“多大能力做多大事”，拿下保險(xiǎn)資管籌建入場(chǎng)券的劉益謙準(zhǔn)備好了嗎？

　　來源：保財(cái)論道 

　　近日，國(guó)華興益資管正式獲批籌建，為國(guó)華人壽在投資端實(shí)現(xiàn)加碼，盡管目前國(guó)華人壽登陸A股的計(jì)劃已經(jīng)擱淺，但對(duì)于國(guó)華人壽的長(zhǎng)期資產(chǎn)管理以及“家底”增厚，確為利好消息。而保險(xiǎn)資管公司的擴(kuò)容，也在映射著我國(guó)保險(xiǎn)資金管理規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大的需求，尤其在2020年監(jiān)管持續(xù)釋放利好的風(fēng)向之下，只看誰能抓住機(jī)遇。

　　四年蟄伏野心破土，國(guó)華人壽家譜添丁資管公司

　　通過資產(chǎn)管理實(shí)現(xiàn)盈利，是壽險(xiǎn)公司諱莫如深的經(jīng)營(yíng)邏輯，而如何以險(xiǎn)資投資，則要學(xué)好平衡術(shù)：左手，要嚴(yán)格把控風(fēng)險(xiǎn)，防范投資失誤，導(dǎo)致資金鏈斷裂；右手，則要在風(fēng)險(xiǎn)可控范圍內(nèi)提升資金利用率，獲取較高投資收益。

　　如何平衡，如何最為有效地將雞蛋放在不同籃子之中，考驗(yàn)著保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資管決策者，而正是以專業(yè)基調(diào)為催化劑，越來越多的保險(xiǎn)公司發(fā)起設(shè)立保險(xiǎn)資管公司，為母公司提供專業(yè)、系統(tǒng)的險(xiǎn)資運(yùn)用服務(wù)，同時(shí)在能力覆蓋范疇內(nèi)，受第三方委托進(jìn)行資產(chǎn)管理。

　　在壽險(xiǎn)領(lǐng)域從未掩飾自己野心的天茂集團(tuán)，早已有意布局保險(xiǎn)資管公司。2016年11月，天茂集團(tuán)披露關(guān)于籌建國(guó)華保險(xiǎn)資產(chǎn)管理有限公司的關(guān)聯(lián)交易公告，當(dāng)時(shí)，其控股51%的國(guó)華人壽，擬與天茂集團(tuán)第一大股東新理益共同出資1億元組建保險(xiǎn)資管公司，其中國(guó)華人壽出資8550萬元，新理益出資1450萬。但這一方案最后無疾而終。

　　時(shí)隔3年之后，天茂集團(tuán)抓住2019年的尾巴，新公開一份擬設(shè)資產(chǎn)管理公司的議案，由國(guó)華人壽與新理益共同發(fā)起設(shè)立國(guó)華興益資管，注冊(cè)資本5億，其中國(guó)華人壽出資4億，持股80%，新理益出資1億，持有其余20%股份。與4年前相比，國(guó)華興益的注冊(cè)資本，提升5倍，對(duì)其資本實(shí)力有明顯增厚作用。

　　又經(jīng)過了10個(gè)月，10月12日，銀保監(jiān)會(huì)批復(fù)同意國(guó)華興益進(jìn)行籌建，要求6個(gè)月內(nèi)完成籌建工作。待國(guó)華興益正式開業(yè)后，可以幫助國(guó)華人壽在資金運(yùn)作方面獲得更大的自主權(quán)，以更專業(yè)、靈活、有效的方式進(jìn)行資產(chǎn)管理。

　　無論是出于直接目的，為國(guó)華人壽資管提供便利，或是為此前謀求整體登陸A股的國(guó)華人壽在投資端筑牢地基，天茂集團(tuán)的謀求其實(shí)不言而喻。

　　對(duì)于一直盯準(zhǔn)壽險(xiǎn)市場(chǎng)的劉益謙而言，通過天茂集團(tuán)持股的國(guó)華人壽，一直是其核心的布局重點(diǎn)，而伴隨著國(guó)華人壽的成長(zhǎng)和市場(chǎng)成熟，劉益謙一直在為國(guó)華人壽的整體上市做準(zhǔn)備。

　　2018年，國(guó)華人壽引入3家湖北省國(guó)資企業(yè)作為投資方，與天茂集團(tuán)共同出資參與國(guó)華人壽增資，在獲批后，國(guó)華人壽注冊(cè)資本增至95億，豐厚家底。

　　2019年8月，手擁財(cái)壽兩張牌照的天茂集團(tuán)，將手中所持安盛天平財(cái)險(xiǎn)股權(quán)全部出清，轉(zhuǎn)讓給AXA安盛，交易金額8.5億元，通過股權(quán)出讓，天茂集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)與投資結(jié)構(gòu)得以調(diào)整，聚焦于壽險(xiǎn)主業(yè)發(fā)展的目的，也更為明晰。

　　而隨后不久，天茂集團(tuán)即發(fā)布預(yù)案表示，擬通過向國(guó)華人壽股東發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換債券及支付現(xiàn)金等方式，對(duì)國(guó)華人壽進(jìn)行吸納合并。而在交易完成后，天茂集團(tuán)將以存續(xù)公司身份，更名為“國(guó)華人壽保險(xiǎn)股份有限公司”，而原國(guó)華人壽股東將成為吸納合并后存續(xù)上市公司的股東。

　　愿景美好，國(guó)華人壽或成A股市場(chǎng)第六家上市公司的推測(cè)聲音也不絕于耳?？稍?0個(gè)月之后，今年5月，天茂集團(tuán)披露公告，宣布決定終止吸收合并國(guó)華人壽的交易議案，這場(chǎng)借殼上市的劇目，戛然而止。

　　“本次重大資產(chǎn)重組歷時(shí)較長(zhǎng)，在重組期間，外部資本市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了較大變化，部分交易對(duì)方對(duì)本次重組的股份發(fā)行價(jià)格、標(biāo)的公司估值等核心條款提出了新的意見，交易對(duì)方無法在原定計(jì)劃時(shí)間與本公司就此達(dá)成一致”，這是天茂集團(tuán)給出的原因。

　　整體上市計(jì)劃暫時(shí)擱淺，但增厚實(shí)力的動(dòng)作不能停下，國(guó)華興益正式獲批籌建，天茂集團(tuán)籌備組也已啟動(dòng)，而同在近日，天茂集團(tuán)宣布擬以自有資金申購(gòu)國(guó)華人壽資本補(bǔ)充債券不超過6億元，期限10年，以幫助國(guó)華人壽提升償付能力，促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　打好地基，也為國(guó)華人壽未來的登陸計(jì)劃增添了實(shí)打?qū)嵉捻来a。

　　暖風(fēng)徐徐細(xì)探規(guī)律，政策接連松綁釋利好信號(hào)

　　國(guó)華興益的獲批設(shè)立，不僅是天茂集團(tuán)的利好消息，給行業(yè)也在釋放信號(hào)。

　　一組公開數(shù)據(jù)勾勒出目前的保險(xiǎn)資管市場(chǎng)：目前，保險(xiǎn)業(yè)已成立27家綜合性保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、14家專業(yè)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、11家香港子公司、16家私募股權(quán)管理公司、9家養(yǎng)老管理公司、1家財(cái)富管理公司和8家保險(xiǎn)系證券基金管理公司，以及170多家資產(chǎn)管理中心或資產(chǎn)管理部。

　　國(guó)華興益目前獲批籌建，若順利開業(yè)，保險(xiǎn)資管市場(chǎng)將再迎擴(kuò)容，而值得一提的是，也正是在其獲批當(dāng)日，銀保監(jiān)會(huì)同時(shí)披露了招商信諾資產(chǎn)管理有限公司開業(yè)批復(fù)的公告。

　　保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的擴(kuò)容，背后是險(xiǎn)資運(yùn)用持續(xù)增長(zhǎng)的需求。截至2020年8月末，保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額達(dá)到20.52萬億元，其中，銀行存款2.68萬億，投向債券市場(chǎng)7.33萬億，2.76億則投向股票和證券投資基金。

　　面對(duì)巨大體量的險(xiǎn)資，監(jiān)管風(fēng)向的影響舉足輕重。

　　其實(shí)，今年，無論是從險(xiǎn)資支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、抗擊疫情助力扶貧，還是投向資本市場(chǎng)，發(fā)揮壓艙石之效，利好信號(hào)均在持續(xù)釋放。

　　3月下旬，銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品暫行辦法》，隨后又在9月發(fā)布《組合類保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品實(shí)施細(xì)則》《債權(quán)投資計(jì)劃實(shí)施細(xì)則》以及《股權(quán)投資計(jì)劃實(shí)施細(xì)則》三份配套文件。

　　針對(duì)組合類產(chǎn)品，拓寬投資范圍、取消投資資產(chǎn)集中度比例，同時(shí)增加允許貨幣類產(chǎn)品在監(jiān)管約束下，暫時(shí)按照“攤余成本+影子定價(jià)”方法進(jìn)行估值的要求，給予保險(xiǎn)資管產(chǎn)品和銀行理財(cái)、貨幣基金同等待遇。

　　債權(quán)投資計(jì)劃方面提出允許不超過40%的募集資金用于補(bǔ)充個(gè)營(yíng)運(yùn)資金的約束放寬，股權(quán)投資計(jì)劃方面則拓寬投資范圍，允許投資“可轉(zhuǎn)化為普通的優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券”項(xiàng)目。

　　期間，監(jiān)管還下發(fā)《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》，通過分類監(jiān)管與適度提高投資比例，引導(dǎo)保險(xiǎn)公司開展價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資和審慎投資。尤其對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)投資比例設(shè)置差異化監(jiān)管，將投資比例上限最高提高至占上季末總資產(chǎn)的45%，給予保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)更多自主投資權(quán)。

　　10月10日，銀保監(jiān)會(huì)正式下發(fā)《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資管理能力監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》，取消投資管理能力備案要求，調(diào)整備案監(jiān)管為結(jié)合公司自評(píng)估、信息披露相結(jié)合的常態(tài)化監(jiān)管，尤其對(duì)于中小險(xiǎn)企而言，有助于激發(fā)投資活力，提升投資決策效率。

　　自然，合規(guī)、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)是絕不動(dòng)搖的底線思維，相關(guān)文件中在監(jiān)管細(xì)則、信息披露等方面也做出更為細(xì)化的約束，從后端管住風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于接連的政策調(diào)整，收放之間，業(yè)內(nèi)認(rèn)為這是在追求對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)律更為細(xì)化的探索和遵循。

　　“有多大能力干多大事”，這是監(jiān)管制定相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)與要求的原則，也是對(duì)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展資管業(yè)務(wù)的提醒，對(duì)于原有27家保險(xiǎn)資管公司，以及正在籌建之中的國(guó)華興益來說，今年正迎來新的機(jī)遇和利好，只是，嚴(yán)格把控風(fēng)險(xiǎn)這根玄，切不可松。

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責(zé)任編輯：陳鑫