原標(biāo)題：橫琴人壽發(fā)行11億元債券“補(bǔ)血”

　　每經(jīng)記者 袁園

　　近日，橫琴人壽公告稱，公司已于12月3日在全國銀行間債券市場成功發(fā)行11億元的資本補(bǔ)充債券。此次債券為10年期固定利率債券，在第5年末附有條件的發(fā)行人贖回權(quán)；票面利率為5.5%。

　　對于發(fā)債原因，橫琴人壽表示：“用于提高償付能力，支持公司業(yè)務(wù)保持健康、穩(wěn)健的發(fā)展?！?/p>

　　業(yè)務(wù)快速發(fā)展對資本消耗較快

　　公開資料顯示，橫琴人壽于2016年6月獲批籌建，由珠海鏵創(chuàng)投資管理有限公司、亨通集團(tuán)有限公司、廣東明珠集團(tuán)深圳投資有限公司、蘇州環(huán)亞實(shí)業(yè)有限公司、中植企業(yè)集團(tuán)有限公司5家公司共同發(fā)起。2016年底橫琴人壽正式獲批開業(yè)，公司注冊資本為20億元。

　　2017-2019年，短短三年，橫琴人壽保費(fèi)規(guī)模增長約7倍，分別為8.63億、24.62億、59.55億。

　　進(jìn)一步來看，橫琴人壽2019年收入前五的產(chǎn)品中，個(gè)險(xiǎn)渠道保費(fèi)只有1.55億，僅占總保費(fèi)的2.6%，銀保渠道占比卻達(dá)到91%。銀保渠道中又以分紅型兩全保險(xiǎn)占據(jù)絕對主導(dǎo)位置，該險(xiǎn)種保費(fèi)收入高達(dá)47.24億，占比近八成。

　　保費(fèi)規(guī)模高速增長，但凈利潤卻一直處在虧損狀態(tài)，2017年-2019年，橫琴人壽凈利潤分別為-0.82億元、-2.46億元、-2.41億元。不過，今年上半年實(shí)現(xiàn)了0.09億元的微弱盈利。

　　聯(lián)合資信評估在評估報(bào)告中指出，“橫琴人壽業(yè)務(wù)的快速發(fā)展對資本消耗較快，2020年前兩個(gè)季度雖實(shí)現(xiàn)階段性盈利，但未來盈利的持續(xù)性仍有待持續(xù)觀察?！?/p>

　　最重要的是，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張，橫琴人壽的償付能力充足率也一路下滑。由2018年的332.57%大幅下滑至2019年的170.43%。增資作為補(bǔ)充償付能力充足率最有效的手段，也當(dāng)即被該公司提上日程。

　　11億元資本補(bǔ)充債券信用評級為AA-

　　2019年3月26日，橫琴人壽發(fā)布公告稱，擬增資10億元，將注冊資本金由初始的20億元提高到30元，全部5家股東各自新增出資額2億元，增資完成后，持股比例不變，依然各自持有橫琴人壽20%股權(quán)。但時(shí)隔近兩年，這一增資舉措在銀保監(jiān)會官網(wǎng)未能查到相關(guān)批復(fù)。

　　截至今年第三季度，橫琴人壽的償付能力充足率已經(jīng)下滑至162.32%。而在2019年，監(jiān)管已經(jīng)明確償付能力充足率與發(fā)展中短存續(xù)期產(chǎn)品的關(guān)系，根據(jù)銀保監(jiān)會2019年發(fā)布的《中國銀保監(jiān)會辦公廳關(guān)于規(guī)范兩全保險(xiǎn)產(chǎn)品有關(guān)問題的通知》，當(dāng)險(xiǎn)企綜合償付能力充足率低于120%時(shí)，應(yīng)立即停止銷售5年期以下兩全保險(xiǎn)產(chǎn)品。

　　不論如何，提高償付能力已經(jīng)成為橫琴人壽當(dāng)下很重要的事，發(fā)債成為該公司退而求其次的最優(yōu)選。

　　一般而言，增資是由股東對險(xiǎn)企進(jìn)行注資，監(jiān)管審批時(shí)會重點(diǎn)考察股東資質(zhì)以及資金來源。而發(fā)債的主體是險(xiǎn)企，能否順利發(fā)債則主要取決于監(jiān)管對于險(xiǎn)企自身實(shí)力與發(fā)展情況的考察結(jié)論。

　　聯(lián)合資信評估對橫琴人壽11億元資本補(bǔ)充債券給出的信用評級為AA-。其表示，橫琴人壽成立時(shí)間尚短，內(nèi)控機(jī)制有待完善、業(yè)務(wù)渠道較為依賴銀郵渠道、業(yè)務(wù)品種以分紅壽險(xiǎn)為主且躉繳業(yè)務(wù)占比較高、不動產(chǎn)類金融產(chǎn)品投資及集合資金信托計(jì)劃投資規(guī)模增長較快等因素對公司未來經(jīng)營發(fā)展及信用水平可能帶來不利影響。

　　聯(lián)合資信評估還指出，“資本補(bǔ)充債券受償順序劣后，存在劣后受償風(fēng)險(xiǎn)。資本補(bǔ)充債券索償權(quán)排在保單責(zé)任、銀行借款等普通負(fù)債之后，均有一定的劣后受償風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

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責(zé)任編輯：張譯文