編者按：一系列政策落地為保險資管發(fā)展保駕護航，保險資管業(yè)將因時因勢而變。本報今起推出“保險資管新篇章”系列高端訪談，邀請業(yè)界人士多維度解析保險資管在變局中開新局，提升專業(yè)化水平，實現(xiàn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云日前接受中國證券報記者專訪時表示，保險資金作為金融市場稀缺的長期穩(wěn)定資金，未來將更加注重主動管理能力和產(chǎn)品化發(fā)展。一方面，保險資金需加大權(quán)益資產(chǎn)配置以提升投資收益；另一方面，將更加注重第三方業(yè)務(wù)拓展，財富管理、養(yǎng)老金管理成為重要發(fā)展方向。

　　發(fā)揮保險資金長期優(yōu)勢

　　支持實體經(jīng)濟發(fā)展

　　中國證券報：當(dāng)前，國內(nèi)經(jīng)濟金融運行環(huán)境出現(xiàn)一些新特征，例如社會融資模式產(chǎn)生變化等，這將給資管行業(yè)帶來深刻影響。就保險資管行業(yè)而言，未來會呈現(xiàn)哪些新特征？

　　曹德云：我國經(jīng)濟金融運行面臨的內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生了一系列新變化，保險資管行業(yè)作為大資管市場乃至整個金融市場的重要組成部分，可以預(yù)見未來也將因時而變、因勢而變。

　　第一，將更加注重發(fā)揮保險資金長期優(yōu)勢支持實體經(jīng)濟發(fā)展。一是從中長期看，市場利率不斷下行，保險資金需要加大權(quán)益資產(chǎn)配置以提升投資收益；二是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、國家戰(zhàn)略及重大工程建設(shè)等，急需長期資金支持；三是保險資金作為金融市場稀缺的長期穩(wěn)定資金，在支持實體經(jīng)濟融資需求的同時，也有利于延長保險產(chǎn)業(yè)鏈布局，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同。近期出臺的一系列政策，也旨在引導(dǎo)保險資金加大權(quán)益資產(chǎn)配置，優(yōu)化社會融資結(jié)構(gòu)，提升直接融資比重，保險資金通過多種渠道支持實體經(jīng)濟的能力和質(zhì)效不斷加強。截至2019年末，保險資金投資各類債券和股票合計近8萬億元，通過債權(quán)投資計劃、股權(quán)投資計劃、信托計劃、長期股權(quán)投資等方式投資實體經(jīng)濟約4.5萬億元。

　　第二，將更加注重第三方業(yè)務(wù)拓展，財富管理、養(yǎng)老金管理成為重要方向。國際上，保險系資管機構(gòu)的第三方業(yè)務(wù)占比較高，保德信的第三方資產(chǎn)占比約為49%，安聯(lián)更是高達73.9%。與之相比，我國保險行業(yè)第三方業(yè)務(wù)仍有較大發(fā)展空間。未來，拓展第三方業(yè)務(wù)的主攻方向是財富管理。隨著我國居民財富的增長、儲蓄意愿的上升，居民對財富管理的需求將快速增長，保險資管機構(gòu)要加快布局。

　　第三，將更加注重主動管理能力和產(chǎn)品化發(fā)展。保險資管機構(gòu)作為大資管市場的一員，以往主要面向保險資金的投資管理，產(chǎn)品化不足。截至2020年6月末，保險資管產(chǎn)品余額3.43萬億元，其中組合類產(chǎn)品1.98萬億元、債權(quán)投資計劃1.32萬億元、股權(quán)投資計劃0.13萬億元。在大資管統(tǒng)一監(jiān)管、同臺競技的市場環(huán)境下，保險資管機構(gòu)將找準(zhǔn)自身在大資管生態(tài)體系中的市場定位和競爭優(yōu)勢，加快專業(yè)化、市場化、產(chǎn)品化發(fā)展。

　　第四，將更加注重提升國際視野。一是“引進來”。隨著金融領(lǐng)域的進一步對外開放，中國資產(chǎn)在全球更具吸引力，將吸引更多國際優(yōu)秀的資產(chǎn)管理機構(gòu)進入中國市場，為行業(yè)發(fā)展帶來新的理念與成熟經(jīng)驗。二是“走出去”。全球化配置是保險資金多元配置、分散風(fēng)險的內(nèi)在需求。目前，保險資金境外投資余額占比僅在3%左右，遠低于監(jiān)管的15%限制，未來保險資金境外投資有進一步提升空間。

　　中國證券報：保險資產(chǎn)管理行業(yè)正變得越來越開放。如何看待保險資產(chǎn)管理機構(gòu)與公募、私募、券商資管乃至外資機構(gòu)等其他類型機構(gòu)的競合關(guān)系？保險資金會扮演怎樣的角色？

　　曹德云：隨著大資管領(lǐng)域的不斷發(fā)展，行業(yè)已從過去的“割據(jù)競爭”進入“融合協(xié)作”的發(fā)展階段。各類金融機構(gòu)都有自己最擅長的領(lǐng)域，并形成自身差異化的競爭優(yōu)勢。保險資產(chǎn)管理業(yè)依托保險主業(yè)的發(fā)展不斷壯大，充分發(fā)揮保險資金規(guī)模大、久期長的特點，專于大類資產(chǎn)配置、精于主動投資管理、強于風(fēng)險控制建設(shè)。

　　同時，保險資管機構(gòu)積極與其他類型機構(gòu)開展合作。保險資金投資公募基金產(chǎn)品已突破萬億元，約占保險資金運用余額的5%。截至2019年末，保險機構(gòu)委托40余家公募基金公司開展專戶投資，合作規(guī)模約3200億元。保險機構(gòu)也與證券機構(gòu)在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、研究業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、投行類業(yè)務(wù)等方面建立了全方位合作關(guān)系。未來，保險資管業(yè)將與公募、私募、券商資管、外資機構(gòu)等開展更廣泛合作，優(yōu)勢互補，信息共享，進一步發(fā)揮資本市場壓艙石作用，提升服務(wù)實體經(jīng)濟效率，打通經(jīng)濟循環(huán)融通血脈。

　　機構(gòu)代銷模式

　　有望進一步擴大資金來源

　　中國證券報：近期，保險資管新規(guī)配套細則落地。一方面，這標(biāo)志著保險資管行業(yè)“1+3”規(guī)則體系形成；另一方面，“1+3”規(guī)則體系正重塑保險資管行業(yè)格局。這將給保險資管行業(yè)帶來哪些新機遇？

　　曹德云：近年來，保險資管產(chǎn)品注冊穩(wěn)健增長。保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，保險資管機構(gòu)累計發(fā)起設(shè)立各類債權(quán)、股權(quán)投資計劃1530只，合計備案（注冊）規(guī)模33842億元。

　　此次保險資管新規(guī)3個配套細則有一個共同亮點：拓展投資范圍。未來，產(chǎn)品端與投資端可能更為多樣化。比如，新規(guī)與細則完善了債權(quán)投資計劃資金投向與信用增級要求，鼓勵傳統(tǒng)債權(quán)投資計劃的發(fā)展，放寬股權(quán)投資計劃可投范圍，組合類推出面向個人投資者的適合產(chǎn)品。從銷售端看，伴隨著保險資管產(chǎn)品進一步豐富，新規(guī)為保險公司提供了更多債權(quán)、股權(quán)的投資機會，拓寬了保險資金的投資渠道；組合類產(chǎn)品對個人投資者開放，未來通過機構(gòu)代銷的模式有望進一步擴大資金來源。

　　從目前數(shù)據(jù)看，股權(quán)投資計劃業(yè)務(wù)規(guī)模較小，仍是險資的新興投資領(lǐng)域。此次，“1+3”規(guī)則放寬了股權(quán)投資業(yè)務(wù)范圍，相關(guān)業(yè)務(wù)將隨著新規(guī)的頒布出現(xiàn)增長。未來，股權(quán)投資計劃與資本市場的聯(lián)系將更為緊密，除投資未上市企業(yè)股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金以外，還可參與定向增發(fā)、大宗交易等。結(jié)合日前發(fā)布的《關(guān)于保險資金投資債轉(zhuǎn)股投資計劃有關(guān)事項通知》，保險資金還可以通過股權(quán)投資計劃參與市場化債轉(zhuǎn)股、特殊機會投資等，有效助力實體企業(yè)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。

　　制定保險行業(yè)投資相關(guān)指引

　　中國證券報：中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會在促進保險資管產(chǎn)品業(yè)務(wù)的穩(wěn)健有效運行和持續(xù)健康發(fā)展中，具體著手開展哪些工作？

　　曹德云：下一步，協(xié)會將繼續(xù)以服務(wù)保險資管機構(gòu)為出發(fā)點，以支持實體經(jīng)濟為目標(biāo)，履行自律管理職責(zé)，提升行業(yè)投資管理能力，推動保險資管行業(yè)發(fā)展。一是完善登記流程。協(xié)會前期根據(jù)“1+3”細則，對原債權(quán)投資計劃、股權(quán)投資計劃注冊規(guī)則進行了修訂和完善，形成了《債權(quán)投資計劃產(chǎn)品登記管理規(guī)則》《股權(quán)投資計劃產(chǎn)品登記管理規(guī)則》及相應(yīng)的產(chǎn)品管理指引等文件。二是加強保險資管產(chǎn)品制度體系建設(shè)，制定產(chǎn)品管理指引、操作規(guī)范等文件，根據(jù)監(jiān)管要求和市場需要制定產(chǎn)品投資管理相關(guān)制度、規(guī)則和指引，推進債權(quán)、股權(quán)投資計劃標(biāo)準(zhǔn)化文本工作。三是運用金融科技手段，重點做好產(chǎn)品的數(shù)據(jù)統(tǒng)計、市場分析等工作，強化項目存續(xù)期風(fēng)險檢測。四是加大創(chuàng)新扶持力度，支持業(yè)務(wù)創(chuàng)新落地，開展相關(guān)課題研究，制定行業(yè)投資相關(guān)指引，如特殊機會投資、定增及REITs等。

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責(zé)任編輯：王進和