時(shí)代周報(bào)記者 夏子軒

　　國(guó)慶假期后，A股經(jīng)歷8個(gè)交易日，截至10月19日，保險(xiǎn)板塊持續(xù)上漲。

　　其中，中國(guó)人壽漲幅最高，累計(jì)上漲12.54%。西水股份、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保、中國(guó)平安分別累計(jì)上漲9.01%、8.73%、8.33%和7.33%，中國(guó)人保也實(shí)現(xiàn)累計(jì)上漲3.84%。

　　市場(chǎng)主流觀點(diǎn)認(rèn)為，保險(xiǎn)負(fù)債端逐步恢復(fù)正常、投資端利率上行、部分險(xiǎn)企提前預(yù)熱“開(kāi)門(mén)紅”等因素共振，利好保險(xiǎn)股。

　　中國(guó)平安10月19日晚間公告，控股子公司平安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、平安人壽保險(xiǎn)、平安養(yǎng)老保險(xiǎn)和平安健康保險(xiǎn)于2020年1月-9月期間的原保險(xiǎn)合同保費(fèi)收入合計(jì)6263.08億元，同比上年增1.8%。

　　10月19日，廣州一家保險(xiǎn)公司的資管部人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，“在行業(yè)上半年受挫背景下，基于疫情影響造成的低基數(shù)及保險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)型效果的失望，2021年開(kāi)門(mén)紅效果受市場(chǎng)期待，也成為保險(xiǎn)板塊估值修復(fù)的催化劑。”

　　提早“透支”明年開(kāi)門(mén)紅紅利

　　10月19日，廣東某壽險(xiǎn)公司的從業(yè)人員向時(shí)代告訴記者，“因疫情影響，不少險(xiǎn)企今年業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑，轉(zhuǎn)而寄希望于來(lái)年。從目前各家公司籌備情況來(lái)看，2021年開(kāi)門(mén)紅時(shí)間被大大提前，部分險(xiǎn)企提前2個(gè)多月開(kāi)啟預(yù)售，產(chǎn)品也更為激進(jìn)?！?/p>

　　上述從業(yè)人員向時(shí)代記者表示，平安人壽和中國(guó)太保則是戰(zhàn)略性放棄全年任務(wù)，提前布局“開(kāi)門(mén)紅”來(lái)扭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，剩下的險(xiǎn)企因?yàn)楸ＹM(fèi)負(fù)增長(zhǎng)壓力，進(jìn)退兩難，只能靜觀其變。

　　時(shí)代周報(bào)記者注意到，上市壽險(xiǎn)公司對(duì)“開(kāi)門(mén)紅”訴求都較為強(qiáng)烈。

　　9月下旬，中國(guó)人壽在推出“鑫耀東方年金保險(xiǎn)”產(chǎn)品，打響2021年行業(yè)“開(kāi)門(mén)紅”第一槍。太保壽險(xiǎn)在10月1日推出新產(chǎn)品鑫享事誠(chéng)慶典版年金險(xiǎn)的預(yù)售。平安人壽的開(kāi)門(mén)紅新產(chǎn)品“金瑞人生21”也已經(jīng)發(fā)布，預(yù)計(jì)11月上旬啟動(dòng)“開(kāi)門(mén)紅”。

　　10月8日，國(guó)泰君安非銀金融團(tuán)隊(duì)指出，從跟蹤情況看，由于其他理財(cái)產(chǎn)品收益率的下行，當(dāng)前保險(xiǎn)公司的“開(kāi)門(mén)紅”產(chǎn)品的收益率吸引力極高，“我們對(duì)各家公司的開(kāi)門(mén)紅預(yù)期進(jìn)一步上調(diào)”，這將構(gòu)成后續(xù)保險(xiǎn)板塊一個(gè)重要的催化劑?！?/p>

　　產(chǎn)品收益率方面，中國(guó)人壽“開(kāi)門(mén)紅”紅鑫耀東方的萬(wàn)能險(xiǎn)實(shí)時(shí)結(jié)算利率高達(dá)5.1%；太保壽險(xiǎn)“開(kāi)門(mén)紅”太平洋鑫享事誠(chéng)預(yù)定利率高達(dá)5.2%；平安人壽“開(kāi)門(mén)紅”平安金瑞人生21的實(shí)時(shí)結(jié)算利率也在5%以上。

　　光大證券認(rèn)為，險(xiǎn)企2021年“開(kāi)門(mén)紅”產(chǎn)品布局體現(xiàn)了其對(duì)于明年保險(xiǎn)業(yè)復(fù)蘇的信心，一方面，今年經(jīng)營(yíng)情況較好的險(xiǎn)企打算乘勝追擊，進(jìn)一步搶占市場(chǎng)；另一方面，部分險(xiǎn)企開(kāi)始戰(zhàn)略性放棄2020，開(kāi)始布局2021，希望在市場(chǎng)需求增加的背景下實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)營(yíng)情況的扭轉(zhuǎn)。

　　保險(xiǎn)股價(jià)上漲背后邏輯

　　據(jù)銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月，人身險(xiǎn)公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2.39萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.68%。而同期A股五大上市險(xiǎn)企的原保險(xiǎn)保費(fèi)的增速，僅有中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)高于行業(yè)平均水平，分別同比增長(zhǎng)11.19%、28.24%，平安人壽、太保壽險(xiǎn)以及人保壽險(xiǎn)則出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

　　對(duì)于近期保險(xiǎn)股大漲背后的邏輯，10月19日，華南一中型壽險(xiǎn)公司研究部負(fù)責(zé)人向時(shí)代周報(bào)記者表示，“目前三季度保費(fèi)數(shù)據(jù)尚未完全披露，部分險(xiǎn)企季報(bào)數(shù)據(jù)低迷，股價(jià)上漲主要兩個(gè)原因，一是成長(zhǎng)股價(jià)格太高引起的回補(bǔ)價(jià)值股，二是國(guó)債收益率二季度以來(lái)觸底上升帶動(dòng)保險(xiǎn)股的上漲?！?/p>

　　截至10月19日，10年期國(guó)債收益率3.231%，自7月以來(lái)一共上升24個(gè)BP。光大證券表示，十年期國(guó)債收益率波動(dòng)上升，險(xiǎn)企投資收益增加，“開(kāi)門(mén)紅”產(chǎn)品可以幫助險(xiǎn)企在年初獲得大量投資資金。

　　10月14日，華泰證券的第四季度投資觀點(diǎn)分析指出，保險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)歷了一季度疫情的業(yè)務(wù)低迷期，二季度以來(lái)呈現(xiàn)邊際回暖跡象，保障需求持續(xù)激活，疊加長(zhǎng)端利率維持高位水平，權(quán)益市場(chǎng)活躍度提升，負(fù)債與投資兩端穩(wěn)中向好；此外政策引導(dǎo)高質(zhì)量發(fā)展，給予險(xiǎn)企更大的靈活度與自主性。目前估值優(yōu)勢(shì)突出，是中長(zhǎng)期配置優(yōu)選板塊，建議把握四季度開(kāi)門(mén)紅機(jī)遇。

　　國(guó)泰君安分析師劉欣琦在其研報(bào)中表示，“開(kāi)門(mén)紅”的超預(yù)期以及資產(chǎn)端受益于國(guó)債收益率上行的超預(yù)期。由于其他理財(cái)產(chǎn)品收益率的下行，當(dāng)前保險(xiǎn)公司的“開(kāi)門(mén)紅”產(chǎn)品的收益率吸引力極高，使得機(jī)構(gòu)對(duì)各家險(xiǎn)企的預(yù)期進(jìn)一步上調(diào)。

　　天風(fēng)證券指出，資產(chǎn)端方面，長(zhǎng)端利率企穩(wěn)回升，保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期投資收益率預(yù)期提升，有助于保險(xiǎn)股估值修復(fù)和估值切換；負(fù)債端方面，開(kāi)門(mén)紅高增長(zhǎng)的預(yù)期有望逐步兌現(xiàn)，催化保險(xiǎn)股行情，預(yù)計(jì)太保、平安在開(kāi)門(mén)紅在策略積極、低基數(shù)之下NBV將實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

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責(zé)任編輯：王進(jìn)和