yè)務(wù)，一般保險(xiǎn)則是最小的業(yè)務(wù)。在投資者和分析師給出分離業(yè)務(wù)的建議后，英杰華也在瞻前顧后，顧慮這一措施會(huì)降低業(yè)務(wù)的多樣性，因此便不能享受Solvency 2 所規(guī)定的相關(guān)利益。

　　但在債務(wù)達(dá)到74億英鎊、債務(wù)杠桿比率達(dá)到32%、償付能力II充足率下降至194%的背景下，英杰華不得不痛下決心。與股東的意見(jiàn)不大一致的是，該公司出售了海外業(yè)務(wù)，保留了英國(guó)業(yè)務(wù)。這一邏輯似乎也可以理解，畢竟英杰華是以英國(guó)為中心的英杰華，分離了英國(guó)業(yè)務(wù)，何談?dòng)⒔苋A？

　　該公司在做出業(yè)務(wù)出售的決策之后，很快便制定了目標(biāo)：將債務(wù)杠桿比率降到30%以下、提升償付能力II充足率，并為股東創(chuàng)造巨大價(jià)值。其2019年度的財(cái)報(bào)表明，該公司的財(cái)務(wù)目標(biāo)包括：到2022年，將償付能力II凈資產(chǎn)收益率提升至12%，并在2019年至2022年之間減少15億英鎊的債務(wù)。

　　而在業(yè)務(wù)出售之后，英杰華表示將派發(fā)每股7便士的中期股息，并制定了一項(xiàng)新的股息政策，旨在將該公司的支出減少近三分之一。在最近的第三季度報(bào)告中，英杰華表示將派發(fā)每股14便士的2020年末期股息，使總派息達(dá)到21便士。

　　短期看來(lái)，英杰華的業(yè)務(wù)出售效果立竿見(jiàn)影，派發(fā)股息某種程度上也能安撫股東的情緒。而從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看，雖然出售海外業(yè)務(wù)能夠?yàn)橛⒔苋A帶來(lái)數(shù)十億英鎊的收入，幫助該公司填補(bǔ)債務(wù)窟窿并為股東返還現(xiàn)金，但是更精準(zhǔn)的辦法應(yīng)該是對(duì)癥下藥。

　　正如該公司的股東和分析師指出的那樣，英杰華的英國(guó)保險(xiǎn)和儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)已經(jīng)停止增長(zhǎng)甚至進(jìn)入了負(fù)增長(zhǎng)，那么從英國(guó)業(yè)務(wù)下手才是應(yīng)對(duì)之道。在出售海外業(yè)務(wù)的同時(shí)，英杰華也應(yīng)該削減其英國(guó)保險(xiǎn)和儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)，真正專注于能夠?yàn)楣蓶|帶來(lái)最大價(jià)值的業(yè)務(wù)和領(lǐng)域，而不是喊喊口號(hào)。

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責(zé)任編輯：潘翹楚