原標(biāo)題：養(yǎng)老保險基金受托規(guī)模突破萬億、年凈賺664億，業(yè)內(nèi)稱加快入市勢在必行

　　掌管著老百姓養(yǎng)老錢的社?；饡谄疵皰赍X”。近日，全國社會保障基金理事會（以下簡稱“社?；饡保┌l(fā)布《基本養(yǎng)老保險基金受托運(yùn)營2019年度報告》（以下簡稱《報告》），成績單顯示，2019年，受托管理的萬億基本養(yǎng)老保險基金權(quán)益投資收益額663.86億元，投資收益率9.03%。

　　長期機(jī)構(gòu)投資者的定位，堅持審慎投資原則和長期投資、價值投資、責(zé)任投資的理念，數(shù)萬億養(yǎng)老保險基金運(yùn)轉(zhuǎn)起來保值增值，并非一件易事。

　　在業(yè)內(nèi)專家看來，隨著條件基本成熟，加快養(yǎng)老金入市也是勢在必行，可促進(jìn)維持長期較高的投資回報率，提高資本市場深度和價格發(fā)現(xiàn)效率，形成維護(hù)資本市場穩(wěn)定和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的多贏局面。

　　受托運(yùn)營3年，基本養(yǎng)老保險基金累計投資收益額850.69億

　　這一由財政預(yù)算撥款、國有資產(chǎn)劃撥等方式集中的國家社會保障戰(zhàn)略儲備基金——社會保障基金專門用于人口老齡化高峰時期的養(yǎng)老保險等社會保障支出的補(bǔ)充、調(diào)劑，包括基本養(yǎng)老保險基金、基本醫(yī)療保險基金、工傷保險基金、失業(yè)保險基金和生育保險基金，其中，養(yǎng)老保險基金占大頭。

　　年度報告顯示，截至2019年底，各省委托社?；饡顿Y運(yùn)營的基本養(yǎng)老保險基金資產(chǎn)總額10767.8億元，突破萬億大關(guān)。其中，直接投資資產(chǎn)4054.01億元，占基本養(yǎng)老保險基金資產(chǎn)總額的37.65%；委托投資資產(chǎn)6713.79億元，占基本養(yǎng)老保險基金資產(chǎn)總額的62.35%。

　　投資業(yè)績方面，2019年，基本養(yǎng)老保險基金權(quán)益投資收益額663.86億元，投資收益率高達(dá)9.03%，已實(shí)現(xiàn)收益額433.34億元，收益率5.94%，交易類資產(chǎn)公允價值變動額230.52億元。過往數(shù)據(jù)顯示，2017年，基本養(yǎng)老保險基金投資收益額87.83億元，投資收益率5.23%；2018年，權(quán)益投資收益額98.64億元，投資收益率2.56%。

　　2015年，國務(wù)院印發(fā)《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，明確各省、自治區(qū)、直轄市基本養(yǎng)老保險基金結(jié)余，可預(yù)留一定支付費(fèi)用后，統(tǒng)一委托給社?；饡_展市場化投資運(yùn)營。

　　目前，全國已有25個省、自治區(qū)、直轄市與社?；饡炇鹆宋型顿Y合同，合同總金額超過1.11萬億元，實(shí)際到賬資金約9800億元?？紤]到城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險基金實(shí)行實(shí)賬積累，當(dāng)期支付壓力小，為促進(jìn)保值增值，人力資源社會保障部、財政部2018年聯(lián)合發(fā)文，要求分三批在全國范圍內(nèi)全面實(shí)施城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險基金委托投資。22個省如期啟動，均為委托期5年的承諾保底模式，遼寧、貴州等地正抓緊推進(jìn)，有望在2020年年底前全部完成目標(biāo)任務(wù)。

　　2016年以前，我國基本養(yǎng)老保險基金主要由省級甚至縣市一級管理，為確保資金安全，只允許結(jié)存資金存放銀行或購買國債，收益較低。而至自2016年12月受托運(yùn)營以來，基本養(yǎng)老保險基金累計投資收益額850.69億元，較好地實(shí)現(xiàn)了保值增值目標(biāo)，為推動我國的基本養(yǎng)老保險制度可持續(xù)發(fā)展提供了有力支撐。

　　“投資收益率明顯高于舊體制時，也能驗(yàn)證養(yǎng)老保險基金委托投資的市場化運(yùn)營是成功的。社保基金體量大，在機(jī)構(gòu)投資者中也表現(xiàn)較突出，即使調(diào)整投資資產(chǎn)類型、行業(yè)等因素，仍然有超額投資收益”，中國社會科學(xué)院金融所保險與社會保障研究室副主任王向楠對藍(lán)鯨保險分析指出。

　　年初，全國社會保障基金理事會副理事長陳文輝在全球財富管理論壇2020年首季峰會上表示，中國人口老齡化同時伴隨少子化和高齡化特征，進(jìn)一步加劇了中國人口結(jié)構(gòu)老化程度，預(yù)計2022年邁入中度老齡化階段，2035年邁入重度老齡化階段。預(yù)計十幾年后，養(yǎng)老金缺口將成為最重要的民生問題，必須提前應(yīng)對，未雨綢繆，盡快采取行之有效的措施，防范養(yǎng)老保險“灰犀?！憋L(fēng)險發(fā)生。

　　養(yǎng)老金加速增量入市，提高資本市場深度、價格發(fā)現(xiàn)效率

　　多位業(yè)內(nèi)人士指出，要平衡養(yǎng)老保險基金，避免保障缺口的擴(kuò)大，關(guān)鍵因素是實(shí)現(xiàn)保值增值。

　　“能夠抵抗通貨膨脹，這是養(yǎng)老金管理中非常重要的一項(xiàng)內(nèi)容，投資最核心的目標(biāo)是保值增值，年度投資回報率至少要覆蓋通脹率，進(jìn)而保證社?；鸱€(wěn)定可持續(xù)發(fā)展”，南開大學(xué)衛(wèi)生經(jīng)濟(jì)與醫(yī)療保障研究中心主任朱銘來分析道，在其看來，“十四五”期間需進(jìn)一步完善社保基金市場化運(yùn)作能力及相關(guān)政策。

　　據(jù)了解，投資方式方面，社?；饡扇≈苯油顿Y與委托投資相結(jié)合的方式開展投資運(yùn)作。直接投資由社?；饡芾磉\(yùn)作，主要包括銀行存款和股權(quán)投資。委托投資由社?；饡型顿Y管理人管理運(yùn)作，主要包括境內(nèi)股票、債券、養(yǎng)老金產(chǎn)品、上市流通的證券投資基金，以及股指期貨、國債期貨等，委托投資資產(chǎn)由社?；饡x擇的托管人托管。

　　當(dāng)前，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢日趨復(fù)雜，資本市場不確定性增加，資產(chǎn)收益率總體下行，投資風(fēng)險上升，獲得中長期穩(wěn)定較高收益的難度增加。數(shù)萬億養(yǎng)老保險基金運(yùn)轉(zhuǎn)起來保值增值，并非一件易事。

　　在提高基金投資運(yùn)營能力方面，《報告》稱，將推動完善委托股票產(chǎn)品體系，加大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和科技創(chuàng)新型企業(yè)的支持力度。把握債券市場節(jié)奏，持續(xù)優(yōu)化存量和增量結(jié)構(gòu)。強(qiáng)化存款銀行中長期信用風(fēng)險管理。緊跟國家戰(zhàn)略導(dǎo)向，加大國家重大建設(shè)項(xiàng)目、國有企業(yè)混改等投資力度，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。加強(qiáng)資金分級流動性管理，提高資金使用效率與收益水平。

　　另一方面，業(yè)內(nèi)人士指出，隨著條件基本成熟，加快養(yǎng)老金入市也是勢在必行，有利于實(shí)現(xiàn)推動養(yǎng)老金保值增值，維護(hù)資本市場穩(wěn)定和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的多贏局面。

　　在二級市場上，藍(lán)鯨保險粗略統(tǒng)計，作為風(fēng)格穩(wěn)健的長期機(jī)構(gòu)投資者、國家隊(duì)“主力”，社?；鹬貍}行業(yè)包括銀行、醫(yī)藥生物、非銀金融、化工以及食品飲料，整體傾向于配置板塊中的龍頭及白馬股。

　　“從國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變遷看，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和科技創(chuàng)新企業(yè)的投資回報率雖然短期波動較大，但長期平均回報率較高，與社?；鸬拈L期投資性吻合。且戰(zhàn)略新興和科技創(chuàng)新領(lǐng)域?qū)ν獠坑蟹e極的溢出效應(yīng)，與之社會性吻合”，王向楠表示，社保基金有條件去追求更可觀的投資收益，原則上以超過一年或更長的時期衡量風(fēng)險和收益，避免短期投資行為。

　　王向楠指出，包括養(yǎng)老保險基金在內(nèi)的社保基金也適合加速增量入市，“一方面，可進(jìn)一步發(fā)揮社保基金的重要的穩(wěn)定和支持作用，提高資本市場深度和價格發(fā)現(xiàn)效率；另一方面，可促進(jìn)社?；鹁S持長期較高的投資回報率”。

　　朱銘來持有較為相似的觀點(diǎn)，其表示，從國際情況來看，養(yǎng)老金是資本市場上穩(wěn)定、重要的資金來源，“養(yǎng)老保險基金體量比較大，在實(shí)際投資過程中，一是可保值增值，二是起到穩(wěn)定資本市場的效應(yīng)，長期投資相當(dāng)于市場穩(wěn)定器，起著‘定海神針’的作用。理論上講，投資固然存在風(fēng)險，關(guān)鍵是怎樣管控、處理好風(fēng)險”。

　　其補(bǔ)充道，養(yǎng)老保險基金在投向上，可傾向于新興高科技、創(chuàng)新醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)以及國家政策扶持的產(chǎn)業(yè)，以及嘗試能否與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)形成更深層次的觸點(diǎn)，“養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)實(shí)際上范圍廣闊，并不限于傳統(tǒng)的養(yǎng)老地產(chǎn)，隨著老齡化加速到來，會形成龐大的消費(fèi)市場，各類養(yǎng)老相關(guān)的設(shè)備器具、藥品等，都需要大量前期資金投資，個人期待能有良性互動”。（藍(lán)鯨保險 李丹萍 lidanping@lanjinger.com）

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責(zé)任編輯：陳鑫